Autor: @Web3_Mario
Rezumat: În primul rând, autorul își cere scuze pentru întârzierea de săptămâna trecută. După ce am terminat o cercetare preliminară asupra Agenților AI precum Clanker, am găsit subiectul fascinant și am petrecut ceva timp dezvoltând câteva instrumente mici. După ce am evaluat costurile de dezvoltare și posibilele probleme de lansare, am realizat că urmărirea rapidă a tendințelor de piață este probabil o normă pentru mulți antreprenori mici din industria Web3 și sper că toată lumea va înțelege și va continua să sprijine. Revenind la subiect, săptămâna aceasta doresc să discut despre un punct pe care l-am gândit recent, care ar putea explica și motivele pentru fluctuațiile dramatice recente ale pieței: cum putem continua să capturăm valoarea suplimentară după ce prețul BTC a depășit un nou maxim? Punctul meu de vedere este că trebuie să observăm dacă BTC poate prelua rolul AI-ului, devenind nucleul care va conduce creșterea economică în noul ciclu politico-economic din SUA sub conducerea lui Trump. Această competiție a început deja odată cu efectul de avere al MicroStrategy, dar întregul proces se va confrunta cu multe provocări.
Odată cu expansiunea efectului de avere al MicroStrategy, piața a început deja să speculeze dacă mai multe companii listate vor alege să aloce BTC pentru a obține creștere.
Știm că săptămâna trecută, piața criptomonedelor a experimentat fluctuații dramatice, prețul BTC variind între 94000 și 101000 de dolari. Există două motive principale, pe care le voi prezenta mai jos.
Trebuie să ne întoarcem la 10 decembrie, când Microsoft a respins oficial propunerea (de finanțare în Bitcoin) a Centrului Național pentru Politici Publice, care a sugerat ca Microsoft să aloce 1% din activele sale totale pentru a investi în Bitcoin, ca o potențială măsură de protecție împotriva inflației. Înainte de aceasta, fondatorul MicroStrategy, Saylor, a făcut o declarație publică pe X ca reprezentant al FEP al NCPPR, susținând o prezentare online de 3 minute, astfel încât piața avea anumite speranțe în legătură cu această propunere, chiar dacă consiliul de administrație a recomandat deja clar respingerea acesteia.
Aici, să discutăm puțin despre așa-numitul Centrul Național pentru Politici Publice din SUA. Știm că think tank-urile sunt formate din experți din diverse domenii, de obicei finanțate de guverne, partide politice sau companii comerciale. Majoritatea think tank-urilor sunt organizații non-profit și nu sunt instituții oficiale. Acest tip de operare în SUA și Canada le permite să fie scutite de impozite. De obicei, punctele de vedere exprimate de think tank-uri trebuie să servească interesele sponsorilor din spate. NCPPR, înființat în 1982, cu sediul în Washington D.C., are o influență considerabilă în rândul think tank-urilor conservatoare, în special în ceea ce privește susținerea piețelor libere, opoziția față de intervenția guvernamentală excesivă și promovarea responsabilității corporative, dar influența sa generală este relativ limitată în comparație cu think tank-uri mai mari (cum ar fi Heritage Foundation sau Cato Institute).
Această think tank a fost criticată pentru pozițiile sale în probleme precum schimbările climatice și responsabilitatea socială a companiilor, în special pentru sursele sale de finanțare, care sunt suspectate de a avea legături de interese cu industria combustibililor fosili, ceea ce limitează NCPPR în advocacy-ul politic. Persoanele progresiste o acuză adesea că este un „purta-vorba al grupurilor de interese”, ceea ce îi slăbește influența în spectrul politic mai larg. În ultimii ani, NCPPR a inițiat proiectul FEP (Free Enterprise Project) și a propus frecvent la adunările acționarilor unor companii listate, punând la îndoială politicile marilor corporații în probleme de diversitate rasială, egalitate de gen și justiție socială. De exemplu, pentru companii precum JPMorgan, au fost propuse măsuri împotriva cotelor rasiale și de gen obligatorii, considerând că aceste politici vor duce la „discriminare inversă” și vor afecta performanța companiilor. În cazul companiilor precum Disney și Amazon, ei contestă faptul că companiile se conformează prea mult problemelor progresiste, susținând că acestea ar trebui să se concentreze pe profit, nu pe „încântarea unor minorități”. Odată cu venirea lui Trump și susținerea sa pentru politica criptomonedelor, organizația a început să promoveze adoptarea Bitcoin-ului către marile companii listate prin intermediul FEP, incluzând nu doar Microsoft, ci și giganți precum Amazon.
