Autorul original: The Black Swan
Traducerea originală: Shenchao TechFlow
În piața contractelor perpetue cripto, fenomenul deviației de preț apare frecvent, iar traderii pot profita de aceste erori de preț.
„Arbitraj între spot și futures” (Cash and Carry Trade) este o strategie clasică de profit, care permite traderilor să obțină profit prin diferența dintre prețul contractelor perpetue și prețul spot.
Arbitrajul ratei de finanțare - câștigând venit pasiv de 25%-50% anual prin strategia de arbitraj între spot și futures?
În piața contractelor perpetue cripto, fenomenul deviației de preț apare frecvent, iar traderii pot profita de aceste erori de preț. „Arbitraj între spot și futures” este o strategie clasică, care vizează diferența dintre prețurile contractelor perpetue și cele spot, permițând traderilor să realizeze profituri cu ușurință.
Prin această strategie, traderii pot realiza operațiuni de arbitraj pe bursele centralizate (CEX) și bursele descentralizate (DEX) fără a suporta comisioane mari. În mod specific, poți construi o poziție long spot pe active, în timp ce vinzi produsele derivate futures corespunzătoare. Când piața în ansamblu tinde să fie bullish (adică prețul este mai mare), poți obține venituri suplimentare prin taxa de finanțare. Dacă crezi că asta sună complicat, nu-ți face griji, voi explica în detaliu folosind ELI 5 (o abordare simplă și ușor de înțeles).
Ce este rata de finanțare?
Rata de finanțare este o taxă periodică, traderii trebuie să plătească sau să primească taxa de finanțare pe baza diferenței dintre prețul contractelor perpetue și prețul pieței spot. Mărimea acestei rate depinde de deviația pieței contractelor perpetue (Skew) și de gradul de deviere a prețului contractelor perpetue în raport cu piața spot.
Pe scurt, atunci când prețul de tranzacționare al contractelor perpetue este mai mare decât prețul spot (adică premium), deviațiile pe platforme de tranzacționare precum Binance, Bybit, dYdX sau Hyperliquid devin pozitive; în acest moment, traderii long trebuie să plătească rata de finanțare traderilor short. În schimb, când prețul de tranzacționare al contractelor perpetue este mai mic decât prețul spot (adică discount), deviațiile devin negative; în acest moment, traderii short trebuie să plătească rata de finanțare traderilor long.
Ceea ce trebuie să facem este, în esență, să imităm modul în care operează Ethena Labs: să cumpărăm ETH spot, în timp ce vindem contractele perpetue ETH. Dar spre deosebire de ei, ne vom opera singuri și vom alege activele care ne interesează (sugestie: nu trebuie neapărat să alegem ETH).
Dacă nu vrei să citești conținutul anterior, voi încerca să-ți explic într-un mod simplu.
Să presupunem că luăm Ethereum ca exemplu și dorim să deschidem o poziție long pe ETH (mai bine spus, ETH-ul staked).
Putem lua ca exemplu stETH (rentabilitate anualizată 3.6%) și să deschidem o poziție short pe $ETH în piața contractelor perpetue (de exemplu, pe Binance sau Bybit).
Când deschidem simultan poziții long și short pentru o cantitate egală de ETH, portofoliul nostru se află în stare de „Delta neutră”. Aceasta înseamnă că indiferent de cum fluctuează prețul ETH, nu vom suferi pierderi sau câștiguri din cauza variațiilor de preț.
„Strategia Delta neutră” este o metodă de investiție care implică echilibrarea pozițiilor long și short pentru a evita riscurile de volatilitate a prețului pieței. De exemplu, dacă deschid simultan o poziție long de 1 ETH și o poziție short de 1 ETH la același preț, atunci indiferent de cum se schimbă prețul pieței, valoarea totală a portofoliului meu nu va fi afectată (ignorând comisioanele).
În această strategie, venitul nostru provine din două părți: venitul din staking al ETH și venitul din rata de finanțare.
Rata de finanțare este un mecanism utilizat pentru a ajusta diferența dintre prețul contractelor perpetue și prețul pieței spot. Rolul său este similar cu costurile de dobândă în tranzacționarea marjă pe spot, ajustând fluxurile de capital între părțile long și short, asigurându-se că prețul contractelor perpetue nu se abate de la prețul pieței spot.
