În ultimii ani, tranzacțiile cu contracte de opțiuni au explodat. De fapt, 2022 a marcat al treilea an consecutiv în care contractele pe acțiuni unice și opțiuni pe indici din SUA au stabilit un nou record, mai mult decât dublu față de locul în care se situau cu doar trei ani în urmă.

Anul trecut a marcat pentru prima dată când opțiunile pe acțiuni din SUA au depășit 10 miliarde de contracte într-un an. Cu toate acestea, deși opțiunile sunt disponibile și pe criptomonede, acestea rămân cu mult în urma opțiunilor pe acțiuni în popularitate. Potrivit Wave Financial, volumul zilnic al opțiunilor cripto s-a situat chiar sub 1 miliard de dolari pe schimburile centralizate.

Scrisori, conferințe și multe altele pentru fondurile speculative pentru Q4 2022

 

Opțiunile on-chain duc derivatele cripto cu încă un pas mai departe, dar acestea sunt încă mult mai puțin populare decât opțiunile cripto zilnice, reprezentând un volum zilnic de mai puțin de 10 milioane USD. Drept urmare, Wave Financial a declarat la începutul acestei luni că opțiunile în lanț „sunt următoarea frontieră în DeFi”.

Ce sunt opțiunile în lanț?

Opțiunile sunt contracte care oferă deținătorului opțiunea, dar nu și obligația de a cumpăra sau vinde titlul suport la un anumit preț, la sau înainte de o anumită dată. Opțiunile de cumpărare le permit deținătorilor să cumpere la prețul specificat până la o anumită dată, în timp ce opțiunile de vânzare le permit să vândă la prețul specificat până la o anumită dată.

Când o opțiune este denumită „în lanț”, este un contract care a fost înregistrat pe un blockchain. Achiziționarea opțiunilor în lanț necesită un protocol precum Hegic.

Unii investitori cumpără opțiuni pentru a se proteja împotriva potențialei volatilități, deși în criptomonede, volatilitatea este practic un dat. Alții le achiziționează ca protecție de portofoliu, deoarece le-ar putea permite să-și vândă activele la un preț mai mare decât cel la care vinde piața mai largă. Un alt motiv comun pentru a cumpăra opțiuni este generarea de randament prin vânzarea opționalității și apoi colectarea unei prime în schimb.

În ultimii doi ani, o mare parte din creșterea finanțelor descentralizate (DeFi) a fost rezultatul așteptărilor că investitorii instituționali vor deveni jucători importanți pe piață. Cu toate acestea, comercianții încă nu au profitat pe deplin de avantajele oferite de opțiunile în lanț.

Un peisaj în schimbare

Pe de o parte, este ușor de înțeles de ce opțiunile în afara lanțului sunt mai populare în acest moment. Există în mod inerent mai multă lichiditate disponibilă în afara lanțului și există o gamă mai largă de scadențe și prețuri de exercițiu disponibile prin opțiunile în afara lanțului. Potrivit Zee Prime Capital, protocoalele în lanț pot oferi doar una sau două scadențe pe termen scurt, cu doar trei până la cinci prețuri de exercițiu.

Cu toate acestea, peisajul opțiunilor din DeFi s-a schimbat rapid, iar ultimele 12 până la 18 luni au fost critice pentru această clasă de active. Hegic a fost protocolul de opțiuni dominant la începutul anului 2020, încercând să creeze fonduri de lichiditate pentru vânzarea de call-uri și put-uri.

Trei ani mai târziu, peisajul opțiunilor în lanț include diferite forme de protocoale pe care Zee Prime le clasifică drept pool-uri de lichiditate, registre de comenzi, produse structurate și produse cu randament durabil. Unul dintre cele mai populare grupuri de protocoale este Produsele Structurate, cunoscute mai frecvent sub numele de Seifuri.

Produse structurate

Acestea permit utilizatorilor să vândă volatilitate în diferite moduri, cum ar fi prin subscrierea de call-uri acoperite sau put-uri protejate. În schimb, utilizatorii primesc o primă pe care unii o văd ca o alternativă la extragerea lichidității. La fel ca și în cazul altor strategii de opțiuni, investitorii care utilizează acest protocol de opțiuni nu trebuie să facă nimic după efectuarea depunerii inițiale.

Cele mai multe opțiuni ajung la maturitate la sfârșitul săptămânii, iar prețurile de exercitare de la 10% la 30% față de prețul spot sunt preselectate și rulate automat de protocol. Deloc surprinzător, Ethereum și bitcoin sunt cele mai populare titluri de valoare subiacente pentru aceste protocoale de opțiuni, deși sunt disponibile și opțiuni pentru un număr selectat de alte active cripto.

