Rezerva Federală nu va reduce doar ratele de dobândă la întâlnirea de săptămâna aceasta, ci va continua să scadă ratele și în 2025.

Conform unui model de conducere calculat de Rezerva Federală din New York, rata neutră actuală este de 0,8%. În comparație, utilizând estimarea Rezerva Federală din Cleveland pentru rata inflației așteptate pe un an, rata fondurilor federale ajustată pentru inflație este de 1,9%.

Rata efectivă a fondurilor federale nu este neapărat cea mai bună rată de comparat cu rata neutră, dar alte rate pe termen scurt spun o poveste similară. De exemplu, randamentul real al obligațiunilor de stat pe un an este cu 0,7% mai mare decât rata neutră.

În plus, în ultimele douăzeci de ani, rata reală pe un an din SUA a fost în mare parte sub rata neutră - în realitate, a fost în medie cu 1,4% mai mică din 2003. Chiar dacă ignorăm perioada pandemică din 2020 până în 2022, care este în general considerată o excepție, rata reală pe un an a fost în medie cu 1,2% mai mică decât rata neutră. Prin urmare, în comparație cu rata neutră, rata reală actuală pe un an este aproape cu 3% mai mare decât media.

Este important de menționat că această concluzie vine cu multe condiții. Rata neutră nu poate fi observată direct și diferite modele pot oferi estimări diferite. În plus, inflația așteptată (folosită pentru a calcula rata reală pe un an) nu poate fi observată direct și trebuie estimată. Cu toate acestea, lăsând aceste aspecte deoparte, rata reală pe termen scurt este evident mult mai mare decât media.

Unii cercetători consideră că rata neutră ar putea fi mai mică decât credem. Profesorul de economie de la MIT, Ricardo Caballero, este unul dintre acești cercetători. El a propus recent două motive principale pentru care rata neutră este foarte probabil să scadă.

Primul este „nivelul fără precedent al datoriei suverane”, astfel încât este necesar să se încurajeze sectorul privat să fie dispus să împrumute bani guvernului. Deși opinia tradițională susține că aceasta înseamnă că ratele trebuie să crească, Caballero consideră că situația este exact opusă.

Caballero a spus: „Se spune adesea că 'împrumuturile mici sunt problema împrumutatului; împrumuturile mari sunt problema creditorului.' În acest caz, problema este cererea totală. Deficitul principal al țărilor cu datorii mari nu este probabil să mențină cererea totală pe termen nelimitat. Prin urmare, sunt necesare rate mai mici pentru a încuraja sectorul privat să umple golul de cerere.”

Caballero consideră că un al doilea motiv pentru care rata neutră va scădea este că el crede că prima de risc - diferența dintre randamentele așteptate ale acțiunilor și obligațiunilor cu venit fix - va trebui să crească de la nivelurile scăzute actuale. Pentru a atrage investitorii să-și asume riscurile acțiunilor, acțiunile trebuie să ofere un randament așteptat mai mare decât titlurile de stat americane, totuși, în prezent, randamentul câștigurilor din indicele S&P 500 (inversul raportului preț-câștig) este sub randamentul titlurilor de stat pe 10 ani - cele două fiind de 3,9% și 4,4% respectiv. Având în vedere că randamentul câștigurilor din acțiuni este deja mult sub media istorică, creșterea primei de risc este mai probabil să provină din reducerea ratelor.