Titlu original: Euforia Bitcoin amenință să rupă aceste ETF-uri
Autorul original: Jack Pitcher, WSJ
Traducerea originală: zhouzhou, BlockBeats
Nota editorului: Acest articol analizează fondurile cu levier lansate de Tuttle Capital și Defiance ETFs, care se concentrează pe acțiunile MicroStrategy pentru a amplifica randamentele asociate cu Bitcoin; aceste fonduri utilizează swap-uri și opțiuni pentru a realiza efectul de levier, dar se confruntă cu probleme de lichiditate, ceea ce duce la performanțe sub așteptări. Investitorii se simt dezamăgiți de performanțele deviatoare ale fondului, iar criticii avertizează că aceste fonduri amplifică volatilitatea prețului acțiunilor MicroStrategy și prezintă riscuri care ar putea duce la pierderi.
Următoarele sunt conținutul original (pentru a facilita înțelegerea, conținutul original a fost reorganizat):
Investitorii s-au înghesuit să caute fonduri care să amplifice randamentul zilnic al acțiunilor MicroStrategy, dar aceste ETF-uri nu au funcționat conform așteptărilor recent.
Fondatorul MicroStrategy, Michael Saylor, compania de software care a devenit o mașină de cumpărat Bitcoin. Sursa imaginii: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Investitorii se înghesuie să investească în perechea de ETF-uri cu levier mare, încercând să profite de impulsul Bitcoin-ului, dar aceste fonduri au riscuri ascunse care nu sunt pe deplin înțelese. Aceste ETF-uri sunt concepute pentru a amplifica randamentul zilnic al MicroStrategy, care s-a transformat într-o mașină de cumpărat Bitcoin. Prin utilizarea unor tranzacții derivate complexe, acestea vizează să ofere dublul randamentului zilnic al acțiunilor, fie că sunt în creștere sau în scădere.
Aceste fonduri lansate de companii de management de active precum Tuttle Capital Management și Defiance ETFs au un risc înnăscut ridicat; MicroStrategy este în sine o pariu cu levier pe Bitcoin, având în jur de 35 de miliarde de dolari în Bitcoin. Cu toate acestea, investitorii optimiști au împins capitalizarea sa de piață aproape de 90 de miliarde de dolari, de peste două ori valoarea Bitcoin-ului pe care îl deține, astfel că scepticii cred că această situație nu este sustenabilă.
Defiance Daily Target 2 X Long MSTR ETF și T-Rex 2 X Long MSTR Daily Target ETF sunt concepute pentru investitorii care doresc să facă pariuri mai agresive pe acțiuni. De la lansarea lor în august și septembrie, activele acestor două fonduri au crescut la aproximativ 5 miliarde de dolari.
Unii analiști afirmă că aceste fonduri contribuie la creșterea frenetică a prețului acțiunilor MicroStrategy. Ei avertizează că, dacă acțiunile scad cu 51% într-o singură zi, aceste ETF-uri ar putea colapsa complet, asemănător cu situația în care unele ETF-uri legate de volatilitate au falimentat după evenimentul de volatilitate din 2018 cunoscut sub numele de „Volmageddon”.
Și mai rău, performanța recentă a acestor două ETF-uri cu levier de 2X nu a fost conform așteptărilor. Miercuri, acțiunile MicroStrategy au crescut cu 9,9%, dar fondul T-Rex a crescut doar cu 13,9%, nereușind să atingă ținta de 19,8%. Atunci când acțiunile scad, performanța fondului T-Rex este, de asemenea, dezamăgitoare. Luni, când MicroStrategy a scăzut cu 1,9%, prețul acțiunilor fondului a scăzut cu 6,2%.
Aceasta a stârnit discuții ample pe rețelele sociale, mulți întrebându-se despre această discrepanță și simțindu-se înșelați.
Jesse Schwartz, un comerciant de vinuri și trader de zi de 36 de ani, a folosit aceste fonduri în Washington pentru a amplifica expunerea sa la acțiuni, iar el a fost deosebit de surprins că a văzut aceste acțiuni neperformând conform așteptărilor publicitare. Schwartz a sunat la compania sa de brokeraj, Charles Schwab, pentru a întreba despre discrepanță, dar nu a fost mulțumit de explicația companiei, așa că a vândut toate acțiunile înainte de sfârșitul săptămânii.
