Sursa de redare a articolului: Yuliya
Text original: Flo
Traducere: Yuliya, PANews
Hyperliquid este un protocol de tranzacționare de contracte perpetue construit pe o rețea L1 proprie, având ca obiectiv oferirea unei experiențe de tranzacționare comparabile cu cea a schimburilor centralizate, în timp ce furnizează o carte de ordine complet on-chain și funcții de tranzacționare descentralizate. Protocolul sprijină tranzacționarea pe piața spot, derivate și pre-emisiuni.
Acest articol nu va explora în detaliu mecanismele specifice de funcționare ale Hyperliquid sau diferențele sale față de alte DEX-uri de contracte perpetue. Articolul se va concentra pe oportunitățile de piață ale Hyperliquid și logica de investiție fundamentală a token-ului $HYPE.
Până la data redactării, prețul de tranzacționare al $HYPE a depășit 20 de dolari, iar capitalizarea de piață a atins 7,5 miliarde de dolari, în timp ce evaluarea complet diluată (FDV) a depășit 20 de miliarde de dolari, plasându-l în top 30 în capitalizarea de piață a criptomonedelor. Ce factori au determinat această performanță puternică pe piață?
Acest articol va analiza în detaliu următoarele patru aspecte:
Oportunități de dezvoltare a schimburilor
Oportunități în ecosistemul EVM
Componența veniturilor, evaluarea și comparația cu industria
Riscuri potențiale
Oportunități de dezvoltare a schimburilor
Hyperliquid deține o poziție de lider pe piața DEX de contracte perpetue, iar recent volumul de tranzacționare a depășit 50%.
În prezent, conform datelor de la Coinalyze și CVI.Finance, volumul contractelor deschise (OI) este de aproximativ 10% din cel al Binance. Pe măsură ce piața bullish progresează și volatilitatea pieței crește (indicele de volatilitate a criptomonedelor este de doar 64), se așteaptă ca volumul contractelor deschise, volumul de tranzacționare, rata de finanțare și volumul lichidărilor să continue să crească.
Piața contractelor perpetue DEX se așteaptă să câștige treptat cotă de piață față de CEX, similar cu ceea ce s-a întâmplat pe piața spot sub influența AMM și Uniswap.
Hyperliquid, cu taxe mai mici decât CEX și un mecanism de stimulente mai atractiv, are potențialul de a atrage mai mulți utilizatori și fonduri de la CEX. Evenimentul de generare a token-urilor (TGE) și creșterea rapidă a prețului $HYPE reprezintă cea mai bună campanie de marketing.
Deși structura de stimulente specifică nu a fost încă anunțată, se preconizează că volumul contractelor perpetue și al tranzacțiilor pe piața spot vor primi stimulente, deoarece peste 40% din oferta de token-uri este rezervată ca recompensă pentru comunitate.
Situația inițială a airdrop-ului este următoarea:
Acum, să presupunem că 10% din oferta rezervată pentru primul an este alocată pentru stimulente, situația va fi următoarea:
La prețul actual, în primul an se vor distribui aproape 1 miliard de dolari în stimulente, depășind dimensiunea distribuției la prețul de deschidere de 2 dolari de la prima airdrop.
Aceasta va duce la o rată de inflație de aproximativ 11,65% (inclusiv recompensele de staking). Cu toate acestea, pe măsură ce numărul utilizatorilor crește, aducând mai mult volum de tranzacționare, venituri, arderea token-urilor și răscumpărarea, costul efectiv de diluare ar putea fi mai mic decât acest nivel. Echipa ar putea de asemenea să adopte o rată de inflație mai mare și stimulente pentru a atrage utilizatori, ceea ce este motivul pentru care evaluarea complet diluată (FDV) a $HYPE are o dinamică unică.
În ceea ce privește tranzacțiile pe piața spot, Hyperliquid are potențialul de a deveni în scurt timp unul dintre primele trei DEX-uri pe piața spot. Volumul de tranzacții de ieri a fost de aproximativ 500 de milioane de dolari, plasându-se pe locul cinci în toate lanțurile. Pe măsură ce ecosistemul EVM se dezvoltă, adăugarea mai multor token-uri utile și active native va aduce perechi de tranzacționare mai variate.
Pe baza infrastructurii deschise Hyperliquid și a codului constructor, instrumentele de tranzacționare sunt în continuă apariție; proiecte precum Insilico Terminal, Katoshi AI și pvp.trade au arătat perspective bune. Acest lucru va îmbunătăți experiența utilizatorului și va atrage mai multe fonduri.
