Sursa: Grayscale; compilat de Deng Tong, Gold Finance
Rezumat
Rezultatul alegerilor din SUA a propulsat Bitcoin-ul la un maxim istoric. Deși criptomonedele sunt o problemă bipartidică, Grayscale Research estimează că controlul unificat al Partidului Republican asupra Casei Albe și Congresului ar trebui să conducă la o legislație și supraveghere reglementară mai favorabilă inovației din industrie. Nominalizarea președintelui ales Trump pentru posturi cheie din cabinet pare să fie în concordanță cu agenda de politică favorabilă criptomonedelor.
Alte dezvoltări importante pe piața criptomonedelor includ lansarea opțiunilor Bitcoin ETP, achizițiile masive de Bitcoin de către MicroStrategy, creșterea volumului de tranzacționare pe bursele de criptomonede din Coreea de Sud, inovațiile agenților de inteligență artificială și interesul crescut al pieței pentru Dogecoin.
Anul 2024 este un moment favorabil pentru randamentele criptomonedelor, Grayscale Research considerând că piața bullish ar putea continua anul viitor.
Înainte de luna noiembrie a anului trecut, Bitcoin-ul a crescut cu 60% în 2024, dar creșterea din luna trecută a adus rentabilitatea sa de la începutul anului la 110%. Spre deosebire de lunile anterioare, în noiembrie, mediu criptomonedelor a fost favorabil, depășind de departe Bitcoin-ul: indicele pieței industriei criptomonedelor (CSMI) care măsoară randamentele diverselor active digitale a crescut cu 59% în acea lună și acum are, de asemenea, un randament pozitiv pe parcursul întregului an (tabelul 1).
Grafic 1: Bitcoin a crescut cu 110% în acest an
Deși criptomonedele sunt un fenomen global, Grayscale Research consideră că rezultatele recente ale alegerilor din SUA reprezintă un potențial punct de cotitură pentru industria activelor digitale. Următorul președinte și Congresul ar putea lua măsuri cuprinzătoare de legislație criptografică și prin numiri și confirmări de agenții de reglementare cheie pentru a ajuta la conturarea supravegherii instituționale. Aceste decizii ar putea influența multe aspecte ale adoptării și dezvoltării blockchain-ului în SUA, inclusiv tokenizarea activelor, utilizarea monedelor stabile și integrarea aplicațiilor financiare descentralizate (DeFi) cu sistemele tradiționale.
La nivelul alegătorilor, sondajele de opinie arată că criptomonedele sunt o problemă de interes comun pentru ambele partide, iar procentajul deținătorilor de Bitcoin printre democrați este ușor mai mare decât printre republicani. Dar printre actualii și viitorii membri ai Congresului, republicanii au fost mai fervenți în sprijinul inovației activelor digitale, iar președintele ales Trump a susținut public acest sector. Prin urmare, credem că controlul republican asupra Casei Albe și Congresului reprezintă un rezultat pozitiv pentru piața criptomonedelor (detalii în raportul nostru anterior despre alegeri). Având în vedere comentariile anterioare ale celor doi candidați și expertiza în domeniul criptomonedelor, nominalizările lui Scott Bessent pentru secretar de stat și Howard Lutnick pentru secretar al comerțului sunt semne încurajatoare pentru guvernul care urmează să fie instalat. [2]
Deși multe active au crescut în valoare după alegerile din SUA, pe o bază ajustată la risc (luând în considerare volatilitatea fiecărui activ), Bitcoin și piața mai largă a criptomonedelor sunt unele dintre cele mai performante segmente. Cu un impuls din partea acțiunilor financiare, piața de acțiuni a crescut în general, ceea ce ar putea fi datorat așteptărilor legate de impozite mai mici și de relaxarea reglementărilor în unele industrii (Grafic 2). Între timp, yuanul s-a depreciat, posibil din cauza amenințării Statelor Unite de a crește tarifele [3], iar prețul aurului a scăzut, ceea ce ar putea reflecta scăderea riscurilor de coadă legate de rezultatele controversate ale alegerilor.
