Autorul original: Alex Xu, partener de cercetare Mint Ventures
1. Introducere
Dacă ar trebui să spunem care este cel mai bine dezvoltat L1 în acest ciclu de piață, răspunsul majorității va fi: Solana.
Atât numărul adreselor active, cât și veniturile din taxe, Solana își extinde rapid cota de piață pe L1:
Numărul adreselor active: cota de adrese active din Solana a crescut de la 3,48% la 56,83%, cu o creștere anuală de 1533%;
Cota de piață a adreselor active lunare L1, sursa datelor: tokenterminal
Costuri: cota veniturilor din taxe Solana a crescut de la 0,62% la 28,92%, cu o creștere anuală de 4564%.
Cota de piață a veniturilor din taxe lunare L1, sursa datelor: tokenterminal
Valul Meme este motorul principal al creșterii rapide a principalelor indicatori în acest ciclu pentru Solana, pe lângă Solana, Dex-uri cum ar fi Raydium beneficiază de asemenea de valul Meme, activitatea de tranzacționare Meme aducându-le venituri și tranzacții enorme, iar prețul lor a atins recent un nou maxim.
În acest articol, autorul va analiza un alt proiect care beneficiază de emisiile masive de active de pe Solana: Metaplex.
Această lucrare va prezenta și discuta următoarele 4 întrebări:
Care este poziționarea și modelul de afaceri al Metaplex? Are o barieră de afaceri?
Cum arată datele de afaceri ale Metaplex, cum progresează afacerea?
Care este fundalul echipei Metaplex și cum evaluăm echipa de proiect?
Care este nivelul actual de evaluare al Metaplex? Există o marjă de siguranță?
Această lucrare reprezintă gândirea autorului în acest stadiu, care poate suferi modificări în viitor, iar opiniile sunt foarte subiective și pot conține erori de fapte, date sau raționamente logice; critici și discuții suplimentare din partea colegilor și cititorilor sunt binevenite, dar această lucrare nu constituie un sfat de investiții.
Următoarele sunt secțiunile de text.
2. Poziționarea și modelul de afaceri al Metaplex
Protocolul Metaplex este un sistem de creare, vânzare și gestionare a activelor digitale construit pe Solana și susținut de blockchain-urile SVM (mașina virtuală Solana), care oferă dezvoltatorilor, creatorilor și companiilor instrumente și standarde pentru a construi aplicații descentralizate. Tipurile de active criptografice acceptate de Metaplex includ NFT-uri, FT-uri (tokenuri fungibile), active din lumea reală (RWA), active de jocuri, active DePIN etc.
Recent, Metaplex a extins activitatea în alte domenii de servicii de bază din ecosistemul Solana, cum ar fi indexarea datelor (Index) și serviciile de disponibilitate a datelor (DA).
Pe termen lung, Metaplex are potențialul de a deveni unul dintre cele mai importante proiecte de servicii de bază din ecosistemul Solana.
2.1 Matricea produselor Metaplex
Metaplex, ca un protocol de emitere, gestionare și standardizare a activelor, oferă servicii atât pentru NFT-uri, cât și pentru tokenuri fungibile, produsele enumerate mai jos constituind o matrice cuprinzătoare pentru activele ecosistemului Solana.
Core
Core este un nou standard NFT pe blockchain-ul Solana, Core adoptă „designul cu un singur cont”, care reduce semnificativ costurile de emitere și puterea de calcul, și de asemenea, suportă pluginuri avansate și plata în mod obligatoriu a drepturilor de autor.
Cunoștințe de fundal: modelul de conturi al Solana
Pentru a înțelege avantajele arhitecturii „designului cu un singur cont”, trebuie să cunoaștem modelul de conturi pe blockchain-ul Solana și modul tradițional de stocare a NFT-urilor.
