Detalierea Ethena (ENA): Este USDe dolarul sintetic viitorul DeFi?

Sursa articolului: Blockchain simplificat

Autor: Kucoin

Traducere: Blockchain simplificat

Ethena (ENA), ca o nouă stea în domeniul finanțelor descentralizate (DeFi), utilizează tehnologia blockchain pentru a oferi soluții financiare inovatoare. Platforma își propune să îmbunătățească funcționalitatea și scalabilitatea tranzacțiilor financiare, fără a depinde de sistemul bancar tradițional. Unul dintre produsele de bază ale Ethena este USDe, un dolar sintetic care oferă stabilitate ecosistemului financiar digital și facilitează integrarea.

1) Caracteristicile USDe

USDe este ancorat 1:1 la dolar, având ca obiectiv menținerea stabilității valorii pe o piață cripto extrem de volatilă. Acest mecanism de ancorare este deosebit de important pentru utilizatorii care necesită un mediu de schimb fiabil sau un stoc de valoare stabil, eficient protejându-i împotriva riscurilor frecvente de fluctuație a prețurilor în piața cripto.

1) Ce este Ethena?

Ethena este un protocol DeFi dezvoltat pe blockchain-ul Ethereum, axat pe crearea unui dolar sintetic numit USDe. Această platformă își propune să ofere o monedă digitală stabilă, scalabilă și rezistentă la cenzură, fără a depinde de infrastructura bancară tradițională. Prin adoptarea unei strategii de hedging Delta bazate pe colateral Ethereum, Ethena asigură stabilitatea și securitatea USDe, făcându-l o alegere ideală pentru tranzacții și economii globale.

2) Suport financiar

Ethena a primit un sprijin puternic din partea mai multor personalități și instituții de renume din domeniul cripto și financiar. Startup-ul a strâns 6 milioane de dolari în runda de seed condusă de firma de venture capital Dragonfly, specializată în domeniul criptomonedelor. De asemenea, fondatorul BitMEX, Arthur Hayes, și biroul său familial Maelstrom au participat la investiție. Alți susținători majori includ platformele de tranzacționare de derivate cripto cunoscute, cum ar fi Deribit, Bybit, OK, Gemini și Huobi.

3) ENA - Tokenul nativ al Ethena

ENA este tokenul nativ utilitar al protocolului Ethena, având un rol crucial în ecosistemul Ethena. Utilizatorii care dețin ENA pot participa la guvernarea protocolului, votând decizii cheie legate de cadrul de management al riscurilor, compunerea activelor suport pentru USDe și posibile parteneriate sau soluții de integrare. În plus, ENA menține stabilitatea și funcționalitatea USDe prin intermediul diverselor mecanisme de stimulare din platformă, fiind un element cheie al funcționării întregului ecosistem.

4) Ce este dolarul sintetic USDe de la Ethena?

USDe este un dolar sintetic emis de Ethena, destinat să ofere o monedă digitală stabilă și scalabilă, legată de valoarea dolarului american. Scopul de design al USDe este de a deveni un dolar nativ cripto descentralizat, fără a depinde de infrastructura financiară tradițională. Stabilitatea sa este realizată printr-o combinație de hedging Delta și mecanisme de arbitraj între emisiune și răscumpărare. Aceste trăsături asigură că USDe poate funcționa ca un mediu de schimb fiabil și instrument de stocare a valorii în piața cripto, sprijinind tranzacțiile eficiente și fără probleme în domeniul DeFi.

2) Cum funcționează protocolul Ethena?

Cum funcționează obligația internetului de la Ethena | Sursă: Gitbook de la Ethena Labs

1) Conceptul central al Ethena

Ethena utilizează cadrul blockchain-ului Ethereum pentru a crea o monedă digitală stabilă, scalabilă și rezistentă la cenzură, denumită „obligația internetului”. Această platformă, prin strategia inovatoare de hedging Delta, menține atât stabilitatea monedei, cât și oferă oportunități de câștig pentru utilizatori.

