Autor: Sam Broner, partener de investiții a16z crypto; tradus de: 0xjs@金色财经

Azi, domeniul plăților este dominat de intermediari care percep taxe mari, afectând profitabilitatea fiecărei afaceri cu care interacționează și justificând aceste taxe în numele universalității și comodității - în timp ce sufocă competiția și limitează creativitatea constructorilor.

Stablecoin-urile pot face mai bine.

Costurile stablecoin-urilor sunt mai mici, concurența între furnizorii de plăți este mai acerbă, iar accesibilitatea este mai largă. Deoarece stablecoin-urile reduc costurile de tranzacție la aproape zero, acestea pot ajuta întreprinderile să scape de fricțiunile aduse de alternativele existente. Grupul care adoptă stablecoin-urile va începe cu întreprinderile cele mai afectate de metodele curente de plată, iar acest proces va revoluționa industria plăților.

Stablecoin-urile au devenit cea mai ieftină modalitate de a transfera dolari. Luna trecută, 28,5 milioane de utilizatori independenți de stablecoin-uri au efectuat peste 600 de milioane de tranzacții. Utilizatorii de stablecoin-uri sunt aproape în fiecare țară, iar motivul pentru care le folosesc este că oferă o modalitate sigură, ieftină și rezistentă la inflație de a economisi și a consuma. În afară de numerar și aur, stablecoin-urile sunt singura modalitate de plată care a fost adoptată pe scară largă, fără a necesita intermediari precum bănci, rețele de plăți sau bănci centrale pentru a funcționa. În același timp, stablecoin-urile sunt programabile, scalabile și integrate fără permisiune - oricine poate ajuta la construirea unei platforme de plăți stablecoin pe căile de plată stablecoin.

Această disruptie poate necesita timp, dar viteza cu care se va întâmpla ar putea fi mai rapidă decât se așteaptă mulți. Restaurantele, comercianții cu amănuntul, întreprinderile și procesatorii de plăți vor beneficia cel mai mult de pe urma platformelor stablecoin, iar marjele de profit vor crește semnificativ. Această cerere va impulsiona adoptarea, iar pe măsură ce rata de adoptare a stablecoin-urilor continuă să crească, celelalte beneficii ale stablecoin-urilor - combinabilitatea fără permisiune și programabilitatea îmbunătățită - vor aduce mai multe beneficii utilizatorilor on-chain, întreprinderilor și produselor. Voi împărtăși mai multe motive și metode în continuare, începând cu câteva informații de fundal despre industria plăților.

Pista de plată

• Canale de plată: tehnologia, regulile și rețelele care procesează tranzacții

• Procesatori de plăți: operatori care facilitează tranzacțiile pe căile de plată

• Furnizori de servicii de plată: entități care oferă acces la sistemele de plată pentru utilizatorii finali sau pentru alte sisteme

• Soluții de plată: produse furnizate de furnizorii de servicii de plată

• Platforme de plată: un set de soluții de plată relevante care acoperă furnizorii, procesatorii și căile

Contextul industriei plăților

Dimensiunea industriei plăților nu trebuie subestimată. În 2023, industria globală a plăților a procesat 3,4 trilioane de tranzacții, în valoare de până la 1,8 trilioane de dolari, generând venituri de 2,4 trilioane de dolari. Numai valoarea plăților cu carduri de credit din Statele Unite a ajuns la 5,6 trilioane de dolari, iar plățile cu carduri de debit au ajuns la 4,4 trilioane de dolari.

Deși industria este omniprezentă și de mari dimensiuni, soluțiile de plată rămân costisitoare și complexe, iar aplicațiile de plată adesea ascund experiența consumatorilor. De exemplu, deși aplicația de plată peer-to-peer Venmo pare simplă la prima vedere, în spatele ei, produsul ascunde o integrare bancară complexă, vulnerabilități de carduri de debit și nenumărate obligații de conformitate. Soluțiile de plată depind adesea unele de altele, ceea ce crește complexitatea, iar oamenii continuă să utilizeze diverse metode de plată: numerar, carduri de debit, carduri de credit, aplicații de plată peer-to-peer, ACH (Automated Clearing House), cecuri etc.

