Autor original: Joy Lou

BitDeer (codul bursier american: BTDR) și-a actualizat cifrele de operare pentru noiembrie. Mașina de exploatare A2 (Sealminer A2), la care piața este atentă, a început producția în masă, cu primul lot de 30.000 de unități vândute către părți externe.

Prima curbă de creștere: cipuri auto-dezvoltate, vânzări de mașini de minerit și mine auto-exploatate.

Capacitatea de a dezvolta cipuri auto-dezvoltate a fost întotdeauna competitivitatea de bază a producătorilor de mașini de minerit. Xiaolu a finalizat cu succes prima producție de cip pentru mașină de minerit A2 și cip pentru mașină de minerit A3 în ultimele șase luni.

Figura 1: Foaia de parcurs tehnologică BitDeer

Sursa: site-ul oficial BitDeer

Figura 2: Predicția parametrilor principali ai mașinii de minerit ai BitDeer

Sursa: Previziuni model, ghiduri ale companiei

Potrivit informațiilor publice, parametrii actuali de funcționare ai mașinii de minerit A2 se află într-o poziție istorică de lider printre toate mașinile de minerit aflate în prezent în vânzare și în funcțiune pe piață, deși A3 nu a fost încă lansat oficial, judecând după parametrii cunoscuți. va deveni actuala mașină de minerit la nivel mondial. Este o mașină de minerit cu cea mai mare putere de hashing și un raport de consum de energie de vârf. Este puțin probabil ca produsul să fie vândut extern pe termen scurt și va avea prioritate pentru implementarea puterii de calcul autonome. .

Figura 3: Cele mai recente companii de mașini miniere din lume și parametrii mașinii de minerit

Sursa: Bitmain, BitDeer, Shenma Mining Machinery, site-ul oficial Canaan Technology

În ceea ce privește câmpurile electrice, de la sfârșitul lunii noiembrie, compania a finalizat desfășurarea unui total de 895 MW de câmpuri electrice în Statele Unite, Norvegia și Bhutan. Există încă 1.645 de MW proiecte în construcție, dintre care 1.415 MW vor fi finalizați la mijlocul până la sfârșitul anului 2025. Conform procesului verbal al conferinței telefonice a lui Guosheng, compania a înființat un departament special pentru a se angaja să achiziționeze mai multe proiecte de câmp electric și se așteaptă în continuare să adauge mai mult de 1 GW de câmpuri electrice în 2026 la prețul mediu al energiei electrice Câmpurile electrice autonome sunt mai mici de 0,04 USD/kWh în comparație cu echivalentii săi, un avans absolut.

Figura 4: BitDeer a construit și construiește câmpuri electrice

Sursa: Site-ul oficial al companiei

Având în vedere cifrele de operare de mai sus, modelul 1 EH/s al BitXiaolu este următorul:

Figura 5: Modelul BitDeer unic EH/s

Sursa: Model Predictions

Ipotezele cheie ale acestui model includ faptul că durata de viață de amortizare a mașinii de exploatare este de 4 ani (durata de amortizare conform standardelor financiare nord-americane poate ajunge la 5 ani), durata de viață de amortizare a câmpului electric este de 15 ani (durata de amortizare conform normelor nord-americane). Standardele financiare pot ajunge la 20 de ani), iar alte costuri (inclusiv operarea manuală și întreținerea etc.) reprezintă 50% din venituri. Conform modelului, prețul de închidere al minei auto-operate de la BitDeer este de 35.000 USD în Bitcoin.

Figura 6: Relația dintre marja de profit înainte de impozitare a minei autonome BitDeer și prețul Bitcoin

Sursa: Model Predictions

Când prețul Bitcoin depășește 150.000 USD, panta profitului înainte de impozitare a minei auto-operate a lui Xiaolu poate depăși rata de creștere a Bitcoin Dacă prețul Bitcoin ajunge la 200.000 USD, rata profitului înainte de impozitare a minei auto-exploatate a lui Xiaolu va fi. fi aproape de 80%.

Compania a lansat Formularul 6-K și Formularul 3-F pe 11 decembrie, ajustând suma de 250 de milioane de dolari emise de raft la 580 de milioane de dolari și a anunțat că va emite mandate de 1 miliard de dolari în titluri de creanță.

După cum sa menționat anterior, Xiaolu este de așteptat să atingă o rezervă de câmp electric de 2,3 GW până la jumătatea anului 2025, dacă toate minele de mai sus sunt echipate cu mașini de exploatare A3, puterea de calcul autonomă va fi aproape de 220 EH/s (calculată conform. la mașina de minerit A3 325 Th, corespunzând la Aproximativ 700.000 de unități), pe baza creșterii liniare a puterii de calcul a întregii rețele, aceasta va reprezenta aproximativ 20% din puterea de calcul a întregii rețele până la sfârșitul anului 2025. Potrivit raportului din trimestrul al treilea al companiei, compania are 291 milioane USD în numerar și echivalente generale, 40 milioane USD în opțiuni și a finalizat 360 milioane USD în obligațiuni convertibile la sfârșitul lunii noiembrie. Odată cu emiterea de miliarde de rafturi de depozitare (a fost emis planul inițial de 250 de milioane de dolari SUA, au fost emise 170 de milioane de dolari și au fost emise alte 330 de milioane de dolari) și 1 miliard de dolari în warrant, numerarul companiei pe mână va ajunge la 2,1 miliarde de dolari SUA. Conform prețului actual al TSMC și a celei mai recente teleconferințe a lui Guosheng, procesul de 3 NM costă 200 de milioane de dolari SUA pentru fiecare 10.000 de bucăți de producție de napolitane, ceea ce corespunde la 90.000 de mașini de exploatare A3, iar 700.000 de mașini de exploatare corespunde la 80.000 de producție de napolitane. corespunde la 1,6 miliarde de dolari SUA. Cel mai recent raport financiar trimestrial al TSMC arată că capacitatea actuală de producție de 3 NM este de aproximativ 80.000 de bucăți/lună, care va fi crescută la 100.000 de bucăți/lună în 2025. După ce Xiaolu își va spori eforturile de finanțare, se va bloca în mod activ în viitoarea capacitate de producție fără bandă. să-și aprindă minele auto-exploatate mai devreme.