2) Emiterea USDe

Pe platforma Ethena, utilizatorii pot folosi Ethereum sau derivatele sale staked ca garanție pentru a emite USDe. Sistemul va stabili automat poziții neutre Delta pentru a stabiliza valoarea USDe, protejându-se împotriva fluctuațiilor colateralului. Acest proces include deschiderea unei poziții scurte echivalente cu valoarea Ethereum-ului staked pe piețele derivate, asigurând astfel că fluctuațiile prețului activului de bază sunt compensate de câștigurile sau pierderile din pozițiile derivate.

3) Stabilitatea mecanismului neutru Delta

Mecanismul de stabilitate principal al USDe este strategia de hedging Delta. Această strategie se bazează pe stabilirea unor poziții de hedging echivalente cu colateralul Ethereum pe piețele derivate pentru a se proteja împotriva fluctuațiilor de preț din piața cripto. Acest design este menit să mențină stabilitatea dolarului sintetic USDe în raport cu dolarul american. Ajustările pozițiilor de hedging sunt complet automatizate, răspunzând în timp real la schimbările din piață, asigurând astfel stabilitatea.

4) Generarea de venituri

USDe nu este doar o monedă stabilă, ci oferă și oportunități de câștig pentru deținători. Sursele de venituri includ în principal:

Recompensele de staking generate de Ethereum utilizat ca garanție;

Ratele de finanțare și veniturile din baza de hedging Delta.

Această modalitate de venit dublu face ca USDe să fie similar cu obligațiile tradiționale, devenind o investiție capabilă să acumuleze valoare în timp, fiind denumită „obligația internetului”.

5) Reducerea riscurilor

Deși Ethena este dedicată construirii unei platforme stabile și sigure, recunoaște, de asemenea, riscurile inerente protocoalelor DeFi, inclusiv riscurile contractelor inteligente, riscurile de lichiditate și riscurile asociate platformelor externe. Pentru a reduce aceste riscuri, Ethena utilizează strategii de hedging diversificate, folosește soluții de custodie multiple și asigură transparența și verificabilitatea tuturor tranzacțiilor și pozițiilor prin tehnologia blockchain.

3) Mecanismul de operare al Ethena

Iată un exemplu concret care ilustrează procesul de obținere a USDe (dolar sintetic) prin staking de Ethereum (stETH):

1) Operațiuni ale utilizatorului

Depunere de stETH: Utilizatorul depune în sistemul Ethena stETH în valoare de 100 de dolari (reprezentând Ethereum care a fost deja staked și poate genera recompense de staking).

Primirea USDe: Ca răsplată, utilizatorii primesc USDe echivalent, aproximativ 100 USDe (după deducerea eventualelor taxe de tranzacție aplicabile). Aceasta se bazează pe un curs de schimb ancorat 1:1 cu dolarul american.

2) Operațiunile Ethena Labs

Deschiderea unei poziții short: După ce utilizatorul depune stETH, Ethena Labs deschide o poziție de contract perpetuu short de valoare echivalentă cu stETH pe platforma de tranzacționare derivate. Aceasta face parte din strategia de hedging Delta a Ethena, utilizată pentru a stabiliza valoarea USDe.

Decontare off-chain: stETH-ul depus de utilizatori este gestionat prin sistemul de decontare off-chain. Acest mecanism asigură că stETH-ul utilizatorilor este stocat în siguranță în afara platformei de tranzacționare, reducând astfel riscurile de contraparte asociate cu atacurile cibernetice sau falimentul platformelor de tranzacționare.

4) Distribuția veniturilor

Recompensele de staking generate de stETH ale utilizatorului sunt colectate de Ethena, platforma transformând aceste câștiguri în mai mult USDe, pe care le returnează utilizatorului. Această modalitate de distribuție a veniturilor oferă utilizatorilor randamente stabile, sporind atractivitatea USDe ca instrument de investiție.

5) Rezumatul punctelor cheie

Stabilitate: Prin strategia de hedging Delta (care echilibrează pozițiile colaterale ale stETH pe piețele derivate), Ethena reduce eficient riscurile de volatilitate ale colateralului, asigurând stabilitatea USDe în raport cu dolarul american.

Securitate și managementul riscurilor: Prin mecanismele de decontare off-chain, gestionarea activelor reduce impactul amenințărilor externe asupra depozitelor utilizatorilor, oferind un mediu mai sigur pentru investitori.

