Titlul original: Euforia Bitcoin amenință să rupă aceste ETF-uri
Autorul original: Jack Pitcher, WSJ
Traducerea originală: zhouzhou, BlockBeats
Nota editorului: acest articol analizează fondurile cu levier lansate de Tuttle Capital și Defiance ETFs, concentrându-se pe acțiunile MicroStrategy pentru a amplifica retururile asociate cu Bitcoin, aceste fonduri folosind swap-uri și opțiuni pentru a obține efecte de levier, dar se confruntă cu probleme de lichiditate, ceea ce duce la performanțe sub așteptări. Investitorii sunt dezamăgiți de performanțele deviate ale fondurilor, iar criticii avertizează că aceste fonduri amplifică volatilitatea acțiunilor MicroStrategy și prezintă riscuri, care pot conduce la pierderi.
Următoarele sunt conținuturile originale (pentru a facilita înțelegerea, conținutul a fost aranjat):
Investitorii se înghesuie să urmărească fondurile care amplifică randamentele zilnice ale acțiunilor MicroStrategy, dar aceste ETF-uri nu au reușit recent să funcționeze conform așteptărilor.
Fondatorul MicroStrategy, Michael Saylor, compania de software care a devenit o mașină de cumpărat Bitcoin. Sursa imaginii: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Investitorii se grăbesc către o pereche de ETF-uri cu levier ridicat, încercând să profite de impulsul Bitcoin, dar aceste fonduri au riscuri ascunse, iar aceste riscuri nu sunt pe larg înțelese. Aceste ETF-uri își propun să amplifice randamentele zilnice ale MicroStrategy, companie care s-a transformat într-o mașină de cumpărat Bitcoin. Prin utilizarea tranzacțiilor complexe cu derivate, scopul lor este de a oferi dublul randamentului zilnic al acțiunilor, indiferent dacă acesta crește sau scade.
Aceste fonduri au fost lansate de companii de management de active precum Tuttle Capital Management și Defiance ETFs, având în mod inerent un risc ridicat, MicroStrategy fiind în sine o pariu cu levier pe Bitcoin, deținând aproximativ 35 de miliarde de dolari în Bitcoin. Cu toate acestea, investitorii optimiști le-au crescut capitalizarea de piață aproape de 90 de miliarde de dolari, de două ori mai mult decât valoarea deținerilor lor în Bitcoin, astfel încât scepticii consideră că această situație nu poate fi sustenabilă.
Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF și T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF sunt concepute pentru investitorii care doresc să facă pariuri mai agresive asupra acțiunilor. De la lansarea lor în august și septembrie, activele totale ale acestor două fonduri au crescut la aproximativ 5 miliarde de dolari.
Unii analiști afirmă că aceste fonduri contribuie la creșterea nebună a prețului acțiunilor MicroStrategy. Ei avertizează că, dacă acțiunile scad cu 51% într-o zi, aceste ETF-uri ar putea colapsa complet, similar cu situația în care unele ETF-uri legate de volatilitate au falimentat după evenimentul de volatilitate din 2018, cunoscut sub numele de „Volmageddon”.
Mai rău, performanța celor două ETF-uri cu levier 2X nu a mers conform așteptărilor recente. Miercuri, acțiunile MicroStrategy au crescut cu 9,9%, în timp ce fondul T-Rex a crescut doar cu 13,9%, fără a atinge targetul de 19,8%. Când acțiunile scad, performanța fondului T-Rex este, de asemenea, dezamăgitoare. Luni, când MicroStrategy a scăzut cu 1,9%, prețul acțiunii fondului a scăzut cu 6,2%.
Aceasta a generat o discuție pe scară largă între investitori pe rețelele sociale, mulți punând la îndoială această discrepanță și afirmând că se simt înșelați.
Jesse Schwartz, un comerciant de vinuri și trader pe termen scurt de 36 de ani, a utilizat aceste fonduri pentru a-și amplifica expunerea pe acțiuni în Washington, fiind deosebit de surprins că aceste acțiuni nu au performat conform așteptărilor. Schwartz a sunat compania sa de brokeraj, Charles Schwab, pentru a întreba despre discrepanță, dar nu a fost mulțumit de explicația companiei și, în cele din urmă, și-a vândut toate acțiunile înainte de sfârșitul săptămânii.
