Titlu: Euforia Bitcoin amenință să rupă aceste ETF-uri
Autor: Jack Pitcher, The Wall Street Journal; Traducere: 0xjs@jinsecaijignore
Investitorii se grăbesc spre o pereche de ETF-uri cu efect de levier pentru a profita de impulsul Bitcoin, dar acestea vin cu riscuri ascunse care nu sunt pe deplin înțelese.
Aceste ETF-uri sunt concepute pentru a extinde randamentul zilnic al MicroStrategy, o companie de software care s-a transformat într-o mașină de cumpărat Bitcoin. Ele folosesc derivate complexe pentru a oferi dublu randamentul zilnic al acțiunilor - fie că acestea cresc sau scad.
Aceste fonduri ETF sunt gestionate de Tuttle Capital Management și Defiance ETFs, având inherent riscuri. MicroStrategy este în sine o pariu cu efect de levier pe Bitcoin, deținând aproximativ 35 de miliarde de dolari în criptomonede. Dar investitorii optimisti au împins capitalizarea sa la aproape 90 de miliarde de dolari, de mai mult de două ori valoarea Bitcoin-ului pe care îl deține. Skepticii afirmă că acest lucru nu este sustenabil.
Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF și T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF sunt concepute pentru investitorii care doresc să parieze mai activ pe această acțiune. De la lansările din august și septembrie, activele totale ale acestor două fonduri au crescut la aproximativ 5 miliarde de dolari.
Unii analiști afirmă că aceste fonduri ETF au contribuit la creșterea semnificativă a prețului acțiunilor MicroStrategy. Dar ei avertizează că, dacă acțiunile scad cu 51% într-o singură zi, aceste ETF-uri ar putea fi complet distruse, o prăbușire similară cu ceea ce au experimentat unele ETF-uri legate de volatilitate după evenimentul de pe piață din 2018 (Volmageddon, cunoscut sub numele de "sfârșitul volatilitate").
Este important de menționat că aceste două ETF-uri cu efect de levier de 2x (2X ETFs) nu au funcționat conform așteptărilor în ultimele zile. Miercuri, prețul acțiunilor MicroStrategy a crescut cu 9,9%, dar fondul T-Rex a crescut doar cu 13,9%, în loc de ținta așteptată de 19,8%. Atunci când acțiunea a scăzut, performanța acestui fond a fost de asemenea dezamăgitoare. Luni, când prețul acțiunilor MicroStrategy a scăzut cu 1,9%, fondul a scăzut cu 6,2%.
Această performanță a stârnit nemulțumirea puternică a investitorilor pe rețelele sociale, care pun la îndoială această diferență și spun că se simt înșelați.
Jesse Schwartz, un trader și vinificator din Washington în vârstă de 36 de ani, a folosit aceste fonduri ca instrumente pentru a-și extinde investiția în această acțiune.
Schwartz a fost surprins să descopere că performanța acestor acțiuni nu a fost la fel de bună cum a fost promovată în reclame. Schwartz a sunat la brokerul său, Charles Schwab, pentru a întreba despre diferență, dar nu a fost mulțumit de explicația brokerului. El a vândut toate acțiunile în weekend.
"Cel puțin, este dezamăgitor", a spus Schwartz. "Am suportat pierderi care depășesc riscurile totale, dar nu am primit randamente pe partea de sus."
De la aprobarea inițială de către autorități în 2022, managerii de fonduri de nișă au lansat zeci de ETF-uri pe acțiuni unice. Până acum, performanța acestor fonduri a fost în mare parte conform așteptărilor. Fondurile populare, destinate dublării ratelor de randament zilnice ale Nvidia și Tesla, tind să urmărească îndeaproape obiectivele lor, datorită utilizării unor contracte financiare numite swapuri de randament total.
Susținătorii acestor fonduri afirmă că acestea permit investitorilor obișnuiți să acceseze strategii folosite de Wall Street de mult timp. Criticii susțin că aceste fonduri pot fi periculoase, deoarece nu oferă diversificare. În cazul fondului MicroStrategy ETF, acestea au crescut expunerea la acțiuni volatile, legate de criptomonede imprevizibile. Ei avertizează că această speculație face parte dintr-o febră generală a investitorilor pentru activele speculative care vor colapsa în cele din urmă.
Managerii fondului MicroStrategy ETF afirmă că este posibil să le fie greu să atingă ținta de 2x, deoarece brokerii lor de top (companii care oferă împrumuturi de valori mobiliare și alte servicii investitorilor profesioniști) au atins limita expunerii la swapuri pe care sunt dispuși să o ofere.
ETF-urile cu efect de levier își ating efectele dorite prin utilizarea swapurilor, care sunt utilizate pe scară largă pentru cele mai mari și lichide acțiuni. Contractele swap plătesc în funcție de performanța activelor de bază, permițând fondului să dubleze cu precizie performanța zilnică a acțiunilor sau indicelui.
Matt Tuttle, care gestionează fondul Tuttle Capital și Rex Shares 2x Long MicroStrategy, a declarat că nu a putut obține suma de swapuri necesară pentru fondul său înfloritor. El a spus că brokerul său principal i-a oferit swapuri între 20 și 50 de milioane de dolari, în timp ce săptămâna trecută ar fi putut folosi 1,3 miliarde de dolari.
Tuttle și CEO-ul competitorului Defiance ETF, Sylvia Jablonski, au declarat că se îndreaptă spre piața opțiunilor pentru a obține randamentele cu efect de levier ale fondului MicroStrategy ETF. Traderii pot folosi eficient opțiunile pentru a dubla randamentele zilnice ale activelor, dar analiștii spun că este mai degrabă o știință inexactă. Prețurile opțiunilor sunt volatile, iar marii cumpărători, precum ETF-urile, pot influența piața.
Tuttle a spus că utilizarea opțiunilor este principalul motiv pentru deteriorare.
Pe 25 noiembrie, scăderea ETF-ului Defiance a fost aproape de trei ori mai mare decât a acțiunii de bază. Vineri, ETF-ul a scăzut cu 1,76%, în timp ce MicroStrategy a scăzut doar cu 0,35%.
Analiștii afirmă că lansarea ETF-urilor cu efect de levier MicroStrategy a accelerat mișcarea prețului acțiunilor MicroStrategy. Pentru a realiza rezultate cu efect de levier, ETF-urile trebuie să-și crească sau să-și reducă expunerea zilnic. Rețelele de market maker care oferă swapuri și opțiuni cumpără sau vând adesea efectiv acțiuni MicroStrategy pentru a-și acoperi expunerea.
"Este ca și cum ai pune un bloc de plumb pe picior în timp ce conduci. Poți controla accelerația, dar modul implicit va fi apăsat la maximum", a declarat Dave Nadig, un veteran al industriei ETF care a lucrat la VettaFi și FactSet.