Pe blockchain-ul Solana, toate datele stocate (de exemplu, soldurile token-urilor, metadatele NFT-urilor etc.) sunt asociate cu conturi specifice. Fiecare cont poate stoca o anumită cantitate de date, iar dimensiunea contului este limitată, iar utilizatorii trebuie să plătească o chirie pentru a menține aceste date. Prin urmare, modul în care să gestionăm eficient conturile și datele de stocare on-chain este o problemă crucială pe care dezvoltatorii de pe Solana trebuie să o ia în considerare.
Designul NFT-urilor tradiționale
În designul tradițional al NFT-urilor, de obicei, fiecare NFT are mai multe conturi pentru a stoca diferite informații. De exemplu, un NFT tipic ar putea implica următoarele conturi:
Cont principal: stochează informațiile de proprietate ale NFT-urilor (de exemplu, cine este deținătorul actual).
Cont de metadate: stochează metadatele NFT-urilor (de exemplu, nume, descriere, linkuri de imagine etc.).
Cont de drepturi de autor: stochează informațiile legate de drepturile de autor ale creatorului.
Această design multi-conturi, deși destul de flexibil, va aduce unele probleme în operațiuni:
Complexitate: gestionarea și interacțiunea mai multor conturi adaugă complexitate, mai ales atunci când trebuie să se verifice și să se actualizeze frecvent datele.
Costuri: fiecare cont trebuie să plătească o chirie pentru a-și menține starea de stocare, mai multe conturi înseamnă costuri mai mari.
Performanță: având în vedere că implică mai multe conturi, operațiunile pot necesita mai multe resurse blockchain, afectând performanța și viteza tranzacțiilor.
Avantajele „designului cu un singur cont”
Metaplex Core a propus standardul „designului cu un singur cont” pentru problemele de mai sus; designul cu un singur cont va stoca toate informațiile legate de NFT (cum ar fi proprietatea, metadatele, drepturile de autor etc.) într-un singur cont, simplificând structura contului, reducând costurile conturilor, îmbunătățind eficiența interacțiunilor și sporind scalabilitatea NFT-urilor. Acest design este deosebit de potrivit pentru implementarea proiectelor NFT la scară mare pe blockchain-uri precum Solana, care sunt performante și cu costuri reduse (cum ar fi jocuri, DePIN etc.).
Bubblegum
Bubblegum este programul Metaplex pentru crearea și gestionarea NFT-urilor comprimate (cNFT). Prin tehnologia de comprimare, creatorii pot emite un număr mare de NFT-uri la costuri extrem de mici, costul emiterii a 100 de milioane de NFT-uri fiind de doar 500 SOL (comparativ cu metodele tradiționale de emitere, realizând o reducere a costurilor de peste 99%), oferind o scalabilitate și flexibilitate fără precedent; datorită lansării tehnologiei Bubblegum, emiterea de NFT-uri la scară mare și la costuri reduse a devenit posibilă, iar proiecte DePIN, inclusiv Render și Helium, au început să migreze pe Solana, generând platforme inovatoare de NFT-uri, cum ar fi DRiP; tabelul de mai jos enumeră exemplele reprezentative de aplicare a tehnologiei Bubblegum.
Token Metadata (metadatele tokenului)
Programul Token Metadata permite adăugarea de date suplimentare pentru activele fungibile și nefungibile de pe Solana. Token Metadata este important pentru NFT-urile bogate în informații, dar, de fapt, majoritatea proiectelor de tokenuri fungibile de pe Solana trebuie să utilizeze și Token Metadata.
Puțini oameni știu că: în prezent, cea mai mare platformă de emitere de Meme de pe Solana, toate token-urile create pe Pump.fun depind de serviciile de metadate ale Metaplex; acum cea mai mare cerere pentru Token Metadata nu provine din NFT-uri, ci din proiecte de Meme emise în masă.
