Sursa: Grayscale; compilat de Deng Tong, Gold Finance
Rezumat
Rezultatele alegerilor din SUA au determinat Bitcoin să atingă un nou maxim istoric. Deși criptomonedele reprezintă o problemă bipartidă, Grayscale Research preconizează că controlul republican unificat asupra Casei Albe și Congresului ar trebui să conducă la o supraveghere legislativă și de reglementare mai favorabilă inovației din industrie. Nominalizările președintelui ales Trump pentru poziții cheie în cabinet par să fie în concordanță cu agenda politică de sprijinire a criptomonedelor.
Alte dezvoltări importante pe piața criptomonedelor includ lansarea opțiunilor Bitcoin ETP, achiziția masivă de Bitcoin de către MicroStrategy, creșterea volumului de tranzacționare pe exchange-urile de criptomonede din Coreea și inovația agenților de inteligență artificială, precum și interesul crescut pentru Dogecoin.
Anul 2024 este un moment favorabil pentru randamentele criptomonedelor, Grayscale Research considerând că piața bullish ar putea continua anul viitor.
Înainte de noiembrie anul trecut, Bitcoin a crescut cu 60% în 2024, dar creșterea din luna trecută a adus rata de returnare de la începutul anului la 110%. Spre deosebire de lunile anterioare, în noiembrie, condițiile favorabile ale pieței cripto au depășit cu mult Bitcoin: indicele nostru de piață a industriei cripto (CSMI) care măsoară randamentele diverselor active digitale a crescut cu 59% în această lună, având acum și randamente pozitive pentru întregul an (tabel 1).
Grafic 1: Bitcoin a crescut cu 110% în acest an
Deși criptomonedele reprezintă un fenomen global, Grayscale Research consideră că rezultatele recente ale alegerilor din SUA sunt un potențial punct de cotitură pentru industria activelor digitale. Următorul președinte și Congresul ar putea adopta o legislație cuprinzătoare asupra criptomonedelor și prin numiri și confirmări pentru agențiile de reglementare cheie ar putea ajuta la conturarea supravegherii instituționale. Aceste decizii ar putea influența multe aspecte ale adoptării și dezvoltării blockchain-ului în SUA, inclusiv tokenizarea activelor, utilizarea stablecoin-urilor și integrarea aplicațiilor financiare decentralizate (DeFi) cu sistemele tradiționale.
La nivelul alegătorilor, sondajele de opinie arată că criptomonedele sunt o problemă de interes comun pentru ambele partide, iar rata de deținere a Bitcoin este ușor mai mare în rândul democraților decât în rândul republicanilor. Cu toate acestea, printre membrii actuali și viitori ai Congresului, republicanii au fost mult mai fervenți în sprijinul inovației activelor digitale, iar președintele ales Trump a exprimat, de asemenea, un sprijin public pentru acest sector. Prin urmare, considerăm că controlul republican asupra Casei Albe și Congresului este un rezultat pozitiv pentru piața cripto (pentru detalii, consultați raportul nostru anterior despre alegeri). Având în vedere declarațiile anterioare ale celor doi candidați și experiența lor în domeniul criptomonedelor, nominalizările lui Scott Bessent pentru funcția de secretar al Trezoreriei și a lui Howard Lutnick pentru funcția de secretar al Comerțului sunt semne încurajatoare pentru viitorul guvernului.
Deși multe active au crescut în valoare după alegerile din SUA, pe o bază ajustată pentru risc (adică ținând cont de volatilitatea fiecărui activ), Bitcoin și piața criptomonedelor mai largă sunt printre cele mai bune segmente de performanță. Piața de acțiuni a crescut în general, impulsionată de acțiunile financiare, ceea ce ar putea fi din cauza așteptărilor legate de impozite mai mici și de relaxarea reglementărilor în anumite industrii (Grafic 2). Între timp, yuanul s-a depreciat, posibil din cauza amenințării creșterii tarifelor de către SUA[3], iar prețul aurului a scăzut, ceea ce ar putea reflecta o reducere a riscurilor de coadă asociate cu rezultatele controversate ale alegerilor.