Generarea de venituri: Transformarea recompenselor de staking în USDe, oferind utilizatorilor un randament previzibil și stabil, făcând din USDe un instrument ideal pentru venituri pasive.

4) Utilizările USDe

USDe este utilizat în principal în comerț, transferuri de bani și ca mediu de schimb stabil, simplificând și asigurând tranzacțiile transfrontaliere, fără a necesita intermediari financiari tradiționali. Acest lucru face ca USDe să fie o alegere ideală pentru întreprinderi și persoane care caută soluții eficiente și cu costuri reduse în comerțul internațional.

1) USDe ca mediu de schimb

USDe de la Ethena este un mediu de schimb stabil, utilizabil în diverse tranzacții financiare, evitând volatilitatea pe care o au de obicei alte criptomonede. Această stabilitate face ca USDe să fie foarte potrivit pentru tranzacții zilnice, activități comerciale și plăți transfrontaliere, în special în scenarii în care stabilitatea cursului de schimb este crucială.

2) Instrumente de economisire și investiție

USDe, denumit „obligația internetului”, este nu doar un mediu de schimb, ci și un instrument de economisire. Prin staking și operațiuni de hedging, USDe oferă utilizatorilor oportunități de investiție similare cu obligațiile tradiționale, dar funcționează în piața DeFi. Această caracteristică atrage investitorii care doresc să câștige venituri pasive în timp ce mențin lichiditatea activelor stabilizate.

3) Scenarii de utilizare DeFi

USDe este esențial în aplicațiile DeFi, inclusiv în împrumuturi, împrumuturi și ferme de venituri. Stabilitatea sa și integrarea profundă cu blockchain-ul Ethereum îl fac utilizabil ca garanție pentru împrumuturi sau active de lichiditate în platformele de schimb descentralizate (DEX-uri). Această versatilitate extinde utilizarea sa în ecosistemul DeFi, promovând servicii financiare mai sigure și mai eficiente.

4) Hedging și managementul riscurilor

USDe poate fi, de asemenea, utilizat ca instrument de hedging împotriva volatilității pieței criptomonedelor. În condiții de incertitudine sau adverse pe piață, traderii și investitorii pot transforma activele volatile în USDe, protejându-și investițiile împotriva fluctuațiilor mari și reducând pierderile potențiale în timp ce păstrează oportunitățile de a reintra rapid pe piață, pregătindu-se pentru viitoare investiții.

5) Promovarea adoptării criptomonedelor

Prin oferirea unei forme de monedă stabile, scalabile și rezistente la cenzură, USDe sprijină o adoptare mai largă a criptomonedelor. Aceasta abordează obstacolele comune în utilizarea criptomonedelor, cum ar fi volatilitatea și complexitatea, permițând utilizatorilor noi să intre cu mai multă încredere pe piața cripto. Stabilitatea USDe asigură că utilizatorii pot face tranziția fără probleme la un sistem financiar bazat pe criptomonede, fără a se îngrijora de riscurile directe aduse de alte criptomonede mai volatile.

6) Perspective de viitor

USDe are un domeniu de aplicare potențial larg. Pe măsură ce domeniul DeFi continuă să evolueze, se așteaptă ca USDe să joace un rol important în împrumuturile descentralizate, fermele de venituri și instrumentele financiare mai complexe. Acest lucru ar putea avea un impact profund asupra întregii piețe cripto, promovând soluții financiare bazate pe criptomonede mai largi prin oferirea unei stabilități și fiabilități mai mari.

7) Integrarea în protocoalele DeFi majore

USDe de la Ethena a fost integrat în protocoale DeFi majore precum MakerDAO, Frax, Curve Finance și Aave, subliniind importanța sa în creștere și potențialul de a transforma interacțiunile financiare la nivel global.

5) Compararea USDe cu alte stablecoin-uri

Compararea altor stablecoin-uri cu USDe | Sursă: Gitbook de la Ethena Labs

USDe este unul dintre sutele de stablecoin-uri din piața cripto, valoarea sa fiind legată de activele din lumea reală (în acest caz, dolarul american). Ca un protocol de dolar sintetic bazat pe cripto, USDe se diferențiază de alte stablecoin-uri de pe piață în mai multe moduri:

1) Mecanisme de stabilitate

USDe: Prin utilizarea mecanismului de hedging delta pentru derivatelor Ethereum pentru a compensa volatilitatea colateralului său, menținând astfel legătura cu dolarul american. Această metodă asigură stabilitatea USDe chiar și în perioade de volatilitate extremă a pieței.