„Cel puțin putem spune că este dezamăgitor”, a spus Schwartz, „am preluat mai multe riscuri în cazul unei scăderi, dar nu am obținut nimic în cazul unei creșteri.”
De la aprobarea de către autoritățile de reglementare în 2022, zeci de ETF-uri specifice pentru acțiuni au fost lansate de manageri de fonduri mici. Până acum, aceste fonduri au funcționat în mare parte conform așteptărilor. Fondurile populare care își propun să dubleze randamentele zilnice ale Nvidia și Tesla urmează adesea cu strictețe obiectivele lor, datorită contractelor financiare denumite swap-uri de randament total (total return swaps) pe care le utilizează.
Susținătorii acestor fonduri afirmă că ele oferă investitorilor obișnuiți strategii de investiții pe care Wall Street le-a folosit de mult timp. Criticii susțin că acestea pot fi periculoase, deoarece nu oferă diversificare. De exemplu, fondurile MicroStrategy expun investitorii la acțiuni extrem de volatile prin utilizarea levierului, iar aceste acțiuni sunt asociate cu fluctuațiile imprevizibile ale prețului criptomonedelor.
Criticii avertizează că această speculație este parte a unei euforii mai largi a investitorilor, vizând activele speculative care ar putea colapsa în cele din urmă.
MicroStrategy deține aproximativ 35 de miliarde de dolari în Bitcoin. Sursa imaginii: KEVIN SIKORSKY
Managerii fondurilor MicroStrategy afirmă că ar putea fi dificil să atingă obiectivul de randament de 2 ori, deoarece brokerul lor principal - o companie care oferă servicii de împrumut de titluri și alte servicii investitorilor profesioniști - a atins limita maximă a expunerii swap-urilor pe care sunt dispuși să le ofere.
ETF-urile cu levier își ating efectele dorite, de obicei, prin utilizarea swap-urilor, care sunt în general disponibile pentru cele mai mari și mai lichide acțiuni. Plățile din contractele swap sunt direct legate de performanța activului de bază, permițând fondului să amplifice în mod exact performanța zilnică a acțiunilor sau indicelui.
Matt Tuttle, managerul fondului cu levier de 2 ori MicroStrategy de la Tuttle Capital și Rex Shares, a declarat că nu poate obține suficiente swap-uri necesare pentru a susține creșterea rapidă a fondului său. El a spus că brokerul său principal îi oferă în prezent un plafon de swap-uri de 20 de milioane la 50 de milioane de dolari, în timp ce săptămâna trecută ar fi putut folosi swap-uri de 1,3 miliarde de dolari.
CEO-urile Tuttle și Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, au declarat că se îndreaptă spre piața opțiunilor pentru a obține rezultate de levier pentru fondurile MicroStrategy. Traderii pot folosi eficient opțiunile pentru a dubla randamentele zilnice ale activelor, dar analiștii afirmă că aceasta este o metodă mai puțin precisă.
Prețurile opțiunilor sunt volatile, iar marii cumpărători precum ETF-urile pot influența piața. Tuttle a declarat că utilizarea opțiunilor este principala cauză a amplificării erorilor de urmărire.
ETF-ul Defiance a scăzut pe 25 noiembrie cu o amplitudine aproape de trei ori mai mare decât acțiunile de bază. Vinerea trecută, când MicroStrategy a scăzut doar cu 0,35%, acest ETF a scăzut cu 1,76%.
Analiștii consideră că lansarea ETF-urilor cu levier MicroStrategy a accelerat volatilitatea acțiunii. Aceste ETF-uri trebuie să-și ajusteze zilnic expunerea pentru a obține efectul de levier. Dealerii care oferă swap-uri și opțiuni cumpără și vând adesea efectiv acțiuni MicroStrategy pentru a-și acoperi riscurile.
„Este ca și cum ai lega o piatră de plumb de picior în timp ce conduci, poți controla accelerația, dar modul implicit este să apeși până la podea”, a spus Dave Nadig, un veteran al industriei ETF și fost angajat la VettaFi și FactSet.
Linkul original