Grafic 2: Performanța pieței criptomonedelor din noiembrie a depășit activele tradiționale
Ca și în cazul multor bunuri fizice, randamentele prețului Bitcoin prezintă caracteristici de moment ridicat (persistență statistică), ceea ce poate crea aspectul de „cicluri” de preț. Deși fiecare ciclu are factorii săi specifici, ciclurile anterioare ale Bitcoin ar putea fi parțial legate de programul de reducere a recompenselor la fiecare patru ani. Pe măsură ce Bitcoin devine mai matur și este adoptat pe scară mai largă de investitori tradiționali, iar impactul ofertei de reducere la patru ani scade, ciclurile de preț ale Bitcoin ar putea să se reducă. Deși prețul Bitcoin poate prezenta întotdeauna un anumit moment - la fel ca multe bunuri fizice - schimbările nu vor avea loc neapărat la fiecare patru ani.
Cu toate acestea, ciclurile anterioare ar putea oferi unele îndrumări asupra comportamentului statistic tipic al Bitcoin. Prețul Bitcoin a atins un minim ciclic în noiembrie 2022 și a crescut constant timp de aproximativ doi ani. Ciclurile anterioare de preț Bitcoin au avut o durată medie de 2,2 ani, iar ultimele două au avut o medie de aproape trei ani. În termeni de ciclu curent, până acum, randamentul cumulativ arată aproximativ similar cu cele două piețe bullish anterioare (Grafic 3). Deși condițiile economice și variabilele fundamentale, cum ar fi puterea dolarului american, vor conduce în cele din urmă prețul Bitcoin, istoria sugerează că recentele creșteri de preț ar putea continua.
Grafic 3: Urmărirea prețului Bitcoin înainte de ciclu
În luna noiembrie, structura pieței financiare mai largi în jurul Bitcoin continuă să se maturizeze. Pe produsele de schimb tranzacționate la vedere Bitcoin listate în SUA, a apărut o intrare netă de 6,5 miliarde de dolari, o parte din aceasta putând fi direcționată către tranzacționarea „basis” la vedere/contracte futures. Opțiunile Bitcoin ETP au început, de asemenea, să fie tranzacționate luna trecută. La 30 noiembrie, contractele deschise pentru produsele Bitcoin ETP cu opțiuni listate erau de 7 miliarde de dolari, dintre care aproximativ 70% erau opțiuni call și 30% erau opțiuni put. Îmbunătățirea structurii pieței în jurul ETP-urilor Bitcoin la vedere ar putea avea, în cele din urmă, un impact asupra investițiilor proxy, cum ar fi acțiunile MicroStrategy. MicroStrategy este o companie listată care se ocupă nominal de afaceri software, dar care acționează în principal ca un instrument de investiție în Bitcoin.[4] În noiembrie, compania a achiziționat Bitcoin în valoare de 12 miliarde de dolari pentru bilanțul său și a anunțat planuri de a achiziționa un total de 42 miliarde de dolari în Bitcoin în următorii trei ani.[5]
Din perspectiva industriei cripto, segmentul care a performat cel mai bine este cel al consumatorilor și culturii, în mare parte datorită performanței puternice a Dogecoin (DOGE), care a crescut cu 161% în această lună (Grafic 4). Deși Dogecoin a avut origini ca monedă meme, blockchain-ul său provine dintr-un fork al Bitcoin[6] și are timpi de blocare mai rapizi decât Bitcoin, Bitcoin Cash și Litecoin, precum și un volum de tranzacții pe secundă comparabil cu cel al Bitcoin.[7]
În funcție de capitalizarea de piață, Dogecoin este cel mai mare activ din domeniul consumatorului și culturii. Pe 12 noiembrie, Trump a anunțat planurile de a înființa un departament pentru eficiența guvernamentală, cu acronimul DOGE, condus împreună cu Musk, ceea ce a generat o atenție mai mare pentru blockchain. [8] Scopul acestui departament este de a reduce risipa guvernamentală și de a promova reformele structurale. Deși nu există o legătură directă între departamentele propuse, creșterea bruscă a atenției asupra lui Musk și a meme-ului DOGE ar putea stimula cererea pentru acest token și ar putea crește prețul acestuia.
