Fiecare an, taurii și urșii folosesc studii de caz pe termen scurt pentru a prezice apocalipsa cripto sau creșterea exponențială. Și în fiecare an, niciunul dintre grupuri nu are dreptate.
Unele evenimente notabile din acest an: Upgrade-ul Dencun al Ethereum, alegerile din SUA, ETF-uri cripto, DUNA din Wyoming, controversa wBTC, notificarea Well a Robinhood, airdrop-ul aproape de 2 miliarde de dolari de la Hyperliquid, Bitcoin atingând 100.000 de dolari și anunțul de demisie din ianuarie al președintelui SEC, Gary Gensler.
2024 a fost un an fără șocuri majore pe piață. Și, deși nu a adus o explozie de capital nou, a dovedit că un număr tot mai mare de companii din ecosistemul cripto sunt durabile. Bitcoin valorează 1,9 trilioane de dolari, iar toate celelalte criptomonede valorează 1,6 trilioane de dolari. Capitalizarea de piață a tuturor criptomonedelor s-a dublat de la începutul anului 2024.
Diversificarea cripto a întărit capacitatea sa de a reacționa la șocuri. Plățile, DeFi, jocurile, ZK, infrastructura, consumatorii și altele sunt toate subsecțiuni în creștere. Fiecare dintre acestea are acum propriile ecosisteme de finanțare, propriile piețe, propriile stimulente și propriile blocaje.
Anul acesta, la Pantera, am investit în companii care vizează aceste probleme specifice ecosistemului. Companiile de jocuri cripto se confruntă cu probleme în adoptarea instrumentelor de analiză a datelor Web3, așa că am investit în Helika, o platformă de analiză a jocurilor. Produsele AI din Web3 se confruntă adesea cu provocări de adoptare din cauza fragmentării stivei AI, astfel încât Sahara AI își propune să creeze o platformă all-in-one pentru a permite contribuția fără permisiune, menținând în același timp o experiență de utilizare asemănătoare Web2.
Infrastructura intenției este dezordonată, iar fluxul de ordine este fragmentat, așa că Everclear standardizează procesul prin conectarea tuturor părților implicate. zkVM-urile sunt complicate de integrat, astfel încât Nexus folosește modularitate pentru a se adapta la clienții care doresc doar părți din straturile lor hiper-scalabile. Construirea aplicațiilor pentru consumatori se confruntă cu problema atragerii utilizatorilor, așa că am făcut cea mai mare investiție de până acum în TON, blockchain-ul care se conectează direct la cei 950 de milioane de utilizatori activi lunar ai Telegram.
Intrăm în 2025 cu vânturi favorabile ale unei posibile clarități reglementare, interes continuu din partea maselor și creșterea prețurilor criptomonedelor. Chiar și după o ușoară scădere de vară în acest an, utilizatorii de cripto intră în noul an cu un optimism puternic (sau „lăcomie”).
Revizuirea Predicțiilor pentru 2024:
Înainte de a ne lansa în predicțiile pentru 2025, să aruncăm o privire înapoi la cum am prezis 2024. Mă voi evalua cu 1 fiind cel mai puțin precis și 5 fiind cel mai precis.
Renașterea Bitcoin și „DeFi Summer 2.0.” Precizie: 4/5
Experiențe sociale tokenizate pentru noi cazuri de utilizare a consumatorilor. Precizie: 2/5
O creștere a „podurilor” TradFi-DeFi, cum ar fi stablecoins și activele mirroring. Precizie: 5/5
Polenizarea încrucișată a blockchain-urilor modulare și a Dovadelor Zero Knowledge. Precizie: 4/5
Aplicații mai intensive din punct de vedere computațional se mută pe blockchain, cum ar fi AI și DePIN. Precizie: 2/5
Consolidarea ecosistemelor blockchain publice și un model „Hub-and-Spoke” pentru aplicații-chain. Precizie: 2/5
Predicții pentru 2025
În acest an, am solicitat ajutorul investitorilor din echipa Pantera. Am împărțit predicțiile mele în două categorii: tendințe în creștere și idei noi.
Tendințe în creștere:
Până la sfârșitul anului, RWAs (excluzând stablecoins) vor reprezenta 30% din TVL pe blockchain (15% astăzi). RWAs pe blockchain a crescut cu peste 60% în acest an, până la 13,7 miliarde de dolari. Aproximativ 70% din RWAs sunt credit privat, iar majoritatea restului se află în T-Bills și mărfuri. Influxurile din aceste categorii accelerează, iar 2025 ar putea vedea introducerea unor RWAs mai complexe.
