Autor: Kaori, BlockBeats
După câteva zile de corecție în bull market, prețul ETH a revenit la 3900 dolari. Reflectând asupra evoluției Ethereum din acest an, există multe factori și emoții complexe; pe de o parte, actualizarea Cancun a fost finalizată cu succes, ETF-ul spot a fost aprobat oficial, iar fundamental și tehnic, s-au deschis noi orizonturi pentru bull market; dar, pe de altă parte, cu Bitcoin, SOL și BNB atingând noi maxime istorice, prețul ETH rămâne blocat în jurul pragului de 4000 de dolari.
Din graficul prețurilor ETH de mai sus, se poate observa că Ethereum a trecut prin trei etape principale în acest an, iar creșterile din cele trei etape corespund motivelor diferite. La începutul anului, ETF-ul spot Bitcoin a fost aprobat, iar prețul Ethereum a crescut împreună cu emoțiile pieței, depășind 4100 dolari, dar, la sfârșitul lunii martie, a scăzut în aceeași măsură cu piața. De asemenea, din cauza creșterii puternice a SOL și a ecosistemului său, ecosistemul Ethereum a fost confruntat cu o masivă ieșire de lichiditate.
În mai, ETF-ul spot Ethereum a fost aprobat, prețul a crescut temporar, dar cererea sa nu a fost la fel de puternică ca cea a Bitcoin. Reacția inițială a pieței la lansarea ETF-ului Ethereum a fost negativă, deoarece investitorii speculativi care au cumpărat fondul de încredere Grayscale Ethereum și s-au așteptat la conversia sa în ETF au realizat profituri, ceea ce a dus la o ieșire de capital de 1 miliard de dolari, exercitând o presiune descendentă asupra prețului Ethereum. În plus, narațiunea ETH, orientată spre produse de inovație, este mai greu de acceptat de piața tradițională în comparație cu „aurul digital” BTC, iar restricțiile impuse de SEC asupra ETF-urilor spot Ethereum în ceea ce privește funcțiile de pledare au slăbit, de asemenea, atractivitatea sa.
După aceea, Fundația Ethereum, disputele privind redelegarea și harta rutelor au venit pe rând, iar Ethereum a intrat într-o perioadă întunecată.
În noiembrie, după stabilirea rezultatului alegerilor din SUA, Partidul Republican pro-crypto și Trump au adus un sentiment mai puternic de încredere și injectare de lichiditate în întregul ecosistem crypto, iar Ethereum a experimentat astfel a treia sa undă de creștere din acest an. Această creștere este diferită de cele anterioare, deoarece instituțiile au intrat deschis, iar îmbunătățirile fundamentelor lichidității ne spun ce recunosc și ce consideră instituțiile ca fiind promițător; iar Ethereum este destinat să-și continue scopul inițial de „computer mondial”.
Îmbunătățirea fundamentelor lichidității
Începând din decembrie, ETF-ul spot Ethereum a înregistrat fluxuri nete de peste 2,2 miliarde de dolari timp de două săptămâni consecutive; președintele The ETF Store, Nate Geraci, a declarat pe platformele sociale că consilierii și investitorii instituționali abia acum încep să acorde atenție acestui domeniu.
În al treilea trimestru al acestui an, bănci precum Morgan Stanley, JPMorgan și Goldman Sachs și-au crescut semnificativ expunerea la ETF-urile Bitcoin, volumul deținerii crescând aproape de două ori față de trimestrul anterior, dar gama lor de investiții nu se limitează doar la Bitcoin; conform celor mai recente documente 13F, aceste instituții au început să cumpere ETF-uri spot Ethereum de atunci.
În plus, în ultimele două trimestre, Comisia de Investiții din Wisconsin și Sistemul de Pensii din Michigan au cumpărat ETF-uri spot Bitcoin, iar Michigan a achiziționat în al treilea trimestru ETF-uri spot Ethereum în valoare de peste 13 milioane de dolari. Acest lucru arată că fondurile de pensii, care simbolizează o preferință scăzută pentru risc și investiții pe termen lung, nu doar că recunosc Bitcoin ca un rol de stocare a valorii digitale, ci și apreciază potențialul de creștere al Ethereum.