Pentru proiectele Meme, utilizarea programului Token Metadata la emiterea tokenurilor aduce beneficii evidente:
Primul lucru este să ne asigurăm că standardizarea și compatibilitatea token-urilor emise sunt garantate. Folosind serviciile Metadata de la Metaplex, aceste token-uri vor putea fi recunoscute mai ușor de portofelele populare (precum Phantom, Solflare) și va fi mai simplu pentru platformele de tranzacționare să afișeze corect numele, pictogramele și alte informații suplimentare, precum și să fie integrate fără probleme în alte aplicații Solana.
Al doilea lucru este să oferim stocare și transparență on-chain. Serviciile Metadata de la Metaplex stochează metadatele token-urilor în lanț, ceea ce face ca informațiile și datele despre token-uri să fie mai ușor de verificat și previne manipularea acestora.
Textul imaginii acestei informații suplimentare oferă materiale multidimensionale pentru speculațiile Meme, făcând ca meme-urile să nu mai fie doar un nume și o serie de contracte, ci oferind materiale pentru răspândirea Meme-urilor, creații secundare și narațiune.
Token-urile Meme noi care apar constant pe pump.fun, sursă: pump.fun
Pe măsură ce valul Meme de pe Solana continuă să crească, peste 90% din veniturile protocolului Metaplex au fost generate de tokenuri fungibile (Meme); această realitate nu se aliniază cu percepția generală că „Metaplex este un protocol de bază pentru NFT-uri în ecosistemul Solana”, existând o diferență semnificativă de percepție.
Candy Machine
Candy Machine de la Metaplex este programul cel mai folosit pentru emiterea și crearea NFT-urilor pe Solana, capabil să lanseze colecții de NFT-uri într-un mod eficient, echitabil și transparent.
Alte produse
Alte servicii Metaplex includ:
MPL-Hybrid: o soluție hibridă pentru stocarea și gestionarea NFT-urilor, destinată să combine avantajele stocării on-chain și off-chain, oferind o modalitate de stocare eficientă și economică pentru NFT-uri, în special pentru fișiere mari (cum ar fi cele de înaltă rezoluție) sau NFT-uri care necesită actualizări dinamice.
Fusion: o funcție de combinare NFT, care permite utilizatorilor să combine mai multe NFT-uri într-un nou NFT, utilizată pentru a îmbunătăți experiența interactivă a utilizatorilor și a oferi mai multe modalități de utilizare pentru proiectele NFT, jocuri, colecții, proiecte de artă pot beneficia de aceasta.
Hydra: o soluție de emitere eficientă și scalabilă pentru NFT-uri, special concepută pentru proiectele care necesită emiterea unui număr mare de NFT-uri (cum ar fi jocuri, platforme sociale sau programe de fidelitate).
……
Lista de produse Metaplex existente (tipuri de servicii pentru active) este următoarea:
Sursa imaginii: documentația dezvoltatorului Metaplex Aura
Aura
În plus, în septembrie, fundația Metaplex a anunțat lansarea Metaplex Aura - o rețea descentralizată de indexare și disponibilitate a datelor pentru Solana și SVM (rețea de testare). Prin serviciile de indexare și disponibilitate a datelor oferite de Aura, proiectele blockchain care folosesc standardul SVM vor putea citi datele despre active mai eficient și vor putea susține operațiuni în masă la costuri mai scăzute, reducând costurile operațiunilor cu peste 99%, așa cum este ilustrat în imaginea de mai jos:
După adoptarea Aura, costurile operațiunilor cu active în masă au fost comparate, sursă: Twitter oficial Metaplex
Când a fost anunțată lansarea produsului, Metaplex a enumerat și acordurile de colaborare care susțin acest produs, multe dintre ele fiind proiecte recunoscute din ecosistemul Solana, care vor deveni utilizatori potențiali ai Aura în viitor.
Sursa: Twitter oficial Metaplex
De la sistemul de servicii pentru active la protocolul de indexare a datelor și disponibilitatea datelor, pe măsură ce serviciile se extind orizontal, Metaplex se dezvoltă spre o platformă de servicii de bază completă pentru ecosistemul Solana.