Schimburile și stablecoin-urile sunt cele mai profitabile afaceri în domeniul criptomonedelor. Concurența directă a Hyperliquid cu principalele schimburi precum Binance, Coinbase, Bybit, OKX este un factor de optimism în sine.
Cea mai optimistă situație este:
Alte schimburi folosesc Hyperliquid ca backend descentralizat
Schimburile se protejează de riscuri prin acumularea de $HYPE
Deși aceste situații sunt puțin probabile pe termen scurt, în piața criptomonedelor, totul este posibil.
Oportunități în ecosistemul EVM
HyperEVM este o componentă esențială a ecosistemului Hyperliquid, împărtășind o stare și un mecanism de consens unificat cu Hyperliquid L1, dar funcționând ca un mediu de execuție independent. Dintre acestea:
L1 este o rețea permisivă, responsabilă cu rularea contractelor perpetue și a cărților de ordine spot, prin intermediul API-ului realizând programabilitatea
EVM este un lanț compatibil Ethereum general, sprijină instrumentele standard de dezvoltare Ethereum, iar contractele inteligente pot accesa direct lichiditatea pe nivelul L1.
HyperEVM este planificat să fie lansat în următoarele luni, iar numeroase echipe au început deja pregătirile active. De ce acest trend este optimist? Principalul motiv se regăsește în următoarele aspecte:
Noua ecologie DeFi
Numeroase proiecte DeFi se pregătesc pentru lansarea HyperEVM. Tipurile principale de protocoale DeFi, inclusiv market makers automați (AMM), platforme de împrumut, staking lichid și CDP (depozite colaterale), vor fi lansate simultan cu activarea EVM.
Aceste proiecte vor îmbunătăți semnificativ eficiența utilizării capitalului prin permiterea deținătorilor de $HYPE să folosească $HYPE ca garanție în protocoalele de împrumut și pe cele de piață monetară.
Pe lângă protocoalele DeFi tradiționale, caracteristicile lichidității cărților de ordine on-chain ar putea genera o serie de aplicații inovatoare. Aceasta oferă un teren fertil pentru nașterea de protocoale native DeFi noi, iar Hyperliquid ar putea deveni platforma preferată pentru aceste protocoale inovatoare.
De exemplu, în cazul Ethena Labs, acest proiect își propune să reducă dependența de CEX prin integrarea Hyperliquid. Aceasta nu doar că va îmbunătăți reziliența sistemului, dar ar putea reduce și diversifica riscurile de contrapartidă prin procesul descentralizat de hedging. Această strategie a fost detaliată în propunerea sa de guvernare.
Cererea de proiecte utile pe piață
Recent, tendințele de pe piață arată clar că investitorii sunt foarte interesați de proiecte cu valoare practică. Această tendință se reflectă în entuziasmul pentru AI pe Base și Solana, performanța excelentă a Hyena și cererea puternică pentru $HFUN și $FARM pe platforma Hyperliquid.
Odată cu expansiunea iminentă a ecosistemului DeFi, Hyperliquid ar putea deveni principalul teren de investiții utile pe termen scurt și mediu. Este demn de menționat că, în prezent, construcțiile de infrastructură AI promovate pe Solana de proiecte precum AI16Z și Zerebro ar putea extinde la platforma Hyperliquid.
Funcția de vault nativă a Hyperliquid este deosebit de atrăgătoare. Strategiile care funcționează în aceste vault-uri pot beneficia de aceleași caracteristici avansate ca DEX-urile, inclusiv mecanismele de lichidare pentru conturile cu levier excesiv și strategiile de market making cu volum mare. Această mecanism de accesibilitate permite oricărei entități - fie că este vorba de o organizație DAO, un protocol, o instituție sau un individ - să participe prin depunerea de fonduri pentru a împărtăși veniturile. Ca răsplată, proprietarii vault-urilor pot obține 10% din venitul total.
Alte factori favorabili pentru lansarea HyperEVM
Potencialul de creștere a veniturilor: Operarea HyperEVM va genera mai multe venituri din taxe, care pot fi folosite pentru recompense de staking, arderea token-urilor etc. De exemplu, Base a generat aproape 15 milioane de dolari din taxe în ultimele 30 de zile. Se preconizează că în următoarele luni, activitatea HyperEVM va ajunge la un nivel comparabil cu Base.