La începutul aprobării ETF-ului spot Ethereum, JPMorgan a menționat într-un raport că cererea pentru ETF-ul spot Ethereum va fi mult mai mică decât cea pentru ETF-ul spot Bitcoin, dar raportul estima că, în timpul rămas al anului, ETF-ul spot Ethereum ar putea atrage până la 3 miliarde de dolari în fluxuri nete, cifra putând crește până la 6 miliarde de dolari dacă se permite pledarea.
Jay Jacobs, șeful ETF-urilor tematice și active gestionate de BlackRock, a declarat la conferința „ETFs in Depth”: „În prezent, explorarea noastră a Bitcoin, în special a Ethereum, este doar vârful icebergului, doar un număr foarte mic de clienți dețin (IBIT și ETHA), așa că în prezent ne concentrăm pe acest aspect, nu pe lansarea de noi ETF-uri pe altcoin-uri.”
Într-un raport de cercetare Blockworks, majoritatea covârșitoare (69,2%) a respondenților dețin în prezent ETH, dintre care 78,8% sunt companii de investiții sau de gestionare a activelor, ceea ce indică faptul că, sub impulsul generării de venituri și a contribuției la securitatea rețelei, dorința instituțiilor de a participa la staking-ul ETH a atins o scară critică.
Instituțiile participă activ la staking-ul ETH, dar gradul și metodele de participare variază, incertitudinea reglementării determinând diferite atitudini; unele instituții acționează cu prudență, în timp ce altele nu se îngrijorează și au o conștientizare ridicată a operațiunilor și riscurilor asociate cu staking-ul.
Răsturnarea tendințelor
După prăbușirea FTX, Coinbase, Kraken, Ripple și alte platforme au fost supuse unor presiuni severe din partea SEC și altor organisme de reglementare din SUA, iar multe proiecte criptografice nu au putut deschide conturi în băncile tradiționale din SUA. În timpul ultimului bull market, investitorii tradiționali din sectorul financiar care au intrat prin DeFi au suferit pierderi uriașe, iar fonduri mari precum Toma Bravo, Silver Lake, Tiger și Cotu nu au fost afectate doar pe FTX, ci au investit la evaluări ridicate în unele proiecte criptografice care nu și-au îndeplinit promisiunile grandioase, fondurile nefiind recuperate până în prezent.
În a doua jumătate a anului 2022, multe proiecte DeFi au fost nevoite să migreze în afara SUA; conform co-fondatorului Alliance DAO, qw, „Acum doi ani, aproximativ 80% dintre startup-urile criptografice care au îndeplinit standardele se aflau în SUA; cu toate acestea, acest procent a continuat să scadă, fiind acum de aproximativ 20%.”
Dar pe 6 noiembrie, după victoria lui Trump, sistemul financiar american a primit semnul verde pe care l-a așteptat.
Trump salvează piața cripto
Victoria lui Trump a eliminat fără îndoială norii de reglementare pentru instituții.
După ce a creat Departamentul de Eficiență Guvernamentală, adunând sub conducerea sa o serie de elite financiare de pe Wall Street precum Musk, Peter Thiel și Marc Andreessen, Trump l-a numit pe Paul Atkins președinte al SEC și l-a angajat pe co-fondatorul PayPal, David Sacks, în funcția de „responsabil pentru inteligența artificială și afacerile criptomonedelor de la Casa Albă”. O serie de măsuri sugerează că Trump va crea un guvern cu reglementări relaxate în domeniul criptomonedelor.
Analiștii de la JPMorgan au declarat că, după venirea lui Trump, mai multe propuneri legislative privind criptomonedele care stagnau ar putea fi rapid aprobate, inclusiv Legea privind Inovația și Tehnologia Financiară din secolul XXI (FIT21), care, prin clarificarea responsabilităților de reglementare ale SEC și CFTC, ar putea oferi claritate de reglementare atât de necesară industriei criptomonedelor. De asemenea, s-a menționat că, pe măsură ce cadrul de reglementare devine mai clar, strategia SEC de a intensifica aplicarea ar putea evolua către o abordare mai colaborativă, iar restricțiile impuse băncilor în ceea ce privește deținerea activelor digitale (SAB 121) ar putea fi abolite.
Acțiunile întreprinse împotriva companiilor precum Coinbase ar putea, de asemenea, să se tempereze, să fie soluționate sau chiar retrase. Notificările de reglementare emise către companii precum Robinhood și Uniswap ar putea fi reconsiderate, reducând astfel riscurile de litigiu în întreaga industrie crypto.