2.2 Modelul de afaceri al Metaplex
Modelul de afaceri al Metaplex este simplu și ușor de înțeles, taxând pentru serviciile legate de active on-chain; unele dintre serviciile menționate în matricea de produse sunt gratuite, iar altele sunt cu plată.
Deși Metaplex colaborează direct cu alte proiecte pe Solana, ca o afacere extinsă TOB, cea mai mare parte a veniturilor sale provine din utilizarea proiectelor mici de către proiecte mari din sectorul B, sau utilizatori cu amănuntul, inclusiv dezvoltatorii de tokenuri fungibile, precum și utilizatorii individuali care mint NFT-uri.
În opinia autorului, față de taxele percepute pentru proiectele mari B (precum Pump.fun), taxe pentru utilizatorii dispersați este un model de afaceri mai bun, deoarece:
Utilizatorii proiectelor mici sau utilizatorii cu amănuntul au decizii mai emoționale, fiind mai puțin sensibili la prețuri decât utilizatorii B, deoarece prețul serviciilor Metaplex este mic în raport cu costurile totale, fiecare utilizator mic plătește o sumă absolută mică, dar numărul acestora este suficient de mare pentru ca suma totală să fie semnificativă.
Proiectele B pot deveni canale de distribuție pentru serviciile lor, ajutând Metaplex să ajungă la mai mulți utilizatori dispersați, iar Metaplex nu trebuie să cheltuie energie și costuri suplimentare pentru marketing și canale.
Grupul de utilizatori este mai dispersat, cu un grad mai scăzut de concentrare, ceea ce face ca dificultatea de negociere pentru furnizorii de servicii de bază precum Metaplex să fie mai mare, Metaplex având capacitatea de a păstra marja de profit a produsului, chiar și în momentele potrivite având posibilitatea de a crește prețurile.
În mod specific, standardele de taxare ale produsului Metaplex pe Solana sunt următoarele:
Sursa imaginii: documentația dezvoltatorului Metaplex
Se poate observa că, de fapt, costul absolut pentru utilizatorii care apelează la serviciile produsului Metaplex este mic, de exemplu, costul pentru a mintui un NFT este doar 0,0015 SOL; un emitent de Meme care își lansează proiectul, pentru a adăuga descrierea și alte informații pentru proiectul său Meme folosind Token Metadata, are nevoie doar de 0,01 SOL. Aceste costuri, în raport cu așteptările de profit ale utilizatorilor, sunt nesemnificative sau pot fi aproape neglijate.
Desigur, este important de menționat că emiterea masivă de tokenuri fungibile reprezentate de Meme a adus atât venituri pentru Metaplex, cât și există îndoieli cu privire la durabilitatea valului Meme, ceea ce va afecta durabilitatea veniturilor Metaplex. Chiar și Solana, fluctuațiile popularității Meme-urilor sunt semnificative; în săptămâna cea mai rece din septembrie, numărul de tokenuri noi listate pe Dex a fost de aproximativ o treime din numărul din luna mai, când a fost cel mai cald; în mijlocul lunii noiembrie, acest număr a crescut de zece ori.
Numărul de tipuri de tokenuri noi adăugate săptămânal pe Solana Dex, sursa: Dune
2.3 Fiefurile Metaplex
În lumea afacerilor, un fief al unei companii/proiect poate proveni din numeroase avantaje, cum ar fi economiile de costuri datorate dimensiunii, avantajele de costuri oferite de locație, acumularea de valoare datorată efectului de rețea, precum și capacitatea de a genera un grad ridicat de fidelitate și premium prin efectul de marcă, barierele de concurență oferite de licențele administrative și brevetele etc.
