Autor: Kaori, BlockBeats
După o fază de corecție a pieței bull din ultimele zile, prețul ETH a depășit din nou 3900 de dolari. Privind înapoi la dezvoltarea Ethereum în acest an, există multe factori și emoții complexe; pe de o parte, upgrade-ul Cancun a fost finalizat cu succes, iar ETF-ul pe piața spot a fost aprobat, tehnologia și fundamentul au primit un nou aspect de bull market; dar pe de altă parte, cu Bitcoin, SOL și BNB atingând consecutiv noi maxime istorice, prețul ETH rămâne totuși în jurul valorii de 4000 de dolari.
Din graficul de preț ETH din acest an se poate observa că Ethereum a trecut prin trei etape principale, iar creșterea fiecărei etape corespunde unor motive diferite. La începutul anului, aprobarea ETF-ului Bitcoin a dus la o creștere a prețului Ethereum, care a depășit 4100 dolari, dar la sfârșitul lunii martie a început să scadă odată cu piața. De asemenea, datorită avansului puternic al SOL și al ecosistemului său, ecosistemul Ethereum s-a confruntat cu o mare pierdere de lichiditate.
În mai, ETF-ul Ethereum pe piața spot a fost aprobat, prețul a crescut temporar, dar cererea sa nu a fost la fel de puternică ca cea pentru Bitcoin. Prima reacție a pieței la lansarea ETF-ului Ethereum a fost negativă, deoarece investitorii speculativi care cumpărau fondul de încredere Grayscale Ethereum și se așteptau la conversia sa în ETF și-au realizat profitul, provocând o ieșire de 1 miliard de dolari de capital, ceea ce a exercitat presiune descendentă asupra prețului Ethereum. În plus, narațiunea Ethereum, care tinde să fie un produs tehnologic, este mai puțin convingătoare pentru piața tradițională comparativ cu „aurul digital” BTC, iar restricțiile SEC care interzic funcțiile de staking pentru ETF-urile Ethereum pe piața spot au slăbit obiectiv atractivitatea acestuia.
După aceasta, fundația Ethereum, ecosistemul de staking și disputa legată de foaia de parcurs au avut loc, iar Ethereum a intrat într-o perioadă de întuneric.
În noiembrie, alegerile din SUA s-au încheiat, iar republicanii prietenoși cu criptomonedele și Trump au adus o încredere mai puternică și o injecție de lichiditate în întregul ecosistem crypto, iar Ethereum a beneficiat de a treia creștere din acest an. Această creștere este diferită de cele anterioare, instituțiile intrând deschis pe piață, îmbunătățirea fundamentelor de lichiditate fiind un semn că piața ne arată cu ce sunt de acord și ce apreciază instituțiile; iar Ethereum va continua să își păstreze principiul de „computer mondial”.
Îmbunătățirea fundamentelor de lichiditate
Din decembrie, ETF-ul Ethereum pe piața spot a înregistrat o intrare netă de peste 2,2 miliarde de dolari timp de o jumătate de lună, președintele The ETF Store, Nate Geraci, a declarat pe platformele sociale că consultanții și investitorii instituționali abia au început să acorde atenție acestui domeniu.
În trimestrul trei din acest an, bănci precum Morgan Stanley, JPMorgan și Goldman Sachs au crescut semnificativ dimensiunea deținilor lor în ETF-urile Bitcoin, volumul de deținere crescând aproape de două ori față de trimestrul anterior, dar investițiile lor nu se limitează doar la Bitcoin. Conform celor mai recente documente 13F, aceste instituții au început să cumpere ETF-uri Ethereum pe piața spot.
În plus, în primele două trimestre, Comisia de Investiții din Wisconsin și Sistemul de Pensii din Michigan au cumpărat ETF-uri pe piața spot pentru Bitcoin, iar Michigan a achiziționat în trimestrul trei Ethereum ETF-uri pe piața spot în valoare de peste 13 milioane de dolari. Aceasta arată că fondurile de pensii, care simbolizează o preferință de risc scăzut și investiții pe termen lung, nu doar că recunosc Bitcoin ca un depozit de valoare digitală, ci și apreciază potențialul de creștere al Ethereum.