Stablecoin-uri tradiționale (cum ar fi USDT, USDC): De obicei, se bazează pe rezerve de monedă fiat pentru a menține legătura, ceea ce înseamnă că stabilitatea lor depinde de suficiența rezervelor și de situația financiară a custodelor rezervelor.

2) Descentralizare

USDe: Funcționează pe o platformă descentralizată, fără o entitate unică care să controleze procesul de emisie sau răscumpărare, această structură contribuind la creșterea securității și la reducerea riscurilor de cenzură sau intervenție.

Alte stablecoin-uri DeFi (cum ar fi DAI): DAI funcționează, de asemenea, pe un cadru descentralizat, dar utilizează un mecanism de supracollateralizare, implicând un coș de alte criptomonede, ceea ce poate introduce riscuri și dependențe diferite.

3) Generarea de venituri

USDe: Oferă venituri interne prin „obligația internetului”, veniturile provenind din staking-ul Ethereum și din diferențele de preț pe piețele derivate. Această funcție unică permite deținătorilor de USDe să obțină direct venituri.

Alte stablecoin-uri: Majoritatea stablecoin-urilor tradiționale nu oferă venituri direct, utilizatorii trebuie să obțină randamente prin mijloace externe, cum ar fi platformele de împrumut sau fermele de venituri DeFi.

4) Scalabilitate și eficiență

USDe: Bazându-se pe rețeaua Ethereum, folosește protocoalele și infrastructura DeFi existente pentru a obține o scalabilitate și eficiență ridicate, facilitând astfel o adoptare mai largă și integrarea pe mai multe platforme.

Alte stablecoin-uri: Deși au și ele un anumit grad de scalabilitate, stablecoin-urile tradiționale sunt adesea limitate de gestionarea rezervelor în sistemul bancar tradițional, arătându-se mai lente în adaptarea la noile tehnologii blockchain.

5) Riscuri și transparență

USDe: Oferă tranzacții și înregistrări de poziții on-chain extrem de transparente. Totuși, complexitatea strategiei sale de hedging delta și riscurile potențiale aduse de volatilitatea piețelor derivate trebuie să fie luate în considerare.

Alte stablecoin-uri: Riscurile stablecoin-urilor tradiționale includ de obicei riscuri de contraparte, probleme de transparență a auditului rezervelor și provocări potențiale de reglementare. Totuși, mecanismele lor de funcționare sunt relativ simple, ceea ce poate determina anumite utilizatori să considere riscurile ca fiind mai scăzute.

6) Riscurile și provocările potențiale ale Ethena și USDe

Înainte de a participa în ecosistemul Ethena, este necesar să înțelegeți următoarele riscuri și provocări potențiale:

1) Provocări de reglementare

Ethena se confruntă cu o examinare reglementară similară cu multe proiecte DeFi, în special în ceea ce privește emisia stablecoin-urilor sintetice precum USDe, care pot varia în funcție de cadrele de reglementare din diferite jurisdicții. Mediul de reglementare actual este în continuă evoluție, iar noi reguli pot afecta modul în care funcționează stablecoin-urile. Măsuri de combatere: Ethena comunică activ cu autoritățile de reglementare și caută conformitate legală în toate zonele operaționale, inclusiv prin examinarea strictă KYC și AML pentru utilizatori, în special pentru cei care emit și răscumpără USDe.

2) Acceptarea pe piață

Adopția USDe depinde de gradul de acceptare al utilizatorilor și integrarea sa în platformele DeFi mainstream. Acceptarea pe piață poate fi lentă, în special atunci când utilizatorii sunt precauți față de tehnologiile noi sau se confruntă cu competiția din partea stablecoin-urilor mature. Măsuri de combatere: Ethena promovează adoptarea USDe prin formarea de parteneriate strategice cu principalele protocoale DeFi din ecosistemul cripto și oferind stimulente pentru utilizatorii timpurii. De asemenea, prin educație și comunicare transparentă, îmbunătățește încrederea utilizatorilor în avantajele și modul de funcționare al USDe.