Proiectele cu un fief puternic se manifestă în evoluția competitivă, unde concurenții care doresc să intre în același domeniu se confruntă cu dificultăți în a prinde din urmă sau costurile totale de a prinde din urmă sunt atât de ridicate încât depășesc semnificativ beneficiile așteptate, ceea ce face ca numărul competitorilor din acest domeniu să fie relativ mic; financiar, acest proiect are o capacitate constantă și graduală de a genera profit, iar costurile de marketing și dezvoltare sunt relativ scăzute în raport cu veniturile.
În domeniul Web3, nu există multe proiecte cu un fief puternic, cum ar fi Tether în domeniul stablecoin-urilor, Aave în domeniul împrumuturilor centralizate.
În opinia autorului, Metaplex este un proiect cu fief, iar acest fief provine din „costuri de conversie ridicate” și „stabilirea standardelor”.
Primul motiv este că, atunci când dezvoltatorii și utilizatorii depind profund de instrumentele și protocoalele Metaplex pentru emiterea și gestionarea activelor, ulterior, schimbarea gestionării activelor proiectului către alte protocoale va implica costuri mari de timp, tehnologie și economice.
A doua este când formatul de active al Metaplex (inclusiv NFT-uri și FT) devine standardul acceptat în ecosistemul Solana, devenind un consens pentru proiectele de infrastructură și aplicații din ecosistem de a fi compatibile, acest lucru va face ca noi dezvoltatori și proiecte să prioritizeze alegerea formatului de active Metaplex, care are o compatibilitate mai mare cu ecosistemul.
Datorită fief-ului Metaplex, în prezent, nu există multe proiecte în ecosistemul Solana care să poată concura cu acesta, asigurându-i o capacitate de profit solidă, iar această parte va fi analizată în secțiunea următoare.
În plus față de serviciile pentru active, Metaplex testează servicii de indexare a datelor și disponibilitate a datelor, care ar putea crea o a doua linie de creștere a afacerii pentru Metaplex; având în vedere că această nouă activitate se adresează aceluiași tip de clienți ca și Metaplex, este posibil ca aceste noi servicii să fie mai ușor acceptate și experimentate de clienții actuali.
3. Datele de afaceri Metaplex: PMF confirmat, datele fundamentale cresc puternic
Activitatea principală a Metaplex este de a oferi servicii legate de active, putem observa numărul de utilizatori activi ai serviciilor, numărul de proiecte de emitere de active și veniturile protocolului în aceste câteva indicatori fundamentali.
3.1 Utilizatori activi lunar Metaplex
Utilizatorii activi lunar ai Metaplex se referă la adresele unice care au efectuat tranzacții cu protocolul Metaplex în fiecare lună.
Adresele active lunare Metaplex, sursa datelor: Metaplex Public Dashboard, la fel ca mai sus.
Putem observa că, până la data la care autorul scrie acest articol (30.11.2024), numărul de utilizatori activi lunar de la Metaplex a ajuns la 844,966, stabilind un nou record lunar, cu o creștere anuală de 253%.
3.2 Numărul de active emise prin protocol
Numărul de active emise prin protocol se referă la tipurile de active emise prin protocolul Metaplex
Numărul de tipuri de active emise lunar de Metaplex
Până la data la care autorul scrie acest articol (30.11.2024), datele Metaplex au atins de asemenea un nou record istoric, numărul total de active emise în noiembrie a depășit 1,44 milioane.
De remarcat: 94% dintre active sunt tokenuri fungibile, doar 6% sunt NFT-uri. Iar acest procent în ianuarie a fost de 18,6% la 81,4%, ceea ce înseamnă că, din punct de vedere al volumului de afaceri, activitatea principală a Metaplex este acum serviciile pentru active fungibile, nu serviciile NFT. Iar majoritatea emiterilor de active fungibile provin din valul Meme.
Proporția tipurilor de active emise lunar de Metaplex
3.3 Venitul protocolului
Venitul protocolului se referă la sumele primite de Metaplex pentru serviciile furnizate.