Metoda de decontare a ratei de finanțare este următoarea:
Taxa de finanțare este o taxă directă între părțile cumpărătoare și vânzătoare, care se decontează de obicei la sfârșitul fiecărui interval de finanțare. De exemplu, pentru un interval de finanțare de 8 ore, taxa de finanțare se va deconta la miezul nopții UTC, la ora 8 dimineața și la ora 4 după-amiaza.
Pe bursele descentralizate precum dYdX și Hyperliquid, taxa de finanțare se decontează la fiecare oră, în timp ce Binance și Bybit se decontează la fiecare 8 ore.
Când rata de finanțare este pozitivă, deținătorii de poziții long plătesc taxa de finanțare deținătorilor de poziții short; când rata de finanțare este negativă, deținătorii de poziții short plătesc taxa de finanțare deținătorilor de poziții long (această situație apare de obicei într-o piață bullish, despre care voi explica mai multe mai târziu).
Doar traderii care dețin poziții la momentul de decontare a fondurilor vor plăti sau primi taxa de finanțare. Dacă închizi o poziție înainte de decontare, nu va exista nicio taxă de finanțare.
Dacă soldul contului traderului nu este suficient pentru a plăti taxa de finanțare, sistemul va deduce din garanția poziției, ceea ce va determina prețul de lichidare să fie mai aproape de prețul de referință, crescând astfel riscul de lichidare.
Să analizăm rata de finanțare afișată în imagine. Mecanismele de calcul al ratei de finanțare utilizate de bursele de contracte perpetue pe diferite lanțuri pot varia ușor, dar ca trader, trebuie să înțelegi ciclul de timp pentru plata/primirea ratei de finanțare și cum fluctuează rata de finanțare în timp. Iată cum se calculează rentabilitatea anualizată (APR) pe baza ratei de finanțare din imagine:
Pentru Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (1 zi APR)
0.162% * 365 = 59.3% (1 an APR)
Se poate observa că rata de finanțare pe Binance este mai mică, cu o rentabilitate anualizată de 31.2% (calculul este același). În plus, există oportunități de arbitraj între Hyperliquid și Binance. Poți deschide o poziție long pe contractul perpetuu ETH pe Binance, simultan cu o poziție short pe contractul perpetuu ETH pe Hyperliquid, obținând o diferență de rentabilitate anualizată de 59.3% și 31.2%, adică 28.1%. Totuși, această strategie vine și cu unele riscuri:
Fluctuațiile ratei de finanțare pot duce la o taxă de finanțare long mai mare pe Binance decât taxa de finanțare short pe Hyperliquid, ceea ce poate duce la pierderi.
Pentru că pozițiile long nu sunt spot, nu poți obține recompense de staking, ceea ce reduce venitul total.
Dar avantajul acestei metode este că, folosind contractele perpetue pentru a executa operațiuni long și short, poți utiliza efectul de levier, crescând astfel eficiența utilizării capitalului. Este recomandat să creezi un fișier Excel pentru a compara veniturile și riscurile diferitelor strategii, găsind cea mai potrivită soluție pentru tine.
Când rata de finanțare este pozitivă (așa cum este exemplul nostru), traderii long trebuie să plătească taxa de finanțare, iar traderii short vor primi taxa de finanțare. Acest lucru este extrem de important, deoarece oferă baza pentru a ne proiecta strategia Delta neutră de a profita de pe urma ratei de finanțare.
Arbitraj între spot și futures
Una dintre cele mai simple și comune strategii este „arbitraj între spot și futures” (Cash and Carry Trade), adică cumpărarea simultană de active spot și vânzarea unei cantități egale de contracte perpetue. De exemplu, strategia de tranzacționare ar fi următoarea:
Cumpără 10 ETH/stETH spot (valoare 37,000 $)
Vinde 10 ETH contracte perpetue (valoare 37,000 $, care pot fi operate pe dYdX, Hyperliquid, Binance sau Bybit)
La momentul redactării acestui articol, prețul de tranzacționare al ETH era de aproximativ 3,700 $. Pentru a executa această strategie, traderii trebuie să încerce să finalizeze achizițiile și vânzările simultan la același preț și cantitate pentru a evita „riscul de dezechilibru” (adică fluctuațiile pieței care fac imposibilă acoperirea completă a pozițiilor de ambele părți).