Odată cu respingerea oficială a acestei propuneri, prețul BTC a scăzut temporar la 94000 de dolari, după care s-a recuperat rapid. Din intensitatea fluctuației de preț provocată de acest incident, observăm că piața se află într-o stare de anxietate, iar punctul de anxietate constă în sursa de creștere a valorii BTC, după ce a depășit un nou maxim istoric. Din unele semne recente, putem observa că liderii cheie din lumea criptomonedelor aleg să folosească efectul de avere al MicroStrategy pentru a promova strategia financiară de alocare a BTC în bilanțul mai multor companii listate, cu scopul de a combate inflația și de a crește performanța. Așadar, să ne uităm acum dacă această strategie poate avea succes.
BTC, ca substitut pentru aur, are încă un drum lung înainte pentru a deveni un activ de păstrare a valorii la scară globală, nu este ușor să reușească pe termen scurt.
Să analizăm mai întâi primul punct de atracție al acestei strategii, dacă alocarea de BTC pentru a combate inflația este viabilă pe termen scurt. De fapt, atunci când se vorbește despre combaterea inflației, primul lucru care vine în minte este aurul, iar în cadrul unei întrebări adresate de Powell la începutul lunii a fost menționată și ideea că Bitcoin este un concurent pentru aur. Așadar, poate Bitcoin să devină un substitut pentru aur, devenind un activ de păstrare a valorii la scară globală?
Aceasta problemă a fost, de fapt, întotdeauna un punct central în discuția despre valoarea Bitcoin-ului. Mulți au făcut multe argumente bazate pe similaritatea atributelor intrinseci ale activelor, dar nu voi detalia acest lucru aici. Ce vreau să subliniez este cât timp va dura realizarea acestei viziuni sau dacă această viziune susține evaluarea curentă a BTC. Răspunsul meu este că în următorii patru ani previzibili, sau pe termen scurt și mediu, nu este ușor de realizat, așa că utilizarea acesteia ca strategie de promovare pe termen scurt nu este prea atrăgătoare.
Ne referim la cum aurul, ca un activ de păstrare a valorii, a ajuns la statutul său actual. Ca un metal prețios, aurul a fost mereu considerat un bun valoros de către diverse civilizații, având o valoare universală. Motivul principal pentru aceasta se bazează pe câteva aspecte:
O strălucire evidentă și o excelentă capacitate de extensie îi conferă un caracter valoros ca obiect decorativ important.
O valoare de producție mai redusă conferă aurului raritate, conferindu-i astfel atribute financiare, făcându-l ușor de ales ca simbol de clasă într-o societate cu diviziune de clase.
Distributia pe scară largă a aurului în întreaga lume și dificultatea relativ scăzută a mineritului îi permit diferitelor civilizații să nu fie restricționate de factori precum cultura sau dezvoltarea productivității. Astfel, difuzarea valorii culturale este mai largă, având o abordare de jos în sus.
Cele trei caracteristici care conferă aurului o valoare universală îl fac să joace rolul de monedă în civilizația umană, iar întregul proces de dezvoltare a făcut ca valoarea intrinsecă a aurului să fie stabilă. Așadar, observăm că, chiar și atunci când moneda suverană a abandonat standardul de aur și instrumentele financiare moderne i-au conferit mai multe atribute financiare, prețul aurului urmează în general o tendință de creștere pe termen lung, putând reflecta destul de bine situația reală a puterii de cumpărare a monedei.