Cele patru principii principale de măsurare a produselor de plată sunt: promptitudinea, costul, fiabilitatea și comoditatea.

Întrebările prioritizate de consumatori includ „Cât trebuie să plătesc?” Comercianții se întreabă „Voi fi plătit?” Dar, de fapt, aceste patru indicatori sunt esențiali pentru ambele părți.

De când companiile au fost nevoite să verifice fraudele cu cardurile de credit în registrele fizice, valul de inovații a îmbunătățit constant experiența plăților. Fiecare val de inovație a adus modalități de plată mai rapide, mai fiabile, mai convenabile și mai ieftine, ceea ce a dus la creșterea volumului de tranzacții și a sumei de bani cheltuite.

Dar mulți clienți încă nu beneficiază de servicii moderne sau nu primesc servicii complete. Pentru comercianți, costurile cu cardurile de credit sunt ridicate, erodându-le profitabilitatea. Deși rata de adoptare a plăților în timp real (RTP) continuă să crească, viteza transferurilor bancare din Statele Unite este încă prea lentă, necesitând câteva zile. De asemenea, aplicațiile peer-to-peer sunt specifice regiunii și rețelei, ceea ce face ca viteza transferurilor între ecosisteme să fie lentă, costisitoare și complexă.

Deși întreprinderile și consumatorii au început să aștepte ca platformele de plată să ofere funcționalități mai complexe, nu toți utilizatorii pot beneficia de soluțiile existente. De fapt, majoritatea utilizatorilor plătesc taxe prea mari și nu utilizează toate produsele de plată incluse. Dar ei acceptă situația actuală.

Stablecoin-urile se integrează astfel

Cheia prin care stablecoin-urile revoluționează această industrie stă în eșecurile soluțiilor de plată existente (costuri mari, disponibilitate scăzută sau fricțiuni mari) și în produsele bundlate ale soluțiilor de plată (inclusiv identitate, împrumuturi, conformitate, protecție împotriva fraudei și integrarea bancară) care sunt cele mai puțin necesare.

În cazul remiterilor, a apărut din disperare. Mulți utilizatori de remiteri au un acces limitat la servicii bancare și folosesc servicii bancare fragmentate. Prin urmare, acești utilizatori consideră că integrarea nativă între plățile tradiționale și serviciile bancare nu are valoare. Plățile cu stablecoin oferă certitudine instantanee, costuri reduse și nu necesită intermediari, ceea ce reprezintă un avantaj structural pentru orice utilizator sau constructor de plăți. La urma urmei, cu stablecoin-uri, costul de a trimite 200 de dolari din SUA către Columbia este de mai puțin de 0,01 dolari, în timp ce prin canalele tradiționale ar costa 12,13 dolari. (Utilizatorii de remiteri trebuie să trimită bani acasă, indiferent de costul tranzacției, dar costurile mai mici vor aduce beneficii considerabile.)

Plățile internaționale pentru afaceri, în special pentru micile întreprinderi din piețele emergente, se confruntă, de asemenea, cu costuri mari, timpi de procesare lenti și rate scăzute de suport bancar. De exemplu, plățile între un producător de îmbrăcăminte din Mexic și un producător de textile din Vietnam ar implica patru sau mai mulți intermediari - bănci locale, schimb valutar, bănci de agent, bănci de agent, schimb valutar, bănci locale. Fiecare intermediar va percepe un anumit procent din taxe și există riscul falimentului intermediarilor.

Din fericire, aceste tranzacții au loc între parteneri care au relații frecvente. Cu stablecoin-uri, plătitorii din Mexic și primitorii din Vietnam pot experimenta și elimina intermediarii lent, birocratici și costisitori. Este posibil să trebuiască să depună eforturi pentru a găsi canale și fluxuri de lucru locale, dar în cele din urmă pot beneficia de tranzacții mai rapide și mai ieftine, precum și de un control mai mare asupra procesului de plată.