La începutul aprobării ETF-ului Ethereum pe piața spot, JPMorgan a subliniat într-un raport că cererea pentru ETF-urile Ethereum pe piața spot va fi mult mai mică decât pentru cele de Bitcoin, deși raportul preconizează că în timpul rămas al anului, ETF-urile Ethereum pe piața spot vor atrage până la 3 miliarde de dolari net, iar dacă se permite staking-ul, această sumă ar putea ajunge până la 6 miliarde de dolari.
Jay Jacobs, șeful ETF-urilor tematice și active din SUA de la BlackRock, a declarat la conferința „ETFs in Depth” că „în prezent, explorarea noastră a Bitcoin, în special a Ethereum, este doar vârful aisbergului, deoarece doar un număr foarte mic de clienți dețin (IBIT și ETHA), așa că accentul nostru este pe această zonă, nu pe lansarea unor ETF-uri noi de tip altcoin.
Într-un raport de cercetare Blockworks, cea mai mare parte (69,2%) a respondenților dețin în prezent ETH, dintre care 78,8% sunt companii de investiții sau de gestionare a activelor, ceea ce sugerează că, sub impulsul generării de venituri și contribuției la securitatea rețelei, dorința instituțiilor de a participa la staking-ul ETH a atins o masă critică.
Instituțiile sunt active în staking-ul ETH, dar gradul și metodele de participare variază, incertitudinea de reglementare determinând diferite atitudini. Unele instituții acționează cu prudență, în timp ce altele nu sunt prea îngrijorate, iar participanții instituționali au o conștientizare foarte ridicată a operațiunilor și riscurilor asociate cu staking-ul.
Schimbarea de trend
După prăbușirea FTX, Coinbase, Kraken, Ripple și altele au fost supuse unor atacuri severe din partea SEC și altor agenții de reglementare din SUA, multe proiecte crypto neputând să deschidă conturi la băncile majore din SUA. Iar investitorii din instituțiile financiare tradiționale care au intrat pe piața DeFi în timpul ultimului bull market au suferit pierderi uriașe, cum ar fi Toma Bravo, Silver Lake, Tiger, Cotu și altele, care nu au fost afectate doar de FTX, ci au investit la evaluări ridicate în unele proiecte crypto care nu și-au îndeplinit promisiunile grandioase, iar fondurile nu s-au întors până acum.
În a doua jumătate a anului 2022, multe proiecte DeFi au fost nevoite să se mute în afara SUA, conform cofondatorului Alliance DAO, qw, care a spus: „Acum doi ani, aproximativ 80% din startup-urile crypto care îndeplineau standardele se află în SUA, însă acest procent a scăzut constant de atunci, ajungând acum la doar aproximativ 20%.”
Dar pe 6 noiembrie, alegerea lui Trump a aprins semaforul verde pe care sistemul financiar american l-a așteptat.
Trump salvează sectorul criptomonedelor
Alegerea lui Trump a deschis fără îndoială calea pentru adoptarea instituțiilor, eliminând incertitudinile de reglementare.
Crearea unui Departament al Eficienței Guvernamentale, care să reunească o serie de elite financiare de pe Wall Street, precum Musk, Peter Thiel, Marc Andreessen, și numirea lui Paul Atkins ca președinte al SEC, a fost urmată de numirea lui David Sacks, cofondator PayPal, ca „șef al afacerilor legate de inteligența artificială și criptomonede la Casa Albă”. O serie de măsuri arată că Trump va crea un guvern cu reglementări mai flexibile în domeniul criptomonedelor.
Analiștii JPMorgan au declarat că, după preluarea lui Trump, câteva proiecte legislative privind criptomonedele, care au stagnat, ar putea fi aprobate rapid, inclusiv Legea privind Inovația și Tehnologia Financiară din secolul XXI (FIT21), care, prin clarificarea responsabilităților de reglementare ale SEC și CFTC, ar putea oferi industria crypto claritatea de reglementare de care are nevoie urgent. De asemenea, au afirmat că, pe măsură ce cadrul de reglementare devine mai clar, strategia SEC, care vizează întărirea aplicării legii, ar putea evolua într-o abordare mai cooperativă, iar restricția privind deținerea activelor digitale de către bănci (Notificarea de contabilitate a angajaților numărul 121) (SAB 121) ar putea fi abrogată.
Și acțiunile în justiție împotriva unor companii precum Coinbase ar putea fi atenuate, soluționate sau chiar retrase. Notificările de reglementare emise către companii precum Robinhood și Uniswap ar putea fi reconsiderate, reducând astfel riscurile legale pentru întreaga industrie a criptomonedelor.