Cu toate acestea, Bitcoin nu poate înlocui statutul aurului pe termen scurt. Motivul principal este că propunerea sa de valoare, ca un punct de vedere cultural, va avea o difuzare pe termen scurt și mediu care va fi constrânsă, nu extinsă, din două motive:
Propunerea de valoare a Bitcoin este de sus în jos: ca un bun electronic virtual, mineritul Bitcoin necesită competiție prin puterea de calcul. Aici există două elemente decisive: costul energiei și eficiența calculului. În primul rând, costul energiei reflectă de fapt gradul de industrializare al unei țări, iar gradul de curățenie al energiei din spatele energiei electrice determină potențialul de dezvoltare viitor. Eficiența calculului, pe de altă parte, trebuie să se bazeze pe tehnologia chipurilor. Vorbind direct, obținerea de BTC nu mai poate fi realizată doar prin PC-uri personale; pe măsură ce tehnologia avansează, distribuția sa se va concentra în anumite regiuni, iar țările neexploatate, care reprezintă o mare parte din populația globală, vor avea dificultăți în a obține acces la aceasta. Acest lucru afectează negativ eficiența difuzării acestei propuneri de valoare, deoarece atunci când nu poți controla o resursă, devii doar un obiect al exploatării, ceea ce explică de ce stablecoin-urile concură cu monedele suverane în anumite țări cu rate de schimb instabile. Din perspectiva intereselor naționale, acest lucru nu poate fi recunoscut, așa că este greu de observat cum țările neexploatate încurajează această propunere de valoare.
Retrocedarea globalizării și provocarea hegemoniei dolarului: știm că, odată cu revenirea lui Trump, politici de izolaționism vor avea un impact semnificativ asupra globalizării. Cel mai direct impact va fi asupra influenței dolarului ca mijloc de plată global pentru comercializare. Acest lucru a dus la o provocare a statutului său hegemonic, iar acest trend este cunoscut sub numele de „de-dollarizare”. Întregul proces va diminua cererea dolarului pe termen scurt la nivel global, iar Bitcoin, ca monedă evaluată în principal în dolari, va avea și el un cost mai mare de obținere, ceea ce va face mai dificilă promovarea propunerii sale de valoare.
Desigur, cele două puncte de mai sus discută doar provocările pe termen scurt și mediu ale acestei tendințe, fără a afecta narațiunea Bitcoin-ului ca alternativă la aur pe termen lung. Cele două puncte au un impact direct pe termen scurt asupra volatilitații ridicate a prețului, deoarece creșterea rapidă a valorii pe termen scurt se bazează în principal pe creșterea valorii speculative, nu pe întărirea influenței propunerii sale de valoare. Prin urmare, volatilitatea prețului va corespunde mai mult caracteristicilor unui bun speculativ, având o volatilitate ridicată. Desigur, din cauza caracteristicilor sale de raritate, dacă emisiunea de dolari continuă să fie severă, pe măsură ce puterea de cumpărare a dolarului scade, toate bunurile evaluate în dolari pot fi considerate ca având o anumită capacitate de a contracara inflația, la fel ca piața bunurilor de lux din anii anteriori. Totuși, această capacitate de a contracara inflația nu este suficientă pentru a conferi Bitcoin-ului o competitivitate mai puternică în comparație cu efectul de păstrare a valorii adus de aur.
Prin urmare, consider că utilizarea luptei împotriva inflației ca centru de promovare pe termen scurt nu este suficient de atractivă pentru a atrage clienți „profesioniști” să aloce Bitcoin în loc de aur, deoarece bilanțurile lor se vor confrunta cu o volatilitate extrem de ridicată, care nu poate fi schimbată pe termen scurt. Prin urmare, este foarte probabil să observăm că, în perioada următoare, companiile mari listate, care au un dezvoltament stabil al afacerilor, nu vor face alegeri agresive pentru a aloca Bitcoin ca răspuns la inflație.
BTC preia rolul AI-ului, devenind nucleul care va conduce creșterea economică în noul ciclu politico-economic din SUA sub conducerea lui Trump.
Următorul punct pe care îl vom discuta este acela că unele companii listate care se confruntă cu o creștere slabă, prin alocarea de BTC, reușesc să realizeze o creștere a veniturilor totale, ceea ce duce la o creștere a capitalizării de piață. Dacă această strategie financiară poate fi recunoscută pe scară mai largă, consider că este cheia viitoare pentru a evalua dacă BTC poate obține o nouă creștere de valoare pe termen scurt și mediu. De asemenea, cred că acest lucru este ușor de realizat pe termen scurt, iar în acest proces, BTC va prelua rolul AI-ului, devenind nucleul care va conduce creșterea economică în noul ciclu politico-economic din SUA sub conducerea lui Trump.