Tranzacțiile mici (în special tranzacțiile cu fraudă scăzută față în față, cum ar fi tranzacțiile efectuate în restaurante, cafenele sau magazine de colț) sunt, de asemenea, o oportunitate promițătoare. Deoarece marjele de profit sunt scăzute, aceste afaceri sunt foarte sensibile la costuri, astfel încât taxa de tranzacție de 15 cenți percepută de soluțiile de plată are un impact semnificativ asupra profitabilității lor.

Atunci când clienții cheltuie 2 dolari pe cafea, doar 1,70 până la 1,80 dolari ajung la cafenea, restul aproape 15% ajung la companiile de carduri de credit - doar pentru a facilita tranzacția. Dar cardurile de credit sunt doar o facilitate: nici consumatorii, nici magazinele nu au nevoie de funcționalități suplimentare pentru a justifica raționalizarea taxelor. Consumatorii nu au nevoie de protecție împotriva fraudei (ei obțin doar o ceașcă de cafea) sau de împrumuturi (cafeaua costă doar 2 dolari). În plus, cerințele de conformitate și integrare bancară ale cafenelelor sunt limitate (cafenelele folosesc de obicei software integrat de gestionare a restaurantelor sau nu folosesc deloc). Prin urmare, dacă există o alternativă ieftină și fiabilă, aceste întreprinderi vor profita de aceasta.

Plățile mai ieftine pot îmbunătăți profitabilitatea

Costurile de tranzacție ale sistemelor de plată existente afectează direct profitabilitatea multor afaceri. Reducerea acestor costuri va aduce o profitabilitate uriașă. Prima etapă a fost deja realizată: Stripe a anunțat că va percepe o taxă de 1,5% pentru plățile cu stablecoin-uri, cu 30% mai puțin decât taxa pe care o percepe pentru plățile cu carduri de credit. Pentru a sprijini acest demers, Stripe a anunțat achiziția Bridge.xyz pentru aproximativ 1 miliard de dolari.

Adoptarea mai largă a stablecoin-urilor va îmbunătăți semnificativ profitabilitatea multor întreprinderi - nu doar a micilor întreprinderi precum cafenele sau restaurante. Să examinăm situația financiară a trei companii listate pentru anul fiscal 2024, pentru a obține o idee aproximativă despre impactul reducerii ratei de procesare a plăților la 0,1%. (Pentru comoditate, această evaluare presupune că întreprinderile plătesc 1,6% din costurile procesatorului de plăți și că costurile de intrare și ieșire sunt extrem de scăzute. Mai multe informații despre acest aspect vor fi prezentate mai jos.)

  • Walmart are venituri anuale de 648 de miliarde de dolari și ar putea plăti 10 miliarde de dolari în taxe pentru cardurile de credit, având un profit de 15,5 miliarde de dolari. Să facem un calcul: având în vedere eliminarea costurilor de plată și profitabilitatea Walmart, evaluarea sa (controlând toți ceilalți factori) ar putea crește cu mai mult de 60% doar prin soluții de plată mai ieftine.

  • Chipotle este un lanț de fast-food în expansiune rapidă, cu venituri anuale de 9,8 miliarde de dolari. Profitul său anual este de 1,2 miliarde de dolari, dintre care costurile cu cardurile de credit sunt de 148 de milioane de dolari. Doar prin reducerea acestor costuri, profitabilitatea Chipotle ar putea crește cu 12% - un număr impresionant care nu poate fi obținut din alte părți ale contului său de profit și pierdere.

  • Lanțul de magazine de alimente Krogers are cele mai scăzute marje de profit, fiind astfel cel mai profitabil. Este surprinzător că venitul net al Krogers și costurile de plată ar putea fi aproape egale. La fel ca multe magazine de alimente, marja sa de profit este sub 2%, mai mică decât costurile pentru procesarea plăților cu carduri de credit de către companii. Cu plățile stablecoin, profitul Krogers ar putea să se dubleze.