Pe lângă reformele de departamente și legi, echipa lui Trump ia în considerare reducerea semnificativă, fuziunea sau chiar desființarea principalelor agenții de reglementare a băncilor din Washington. Surse bine informate au dezvăluit că consilierii lui Trump au întrebat dacă unele persoane din Departamentul Eficienței Guvernamentale ar putea să abolească probleme precum cele legate de Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC). Consilierii lui Trump au întrebat, de asemenea, despre potențialii candidați pentru FDIC și Biroul de Control al Monedei. În plus, au propus fuziunea sau reforma completă a FDIC, a Biroului de Control al Monedei și a Rezervei Federale.
Pe măsură ce beneficiile politicii sunt eliberate treptat, se așteaptă ca fonduri instituționale mai mari din SUA să revină pe piața crypto.
DeFi în curs de renaștere
Birourile familiale, fondurile de donații și planurile de pensii, care sunt mai stabile, nu doar că vor investi în ETF-uri Ethereum pe piața spot, ci vor reintra și în domeniul DeFi, care a fost validat în ciclul anterior.
Comparativ cu 2021, oferta totală de stablecoin-uri a atins un nivel record, iar în mai mult de o lună de la alegerea lui Trump, cantitatea totală de stablecoin-uri a crescut cu aproape 25 de miliarde de dolari, iar valoarea totală de piață pentru stablecoin-uri a ajuns la 202,2 miliarde de dolari.
Coinbase, ca lider al companiilor listate crypto din SUA, a contribuit nu doar politic, ci și în domeniul DeFi, fiind cel mai mare custode de ETF-uri crypto și, de asemenea, lansând cbBTC.
Având în vedere că cbBTC se confruntă cu aceleași riscuri de custodie și contrapartidă ca majoritatea ETF-urilor Bitcoin, unele instituții financiare tradiționale ar putea reconsidera dacă să continue să plătească taxe pentru a deține ETF-uri Bitcoin, optând în schimb pentru participarea în ecosistemul DeFi cu aproape costuri zero. Această schimbare ar putea aduce fluxuri de capital în protocoalele DeFi testate de piață, mai ales în condițiile în care randamentele oferite de DeFi sunt mai atractive comparativ cu cele din finanțele tradiționale.
Un alt sector DeFi din acest ciclu este RWA. În martie acest an, BlackRock a intrat pe piața RWA într-un mod foarte vizibil, colaborând cu platforma americană de tokenizare Securitize pentru a emite fondul tokenizat BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund). Capitaliștii mari care dețin fonduri masive, precum Apollo și Blackstone, încep, de asemenea, să se pregătească pentru a intra pe această piață, aducând o injecție semnificativă de lichiditate.
După lansarea proiectului DeFi al familiei Trump, DeFi-ul conform legii a fost un subiect intens discutat. Proiectele DeFi de top pe Ethereum, precum Uniswap, Aave, Lido, au reacționat imediat după alegerea lui Trump, toate crescând, în timp ce noile staruri din sectorul DeFi, precum COW, ENA, ONDO, au atins de asemenea maxime noi.
Între timp, proiectul DeFi al lui Trump, WLFI, a tranzacționat recent frecvent token-uri din ecosistemul Ethereum, schimbând în mai multe rânduri 5 milioane de USDC pentru 1325 ETH, iar adresa sa multisig a achiziționat ulterior ETH în valoare de 10 milioane de dolari, LINK în valoare de 1 milion de dolari și AAVE în valoare de 1 milion de dolari. Știrile recente despre acumularea de ETH de către balene sugerează că, indiferent dacă sunt instituții sau conturi de balene, atenția se îndreaptă din nou către ecosistemul Ethereum.
Informații despre adresele multiple de semnături WLFI
Recent, performanța prețurilor proiectelor noi și vechi din domeniul DeFi nu mai necesită multe cuvinte; în prezent, TVL-ul DeFi este de aproximativ 100 de miliarde de dolari, iar valoarea totală a criptomonedelor și a activelor conexe este de aproximativ 4 trilioane de dolari, dintre care doar 2% sunt fonduri realmente active în domeniul DeFi, ceea ce este încă foarte mic în comparație cu dimensiunea întregii piețe de criptomonede. Acest lucru sugerează că, pe măsură ce reglementările devin mai favorabile, DeFi are un spațiu uriaș de creștere.