Venitul lunar al protocolului Metaplex
Până la data la care autorul scrie acest articol (30.11.2024), venitul lunar al protocolului Metaplex a atins 3,3 milioane de dolari, stabilind de asemenea un nou record istoric.
Este important de menționat că, spre deosebire de multe proiecte din lumea Web3 care depind de subvenții pentru tokenuri pentru a stimula cererea de produse, Metaplex are venituri extrem de organice, neavând subvenții directe pentru tokenuri, fiind un proiect care a realizat tipic PMF (potrivirea produsului cu cererea de piață).
Prin datele din această secțiune, putem observa:
Metaplex, ca un protocol de bază pentru active, beneficiază direct de dezvoltarea ecosistemului Solana, indicatorul său principal crescând în sincronizare cu indicatorii principali ai Solana, în special veniturile protocolului
Metaplex beneficiază simultan de activitatea NFT și FT, nu este doar un „protocol de servicii pentru active NFT”; după valul Meme, dacă Solana va avea parte de mai multe domenii active, cum ar fi Depin, jocuri, RWA, cererea pentru Metaplex va fi și mai mult stimulată
Cererea pentru serviciile Metaplex este organică, neavând nevoie de subvenții pentru tokenuri pentru a genera venituri.
În continuare, să aruncăm o privire asupra echipei din spatele proiectului Metaplex și asupra situației token-ului proiectului.
4. Echipa Metaplex: OG-uri din ecosistemul Solana
Stephen Hess
Fondatorul Metaplex este Stephen Hess, care este de asemenea președintele fundației Metaplex, el a fondat Metaplex Studios în noiembrie 2021.
Ca absolvent al sistemelor simbolice de la Stanford (un program concentrat pe designul sistemelor de interacțiune om-mașină), Stephen Hess este de asemenea unul dintre cei mai vechi angajați ai Solana (s-a alăturat la un an după lansarea Solana), atunci când co-fondatorul Solana, Raj, l-a invitat să se alăture Solana, asumându-se funcția de șef al departamentului de produse. În perioada sa, lucrările la care a participat includ Solana Stake Pools (sistemul de staking al Solana), sistemul de guvernare SPL și dezvoltarea Wormhole. El este de asemenea membru al echipei care a creat prima versiune a standardului NFT Solana, care a evoluat în Metaplex.
La scurt timp după înființarea Metaplex, în ianuarie 2022, acesta a obținut o investiție strategică de 46 milioane de dolari de la instituții precum Multicoin, Jump și Alameda; dacă ne uităm la procentul de 10,2% din runda de finanțare strategică din tabelul de distribuție a tokenurilor, putem estima că această rundă de 46 milioane de dolari a evaluat Metaplex la aproximativ 450 milioane de dolari, chiar și în timpul unei perioade de bull market, aceasta este o evaluare de nivel inițial foarte ridicată.
Cu ocazia împlinirii unui an de la înființare, în noiembrie 2022, FTX a căzut în urma unor datorii financiare uriașe. Deși situația financiară a Metaplex nu a fost afectată direct de prăbușirea FTX, Stephen Hess a anunțat rapid decizia de a reduce personalul, pregătindu-se astfel pentru o recesiune în ecosistemul Solana. Ulterior, s-a dovedit că acțiunile sale au fost extrem de corecte, având o viziune clară asupra viitorului, fără a avea obiceiul multor echipe Web3 de a cheltui excesiv.
Conform informațiilor de pe LinkedIn ale Metaplex, echipa numără mai mult de 10 persoane, fiind încă destul de compactă, dar din raportul de activitate lunar publicat, această echipă compactă are o capacitate de livrare puternică și un spirit antreprenorial, având o eficiență ridicată în iterarea produsului și dezvoltarea de noi produse.