Cum vor reduce Walmart, Chipotle și Krogers costurile de tranzacție prin stablecoin-uri? În primul rând, să considerăm o situație idealizată: consumatorii nu vor adopta instantaneu stablecoin-uri, iar până când stablecoin-urile nu vor fi suficient de acceptate, vor exista în continuare taxe considerabile, mai ales la început și la oprire. În al doilea rând, comercianții și procesatorii de plăți se opun soluțiilor de plată cu taxe mari. Procesatorii de plăți sunt, de asemenea, întreprinderi cu profituri scăzute, care cedează majoritatea profitului rețelelor de carduri de credit și băncilor emitente. Atunci când procesatorii de plăți efectuează tranzacții, majoritatea taxelor lor sunt transferate către rețelele de plată. Prin urmare, atunci când Stripe procesează procesul de plată pentru comerțul cu amănuntul online, aceștia iau 2,9% din tranzacție și 0,30 dolari, dar trebuie să plătească peste 70% din taxe către Visa și băncile emitente. Pe măsură ce tot mai mulți procesatori de plăți (precum Block - fostul Square, Fiserv, Stripe și Toast) adoptă stablecoin-uri pentru a îmbunătăți marjele de profit, va deveni mai ușor pentru mai multe întreprinderi să acceseze stablecoin-uri.

Costurile pentru stablecoin-uri sunt foarte mici și nu există taxe pentru intermediarii rețelelor de plăți. Aceasta înseamnă că marja de profit pe care procesatorii de plăți o obțin din tranzacțiile cu stablecoin-uri este mult mai mare. O marjă de profit mai mare ar putea determina procesatorii de plăți să sprijine și să încurajeze utilizarea stablecoin-urilor de către mai multe întreprinderi și cazuri de utilizare. Dar pe măsură ce procesatorii de plăți încep să adopte stablecoin-uri, se așteaptă ca taxele pentru plățile cu stablecoin-uri să scadă în timp: taxa de 1,5% a Stripe ar putea să scadă.

Următorul pas: adoptarea de către consumatori

Astăzi, stablecoin-urile reprezintă un nou mod de a trimite și stoca bani fără permisiune. Antreprenorii construiesc soluții care transformă căile stablecoin-urilor în platforme stablecoin. Asemenea inovațiilor anterioare, adoptarea se va întâmpla treptat, începând de la cererea consumatorilor, apoi trecând la întreprinderile vizionare, până când platforma va deveni suficient de matură pentru a satisface nevoile utilizatorilor de zi cu zi și ale întreprinderilor prudente. Trei tendințe vor impulsiona adoptarea stablecoin-urilor de către mai multe întreprinderi mainstream.

1. Creșterea integrării în fundal prin agregarea stablecoin-urilor

Agregarea stablecoin-urilor (capacitatea de a monitoriza, ghida și integra stablecoin-urile) va fi rapid integrată în procesatori de plăți precum Stripe. Aceste produse de agregare permit întreprinderilor să proceseze plăți la un cost semnificativ mai mic decât mecanismele actuale, fără a necesita modificări majore ale proceselor sau ingineriei. Consumatorii ar putea, fără să știe, să obțină produse mai ieftine, deoarece facturile, salariile și abonamentele au în mod implicit costuri structurale mai mici.

Multe dintre aceste afaceri de agregare a stablecoin-urilor au început să atragă clienți care doresc plăți business-to-business sau business-to-consumer cu decontare instantanee, la costuri reduse și disponibile pe scară largă. Prin integrarea stablecoin-urilor în fundal, întreprinderile vor beneficia de avantajele stablecoin-urilor - fără a perturba sau reduce calitatea serviciului pe care utilizatorii îl așteaptă de la furnizorii de plăți, în timp ce rata de adoptare a stablecoin-urilor va crește.