3) Provocări tehnice

Tehnologia centrală a Ethena (în special mecanismul de hedging delta utilizat pentru stabilizarea USDe) este complexă și poate prezenta probleme tehnice sau vulnerabilități. Implementarea unor astfel de mecanisme complexe aduce riscuri inerente, inclusiv vulnerabilități în contractele inteligente. Măsuri de combatere: Ethena reduce riscurile prin teste ample și audituri ale contractelor inteligente efectuate de companii de securitate terțe cunoscute. În același timp, monitorizarea și actualizarea continuă a infrastructurii protocolului asigură soliditatea măsurilor tehnice împotriva vulnerabilităților potențiale.

4) Riscuri de lichiditate și volatilitate

Ca și în cazul oricărui instrument financiar, riscurile asociate cu constrângerile de lichiditate, în special în perioadele de presiune pe piață sau de schimbări rapide ale sentimentului investitorilor, trebuie evaluate. În plus, deși USDe își propune să rămână stabil, colateralul său de bază (ETH și derivatele sale) este extrem de volatil. Măsuri de combatere: Ethena abordează problemele de lichiditate prin menținerea unui fond de rezervă și stabilirea de piscine de lichiditate profunde pe mai multe platforme de tranzacționare. În ceea ce privește volatilitatea, protocolul aplică cu strictețe strategia de hedging neutru, asigurându-se că dolarul sintetic își menține legătura chiar și în condițiile de volatilitate a activelor de bază.

5) Dependența de Ethereum

Fiind un protocol construit pe blockchain-ul Ethereum, funcționarea Ethena este influențată de scalabilitatea Ethereum și de costurile de gaz, ceea ce poate afecta costurile și viteza tranzacțiilor. Măsuri de combatere: Ethena plănuiește să utilizeze soluțiile de nivel doi ale Ethereum și ar putea lua în considerare integrarea cross-chain pentru a reduce costurile mari de tranzacție și a îmbunătăți scalabilitatea. Acest lucru nu doar îmbunătățește eficiența, ci extinde de asemenea accesibilitatea și baza de utilizatori ale protocolului.

6) Riscul contrapartidei

Menținerea stabilității USDe prin instrumente financiare derivate și alte instrumente implică expunerea protocolului la riscuri de contraparte, în special într-un mediu descentralizat unde contrapărțile nu sunt complet de încredere sau transparente. Măsuri de combatere: Ethena alege platforme de tranzacționare și parteneri de derivate de renume, asigurându-se că toate pozițiile sunt supracollateralizate, menținând transparența în activitățile de hedging.

7, Concluzie

Ethena și stablecoin-ul său USDe au demonstrat o inovație importantă în domeniul finanțelor descentralizate. Prin utilizarea infrastructurii robuste și sigure a Ethereum, Ethena oferă un dolar digital nativ cripto, stabil și scalabil, eliberându-se de dependența de sistemul bancar tradițional și introducând un activ generativ de venit sub forma „obligației internetului”.

USDe utilizează strategii avansate de hedging Delta pentru a-și menține stabilitatea, diferențiindu-se astfel de stablecoin-urile tradiționale, oferind utilizatorilor un instrument de stocare a valorii fiabil, generând în același timp venituri. Această abordare inovatoare abordează problema volatilității frecvente a criptomonedelor, făcând din USDe o soluție viabilă pentru tranzacții zilnice, economii și planificare financiară în medii descentralizate.

Pe măsură ce domeniul DeFi continuă să evolueze, angajamentul Ethena față de transparență, securitate și inovație centrată pe utilizator ar putea juca un rol crucial în conturarea traiectoriei sale de dezvoltare. Deși este încă de văzut dacă va reuși să își găsească un loc în domeniul financiar digital în rapidă expansiune, potențialul său de a redefine percepția și aplicarea stablecoin-urilor și a activelor sintetice în ecosistemul DeFi este indiscutabil. Evoluția, adoptarea și integrarea continuă a Ethena și USDe ar putea stabili noi standarde de stabilitate și funcționalitate în piața criptomonedelor.