În primul rând, creditul privat accelerează datorită îmbunătățirii infrastructurii. Aceasta reprezintă aproape tot acest lucru, crescând cu aproape 4 miliarde de dolari în active în 2024. Pe măsură ce tot mai multe companii intră în acest domeniu, devine din ce în ce mai ușor să folosești creditul privat ca mijloc de a muta bani în cripto.
În al doilea rând, există trilioane de dolari în T-Bills și mărfuri off-chain. Există doar 2,67 miliarde de dolari în T-Bills pe blockchain, iar capacitatea lor de a genera randamente (spre deosebire de stablecoins, care permit celor care mint moneda să captureze dobânda), le face o alternativă mai atractivă la stablecoins. Fondul BUIDL T-Bill al Blackrock are doar 500 de milioane de dolari pe blockchain, spre deosebire de zecile de miliarde de dolari în obligațiuni guvernamentale pe care le deține off-chain. Acum că infrastructura DeFi a îmbrățișat complet stablecoins și RWAs T-Bill (integrându-le în piscine DeFi, piețele de împrumuturi și perps), fricțiunea pentru a le adopta a scăzut drastic. Același lucru se aplică și mărfurilor.
În cele din urmă, amploarea actuală a RWAs este limitată la aceste produse de bază. Infrastructura pentru a mint și a menține protocoalele RWA s-a simplificat drastic, iar operatorii au o înțelegere mult mai bună a riscurilor și a măsurilor adecvate de atenuare care vin cu operațiunile pe blockchain. Există companii specializate care gestionează portofele, mecanisme de minting, detectare sybil, neo-bănci cripto și altele, ceea ce înseamnă că poate fi în sfârșit posibil și fezabil să introducem acțiuni, ETF-uri, obligațiuni și alte produse financiare mai complexe pe blockchain. Aceste tendințe vor accelera utilizarea RWAs în 2025.
Bitcoin-Fi. Anul trecut, predicția mea despre finanțele Bitcoin a fost puternică, dar nu a atins marca de 1-2% din totalul TVL-ului Bitcoin. Anul acesta, împinsă de protocoalele de finanțare native Bitcoin care nu necesită bridging (cum ar fi Babylon), randamente mari, prețuri mari ale Bitcoin și o apetit crescut pentru mai multe active BTC (rune, Ordinals, BRC20), 1% din Bitcoin-uri vor participa la Bitcoin-Fi.
Fintech-urile devin porți de acces către cripto. TON, Venmo, Paypal, Whatsapp au văzut o creștere a criptomonedelor datorită neutralității lor. Acestea sunt porți de acces unde utilizatorii pot interacționa cu cripto, dar nu promovează aplicații sau protocoale specifice; în esență, pot acționa ca intrări simplificate în cripto. Atrag utilizatori diferiți; TON pentru cei 950 de milioane de utilizatori Telegram existenți, Venmo și Paypal pentru cei 500 de milioane de utilizatori de plăți respectivi și Whatsapp pentru cei 2,95 miliarde de utilizatori activi lunar.
Felix, care operează pe Whatsapp, permite transferuri instantanee de bani printr-un mesaj, fie pentru a fi transferate digital, fie pentru a fi ridicate în numerar la locațiile partenerilor (cum ar fi 7-Eleven). În spatele scenei, folosesc stablecoins și Bitso pe Stellar. Utilizatorii pot acum cumpăra cripto pe Metamask folosind Venmo, Stripe a achiziționat Bridge (o companie de stablecoin), iar Robinhood a achiziționat Bitstamp (o bursă cripto).
Fie că intenționat sau datorită capacității lor de a susține aplicații terțe, fiecare fintech va deveni o poartă de acces pentru cripto. Fintech-urile vor crește în prevalență și ar putea rivaliza mici burse centralizate în deținerile cripto.
Unichain devine L2 lider prin volum de tranzacții. Uniswap are un TVL de aproape 6,5 miliarde de dolari, 50-80k de tranzacții pe zi și un volum de 1-4 miliarde de dolari zilnic. Arbitrum are un volum de tranzacții de aproximativ 1,4 miliarde de dolari pe zi (o treime din care este Uniswap) și Base are un volum de aproximativ 1,5 miliarde de dolari pe zi (o pătrime din care este Uniswap).
Dacă Unichain capturează doar jumătate din volumul Uniswap, ar depăși cu ușurință cele mai mari L2-uri pentru a deveni L2 lider prin volum de tranzacții.