2. Îmbunătățirea procesului de acces pentru întreprinderi și creșterea stimulentelor partajate

Afacerea stablecoin-urilor devine din ce în ce mai matură prin împărtășirea stimulentelor și îmbunătățirea soluțiilor de acces pentru a introduce utilizatorii finali în lanț.

Accesul devine din ce în ce mai ieftin, mai rapid și mai comun, făcând mai ușor pentru utilizatori să înceapă să folosească criptomonedele. Între timp, tot mai multe aplicații pentru consumatori susțin criptomonedele, permițând utilizatorilor să beneficieze de un ecosistem extins de stablecoin-uri - fără a adopta aplicații noi sau comportamente utilizator. Aplicații populare precum Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank și Revolut permit clienților lor să utilizeze stablecoin-uri.

În plus, companiile sunt mai motivate să integreze stablecoin-urile în aceste canale și să își depună fondurile în stablecoin-uri. Emitentii de stablecoin susținuți de monede fiduciare, precum Circle, Paypal și Tether, împărtășesc profiturile cu întreprinderile obișnuite, la fel cum Visa împărtășește profiturile utilizatorilor de carduri de credit încheiate cu United și Chase. Astfel de colaborări și integrarea aduc beneficii emitenților de stablecoin, deoarece pot crea un pool de active mai mare pentru a obține profit. Însă, acestea pot beneficia și întreprinderile care reușesc să convertească utilizatorii de la carduri de credit la stablecoin-uri. Aceste întreprinderi pot acum să obțină o parte din veniturile generate de produsele lor, un model de afaceri care, de obicei, este rezervat băncilor, companiilor de tehnologie financiară și emitenților de carduri cadou care câștigă prin fluctuarea utilizatorilor.

3. Creșterea transparenței reglementărilor și disponibilitatea soluțiilor de conformitate

Atunci când companiile au încredere în mediul de reglementare, sunt mai predispuse să adopte stablecoin-uri. Deși nu am văzut încă o reglementare globală cuprinzătoare pentru stablecoin-uri, multe jurisdicții au emis deja reguli și orientări pentru stablecoin-uri, permițând antreprenorilor să înceapă munca grea de a construi afaceri conforme și prietenoase cu utilizatorii.

De exemplu, Reglementarea Pieței Activelor Cripto (MiCA) a Uniunii Europene stabilește reguli pentru emitentii de stablecoin-uri, inclusiv cerințe de prudență și comportament. De la intrarea în vigoare a termenilor pentru stablecoin-uri la începutul acestui an, reglementarea a schimbat drastic piața stablecoin-urilor din Europa.

Deși Statele Unite nu dispun în prezent de un cadru pentru stablecoin-uri, decidenții politici din ambele partide devin din ce în ce mai conștienți de necesitatea de a elabora o legislație eficientă pentru stablecoin-uri. O astfel de reglementare trebuie să asigure că emitenții își sprijină complet token-urile cu active de înaltă calitate, auditate de terți, și iau măsuri cuprinzătoare împotriva activităților financiare ilegale. În același timp, legislația trebuie să păstreze capacitatea creatorilor de a crea stablecoin-uri descentralizate, reducând riscurile pentru utilizatori prin eliminarea intermediarilor și valorificând avantajele descentralizării.

Aceste eforturi de politică vor determina companiile din toate domeniile să ia în considerare trecerea de la metodele tradiționale de plată la infrastructura stablecoin. Deși soluțiile de conformitate nu sunt atrăgătoare, fiecare persoană care adoptă stablecoin-uri ajută la demonstrează companiilor existente că stablecoin-urile reprezintă o soluție de plată tradițională fiabilă, sigură, reglementată și îmbunătățită.

Pe măsură ce stablecoin-urile devin mai populare, efectul de rețea al platformei va deveni din ce în ce mai puternic. Deși stablecoin-urile ar putea dura câțiva ani pentru a fi utilizate la punctele de vânzare sau ca o alternativă la conturile bancare, pe măsură ce numărul utilizatorilor de stablecoin-uri crește, soluțiile centrate pe stablecoin-uri vor deveni mai mainstream, devenind mai atractive pentru consumatori, întreprinderi și antreprenori.