Figura 7: După ce BitDeer finalizează toate finanțările suplimentare, numerarul disponibil va ajunge la 2,1 miliarde USD

Sursa: Anunțul companiei BitDeer

În ceea ce privește relația competitivă dintre Bitmain și Xiaolu. Miezul relației comerciale concurențiale este performanța mașinilor de exploatare și costul puterii de calcul autonome. Potrivit datelor publice și a datelor de laborator, Xiaolu are suficiente avantaje competitive atât în ​​​​mașinile de exploatare pe care le-a produs, cât și în costurile auto-operate. Odată cu dezvoltarea chip-urilor de proces de înaltă calitate, ca în avalul industriei, mașinile de minerit vor fi, de asemenea, afectate de modelul de concurență din amonte.

Puterea de calcul AI a doua curbă de creștere

Pe lângă vânzările de mașini de exploatare și minele autonome, raportul cu cifrele operaționale al companiei din noiembrie a arătat că a început să implementeze cipuri NVIDIA H200 în centrul de date TIER 3 al serviciului smart cloud pentru construcția puterii de calcul AI.

Domnul Wu Jihan a scris odată un articol (Frumusețea puterii de calcul) în 2018: Puterea de calcul poate fi un mijloc eficient pentru ca oamenii să conducă la o civilizație superioară și este, de asemenea, cel mai eficient mod de a combate entropia.

Intenția inițială este încă acolo.

Cel mai recent raport 13F al NVIDIA arată că, la sfârșitul celui de-al treilea trimestru din 2024, compania a adăugat 7,72 milioane de acțiuni Applied Acțiunile digitale (APLD), reprezentând 3,6%, care se angajează să se transforme în soluții de infrastructură de calcul și inteligență artificială de înaltă performanță și servicii de cloud pe 2 decembrie, NVIDIA a condus investiția în serviciile de infrastructură de inteligență artificială olandeză ca investitor strategic Nebius (; NBIS) a emis o emisiune suplimentară Compania a emis aproximativ 33,33 milioane de acțiuni noi la un preț de 21 USD per acțiune pentru a accelera promovarea industriei de producție de inteligență artificială. Cel mai recent raport de cercetare al lui J.P. Morgan prezice că cheltuielile globale de capital pentru inteligența artificială vor ajunge la 480 de miliarde de dolari în 2025. Recent, marile companii SAAS nord-americane au început să promoveze serviciile de agent AI de inteligență artificială din partea B și vor crește investițiile în 2025, ceea ce va crește în ansamblu. Așteptările privind rentabilitatea investiției. În calitate de proprietar de mine cu o cantitate mare de resurse de energie, transformarea de la afaceri miniere la servicii cloud de inteligență artificială este în conformitate cu așteptările, Xiaolu a început să contacteze mari companii de tehnologie nord-americane (MEGA 7) și va aloca mai multă energie artificială. servicii cloud de informații pe termen mediu.

Consiliere in investitii si evaluari

Momentul potrivit, locul potrivit și oamenii potriviți sunt cea mai bună explicație pentru investiția actuală a BitDeer. Compania a acumulat multă experiență și se așteaptă ca prima sa curbă de creștere și a doua curbă de creștere să crească simultan, formând o forță combinată ținta cea mai rentabilă dintre stocurile miniere din SUA.

Cu toate acestea, cum să evaluezi o companie și cum să-i definești valoarea într-un model de profit este o provocare. Evaluarea profitului generat de vânzările de mașini miniere separate sau de evaluarea minelor auto-exploate nu sunt suficiente pentru a acoperi condițiile reale de funcționare ale lui Xiaolu. Prin urmare, cele două tipuri de modele de afaceri sunt adaptate după cum urmează:

Figura 8: Calcularea modelului de vânzări a mașinilor de minerit BitDeer

Sursa: Model Predictions

Figura 9: Modelul de predicție a minelor autonom BitDeer

Sursa: Model Predictions

Metoda medie actuală de evaluare a companiilor miniere din America de Nord este de 170 milioane USD/EH, ceea ce este cel mai apropiat de consensul pieței. Există motive să credem că în următorii doi ani, mina reală autonomă a lui Xiaolu va atinge între 120-220 EH/s, cu o valoare de piață de aproximativ 20,4 miliarde USD până la 37,4 miliarde USD, ceea ce este de 4,8-9,7 ori mai mare decât prețul actual al acțiunilor.

Figura 10: Evaluări ale marilor companii miniere nord-americane

Riscuri de investitie:

1. Riscul de fluctuație a prețului Bitcoin;

2. Riscurile actuale ale cipurilor TSMC cauzate de sancțiuni.