Piețele financiare sunt considerate a fi unul dintre cele mai complexe sisteme pe care le observăm în lumea noastră. Nu numai că sunt caracterizate de toate proprietățile pe care astfel de sisteme le pot prezenta în mod obișnuit, dar există și componente inteligente importante implicate, care sunt strict responsabile pentru complexitatea lor enormă. Printre caracteristicile binecunoscute ale piețelor financiare se numără flexibilitatea acestora în tranzițiile între fazele neregulate și regulate. Astfel de tranziții sunt o caracteristică cheie asociată cu prăbușirile pieței, dar sunt, de asemenea, observate frecvent la nivel de piață atunci când mai multe piețe independente de până acum încep să aibă dinamica fuzionată substanțial (sau invers). Acest tip de fenomen a fost experimentat recent de piața criptomonedelor, care și-a pierdut relativa autonomia dinamică și a devenit strâns legată de instrumentele financiare tradiționale. În această lucrare, prezentăm argumente cantitative pentru a susține această afirmație.
De la înființarea Bitcoin în 2009, piața criptomonedelor a cunoscut o creștere rapidă. Deși obișnuia să fie de nișă și tranzacționat informal în primii ani, tranzacționarea are loc acum 24/7 pe peste 500 de burse. Capitalizarea actuală de piață a criptomonedei (octombrie 2022) este de aproximativ 1 trilion USD, ceea ce este comparabil cu cele mai mari acțiuni tehnologice din SUA. În timpul istoriei de 12 ani a Bitcoin, au existat bule și prăbușiri. În special, înființarea Ethereum în 2015, care a permis noi aplicații ale tehnologiei blockchain sub formă de contracte inteligente, și bula ulterioară a ofertei inițiale de monede din 2018 au remodelat piața criptomonedei și a adus-o în ochiul publicului. Recenta bulă din 2021, asociată cu adoptarea tranzacționării DeFi (Decentralized Finance) și DEX (Decentralized Exchange), s-a încheiat cu un vârf în noiembrie 2021, când capitalizarea totală a pieței s-a apropiat de 3 trilioane de dolari. Deși există peste 10.000 de criptomonede [3], Bitcoin și Ethereum sunt în prezent cele mai cunoscute, iar ponderea lor în întreaga capitalizare bursieră a trecut de la peste 80% la începutul lui 2021 la 60% în octombrie 2022.
De-a lungul acestor 12 ani de dezvoltare, caracteristicile pieței criptomonedelor s-au schimbat semnificativ. Proprietățile seriilor cronologice ale randamentului prețului criptomonedelor sunt acum apropiate de cele observate pe piețele financiare mature, cum ar fi Forex. Cu toate acestea, s-a crezut de multă vreme că piețele de criptomonede, care sunt foarte corelate, în special în perioada COVID-19, au o dinamică separată de piețele financiare tradiționale și că bitcoin poate servi chiar ca un adăpost sau un refugiu sigur în ceea ce privește piețele de valori. Piețele valutare sau de mărfuri. Potențialul de acoperire al Bitcoin este chiar comparat cu aurul. Cu toate acestea, rezultatele multor studii recente au schimbat această paradigmă. Ei raportează că, în timpul boom-ului pandemiei de COVID-19 și a prăbușirii aferente din martie 2020, piețele de criptomonede și, în special, bitcoin au fost puternic corelate cu scăderile pieței de valori. Mai multe studii au remarcat chiar că această relație a avut loc încă în faza de redresare a pieței în a doua jumătate a anului 2020.
Studiile la care se face referire mai sus au adus rezultate oarecum mixte și au condus la incertitudinea dacă criptomonedele pot fi folosite pentru a acoperi investițiile financiare. Această incertitudine deschide spațiu pentru cercetări ulterioare pe această temă, iar cercetarea noastră merge exact în această direcție. Scopul nostru este să clarificăm dacă pierderea independenței piețelor criptomonedelor este temporară și cauzată în primul rând de frământările pandemiei sau este pur și simplu parte a unei tendințe mai generale de fuziune a acestor piețe cu piețele financiare tradiționale. Ne propunem să determinăm cât de puternic sunt legate de schimbările prețurilor criptomonedelor de pe piețele financiare tradiționale. Pentru a realiza acest lucru, corelația perturbată pe mai multe scari a două criptomonede majore: bitcoin $BTC și ethereum $ETH versus instrumentele financiare tradiționale: indici bursieri, mărfuri și cursuri de schimb valutar este studiată pe baza datelor de înaltă frecvență care acoperă perioada din ianuarie 2020 până în octombrie 2022, care este o prelungire a perioadei pre-2020 analizată în studiul nostru anterior. Anul 2022 este deosebit de interesant, deoarece de la vârful prețului BTC din noiembrie 2021, a existat o piață de urs concertată a acțiunilor de tehnologie din SUA și a criptomonedelor pentru prima dată în existența acestora din urmă. Pe baza acestor observații, probabil că va exista o corelație detectabilă între cele două piețe. Anul 2022 este, de asemenea, unic în istoria criptomonedelor din cauza inflației mari din lume menită să protejeze Bitcoin.
În comparație cu alte articole care tratează corelația dintre piețele criptomonedelor și piețele financiare tradiționale, în cercetarea noastră principala sarcină este de a măsura această corelație cantitativ pe diverse scale de timp și pentru fluctuații de diferite dimensiuni. Acest lucru poate lărgi perspectiva unui practician de piață asupra posibilităților de investiții și de acoperire prin includerea unei măsuri de fluctuație ca dimensiune suplimentară care poate fi luată în considerare atunci când se iau decizii de investiții.