Pe lângă reformele de departamente și legi, echipa lui Trump ia în considerare reducerea, fuzionarea sau chiar abolirea principalelor agenții de reglementare bancară din Washington. Sursele au dezvăluit că consilierii lui Trump, în discuțiile cu potențiali candidați pentru agențiile de reglementare bancară, au întrebat dacă personalul Departamentului de Eficiență Guvernamentală ar putea abolii, de exemplu, Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC). Consilierii lui Trump au întrebat, de asemenea, despre potențialii candidați pentru FDIC și Oficiul pentru Controlul Monedei. În plus, acesta a propus o fuzionare sau o reformă completă a FDIC, Oficiului pentru Controlul Monedei și Rezervei Federale.
Pe măsură ce beneficiile politicilor se eliberează treptat, fondurile instituționale de pe piața americană se așteaptă să revină în piața criptomonedelor.
DeFi se află în proces de renaștere
Biroul de familie, fonduri de donații, planuri de pensii și alte capitaluri mai stabile nu doar că vor investi în ETF-uri spot Ethereum, ci vor reveni și în domeniul DeFi, deja validat în ciclul anterior.
Comparativ cu 2021, oferta totală de stablecoin a atins un nivel record, iar în luna care a urmat victoriei lui Trump, oferta totală de stablecoin a fost suplimentată cu aproape 25 de miliarde de dolari, în prezent valoarea totală a pieței stablecoin atingând 202,2 miliarde de dolari.
Coinbase, liderul companiilor criptografice listate în SUA, a avut realizări nu doar politice, ci și în domeniul DeFi; pe de o parte, este cel mai mare custode de ETF-uri criptografice, iar pe de alta parte, a lansat cbBTC.
Deoarece cbBTC se confruntă cu aceleași riscuri de custodie și contrapartidă ca majoritatea ETF-urilor Bitcoin, unele instituții financiare tradiționale ar putea reconsidera dacă să continue să plătească taxe pentru deținerea ETF-urilor Bitcoin și să se îndrepte către participarea în ecosistemul DeFi cu costuri aproape zero. Această schimbare ar putea aduce fluxuri de capital către protocoalele DeFi testate de piață, în special în cazul în care randamentele oferite de DeFi sunt mai atractive decât în finanțele tradiționale.
O altă mare ramură DeFi a acestui ciclu este RWA; în martie, BlackRock a intrat oficial în domeniul RWA, colaborând cu platforma de tokenizare Securitize pentru a lansa fondul tokenizat BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), într-o manieră foarte vizibilă. Capitaliștii precum Apollo și Blackstone, care dețin fonduri considerabile, se pregătesc, de asemenea, să intre pe această piață, aducând o injecție masivă de lichiditate.
După lansarea proiectului DeFi al familiei Trump, conformitatea cu DeFi a fost un subiect de mare dezbatere. Proiectele DeFi consacrate Ethereum precum Uniswap, Aave și Lido au reacționat imediat după victoria lui Trump, înregistrând creșteri semnificative, în timp ce noile vedete din sectorul DeFi, precum COW, ENA și ONDO, au atins, de asemenea, noi maxime.
Între timp, proiectul DeFi WLFI al lui Trump a fost extrem de activ în tranzacționarea token-urilor de tip Ethereum, schimbând de mai multe ori 5 milioane USDC pentru 1325 ETH, după care adresa sa multi-semnătură a achiziționat din nou 10 milioane dolari ETH, 1 milion dolari LINK și 1 milion dolari AAVE. Știrile despre acumulările recente de ETH de către balene sugerează că, fie că sunt instituții sau conturi de balene, atenția revine în ecosistemul Ethereum.
Informații despre adresele multi-semnătură WLFI
Recent, performanța pe piață a noilor și vechilor proiecte DeFi nu mai are nevoie de multe cuvinte; în prezent, TVL-ul DeFi este de aproximativ 100 de miliarde de dolari, iar valoarea totală a criptomonedelor și activelor conexe este de aproximativ 4 trilioane de dolari, dintre care doar 2% din fondurile care activează real în domeniul DeFi; comparativ cu dimensiunea întregii piețe criptomonede, aceasta rămâne foarte mică. Acest lucru sugerează că, pe măsură ce reglementările devin mai prietenoase, DeFi are un potențial uriaș de creștere.
