Investitorii se înghesuie să caute fonduri care amplifică returnările zilnice ale acțiunilor MicroStrategy, dar aceste ETF-uri nu au reușit recent să funcționeze conform așteptărilor.

Investitorii se îndreaptă spre o pereche de fonduri tranzacționate la bursă (ETF) cu levier ridicat, încercând să profite de impulsul Bitcoin-ului, dar aceste fonduri au riscuri ascunse, iar aceste riscuri nu sunt pe deplin înțelese. Aceste ETF-uri sunt concepute pentru a amplifica returnările zilnice ale MicroStrategy, care s-a transformat într-o mașină de cumpărat Bitcoin. Prin utilizarea unor tranzacții derivate complexe, scopul lor este de a oferi dublul returnărilor zilnice ale acțiunilor, fie că acestea cresc sau scad.

Aceste fonduri sunt lansate de companii de management de active precum Tuttle Capital Management și Defiance ETFs și au un risc ridicat în mod inerent. MicroStrategy în sine este o pariu cu levier pe Bitcoin, deținând aproximativ 35 de miliarde de dolari în Bitcoin. Cu toate acestea, investitorii optimiști au împins capitalizarea sa de piață aproape de 90 de miliarde de dolari, depășind de două ori valoarea Bitcoin-ului deținut, astfel că scepticii consideră că această situație nu poate continua.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF și T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF sunt concepute pentru investitorii care doresc să facă pariuri mai agresive pe acțiuni. De la lansarea lor în august și septembrie, activele acestor două fonduri au crescut la aproximativ 5 miliarde de dolari.

Unii analiști afirmă că aceste fonduri contribuie la creșterea frenetică a prețului acțiunilor MicroStrategy. Ei avertizează că, dacă acțiunile scad cu 51% într-o singură zi, aceste ETF-uri ar putea să se prăbușească complet, similar cu situația în care unele ETF-uri legate de volatilitate au falimentat după evenimentul de volatilitate din 2018 „Volmageddon”.

Mai rău, recent performanța acestor ETF-uri cu levier de 2X nu a fost conform așteptărilor. Miercuri, acțiunile MicroStrategy au crescut cu 9,9%, în timp ce fondul T-Rex a crescut cu doar 13,9%, neatingând ținta de 19,8%. Când acțiunile scad, performanța fondului T-Rex este de asemenea dezamăgitoare. Luni, când MicroStrategy a scăzut cu 1,9%, prețul acțiunilor fondului a scăzut cu 6,2%.

Acest lucru a stârnit discuții ample pe rețelele sociale, mulți întrebându-se despre această diferență și spunând că se simt înșelați.

Investitorii își asumă mai multe riscuri în perioadele de scădere.

Jesse Schwartz, un comerciant de vinuri în vârstă de 36 de ani și trader de zi, din Washington, a folosit aceste fonduri pentru a-și amplifica poziția pe acțiuni și a fost în mod special surprins să vadă că aceste acțiuni nu au performat conform reclamei. Schwartz a sunat la compania sa de brokeraj, Charles Schwab, pentru a întreba despre diferență, dar nu a fost mulțumit de explicația companiei, așa că a vândut toate acțiunile înainte de sfârșitul săptămânii.

„Cel puțin se poate spune că este dezamăgitor”, a spus Schwartz, „am asumat mai multe riscuri în privința scăderii, dar nu am fost recompensat când a crescut.”

De la aprobarea de către autorități în 2022, au fost lansate zeci de ETF-uri pe acțiuni unice de către gestionari de fonduri mici. Până acum, aceste fonduri funcționează în mare parte conform așteptărilor. Fondurile populare, care își propun să dubleze returnările zilnice ale Nvidia și Tesla, tind să urmărească îndeaproape obiectivele lor, datorită contractelor financiare cunoscute sub numele de swap-uri de returnare totală (total return swaps) pe care le utilizează.

Susținătorii acestor fonduri afirmă că ele oferă investitorilor obișnuiți strategii de investiții pe care Wall Street le folosește de mult timp. Criticii consideră că acestea pot fi periculoase, deoarece nu oferă diversificare. În cazul fondurilor MicroStrategy, aceste fonduri expun investitorii la acțiuni extrem de volatile prin utilizarea efectului de levier, iar această acțiune este asociată cu fluctuațiile imprevizibile ale prețurilor criptomonedelor.

Criticii avertizează că această speculație este parte a unei frenezii mai largi a investitorilor, vizând active speculative, care ar putea să se prăbușească în cele din urmă.

Managerii fondului MicroStrategy afirmă că ar putea avea dificultăți în atingerea obiectivului de returnare de 2 ori, deoarece brokerul lor principal - o companie care oferă împrumuturi de valori mobiliare și alte servicii investitorilor profesioniști - a ajuns la limita de swap-uri (Swap) pe care sunt dispuși să o ofere.

ETF-urile cu levier își realizează efectul așteptat prin utilizarea swap-urilor, care sunt pe scară largă disponibile pentru cele mai mari și lichide acțiuni. Plățile swap-urilor sunt direct legate de performanța activului de bază, permițând fondurilor să amplifice cu precizie performanța zilnică a acțiunilor sau indicelui.

Matt Tuttle, managerul fondului MicroStrategy cu levier de 2 ori de la Tuttle Capital și Rex Shares, a spus că nu a putut obține suficiente swap-uri necesare pentru a susține creșterea rapidă a fondului său. El a spus că brokerul său principal i-a oferit în prezent o limită de swap-uri între 20 de milioane și 50 de milioane de dolari, în timp ce săptămâna trecută ar fi putut utiliza swap-uri de 1,3 miliarde de dolari.

Tuttle și CEO-ul competitorului Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, au declarat că se întorc spre piața opțiunilor pentru a realiza rezultate cu levier pentru fondurile MicroStrategy. Traderii pot folosi eficient opțiunile pentru a dubla returnările zilnice ale activelor, dar analiștii afirmă că aceasta este o metodă mai puțin precisă.

Prețurile opțiunilor fluctuează, iar marii cumpărători precum ETF-urile pot influența piața. Tuttle a afirmat că utilizarea opțiunilor este principala cauză a amplificării erorilor de urmărire.

Defiance ETF a scăzut pe 25 noiembrie cu aproape de trei ori mai mult decât acțiunile de bază. Vinerea trecută, când MicroStrategy a scăzut cu doar 0,35%, ETF-ul a scăzut cu 1,76%.

Analiștii cred că lansarea ETF-urilor cu levier pe MicroStrategy a accelerat volatilitatea acțiunii. Aceste ETF-uri trebuie să își crească sau să își reducă expunerea zilnică pentru a realiza efectul de levier. Dealerii care oferă swap-uri și opțiuni cumpără și vând de obicei acțiuni reale MicroStrategy pentru a-și acoperi riscurile.

„Este ca și cum ai lega un bloc de plumb de picior când conduci; poți controla accelerația, dar modul presetat este să apăsăm la maxim”, a spus Dave Nadig, un veteran al industriei ETF, care a lucrat la VettaFi și FactSet.