Grafic 4: Sectorul criptomonedelor consumator și cultură performează excelent datorită cererii de monede meme
În afară de Bitcoin și Dogecoin, cele mai mari creșteri de capitalizare de piață din luna trecută au fost XRP și Stellar Lumens (XLM), aceste două criptomonede fiind proiecte corelate în domeniul transferurilor internaționale, dar care au extins ulterior utilizările în alte domenii, cum ar fi tokenizarea activelor și sprijinirea monedelor digitale emise de băncile centrale (CBDC). De la sfârșitul lunii octombrie, XRP a crescut cu 281%, iar XLM cu aproape 470%. Rezultatele alegerilor din SUA ar putea oferi o mai mare claritate de reglementare pentru proiectele de criptomonede implicate în aplicații de transferuri, ceea ce ar putea îmbunătăți fundamentele acestor două proiecte. Cu toate acestea, randamentele recente ar putea fi, de asemenea, influențate de fluxuri de capital specifice. În special, aprecierea bruscă a XLM corespunde unei creșteri a volumului de tranzacționare pe exchange-ul coreean Upbit, ceea ce ar putea indica o speculație masivă a investitorilor coreeni în XLM (Grafic 5). Prin urmare, perspectiva pe termen scurt pentru XLM ar putea depinde de capacitatea acestor surse de cerere de a se menține, mai degrabă decât de fundamentele proiectului.
Grafic 5: Creșterea volumului de tranzacționare a exchange-ului coreean Upbit
Cu ajutorul platformelor de contracte inteligente, performanța industriei cripto Solana continuă să depășească Ethereum, în parte datorită tranzacțiilor pe scară largă cu monede meme pe Solana. [9] Taxele generate de Solana sunt comparabile cu cele ale Ethereum Layer 1, dar capitalizarea sa de piață este de doar aproximativ un sfert.[10] Dacă Solana poate continua să extindă adoptarea dincolo de monedele meme, cum ar fi infrastructura fizică descentralizată (DePin) sau plățile cu stablecoin, Grayscale Research crede că ar putea experimenta în continuare o creștere a veniturilor și a performanței prețului token-ului. Dintre platformele blockchain mai mari pentru contracte inteligente[11], cele mai bune performanțe au fost înregistrate de Cardano (+216%), Polkadot (+127%) și Sui (+77%). [12]
Deși Ethereum a performat mai slab decât Bitcoin și Solana în acest an, performanța sa este în mare parte în concordanță cu performanța generală a industriei criptomonedelor pentru platformele de contracte inteligente (Grafic 6). Ethereum are un anumit avantaj competitiv, care ar putea susține adoptarea în anul următor, inclusiv o poziție de lider solidă în tokenizarea activelor și o rețea extinsă de dezvoltatori de aplicații. Grayscale Research consideră că Ethereum se angajează într-o „bătălie de anduranță”: prin menținerea taxelor mai mici pentru Base și alte Layer 2 pentru a ghida efectele de rețea. În mediul de reglementare post-alegeri, tendința instituțională de adoptare a activelor digitale ar putea ajuta la determinarea dacă strategia de scalare a Ethereum va continua să susțină poziția sa de lider în platformele de contracte inteligente.