Renașterea NFT-urilor, dar într-un mod specific aplicațiilor. NFT-urile au fost concepute ca un instrument în cripto - nu ca un mijloc de a ajunge la un scop. NFT-urile sunt folosite ca utilitate în jocurile pe blockchain, AI (pentru a tranzacționa proprietatea modelelor), identitate și aplicații pentru consumatori.
Blackbird este o aplicație de recompense pentru restaurante care integrează NFT-uri în identificarea clienților în platforma lor de conectare a Web3 la dining. Prin integrarea blockchain-ului deschis, lichid și identificabil cu restaurantele, pot oferi date despre comportamentul consumatorilor restaurantelor și pot crea/minti cu ușurință abonamente, membre și reduceri pentru clienți.
Sofamon creează bitmoji-uri web3 (care sunt NFT-uri), numite wearable-uri, deblocând stratul financiar al pieței emoji-urilor. Ei recunosc relevanța tot mai crescută a IP-ului pe blockchain și îmbrățișează colaborarea cu cei mai buni KOL-uri și stele K-pop, de exemplu, pentru a combate contrafacerea digitală. Story Protocol, care a strâns recent 80 de milioane de dolari la o evaluare de 2,25 miliarde de dolari, are scopul mai amplu de a tokeniza IP-ul mondial, punând originalitatea înapoi ca piesă centrală a explorării creative și a creatorilor. IWC (marca de ceasuri de lux elvețiene) are un NFT de membru care cumpără acces la o comunitate exclusivă și evenimente.
NFT-urile pot fi integrate pentru a identifica tranzacțiile, transferurile, proprietatea, membrele, dar pot fi folosite și pentru a reprezenta și evalua active, ceea ce duce la creștere monetară, posibil speculativă. Această flexibilitate este ceea ce aduce puterea NFT-urilor. Cazurile de utilizare vor crește doar.
Lansările de restaking. În 2025, protocoalele de restaking precum Eigenlayer, Symbiotic și Karak își vor lansa în sfârșit rețelele principale care ar plăti operatorii din AVS și slashing. Se pare că în acest an, restaking-ul a pierdut relevanță.
Restaking-ul își extrage puterea pe măsură ce mai multe rețele îl folosesc. Dacă protocoalele folosesc infrastructuri care sunt alimentate de un anumit protocol de restaking, acesta își extrage valoarea din acea conexiune, chiar dacă nu este direct. Este prin această putere că protocoalele pot pierde relevanță, dar încă dețin evaluări uriașe. Credem că restaking-ul este încă o piață de miliarde de dolari și, pe măsură ce mai multe aplicații devin aplicații-chain, ele valorifică protocoalele de restaking sau alte protocoale construite pe protocoalele de restaking.
Idei Noi:
zkTLS aducând date offchain pe blockchain. zkTLS folosește dovezi zero knowledge pentru a dovedi validitatea datelor din lumea Web2. Această nouă tehnologie nu a fost încă implementată pe deplin, dar când (sperăm) se va întâmpla anul acesta, va aduce noi tipuri de date.
De exemplu, zkTLS poate fi folosit pentru a dovedi că datele au venit de pe un anumit site web altora. În prezent, nu există nicio modalitate de a face acest lucru. Această tehnologie profită de progresele realizate în TEE-uri și MPC-uri și poate fi îmbunătățită ulterior pentru a permite ca unele dintre date să fie private.
Aceasta este o idee nouă, dar prezicem că companiile se vor implica pentru a începe să construiască acest lucru și să-l integreze în serviciile pe blockchain, cum ar fi oracle-urile verificabile pentru date non-financiare sau oracle-urile de date criptografic securizate.
Sprijinul reglementar. Pentru prima dată, mediul reglementar din SUA pare pozitiv pentru cripto. 278 de candidați pentru casă pro-cripto au fost aleși față de 122 de candidați anti-cripto. Gary Gensler, un președinte SEC anti-cripto, a anunțat că va demisiona în ianuarie. Se raportează că Trump intenționează să-l numească pe Paul Atkins pentru a conduce SEC. Acesta a fost anterior comisar SEC din 2002-2008 și este un susținător deschis al industriei cripto și un consultant pentru Camera de Comerț Digitală, o instituție axată pe promovarea acceptării cripto. Trump l-a numit de asemenea pe David Sacks, un investitor în tehnologie și fost CEO al Yammer și COO al PayPal, să conducă noul rol de „Czar AI & cripto.” Anunțul lui Trump a spus că „[David Sacks] va lucra la un cadru legal astfel încât industria cripto să aibă claritatea pe care o solicită.”
Sperăm la o încheiere a proceselor SEC, definiții clare ale criptomonedelor ca o clasă specifică de active și considerații fiscale.