Îmbunătățirea utilității token-ului $HYPE: Lansarea EVM va extinde semnificativ scenariile de aplicare ale $HYPE în ecosistem. Utilizatorii vor avea nevoie de $HYPE pentru a plăti taxe de gaz, în timp ce pot efectua operațiuni de împrumut, staking, blocare pentru a obține profituri etc. Aceste aplicații noi vor aduce o presiune mai puternică de cumpărare. Referitor la tendințele de meme cu $HYPE pe Solana în 2024 și valul DeFi și NFT din 2020-2021 pe Ethereum, activitățile pe lanț nu pot fi ignorate în impulsionarea cererii pentru token-uri native.
Căile de creștere a veniturilor: Intrarea unor proiecte de mare capitalizare și mai multe opțiuni de conectare a activelor native (cum ar fi USDC nativ, BTC pe piața spot, SOL, ETH etc.) vor aduce un volum mai mare de tranzacționare pe piața spot, crescând astfel veniturile platformei. De asemenea, pe măsură ce mai multe proiecte se lansează pe EVM, prețul licitațiilor pentru codurile token-urilor va crește, aducând venituri suplimentare platformei.
Creșterea recunoașterii ecosistemului: Lansarea EVM va ajuta Hyperliquid să își stabilească poziția de "chain" L1 "ortodox" pe piață, sporind expunerea ecosistemului său. Acest lucru ar putea activa fondurile care sunt în continuare în așteptare.
Conform celei mai recente hărți a pieței ecosistemului (deși au fost adăugate multe proiecte noi de la publicarea din săptămâna trecută), Hyperliquid formează un ecosistem blockchain complet. Această structură ecologică completă va oferi platformei un impuls continuu de creștere.
Aceste efecte de sinergie favorabile se așteaptă să aducă Hyperliquid o creștere semnificativă a valorii și o prosperitate ecologică.
Componența veniturilor, evaluarea și comparația cu industria
Hyperliquid generează venituri în principal din taxe de platformă și licitații de token-uri.
(Modul în care taxele circulă pe lanț)
În prezent, fondul de ajutor deține aproximativ 10,76 milioane de $HYPE (peste 3% din circulație) și 3,14 milioane de USDC; fondul de asigurare a acumulat de asemenea aproximativ 7,07 milioane de USDC care urmează a fi transferate în fondul de ajutor. În total, peste 10 milioane de dolari în USDC ar putea fi folosite pentru răscumpărarea de pe piață a $HYPE.
Performanța recentă
În ultimele 30 de zile, Hyperliquid a generat venituri de aproximativ 26,5 milioane de dolari USDC, dintre care:
Venituri din licitația de token-uri: 2 milioane de dolari
Venituri din taxe pe platformă: 24,5 milioane de dolari
Arderea suplimentară a aproximativ 79.600 de $HYPE (în valoare de 1,75 milioane de dolari)
Venitul anual de peste 336 milioane de dolari, fiind pe locul doi printre toate rețelele publice, după Ethereum, Solana și Tron, dar capitalizarea sa de piață este semnificativ mai mică decât a acestor rețele. Din perspectiva randamentului (venit anual/capitalizare de piață în circulație), Hyperliquid depășește cu mult alte L1 și L2.
Potencial de creștere a veniturilor
Taxele platformei: Volumul de tranzacționare din decembrie a atins nivelul din noiembrie, așteptându-se o creștere de 100% față de luna precedentă
Venituri din licitație: Prețul celei mai recente runde de licitație se apropie de 500.000 de dolari, iar pe măsură ce numărul de locuri disponibile (282 pe an) scade, prețul ar putea continua să crească
Venituri EVM: Referitor la veniturile lunare de 15 milioane de dolari generate de Base, având în vedere că Hyperliquid a depășit deja TVL-ul Base, se așteaptă ca după lansarea EVM să se realizeze activități economice similare sau mai mari.
Analiza scenariilor de evaluare
Scenariul de referință:
Volumul de tranzacționare a crescut cu o treime în ultimele 30 de zile
Veniturile din licitație rămân stabile
Activitatea EVM este la același nivel cu Base
Scenariul optimist:
Volumul de tranzacționare s-a dublat în ultimele 30 de zile
Prețul licitației s-a dublat (100 de milioane de dolari fiecare)
Activitatea EVM este de două ori mai mare decât Base
În scenariul de referință, veniturile pot ajunge la 59 milioane de dolari în 30 de zile; în scenariul optimist, pot ajunge la 102 milioane de dolari. Evaluarea se bazează pe multiplii PE ai principalelor rețele L1, combinate cu venitul anual.