Grafic 2: Performanța pieței criptomonedelor din luna noiembrie a depășit activele tradiționale
La fel ca multe bunuri tangibile, randamentele prețului Bitcoin prezintă un caracter de mare moment (persistență statistică), care poate prezenta aspectul 'ciclurilor' de preț. Deși fiecare ciclu are factorii săi specifici, ciclurile anterioare ale Bitcoin-ului s-ar putea să fie parțial legate de programul de reducere din patru în patru ani. Pe măsură ce Bitcoin-ul se maturizează și este adoptat de investitori tradiționali mai largi, iar impactul ofertei reducându-se, ciclurile de preț ale Bitcoin-ului ar putea să se reducă. Deși prețul Bitcoin-ului poate arăta întotdeauna un anumit moment - la fel ca multe bunuri tangibile - modificările nu vor avea loc neapărat la fiecare patru ani.
Cu toate acestea, ciclurile anterioare ar putea oferi unele îndrumări pentru comportamentul statistic tipic al Bitcoin-ului. Prețul Bitcoin-ului a atins un minim ciclic în noiembrie 2022 și a continuat să crească timp de aproximativ doi ani. Mediile ciclurilor anterioare ale prețului Bitcoin au fost de aproximativ 2.2 ani, iar ultimele două cicluri au avut o medie de aproape trei ani. În ceea ce privește ciclul actual, rentabilitatea cumulată de până acum pare să fie aproximativ egală cu cele două piețe bullish anterioare (Grafic 3). Deși condițiile economice și variabilele fundamentale, cum ar fi puterea SUA, vor determina în cele din urmă prețul Bitcoin-ului, istoria sugerează că recentele creșteri de preț ar putea continua.
Grafic 3: Urmărirea prețului Bitcoin înainte de ciclu
În luna noiembrie, structura pieței financiare mai largi în jurul Bitcoin-ului continuă să se maturizeze. Pe produsele de tranzacționare ETP Bitcoin listate în SUA au apărut din nou 6,5 miliarde de dolari net, o parte din care ar fi putut merge către „tranzacționarea pe baza/contractelor futures”. Opțiunile Bitcoin ETP au început să fie tranzacționate luna trecută. Până pe 30 noiembrie, contractele neexecutate pentru produsele ETP Bitcoin cu opțiuni listate au fost de 7 miliarde de dolari, dintre care aproximativ 70% erau opțiuni call și 30% erau opțiuni put. Îmbunătățirea structurii pieței în jurul ETP-ului Bitcoin ar putea avea un impact asupra investițiilor, cum ar fi acțiunile MicroStrategy. MicroStrategy este o companie listată nominal implicată în afaceri software, dar în principal ca instrument de investiție în Bitcoin. [4] În noiembrie, compania a achiziționat Bitcoin în valoare de 12 miliarde de dolari pentru bilanțul său și a anunțat planuri de a achiziționa un total de 42 de miliarde de dolari în Bitcoin în următorii trei ani. [5]
Din perspectiva industriei criptomonedelor, cel mai bine performând segment este consumul și cultura, ceea ce se datorează în principal performanței puternice a Dogecoin (DOGE), care a crescut cu 161% în această lună (Grafic 4). Deși Dogecoin a avut origini ca monedă meme, blockchain-ul său provine din fork-ul Bitcoin-ului [6] și are un timp de blocare mai rapid decât Bitcoin, Bitcoin Cash și Litecoin, precum și un volum de tranzacționare pe secundă comparabil cu Bitcoin. [7]
În funcție de capitalizarea de piață, Dogecoin este cel mai mare activ din domeniul consumului și culturii. Pe 12 noiembrie, Trump a anunțat planuri de a înființa un Departament pentru eficiența guvernamentală, prescurtat DOGE, co-condus de Musk, cu mai multă atenție asupra blockchain-ului. [8] Departamentul are ca scop reducerea risipei guvernamentale și promovarea reformelor structurale. Deși nu există o legătură directă între propusa agenție și Musk și meme-ul DOGE, creșterea semnificativă a interesului pentru Musk și DOGE a stimulat cererea pentru acest token și a crescut prețul acestuia.