„Cel puțin este dezamăgitor”, a spus Schwartz, „am luat mai multe riscuri în privința riscurilor de scădere, dar nu am obținut câștiguri în timpul creșterilor.”
Desde aprobarea de către autorități în 2022, managerii de fonduri mici au lansat zeci de ETF-uri pe acțiuni individuale. Până acum, aceste fonduri funcționează în mare parte conform așteptărilor. Fondurile populare, care vizează dublarea randamentului zilnic al Nvidia și Tesla, sunt de obicei foarte aproape de țintele lor, datorită contractelor financiare cunoscute sub numele de swap-uri de randament total (total return swaps) pe care le utilizează.
Susținătorii acestor fonduri afirmă că acestea oferă investitorilor obișnuiți o strategie de investiții utilizată de Wall Street de mult timp. Criticii, pe de altă parte, consideră că acestea pot fi periculoase, deoarece nu oferă diversificare. De exemplu, fondurile MicroStrategy expun investitorii la acțiuni extrem de volatile prin utilizarea levierului, iar aceste acțiuni sunt corelate cu mișcările imprevizibile ale prețurilor criptomonedelor.
Criticii avertizează că această speculație este parte a unei frenezii mai largi a investitorilor, vizând activele speculative, care ar putea colapsa în cele din urmă.
MicroStrategy deține aproximativ 35 de miliarde de dolari în Bitcoin. Sursa imaginii: KEVIN SIKORSKY
Managerul fondului MicroStrategy a afirmat că s-ar putea să le fie greu să atingă obiectivele de randament de 2 ori, deoarece brokerul lor principal - o companie care oferă servicii de împrumut de titluri și alte servicii pentru investitorii profesioniști - a atins limita maximă de expunere la swap-uri pe care este dispus să o ofere.
ETF-urile cu levier funcționează adesea prin utilizarea swap-urilor, care sunt larg disponibile pentru cele mai mari și lichide acțiuni. Plățile swap-urilor sunt direct legate de performanța activului de bază, permițând fondurilor să amplifice cu exactitate performanța zilnică a acțiunilor sau indicelui de două ori.
Matt Tuttle, managerul fondului cu levier de 2X MicroStrategy de la Tuttle Capital și Rex Shares, a afirmat că nu poate obține suficiente swap-uri necesare pentru a susține creșterea rapidă a fondului său. El a spus că brokerul său principal îi oferă în prezent o limită de swap-uri de 20 până la 50 de milioane de dolari, în timp ce săptămâna trecută putea utiliza swap-uri de 1,3 miliarde de dolari.
CEO-urile Tuttle și competitorului Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, au declarat că se îndreaptă spre piața opțiunilor pentru a obține rezultate cu levier pentru fondurile MicroStrategy. Traderii pot utiliza eficient opțiunile pentru a dubla randamentul zilnic al activului, dar analiștii afirmă că aceasta este o metodă mai puțin precisă.
Prețurile opțiunilor fluctuează, iar marii cumpărători precum ETF-urile pot influența piața. Tuttle a afirmat că utilizarea opțiunilor este principala cauză a amplificării erorilor de urmărire.
Defiance ETF a scăzut aproape de trei ori mai mult decât acțiunile de bază pe 25 noiembrie. Vinerea trecută, când MicroStrategy a scăzut doar cu 0,35%, ETF-ul a scăzut cu 1,76%.
Analistii cred că lansarea ETF-ului cu levier MicroStrategy a accelerat volatilitățile acțiunii. Aceste ETF-uri trebuie să-și ajusteze expunerea zilnic pentru a realiza efectul de levier. Market makerii care oferă swap-uri și opțiuni cumpără și vând de obicei acțiuni reale MicroStrategy pentru a-și acoperi riscurile.
„Este ca și cum ai lega o greutate de picior când conduci; poți controla accelerația, dar modul implicit este să apeși la maxim”, a declarat Dave Nadig, un veteran al industriei ETF, care a lucrat pentru VettaFi și FactSet.
Link original