Zee Prime Capital a observat o tendință dezvoltată recent, legată de opțiuni, care reduce volatilitatea implicită pe termen scurt din cauza vânzărilor grele din protocoalele care se încadrează în categoria Produse Structurate. Firma a remarcat că creatorii de piață în afara lanțului care cumpără aceste opțiuni trebuie să se acopere prin vânzarea de opțiuni similare pe Deribit.

Drept urmare, a sugerat că cererea naturală ar putea să nu fie suficient de mare pentru a absorbi valoarea totală în creștere blocată în Produsele Structurate. Zee Prime Capital se așteaptă ca interesul pentru produsele structurate să continue să crească datorită randamentelor sale atractive. De asemenea, a remarcat că unele protocoale au început să abordeze problema permițând investitorilor să liciteze în lanț în timp ce concurează la prețuri față de formatorii de piață.

O altă problemă pentru Produsele Structurate este că volatilitatea scade în perioada în care primele săptămânale sunt licitate. Participanții de pe piață știu că vânzările mari de opțiuni vor avea loc în acea perioadă, așa că împing volatilitatea implicită mai scăzută, lăsând un randament mai mic pentru utilizatorii de Produse Structurate.

Drept urmare, utilizatorii și dezvoltatorii de protocol trebuie să abordeze diverse probleme în această perioadă de dureri în creștere. De exemplu, ei vor trebui să ia în considerare dacă să-și asume mai multe riscuri, ceea ce se poate face în diferite moduri, cum ar fi subscrierea opțiunilor mai aproape de nivelul de la bani pentru a compensa randamentul comprimat.

Pe de altă parte, forței pieței ar putea avea voie să echilibreze în mod natural oferta și cererea față de vânzările de volatilitate. De exemplu, Fritktion lucrează deja la rezolvarea acestei probleme prin experimentarea cu diferite ore de licitație pentru diferite active de-a lungul săptămânii. Aceste experimente au ca scop încercarea de a capta o volatilitate implicită mai mare.

  Probleme potențiale cu opțiunile în lanț

Pe măsură ce numărul de protocoale de opțiuni în lanț crește, ar trebui să devină clar care sunt mai promițătoare decât altele. Cu toate acestea, nicio clasă de active nu este perfectă, așa că investitorii ar trebui să învețe și riscurile asociate cu o investiție înainte de a cumpăra.

Zee Prime Capital a remarcat că opțiunile au crescut mai rapid decât alte produse DeFi până de curând. Cu toate acestea, diferența a fost relativ mică, având în vedere numărul de utilizatori, opțiunile versus volumele spot și alte probleme.

De exemplu, lichiditatea este întotdeauna o problemă în primele zile ale unei clase de active, iar opțiunile în lanț nu sunt diferite. Zee Prime a sugerat că creatorii de piață tradiționali ar putea avea nevoie de un singur loc cu o lichiditate mai mare care să susțină mai multe produse derivate, permițând în același timp subcolateralizarea cu marjă încrucișată. Mai multe protocoale fac acest lucru pe blockchain-ul Solana, iar firma se așteaptă ca acestea să câștige o tracțiune semnificativă în următorul an.

Desigur, majoritatea opțiunilor expiră fără valoare, așa că protocoalele în lanț trebuie să protejeze investitorii în detrimentul eficienței capitalului, lichidității și descoperirii prețurilor. Taxele pentru gaze reprezintă o barieră semnificativă, mai ales că au crescut recent. Cele mai multe dintre protocoalele de opțiuni au fost construite pe Ethereum pe fondul creșterii prețurilor la gaz, iar opțiunile sunt deosebit de sensibile la taxele de gaz, deoarece primele au o valoare relativ scăzută în dolari.

În cele din urmă, formatorii de piață descentralizați trebuie să fie acoperiți astfel încât să poată oferi lichiditatea pentru a subscrie opțiuni și să le poată vinde în ambele sensuri. Această problemă trebuie gestionată și prin intermediul protocolului de opțiuni, care poate fi o provocare.

Câteva idei pentru opțiuni în lanț

În viitor, Zee Prime Capital se așteaptă să vadă mai multe produse construite pentru a profita de sursele cripto-native de randament, cum ar fi miza. La rândul său, firma a remarcat, de asemenea, că vânzarea primelor de opțiuni pentru venituri nu este o strategie durabilă pe termen lung. Ca rezultat, se așteaptă ca toate protocoalele de Produse Structurate să creeze în cele din urmă Produse cu randament durabil.

Firma prezice, de asemenea, că opțiunile în lanț se vor integra mai strâns cu alte cazuri de utilizare DeFi. Creatorii de piață automati, piețele monetare și piețele futures perpetue ar putea, teoretic, să-și conducă propria lichiditate și adoptare, adăugând opțiuni pentru a ajuta la gestionarea riscurilor. Acest lucru ar crea cerere naturală pentru opțiuni în lanț.

Ați investit în opțiuni în lanț? Împărtășește-ți cunoștințele în secțiunea de comentarii de mai jos.