Grafic 4: Industria criptomonedelor din consum și cultură a beneficiat de cererea pentru monede meme
În afară de Bitcoin și Dogecoin, cele mai mari creșteri ale capitalizării de piață din luna trecută au fost XRP și Stellar Lumens (XLM), aceste două monede fiind proiecte relevante în domeniul criptomonedelor, care inițial s-au concentrat pe transferurile transfrontaliere, dar ulterior s-au extins către alte cazuri de utilizare, cum ar fi tokenizarea activelor și sprijinirea monedelor digitale ale băncilor centrale (CBDC). De la sfârșitul lunii octombrie, XRP a crescut cu 281%, XLM a crescut cu aproape 470%. Rezultatele alegerilor din SUA ar putea oferi mai multă claritate de reglementare pentru proiectele de criptomonede implicate în aplicațiile de transferuri, ceea ce ar putea îmbunătăți fundamentul acestor două proiecte. Totuși, randamentele recente ar putea fi influențate și de fluxurile speciale de capital. În special, aprecierea semnificativă a XLM-ului corespunde unei creșteri a volumului de tranzacționare pe bursa Upbit din Coreea de Sud, ceea ce ar putea indica o speculație pe scară largă din partea investitorilor coreeni în XLM (Grafic 5). Prin urmare, perspectivele pe termen scurt pentru XLM ar putea depinde de faptul dacă cererea din aceste surse poate continua, mai degrabă decât de fundamentul proiectului.
Grafic 5: Creșterea volumului de tranzacționare pe bursa Upbit din Coreea de Sud
Cu ajutorul platformelor de contracte inteligente, performanța industriei criptografice Solana continuă să depășească Ethereum, în parte datorită tranzacționării pe scară largă a monedelor meme pe Solana. [9] Taxele generate de Solana sunt comparabile cu cele ale Ethereum Layer 1, dar capitalizarea sa de piață este de doar aproximativ un sfert. [10] Dacă Solana poate continua să extindă adopția dincolo de monedele meme, cum ar fi infrastructura fizică descentralizată (DePin) sau plățile cu monede stabile, Grayscale Research consideră că ar putea continua să experimenteze o creștere mai mare a veniturilor și performanța prețului token-ului. În rândul blockchain-urilor de platformă de contracte inteligente mai mari [11], cele mai bune performanțe sunt Cardano (+216%), Polkadot (+127%) și Sui (+77%). [12]
Deși Ethereum a avut o performanță mai slabă anul acesta comparativ cu Bitcoin și Solana, performanța sa este în mare parte în concordanță cu performanța generală a industriei criptomonedelor pe platforme de contracte inteligente (Grafic 6). Ethereum are un anumit avantaj competitiv, care ar putea sprijini adopția în anul următor, inclusiv un avantaj solid în lucrările de tokenizare a activelor și o rețea extinsă de dezvoltatori de aplicații. Grayscale Research consideră că Ethereum se angajează într-un 'război de uzură': prin menținerea unor taxe mai mici pentru Base și alte Layer 2 pentru a ghida efectele de rețea. Într-un mediu de reglementare de după alegeri, tendința de adoptare instituțională a activelor digitale ar putea ajuta la determinarea dacă strategia de scalare a Ethereum va continua să susțină poziția sa de lider în platformele de contracte inteligente în timp.