Raportul lunar de activitate al Metaplex, sursa: blog oficial
Privind istoricul profesional al fondatorului Metaplex și istoria dezvoltării proiectului, Metaplex se aliniază în mare măsură cu concepția autorului despre elementele unui echipaj excelent în Web3:
Membrii cheie au educație, abilități de muncă și experiență corespunzătoare cu proiectul antreprenorial, fără istorii de credit negative
Aproape de nucleul ecosistemului lanțului public, cu canale de comunicare deschise, ideea de produs fiind recunoscută de comunitatea ecosistemului lanțului public
Intuiție bună în produse (mai puține drumuri greșite), muncă asiduă, livrare bună a rezultatelor
Conștientizare a controlului costurilor, fără cheltuieli necontrolate
A obținut investiții de la cele mai bune VC-uri din industrie, având resurse comerciale excelente
În plus, pe 9 septembrie 2024, The Block a dezvăluit că instituții cunoscute, inclusiv Pantera Capital, ParaFi Capital, au cumpărat o cantitate mare de tokenuri Metaplex (MPLX) de la Wave Digital Assets, aceste tokenuri fiind inițial deținute de FTX, costul total de achiziție fiind estimat între 0,2-0,25 dolari (cu anumite condiții de blocare).
5. MPLX: Utilizarea tokenului și nivelul evaluării
5.1 Informații de bază despre tokenuri
Tokenul protocolului Metaplex este MPLX, cu un total de 1 miliard.
Sursa imaginii: documentația oficială a proiectului
Distribuția specifică a tokenurilor este următoarea:
Creatorii și susținătorii timpurii 21,9%, dintre care 50% sunt distribuite sub formă de airdrop în termen de un an (prima distribuire a airdrop-ului a început în septembrie 2022), restul de 50% sunt eliberate lunar în următorul an;
Metaplex DAO 16%, fără blocare, distribuit conform propunerilor DAO;
Fundația Metaplex 20,31%, fără blocare;
Runda strategică 10,2%, dintre care 50% sunt distribuite la un an după prima airdrop (septembrie 2022), restul de 50% sunt deblocate lunar în anul următor;
Partenerul Everstake 10%, blocat timp de doi ani (până în septembrie 2024), eliberare liniară anuală, în curs de deblocare;
Metaplex Studios 9,75%, blocat un an (până în septembrie 2023), eliberare liniară pe parcursul a două ani, în curs de deblocare;
Airdrop comunitar 5,4%, eliberare imediată;
Consultant fondator 3,34%, blocat un an, eliberare liniară pe parcursul unui an, complet deblocat;
Partener fondator 3,1%, blocat un an, eliberare liniară pe parcursul unui an, complet deblocat.
Conform datelor de circulație furnizate oficial, rata de circulație a MPLX este de 75,6%, majoritatea fiind deja în circulație, în special cotele investitorilor, care au fost deja majoritatea realizate, cu o presiune de deblocare relativ mică.
Și partea „necirculată” din total provine în principal din cotele controlate de Metaplex DAO și fundația Metaplex, tokenuri deținute de tezaur, precum și părțile neeliberate de Everstake și Metaplex Studios.
5.2 Utilizarea tokenului
În prezent, utilitatea principală a MPLX este votul de guvernare. În plus, Metaplex a anunțat că va folosi 50% din veniturile protocolului pentru răscumpărarea tokenurilor (inclusiv veniturile protocolului acumulate istoric), tokenurile răscumpărate vor intra în tezaur pentru a dezvolta ecosistemul protocolului.
Răscumpărarea tokenurilor a început în iunie 2024; de atunci, Metaplex a răscumpărat lunar tokenuri MPLX în valoare de 10.000 SOL, continuând timp de 5 luni.
Și, datorită creșterii rapide a veniturilor protocolului, luna viitoare Metaplex va crește suma lunară de răscumpărare a protocolului de la 10.000 SOL la 12.000 SOL.