Aave este un beneficiar tipic al acestei „reîntoarceri a capitalului”, prețul său depășind deja înainte de victoria lui Trump, după care TVL-ul și veniturile au înregistrat o creștere explozivă: TVL-ul a depășit punctul maxim istoric din octombrie 2021, atingând 22 de miliarde de dolari; prețul token-ului a crescut de la minimul de 80 USDT de anul acesta, atingând în septembrie un maxim de 140 USDT și accelerând creșterea la sfârșitul lui noiembrie; venitul total zilnic al protocolului a depășit maximul istoric din septembrie 2021, iar venitul săptămânal a stabilit, de asemenea, un nou maxim istoric.
Deși Aave a actualizat recent la V4, inovația tehnologică poate că nu este suficientă pentru a susține o creștere atât de mare, iar impulsurile din partea reglementării și capitalului sunt evident mai importante, această dinamică având potențialul de a se extinde și în sectorul NFT, care a fost de asemenea pe placul instituțiilor în ciclul anterior.
Viitorul Ethereum
Ethereum a întâmpinat în prima parte a acestui an o serie de controverse și discuții legate de dezvoltarea ecologică, iar cu ascensiunea Solana, noi și vechi blockchain-uri au început să atragă dezvoltatori și utilizatori de la Ethereum, ceea ce a început să zguduie ecosistemul. Ethereum pare să fi uitat de obiectivul său inițial. Ca prima blockchain care a construit contracte inteligente, Ethereum a reușit să aducă mari investitori instituționali să plătească pentru aceasta în ciclul anterior, indiferent dacă este vorba de DeFi, jocuri pe blockchain sau NFT-uri, toate fac parte din ecosistemul Ethereum, iar ideea sa de „computer mondial” a fost bine înrădăcinată în mintea oamenilor.
Deși în prezent fundamentele lichidității Ethereum s-au îmbunătățit optimist, din perspectiva Ethereum însă, datele on-chain precum numărul mediu zilnic de tranzacții, costurile de gaz și numărul de adrese active nu au înregistrat o creștere semnificativă. Aceasta sugerează că activitatea on-chain a Ethereum nu a crescut odată cu prețul său, iar spațiul pe blockchain rămâne în continuare excedentar.
Nivelul costurilor de gaz Ethereum
În ultimii ani, Ethereum s-a concentrat pe construirea infrastructurii pentru criptomonede, oferind o mulțime de spațiu pe blockchain la prețuri reduse. Această măsură a îmbunătățit performanța accesului Dapp la blocuri și a redus costurile de tranzacție ale soluțiilor de scalare L2, dar, de asemenea, din cauza lipsei de lichiditate pe piață și a cererii scăzute de tranzacționare, spațiul imens al blocurilor Ethereum nu a fost utilizat pe deplin.
Cu toate acestea, pe termen lung, aceasta nu este o problemă reală. Așa cum s-a menționat anterior, fondurile instituționale încep să revină treptat, chiar și să înceapă să dezvolte cazuri de utilizare specifice blockchain-ului. Pentru Ethereum, care are un cadru de securitate și flexibilitate, B2B este avantajul său. Acesta nu numai că are un avantaj copleșitor în ceea ce privește securitatea, dar poate, de asemenea, să fie compatibil cu numeroase proiecte EVM, oferind dezvoltatorilor o opțiune aproape „imposibil de concediat”.
Valoarea pe termen lung a Ethereum va depinde de gradul de raritate al resurselor sale blockchain, adică de cererea efectivă și continuă a lumii pentru soluțiile de compensare ale Ethereum. Pe măsură ce instituțiile și aplicațiile continuă să intre, această raritate va deveni din ce în ce mai evidentă, stabilind astfel o bază de valoare mai solidă pentru Ethereum. Ethereum este un computer mondial pentru instituții; începând cu DeFi, instituțiile vor aborda în viitor problema surplusului de blocuri Ethereum și disputei privind harta rutelor.
La începutul lui decembrie, cercetătorul Ethereum Jon Charbonneau a scris un articol lung analizând de ce Ethereum are nevoie de un obiectiv „polară” mai clar, sugerând să se concentreze puterea ecologică a Ethereum în jurul punctului „computer mondial”, asemeni Bitcoin ca „aur digital” și Solana ca „Nasdaq on-chain”.
După 10 ani, Ethereum nu mai este în etapa de startup, iar următorul deceniu, viitorul Ethereum este deja clar vizibil.