Grafic 6: Performanța Ethereum a fost sub cea a Solana în acest an
Dezvoltatorii continuă să exploreze aplicații inovatoare ale tehnologiei blockchain, iar recent, atenția pieței s-a concentrat pe proiectele legate de inteligența artificială descentralizată (deAI). Acesta este un domeniu diversificat, dar multe proiecte se concentrează pe utilizarea stimulentelor economice bazate pe infrastructura blockchain pentru a dezvolta în mod descentralizat componentele tehnologiei de inteligență artificială, inclusiv colectarea de date și povestiri, calcul și antrenarea și raționarea modelelor. Într-un raport recent, Grayscale Research a prezentat cele mai recente experimente ale 'influențatorilor de inteligență artificială': agenți de inteligență artificială autonomi activi pe rețelele sociale, capabili să efectueze și să primească plăți folosind portofele blockchain. Un alt domeniu de piață inovator este știința descentralizată (DeSci), în care proiectele utilizează tehnologia blockchain pentru a ajuta la crearea unui mediu de cercetare științifică transparent, accesibil și colaborativ. La începutul lunii noiembrie, un eveniment DeSci la care au participat personalități importante din industrie a generat mai mult interes pentru aplicațiile din acest segment de piață. [13]
În luna noiembrie, evaluările criptomonedelor au crescut semnificativ, o serie de semnale ale pieței indicând că pozițiile traderilor speculativi sunt în prezent relativ lungi. Dacă nu apar mai multe știri fundamentale, piața criptomonedelor ar putea fi mai volatilă pe termen scurt.
Cu toate acestea, privind spre anul viitor, Grayscale Research consideră că piața bullish ar putea continua, în special dacă fundamentele macro rămân favorabile (adică economia evită recesiunea și Fed reduce ratele dobânzilor). Investitorii din întreaga lume adoptă Bitcoin ca o formă unică de monedă, oferind raritate digitală și rezistență la cenzură. Credem că atâta timp cât guvernele nu reușesc să controleze datoriile în creștere și factorii de decizie politică creează frecare în sistemul monetar fiat prin sancțiuni și alte controale de capital, cererea pentru aceste funcții va continua să crească. În afară de Bitcoin, structura pieței se dezvoltă constant pentru a permite investitorilor să obțină mai eficient active criptografice, Congresul care urmează să fie instalat ar putea aduce o transparență mai mare de reglementare în SUA. Piața, dezvoltatorii continuă să lanseze aplicații noi și interesante pe piață, cum ar fi aplicațiile legate de inteligența artificială descentralizată. Deși 2024 se anunță a fi un an foarte bun pentru piața criptomonedelor, credem că nu există niciun motiv ca 2025 să nu fie la fel de bun sau chiar mai bun.
Referințe
[1] Indicele FTSE/Grayscale Crypto Sectors este ponderat în funcție de rădăcina pătrată a capitalizării de piață a acțiunilor componente, reducând astfel greutatea relativă a Bitcoin-ului și a altor token-urilor de mari dimensiuni.
[2] Sursa: DL News, AP, WSJ.
[3] Sursa: Reuters.
[4] Sursa: Financial Times.
[5] Sursa: Financial Times.
[6] Dogecoin este un fork al Lucky Coin, Lucky Coin este un fork al Litecoin, iar Litecoin este un fork al Bitcoin.
[7] Intervalul mediu de timp între blocuri în ultimul an a fost: Dogecoin (1.1), Bitcoin (9.9), Bitcoin Cash (10.3) și Litecoin (2.5); volumul mediu zilnic de tranzacționare pe secundă în ultimul an a fost: Dogecoin (6.2), Bitcoin (6.2), Bitcoin Cash (0.8), Litecoin (3.3). Sursa: Coin Metrics, Grayscale Investments. Datele sunt până la 29 noiembrie 2024. Numai pentru referință.
[8] Sursa: X.com.
[9] Sursa: Dune Analytics. Vă rugăm să rețineți că acest lucru nu include Dogecoin, care are propriul său blockchain.
[10] Sursa: Artemis. Datele sunt până la 30 noiembrie 2024.
[11] Definit aici ca fiind companiile cu o capitalizare de piață de peste 5 miliarde de dolari.
[12] Sursa: Artemis. Datele sunt până la 30 noiembrie 2024.
[13] Sursa: Unchained Crypto.