În plus față de guvernare și răscumpărare, următorul scenariu pentru MPLX va fi activat de funcția Aura menționată mai sus; după ce funcția Aura va fi lansată oficial, MPLX va deveni activele de staking pentru nodurile Aura, capturând veniturile generate de Aura.
5.3 Evaluarea protocolului
Atunci când evaluăm evaluarea Metaplex, folosim în continuare metoda de evaluare comparativă, dar având în vedere că Metaplex nu are proiecte concurente pe aceeași piață în Solana, autorul a ales să folosească Raydium ca subiect de referință pentru evaluare, care face parte din ecosistemul Solana și beneficiază de asemenea de valul Meme, având o creștere semnificativă a veniturilor protocolului și având un mecanism de răscumpărare.
Din comparația veniturilor protocolului și a capitalizării de piață, evaluarea Metaplex este puțin mai mare.
Dar este important de subliniat că, deși cele două proiecte au unele asemănări, ele sunt totuși două domenii diferite ale unui ecosistem, iar diferențele în poziționarea afacerii sunt semnificative; compararea evaluărilor de mai sus are doar o valoare de referință.
5.4 Factori și riscuri potențiali
În ansamblu, avantajele Metaplex sunt evidente:
Poziția de sus a serviciilor pentru active, având puterea de a stabili standarde pentru active, beneficiind direct de prosperitatea ecosistemului Solana
PMF-ul produsului a fost validat pe deplin, fără a depinde de subvenții pentru tokenuri pentru a genera fluxuri de numerar pozitive și având o barieră de afaceri destul de clară
Pe baza activităților curente, extinderea activităților pentru a crea o a doua linie de creștere
Calitatea generală a echipei este bună, fiind aproape de nucleul ecosistemului, muncitori harnici, cu conștientizare a controlului costurilor
Tokenul are un mecanism de răscumpărare, iar capitalizarea absolută a proiectului este relativ mică (capitalizarea de piață circulantă de 260 milioane +, FDV 350 milioane +), având o bază relativ ușoară
Factorii potențiali de creștere a valorii de piață a Metaplex sunt:
Ecosistemul Solana, pe lângă valul Meme, a văzut și alte domenii active, extinzând astfel piața de emitere a activelor, fie că este vorba de DePIN, jocuri, RWA sau NFT-uri care au fost deja reci de mult timp.
Metaplex poate să se listeze pe platforme de tranzacționare mai mari, cum ar fi Binance sau Coinbase, obținând un premium de lichiditate mai bun (având în vedere calitatea proiectului și capitalizarea de piață scăzută, autorul consideră că echipa de proiect ar trebui să ia în considerare acest lucru; proiectele cu cerințe de afaceri reale și flux de numerar pozitiv sunt rara avis pe piață)
Creșterea directă a taxelor de serviciu. În prezent, baza de taxe este destul de mică, iar proiectul are capacitatea de a crește prețurile, chiar și cu o creștere de 100%, costurile de creare a activelor plătite către Metaplex sunt încă extrem de mici pentru utilizatori, putând fi neglijate
Desigur, Metaplex se confruntă de asemenea cu unele riscuri și provocări potențiale, cum ar fi:
Valul Meme pe Solana se estompează, provocând o scădere rapidă a numărului de active emise și o scădere a veniturilor din afaceri.
În prezent, venitul Metaplex este perceput o singură dată pentru fiecare tip de activ creat; acele proiecte cu tipuri de active relativ fixe nu pot aduce venituri continue pe termen lung pentru Metaplex.
Rezumat
Spre deosebire de percepția majorității investitorilor că „Metaplex este un protocol pentru active NFT”, de fapt Metaplex este un protocol de bază care servește toate tipurile de active din ecosistemul Solana și este un beneficiar direct al valului Meme care a continuat din începutul anului.
Dacă în viitor continuăm să avem încredere în ecosistemul Solana, atunci Metaplex, care ocupă poziția de „emitere și gestionare a activelor” în acest „ecosistem de sus”, merită o atenție pe termen lung.