Având în vedere volumul curent de circulație și o rată de inflație de 11,6% (folosită pentru stimulente și recompense), intervalul de preț pentru $HYPE este:
Limita inferioară a scenariului de referință: 41,93 dolari (multiplu minim)
Limita superioară a scenariului optimist: 651,48 dolari (multiplu maxim)
Analiza evaluării raționale
Comparativ cu Solana și Ethereum, multiplii de evaluare pentru HYPE ar trebui să fie mai scăzuți din următoarele motive:
Proiectul este relativ imatur
Există multe factori de risc
Venitul provine în principal din DEX, ceea ce este diferit de Solana și Ethereum
"Referință" de evaluare rațională:
Se folosește un raport preț/venit de 40x
Venit anual de 1 miliard de dolari (între scenariul de referință și cel optimist)
Se obține o capitalizare de piață de 40 de miliarde de dolari (100 de miliarde de dolari complet diluate)
$HYPE are un preț de aproximativ 100 de dolari
Compararea ciclurilor istorice
Deși capitalizarea de piață de 40 de miliarde de dolari și FDV de 100 de miliarde de dolari par ridicate, un bull market ar putea fi și mai nebunesc.
În bull market-ul din 2021:
BNB: 5 miliarde de dolari până la 100 de miliarde de dolari (20x)
ADA: 5 miliarde de dolari până la 95 de miliarde de dolari (19x)
SOL: 86 milioane de dolari până la 77 de miliarde de dolari (900x)
AVAX: 282 milioane de dolari până la 30 de miliarde de dolari (100x)
MATIC: 85 milioane de dolari până la 20 de miliarde de dolari (235x)
FDV-ul FIL a atins 373 de miliarde de dolari, de 16 ori mai mult decât $HYPE de azi
Potencialul de flux de capital
În prezent, există aproximativ 60.000 de deținători de $HYPE, un număr relativ mic:
$KMNO: 55.000 de deținători
$WIF: 211.000 de deținători
$BONK: 861.000 de deținători
Conform efectului multiplicator de flux de capital calculat de Messari (10x), dacă se poate atrage 5% din capitalizarea SOL și 1% din capitalizarea ETH (aproximativ 10 miliarde de dolari), acest lucru va genera un impact semnificativ asupra prețului.
Riscuri potențiale
Deși acest articol face predicții optimiste despre viitorul Hyperliquid, nu este lipsit de riscuri.
Riscul de concentrare a validatorilor
În prezent, nodurile de validare ale rețelei principale Hyperliquid sunt încă foarte concentrate, fiind operate de echipă în Tokyo cu 4 noduri de validare. Deși rețeaua de testare are peste 60 de validatori descentralizați (inclusiv instituții cunoscute precum Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen etc.), tranziția către o arhitectură descentralizată se confruntă în continuare cu provocări. Dacă performanța validatorilor scade, ar putea afecta experiența utilizatorilor și gradul de încredere.
Riscul ecosistemului EVM
Calitatea ecosistemului va influența direct dezvoltarea HyperEVM:
Este nevoie de proiecte de calitate pentru a menține vitalitatea ecosistemului
Proiectele de slabă calitate sau cele care copiază simplu alte proiecte de pe lanț vor reduce fluxul de fonduri și activitatea
Atracția constructorilor reali, nu a speculatorilor, este esențială
Riscuri de inovație DeFi
Odată cu lansarea EVM, eficiența capitalului pentru $HYPE va fi îmbunătățită prin staking lichid, împrumuturi etc. Noile inovații DeFi ar putea aduce riscuri fără precedent:
Interacțiunea produselor financiare inovatoare cu nivelul L1 ar putea genera riscuri necunoscute
Noile protocoale DeFi ar putea influența valoarea token-ului $HYPE
Operațiunile de schimburi ar putea fi de asemenea afectate
Riscuri de reglementare
Deși există riscuri de reglementare, limitările geografice și atitudinea guvernului Trump au redus acest risc într-o anumită măsură. Totuși, ca platformă de schimb, trebuie să monitorizăm atent schimbările din mediul de reglementare.
Riscul de corelație pe piață
Ca token de schimb, performanța $HYPE este strâns legată de întreaga piață cripto:
Echipa trebuie să finalizeze reperele cheie înainte de încheierea ciclului de piață
Fluctuațiile sentimentului pieței ar putea afecta semnificativ prețul token-ului
Trebuie să valorificăm oportunitățile de dezvoltare în timpul ciclului bullish
Avertizare pentru investitori
Investițiile în criptomonede sunt foarte riscante, inclusiv orice token, cum ar fi $HYPE, există riscul de a ajunge la zero. Investitorii ar trebui să:
Realizați o cercetare independentă adecvată
Evaluarea rațională a capacității de asumare a riscurilor
Nu considerați aceasta ca un sfat de investiție
Abordați cu precauție volatilitatea pieței