Aave este un beneficiar tipic al acestui „reflux de capital”, prețul său depășind înainte de alegerea lui Trump, iar ulterior TVL și veniturile au crescut exploziv: TVL a depășit punctul maxim istoric de 22 miliarde de dolari din octombrie 2021; prețul token-ului a crescut de la minimul anual de 80 USDT, depășind în septembrie maximul din martie de 140 USDT și accelerând creșterea la sfârșitul lunii noiembrie; venitul total zilnic al protocolului a depășit al doilea cel mai înalt vârf din septembrie 2021, iar venitul săptămânal a stabilit un nou record istoric.
Deși Aave a actualizat recent V4, inovația tehnologică poate că nu este suficientă pentru a susține o creștere atât de mare, iar impulsul de reglementare și de capital este evident o logică mai importantă, chiar și acest impuls va influența și sectorul NFT, care a obținut de asemenea favoruri din partea instituțiilor în ciclul anterior.
Viitorul Ethereum
La mijlocul acestui an, Ethereum a fost confruntat cu o serie de controverse și discuții legate de dezvoltarea ecosistemului, iar odată cu ascensiunea Solana, vechile și noile blockchain-uri au început să concureze pentru dezvoltatorii și utilizatorii Ethereum, ecosistemul începând să se clatine, iar Ethereum părea că a uitat de obiectivele sale inițiale. Ca primul blockchain care a creat contracte inteligente, Ethereum a reușit în ciclul anterior să convingă majoritatea investitorilor instituționali să investească în el, indiferent dacă este vorba despre DeFi, jocuri pe blockchain sau NFT-uri, metaversuri, toate fiind parte din ecosistemul Ethereum, iar principiul său de „computer mondial” a pătruns adânc în mintea oamenilor.
Chiar dacă fundamentale de lichiditate pentru Ethereum au o îmbunătățire optimistă în prezent, din perspectiva Ethereum în sine, numărul mediu zilnic de tranzacții, taxele de gaz, numărul de adrese active și alte indicatori de date pe lanț nu au crescut semnificativ. Acest lucru sugerează că activitatea pe lanț a Ethereum nu a crescut în paralel cu prețul său, iar spațiul blocurilor rămâne excedentar.
Nivelul taxelor de gaz Ethereum
În ultimii câțiva ani, Ethereum s-a concentrat pe construirea infrastructurii criptomonedelor, oferind pieței o cantitate mare de spațiu bloc ieftin. Această măsură a îmbunătățit performanța de acces a Dapp-urilor la blocuri și a redus costurile tranzacțiilor pentru soluțiile de scalare L2, dar, pe de altă parte, din cauza lipsei de lichiditate pe piață și a cererii scăzute de tranzacționare, vastul spațiu bloc Ethereum nu a fost utilizat pe deplin.
Cu toate acestea, pe termen lung, aceasta nu este o problemă reală. Așa cum s-a menționat anterior, capitalul instituțional se reîntoarce treptat, chiar și începând să construiască cazuri de utilizare a blockchain-ului dedicate. Pentru Ethereum, care are o arhitectură sigură și flexibilă, segmentul B este avantajul său. Nu doar că are un avantaj copleșitor în materie de securitate, ci și compatibil cu numeroase proiecte EVM, oferind dezvoltatorilor o opțiune aproape „imposibil de concediat”.
Valoarea pe termen lung a Ethereum va depinde de gradul de raritate al resurselor sale de blocuri, adică de cererea reală și constantă a lumii pentru decontarea blocurilor Ethereum. Pe măsură ce instituțiile și aplicațiile continuă să intre, această raritate va deveni din ce în ce mai evidentă, stabilind astfel o bază de valoare mai solidă pentru Ethereum. Ethereum este un computer mondial pentru instituții; începând cu DeFi, instituțiile vor aborda în viitor problema excedentului de blocuri Ethereum și a disputelor legate de foaia de parcurs.
La începutul lunii decembrie, cercetătorul Ethereum Jon Charbonneau a scris un articol lung analizând de ce Ethereum are nevoie de un obiectiv mai clar „Polul Nord”, sugerând, de asemenea, să își concentreze puterea ecosistemului pe „computerul mondial”, la fel cum Bitcoin este considerat „aur digital”, iar Solana este considerat „NASDAQ pe blockchain”.
După 10 ani, Ethereum nu mai este în faza de start, iar următorul deceniu, viitorul Ethereum este deja clar vizibil.
