\u003cc-44/\u003e
\u003cc-85/\u003e
Powell se confruntă în continuare cu mai multe provocări dificile.
Federal Reserve va încheia joi ultima sa întâlnire de politică monetară din 2024, iar anul viitor ar putea fi ultimul an complet sub conducerea lui Powell, mandatul său de patru ani expiring în mai 2026.
Powell a fost președinte al Federal Reserve timp de peste șase ani, dar în următoarele câteva luni ar putea apărea noi provocări, dar și oportunități de a finaliza unele afaceri neterminate.
Dacă ar avea o listă de dorințe pentru 2025, aceasta ar putea conține următoarele:
Un semnal clar de "oprire"
Donald Kohn, fost vicepreședinte al Federal Reserve și în prezent cercetător senior la Brookings Institution, a declarat: "Principala sarcină a lui Powell acum este să realizeze o aterizare lină, să mențină inflația la 2% și să atingă ocuparea deplină, ceea ce ar putea fi mai complicat într-un mediu economic în care politica fiscală, tarifele și imigrarea ar putea face situația mai imprevizibilă."
Deși Federal Reserve sub conducerea lui Powell a fost criticată pentru că nu a crescut ratele de dobândă mai repede după ce inflația a accelerat în 2021, implementarea rapidă a creșterilor de dobândă și revenirea economiei globale la o stare mai normală după pandemia COVID-19 au adus inflația aproape de obiectivul de 2% al Federal Reserve.
Dar munca nu este încheiată. În următoarea an, Powell va trebui să ghideze factorii de decizie politică în dezbaterea despre când să oprească tăierile de rată, evitând tăierile prea mari care ar putea provoca o revenire a inflației sau tăierile prea lente care ar putea determina începutul recesiunii pe piața muncii, având în vedere și politicile noului guvern Trump.
Un mediu fiscal stabil
Președintele ales Trump s-a angajat să reformeze în profunzime politica fiscală, comerțul, imigrarea și reglementarea, ceea ce ar putea face sarcina Federal Reserve de a menține stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină și mai dificilă.
Întrucât economia ar putea funcționa la nivelul său de potențial sau mai sus, reducerile de taxe sau relaxarea reglementărilor ar putea genera o inflație mai mare prin stimularea suplimentară a cererii și creșterii; expulzarea pe scară largă a imigranților ar putea limita oferta de forță de muncă și ar putea exercita presiune ascendentă asupra salariilor și prețurilor; tarifele ar putea crește costul bunurilor importate.
Dar efectele nu sunt unidirecționale; de exemplu, creșterea prețurilor bunurilor importate ar putea slăbi cererea sau ar putea determina consumatorii să se îndrepte spre alternative locale, iar sarcina Federal Reserve este de a încerca să înțeleagă impactul total al acestor politici, care ar putea necesita timp pentru a fi formulate și implementate.
Determinarea impactului net al tuturor acestor factori asupra problemelor de interes pentru Federal Reserve – rata inflației și rata șomajului – ar putea fi una dintre principalele provocări în etapa finală a conducerii lui Powell la Federal Reserve.
Încheiere lină a relaxării cantitative
În timpul pandemiei COVID-19, ca parte a eforturilor sale de a menține stabilitatea pieței și de a sprijini recuperarea economică, Federal Reserve a acumulat cantități uriașe de obligațiuni guvernamentale americane și titluri garantate prin ipotecă.
Acum, pe măsură ce aceste titluri ajung la maturitate, Federal Reserve își reduce bilanțul, un proces cunoscut sub numele de relaxare cantitativă.
Înainte ca bilanțul să fie redus la un anumit nivel, ar putea duce la o insuficiență de rezerve în sistemul financiar. În condiții similare, Powell și colegii săi speră ca reducerea să poată dura cât mai mult posibil, dar doresc, de asemenea, să evite perturbarea pieței de finanțare pe termen scurt, așa cum s-a întâmplat în 2019.
Identificarea punctului de oprire potrivit și decizia asupra modului de gestionare a bilanțului viitor sunt o sarcină nefinalizată pe care Powell trebuie să o îndeplinească în cadrul ajutoarelor financiare legate de pandemia COVID-19, pentru a readuce politica monetară la "normal".
Un cadru mai solid
O parte din moștenirea lui Powell va fi legată de schimbările în strategia de politică monetară discutate de Federal Reserve în 2019 și aprobate în 2020 (când pandemia COVID-19 a deviat atenția Federal Reserve spre abordarea problemelor masive de șomaj de atunci). În contextul unei inflații scăzute în ultimul deceniu, au adoptat un nou cadru operațional, punând mai mult accent pe recuperarea ocupării forței de muncă și angajându-se să folosească perioadele de inflație ridicată pentru a compensa deficitul de inflație anterior.
Această abordare s-a deconectat rapid de economie, iar piața forței de muncă din economie s-a recuperat rapid, arătând semne de intensificare a inflației în 2021.
Powell recunoaște că reformele pe care le-a supervizat în 2020 s-au concentrat prea mult pe ceea ce ar putea fi o serie de circumstanțe unice, iar revizuirea din acest an va determina dacă cadrul ar trebui să fie modificat din nou.
O provocare este: cum să ne asigurăm că orientările operaționale evită să se angajeze excesiv în oricare dintre cele două obiective ale Federal Reserve.
Ed Al-Hussainy, strategul senior de rate globale de la Threadneedle din Columbia, a declarat: "Dacă Federal Reserve își va diminua preocuparea pentru ocuparea forței de muncă în raport cu inflația după acest eveniment, este posibil să ne întoarcem la un mediu în care inflația este sub țintă, iar timpul de recuperare al ocupării forței de muncă după o recesiune este mai lung decât cel necesar."
Evitarea conflictelor de reglementare
La fel ca în cazul politicii fiscale, administrația Trump ar putea încerca să reformeze complet modul în care este reglementat sectorul bancar, iar Federal Reserve are atât responsabilități de reglementare directe, cât și un interes mai larg în stabilitatea financiară și politica monetară, acționând ca "ultimul creditor" pentru a ajuta alte instituții financiare de bună reputație afectate de presiuni de pe piață.
Ca președinte al Federal Reserve, Powell a investit mult timp și efort în construirea de relații cu membrii Congresului, iar aceste relații ar putea fi extrem de importante pe măsură ce legiuitorii dezbat posibilele schimbări în reglementarea bancară și structura de reglementare folosită pentru a le implementa.
David Beckworth, cercetător senior la centrul Mercatus de la Universitatea George Mason, a declarat: "Mă îndoiesc că administrația Trump va face presiuni puternice pentru a schimba modul în care guvernul federal implementează politica financiară, iar alții ar putea cere reforme majore ale Federal Reserve. Sper că Powell va menține Federal Reserve în cea mai bună formă posibilă pentru a face față schimbărilor semnificative care ar putea apărea."