Scopul acestei strategii este de a obține o rentabilitate anualizată de 59% prin rata de finanțare, indiferent dacă prețul pieței crește sau scade. Cu toate acestea, deși această rentabilitate pare extrem de atrăgătoare, traderii trebuie să fie conștienți că ratele de finanțare pot varia între diferite burse și active, ceea ce va afecta rentabilitatea finală.
Venitul tău zilnic din taxa de finanțare poate fi calculat folosind următoarea formulă:
Venitul din taxa de finanțare = valoarea poziției x rata de finanțare
Să luăm ca exemplu rata de finanțare actuală a ETH de 0.0321% și să calculăm venitul zilnic:
Venitul zilnic din taxa de finanțare: 10 ETH x 3,700 = 37,000 $ x 0.0540% = 20 $, decontat de 3 ori pe zi, totalizând 60 $.
Venitul zilnic din staking: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH pe an / 365 = 0.001 ETH pe zi, echivalent cu 3,700 $ x 0.001 ETH = 3.7 $.
Prin urmare, venitul total zilnic este de 60 $ + 3.7 $ = 63.7 $. Pentru unii, aceasta poate fi o sumă bună de venit, iar pentru alții, aceasta poate părea nesemnificativă.
Cu toate acestea, această strategie se confruntă și cu unele riscuri și provocări:
Dificultatea de a deschide simultan poziții long/short: dacă verifici prețul spot al ETH pe Binance sau Bybit și prețul contractelor perpetue, vei observa că de obicei există o diferență de preț între cele două.
De exemplu, când am scris acest articol, prețul spot era de 3,852 $ iar prețul contractului perpetuu era de 3,861 $, diferența de preț fiind de 9 $.
Ce ar trebui să faci? Încearcă cu o sumă mică, vei descoperi că este aproape imposibil să potrivești complet pozițiile long și short.
Ar trebui să deschizi mai întâi o poziție long așteptând creșterea prețului și apoi să deschizi o poziție short, sau să deschizi mai întâi o poziție short așteptând scăderea prețului spot și apoi să cumperi? Sau să echilibrezi pozițiile long și short prin construirea treptată a poziției (DCA, adică cumpărare sau vânzare în etape)?
Comisioane de tranzacționare: deschiderea și închiderea pozițiilor vor genera comisioane. Dacă perioada de deținere a poziției este mai mică de 24 de ore, comisionul poate duce la pierderi.
Riscul de realocare a capitalului scăzut: dacă pozițiile tale long și short sunt egale, dar piața fluctuează drastic (de exemplu, ETH se dublează la 7,600 $), poziția short va suferi pierderi profunde, în timp ce poziția long va fi foarte profitabilă. În această situație, ar putea duce la un dezechilibru în valoarea netă a contului tău și chiar la lichidare forțată.
Riscul de lichidare: în funcție de suma de bani disponibilă pe platforma de tranzacționare, dacă poziția short suferă o volatilitate extremă (de exemplu, prețul ETH explodează), ar putea fi declanșată lichidarea.
Fluctuațiile ratei de finanțare: rata de finanțare va fluctua în funcție de piață, ceea ce poate afecta direct venitul tău.
Dificultatea de a închide simultan pozițiile: provocările întâmpinate la închidere sunt similare cu cele de deschidere, este posibil să nu poți potrivi exact pozițiile long și short, ceea ce duce la costuri sau riscuri suplimentare.
Riscul bursa centralizată: dacă Binance sau Bybit au probleme, cum ar fi falimentul sau restricții la retrageri, fondurile tale ar putea fi în pericol. Acest lucru este similar cu riscurile de vulnerabilitate ale contractelor inteligente în DeFi.
Riscul de eroare operațională: dacă nu ești familiarizat cu contractele perpetue, trebuie să fii deosebit de atent. Eroarea în operarea comenzilor de piață poate duce la fluctuații extreme ale prețului, iar tu ai putea tranzacționa la un preț foarte slab. În plus, deschiderea sau închiderea unei poziții necesită doar apăsarea unui buton, iar o eroare de operare poate afecta semnificativ rezultatul tranzacției.
Apropo, poți explora și tranzacționarea opțiunilor. Această metodă poate fi mai simplă și poate economisi o parte din costuri :)
Vreau doar să-ți arăt cum să încerci strategia de tranzacționare a Ethena Labs.
Acesta a fost tot pentru astăzi.
Ne vedem în cartea de comenzi, prieten anonim.