Tendințe: De ce stablecoin-urile vor continua să se îmbunătățească

În procesul de adoptare, produsul în sine va fi constant îmbunătățit. Comunitatea web3 sărbătorește adoptarea stablecoin-urilor, iar motivele sunt foarte întemeiate: datorită investițiilor în infrastructură și aplicații on-chain de-a lungul anilor, stablecoin-urile urcă pe curba de inovație a valorii S. Pe măsură ce infrastructura se îmbunătățește, aplicațiile on-chain devin mai bogate și rețelele on-chain cresc, stablecoin-urile vor deveni mai atractive pentru utilizatori. Acest lucru se va realiza prin două moduri.

În primul rând, ingineria grea a infrastructurii cripto permite plățile cu stablecoin-uri sub 1 cenți. Investițiile viitoare vor continua să facă tranzacțiile mai ieftine și mai rapide. În același timp, numai prin îmbunătățirea portofelelor, podurilor, fluxurilor de intrare și ieșire, experiența dezvoltatorilor și AMM, agregarea stablecoin-urilor și îmbunătățirea experienței de acces pot deveni posibile.

Această bază tehnologică oferă antreprenorilor din ce în ce mai multe stimulente pentru a construi stablecoin-uri, oferind o experiență mai bună pentru dezvoltatori, un ecosistem bogat, aplicații extinse și combinabilitate fără permisiune pentru moneda on-chain.

În al doilea rând, stablecoin-urile deblochează noi scenarii de utilizare prin combinabilitatea fără permisiune a monedei on-chain. Alte platforme de plată au intermediari care obligă antreprenorii să colaboreze cu rețele de extragere, de exemplu, intermediari costisitori în tranzacții cu carduri de credit sau plăți internaționale. Dar stablecoin-urile permit auto-depozitare și programabilitate, reducând astfel bariera pentru crearea de noi experiențe de plată și integrarea serviciilor cu valoare adăugată. Stablecoin-urile sunt, de asemenea, combinabile, permițând utilizatorilor să beneficieze de aplicații on-chain tot mai puternice și de o competiție tot mai acerbă. De exemplu, utilizatorii de stablecoin-uri au beneficiat deja de DeFi, abonații on-chain și aplicațiile sociale.

Concluzie

Stablecoin-urile pot să ne conducă într-o lume de plăți gratuite, scalabile și imediate. Așa cum a spus CEO-ul Stripe, Patrick Collison, stablecoin-urile sunt „superconductori pentru servicii financiare”. Acestea vor permite întreprinderilor să caute oportunități noi pe care anterior nu și le-ar fi permis din cauza poverii suportate de canalele de plată existente sau a fricțiunii generate de intermediari tradiționali.

Pe termen scurt, pe măsură ce plățile devin gratuite și deschise, stablecoin-urile vor genera schimbări structurale în produsele financiare. Companiile de plată existente vor căuta noi modalități de a obține profit, fie prin perceperea unui anumit procent din venituri, fie prin vânzarea unor servicii complementare platformei de producție. Pe măsură ce aceste companii tradiționale devin conștiente de schimbările din peisaj, antreprenorii vor crea soluții noi pentru a ajuta aceste companii să profite de stablecoin-uri.

Pe termen lung, pe măsură ce stablecoin-urile devin populare și tehnologia progresează, startup-urile vor profita de oportunitățile oferite de o lume de plăți gratuite, fără fricțiuni și imediate. Aceste startup-uri vor fi înființate astăzi, deblocând noi și neașteptate scenarii și democratizând și mai mult oportunitățile oferite de sistemul financiar global.

Mulțumiri: O recunoștință specială lui Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings și Scott Kominers pentru feedback-ul și sugestiile lor bine gândite, care au făcut posibilă finalizarea acestui articol.