În analizele anterioare, am analizat destul de clar strategia de succes a MicroStrategy, care constă în transformarea creșterii valorii BTC în creșterea veniturilor companiei, ceea ce duce la o creștere a capitalizării de piață. Aceasta reprezintă cu adevărat o atracție puternică pentru unele companii cu o creștere slabă, deoarece este mai confortabil să te lași purtat de o tendință decât să te consumi încercând să îți construiești o afacere. Poți observa multe companii în declin, a căror venituri din activitatea principală scad rapid, care aleg în cele din urmă să aloce această strategie pentru a-și păstra o anumită oportunitate.
Odată cu întoarcerea lui Trump, reducerile interne ale politicilor guvernamentale vor avea un impact semnificativ asupra structurii economice a SUA. Să ne uităm la un indicator, indicatorul Buffett pentru acțiunile americane. Acest indicator a fost menționat de guru-ul Buffett într-un articol din decembrie 2001 în revista Forbes: raportul dintre capitalizarea totală a pieței de acțiuni și PIB poate fi utilizat pentru a evalua dacă piața de acțiuni este supraevaluată sau subevaluată. Acest indicator poate măsura dacă piața financiară reflectă în mod rezonabil fundamentele economice, iar indicele teoretic al lui Buffett sugerează că un interval rezonabil este între 75% și 90%, iar peste 120% indică o supraevaluare a pieței.
Putem observa că indicatorul Buffett pentru acțiunile americane a depășit 200%, ceea ce indică faptul că piața de acțiuni din SUA se află într-o stare extrem de supraevaluată. În ultimii doi ani, motorul principal care a împiedicat piața americană de acțiuni să se corecteze din cauza restricțiilor monetare a fost sectorul AI, reprezentat de Nvidia. Totuși, odată cu publicarea raportului financiar pentru trimestrul al treilea de către Nvidia, rata de creștere a veniturilor a încetinit, iar conform orientărilor sale de performanță, veniturile pentru trimestrul următor vor continua să încetinească. O încetinire a creșterii nu este evident suficientă pentru a susține un raport preț/venituri atât de ridicat, așa că, fără îndoială, în următoarea perioadă, piața de acțiuni din SUA va fi sub o presiune semnificativă.
Pentru Trump, impactul specific al politicii sale economice în actualul mediu este fără îndoială plin de incertitudini, de exemplu, dacă războiul tarifar va genera inflație internă, dacă reducerea cheltuielilor guvernamentale va afecta profiturile companiilor interne și dacă va provoca creșterea șomajului sau dacă reducerea impozitelor pe venit va agrava problema deja gravă a deficitului bugetar. În plus, Trump pare mai decis să reconstruiască etica și moralitatea interne ale SUA, iar promovarea unor subiecte sensibile din punct de vedere cultural poate genera greve, proteste sau scăderea forțată a muncitorilor, ceea ce va arunca o umbră asupra dezvoltării economiei.
Dacă se declanșează probleme economice, în actuala situație extrem de financiarizată din SUA, în special o prăbușire a pieței de acțiuni, acest lucru va avea un impact grav asupra popularității sale, afectând astfel eficiența reformelor interne. Prin urmare, implantarea în piața de acțiuni a unui nucleu de creștere economică care este deja cunoscut devine foarte rentabilă, iar acest nucleu, cred eu, este Bitcoin.
Știm că „tranzacția Trump” din lumea criptomonedelor a demonstrat pe deplin influența sa asupra acestui sector. De asemenea, Trump sprijină în principal companii tradiționale locale, nu tehnologice, așa că afacerile lor nu au beneficiat direct în ciclul trecut de valul AI. Dacă evenimentele descrise de noi se dezvoltă, situația va fi diferită; imaginați-vă că, dacă micile și mijlociile întreprinderi locale din SUA aleg să aloce o anumită rezervă de Bitcoin în bilanțul lor, chiar și atunci când afacerile lor principale sunt afectate de anumite factori externi, Trump ar putea stimula prețurile promovând politici favorabile criptomonedelor, ceea ce ar putea stabiliza piața de acțiuni într-o anumită măsură. În plus, această stimulare direcționată este extrem de eficientă și poate ocoli politica monetară a Federal Reserve, nefiind ușor influențată de establishment, astfel că, în noul ciclu politico-economic din SUA, această strategie ar putea fi o alegere bună pentru echipa lui Trump și pentru multe întreprinderi mici și mijlocii din SUA, iar procesul său de dezvoltare merită urmărit.