Grafic 6: Performanța Ethereum de anul acesta a fost inferioară celei a Solana
Dezvoltatorii continuă să exploreze aplicații inovatoare ale tehnologiei blockchain, iar recent atenția pieței s-a concentrat pe proiectele legate de inteligența artificială descentralizată (deAI). Aceasta este o categorie diversificată, dar multe proiecte se concentrează pe utilizarea stimulentelor economice bazate pe infrastructura blockchain pentru a dezvolta componente ale tehnologiei AI într-un mod descentralizat, inclusiv colectarea de date și narațiuni, calcul și antrenament și inferență a modelelor. Într-un raport recent, Grayscale Research a prezentat cele mai recente experimente cu „influenceri AI”: agenți autonomi de inteligență artificială activi pe rețelele sociale, capabili să efectueze și să primească plăți folosind portofele blockchain. Un alt domeniu de piață inovator este știința descentralizată (DeSci), în care proiectele utilizează tehnologia blockchain pentru a ajuta la crearea unui mediu de cercetare științifică transparent, accesibil și colaborativ. La începutul lunii noiembrie, evenimentele DeSci, la care au participat personalități importante din industrie, au atras mai multă atenție asupra aplicațiilor acestui segment de piață.[13]
În noiembrie, evaluările criptomonedelor au crescut semnificativ, iar o serie de semnale de pe piață indică faptul că pozițiile traderilor speculativi sunt în prezent relativ lungi. Fără noi știri fundamentale, piața criptomonedelor ar putea să fie mai volatilă pe termen scurt.
Cu toate acestea, privind spre anul viitor, Grayscale Research crede că piața bullish ar putea continua, în special dacă contextul macroeconomic rămâne favorabil (adică economia evită recesiunea și Federal Reserve reduce ratele dobânzii). Investitorii din întreaga lume adoptă Bitcoin ca o formă unică de monedă, oferind raritate digitală și rezistență la cenzură. Credem că, atâta timp cât guvernele nu reușesc să controleze povara tot mai mare a datoriilor, iar factorii de decizie politică creează fricțiuni în sistemul de monedă fiat prin sancțiuni și alte controale de capital, cererea pentru aceste funcții va continua să crească. Pe lângă Bitcoin, structura pieței continuă să evolueze pentru a permite investitorilor să acceseze mai eficient activele cripto, iar Congresul care urmează ar putea aduce o mai mare transparență de reglementare în Statele Unite. De asemenea, dezvoltatorii continuă să lanseze aplicații noi și interesante pe piață, cum ar fi aplicații legate de inteligența artificială descentralizată. Deși anul 2024 se anunță a fi unul foarte bun pentru piața cripto, credem că nu există motive pentru care 2025 să nu fie la fel de bun sau chiar mai bun.
Referințe
[1] Indicele FTSE/Grayscale Crypto Sectors este ponderat în funcție de rădăcina pătrată a capitalizării de piață a acțiunilor componente, reducând astfel greutatea relativă a Bitcoin și a altor token-uri mari.
[2] Sursa: DL News, AP, WSJ.
[3] Sursa: Reuters.
[4] Sursa: Financial Times.
[5] Sursa: Financial Times.
[6] Dogecoin este un fork al Luckycoin, care este un fork al Litecoin, iar Litecoin este un fork al Bitcoin.
[7] Timpul mediu de interval între blocuri în ultimul an a fost: Dogecoin (1,1), Bitcoin (9,9), Bitcoin Cash (10,3) și Litecoin (2,5); volumul mediu zilnic de tranzacții pe secundă în ultimul an a fost: Dogecoin (6,2), Bitcoin (6,2), Bitcoin Cash (0,8), Litecoin (3,3). Sursa: Coin Metrics, Grayscale Investments. Datele sunt până la 29 noiembrie 2024. Numai pentru ilustrare.
[8] Sursa: X.com.
[9] Sursa: Dune Analytics. Vă rugăm să rețineți că aceasta nu include Dogecoin, care are propria sa blockchain.
[10] Sursa: Artemis. Datele sunt până la 30 noiembrie 2024.
[11] Definit aici ca fiind companii cu o capitalizare de piață de peste 5 miliarde de dolari.
[12] Sursa: Artemis. Datele sunt până la 30 noiembrie 2024.
[13] Sursa: Unchained Crypto.
