Autorul original: Alex Xu, partener de cercetare Mint Ventures.
1. Introducere.
Dacă ar fi să spunem care este L1 cu cea mai bună dezvoltare a afacerii în acest ciclu de bull market, răspunsul majorității oamenilor ar fi: Solana.
Indiferent dacă ne referim la numărul de adrese active sau la veniturile din comisioane, cota de piață a Solana în L1 s-a extins rapid:
Numărul de adrese active: Cota de adrese active ale Solana a crescut de la 3.48% la 56.83%, cu o creștere anuală de 1533%;
Cota de piață a numărului de adrese active lunar L1, sursa datelor: tokenterminal.
Costuri: Cota de venituri din taxe a Solana a crescut de la 0.62% la 28.92%, cu o creștere anuală de 4564%.
Cota de piață a veniturilor din taxe L1 lunar, sursa datelor: tokenterminal.
Fenomenele Meme sunt motorul principal al creșterii rapide a principalelor indicatori în acest ciclu pentru Solana; pe lângă Solana, Dex-uri precum Raydium beneficiază de asemenea de acest fenomen; activitatea de tranzacționare Meme a contribuit cu o cantitate mare de venituri și tranzacții pentru acestea, iar prețul lor a atins recent un nou maxim în acest ciclu.
Voi concentra acest articol pe un alt proiect care beneficiază de emiterea masivă de active în ecosistemul Solana: Metaplex.
Această lucrare va prezenta și discuta următoarele 4 întrebări:
Care este poziționarea și modelul de afaceri al Metaplex? Are o fosa de apărare?
Care sunt datele de afaceri ale Metaplex, cum evoluează afacerea?
Cum este fundalul echipei Metaplex și situația de finanțare, cum evaluăm echipa proiectului?
Care este nivelul actual de evaluare al Metaplex, există o marjă de siguranță?
Acest articol reprezintă gândurile mele provizorii la momentul publicării, care pot suferi modificări, iar opiniile exprimate sunt foarte subiective, putând exista erori de fapte, date sau raționamente logice; criticile și discuțiile suplimentare din partea colegilor și cititorilor sunt binevenite, dar acest articol nu constituie un sfat de investiții.
Următoarea parte este textul principal.
2. Poziționarea și modelul de afaceri al Metaplex.
Protocolul Metaplex este un sistem de creare, vânzare și gestionare a activelor digitale construit pe Solana și suportând blockchain-ul SVM (mașina virtuală Solana), care oferă instrumente și standarde pentru dezvoltatori, creatori și întreprinderi pentru a construi aplicații descentralizate. Tipurile de active criptografice suportate de Metaplex includ NFT-uri, FT-uri (tokenuri uniformizate), active din lumea reală (RWA), active de jocuri, active DePIN etc.
Recent, Metaplex și-a extins orizonturile de afaceri către alte domenii de servicii de bază în ecosistemul Solana, cum ar fi indexarea datelor (Index) și serviciile de disponibilitate a datelor (DA).
Pe termen lung, Metaplex are potențialul de a deveni unul dintre cele mai importante proiecte de servicii de bază multi-domeniu din ecosistemul Solana.
2.1 Matricea produselor Metaplex.
Metaplex, ca un sistem de emitere, gestionare și standardizare a activelor, are ca obiect activele atât NFT, cât și tokenuri uniformizate; produsele enumerate mai jos constituie o matrice cuprinzătoare pentru activele ecosistemului Solana.
Nucleu.
Nucleul este un nou standard NFT pe blockchain-ul Solana, care adoptă un „design cu un singur cont”, reducând semnificativ costurile de mintare și puterea de calcul, susținând în același timp pluginuri avansate și plata obligatorie a redevențelor.
Cunoștințe de bază: Modelul de conturi al Solana.
Pentru a înțelege avantajele arhitecturii „designului cu un singur cont”, este necesar să cunoaștem modelul de conturi al blockchain-ului Solana și modul tradițional de stocare a NFT-urilor.
Pe blockchain-ul Solana, toate stocările de stare (de exemplu, soldurile tokenurilor, metadatele NFT etc.) sunt asociate cu conturi specifice; fiecare cont poate stoca o anumită cantitate de date, iar dimensiunea contului este limitată și necesită plata unei chirii pentru a menține aceste date stocate; prin urmare, gestionarea eficientă a conturilor de pe blockchain și a datelor stocate este o problemă cheie pe care dezvoltatorii trebuie să o ia în considerare.
Designul NFT tradițional.
În designul tradițional NFT, de obicei, fiecare NFT va avea mai multe conturi pentru a stoca informații diferite. De exemplu, un NFT tipic ar putea implica următoarele conturi:
Cont principal: Stochează informațiile despre proprietatea NFT (de exemplu, cine este deținătorul actual).
Contul de metadate: Stochează metadatele NFT (de exemplu, nume, descriere, linkuri la imagini etc.).
Contul de redevențe: Stochează informațiile legate de redevențele creatorului.
Acest design multi-conturi, deși destul de flexibil, poate aduce unele probleme în practica operațională:
Complexitate: gestionarea și interacțiunea cu mai multe conturi adaugă complexitate, în special atunci când este necesar să se verifice și să se actualizeze frecvent datele.
Costuri: fiecare cont trebuie să plătească o chirie pentru a menține starea de stocare, mai multe conturi înseamnă costuri mai mari.
Performanță: din cauza implicării mai multor conturi, operațiunea poate necesita mai multe resurse blockchain, afectând performanța și viteza tranzacțiilor.
Avantajele „designului cu un singur cont”.
Metaplex Core a propus standardul de „design cu un singur cont” pentru problemele de mai sus; acest design centralizează toate informațiile legate de NFT (cum ar fi proprietatea, metadatele, redevențele etc.) într-un singur cont, simplificând structura contului, reducând costurile contului, îmbunătățind eficiența interacțiunii și sporind scalabilitatea NFT-urilor; acest tip de design este deosebit de potrivit pentru implementarea proiectelor NFT pe scară largă pe o blockchain de înaltă performanță și cu costuri reduse, cum ar fi Solana (de exemplu, jocuri, DePIN etc.).
Bubblegum.
Bubblegum este programul Metaplex utilizat pentru a crea și gestiona NFT-uri comprimate (cNFT). Prin tehnologia de comprimare, creatorii pot emite un număr mare de NFT-uri la un cost foarte scăzut; costul emiterii a 100 milioane de NFT-uri este de doar 500 SOL (realizând o reducere de peste 99% comparativ cu metodele tradiționale de mintare), oferind o scalabilitate și flexibilitate fără precedent; tocmai datorită lansării tehnologiei Bubblegum, mintarea pe scară largă și la costuri reduse a NFT-urilor a devenit posibilă, iar proiecte precum Render și Helium au început să migreze către Solana, dând naștere unei platforme inovatoare NFT precum DRiP; următorul tabel enumeră exemplele de aplicație ale acestor trei reprezentanți pentru Bubblegum.
Token Metadata (metadatele tokenului).
Programul Token Metadata permite adăugarea de date suplimentare pentru activele uniformizate și non-uniformizate pe Solana. Token Metadata este important pentru NFT-urile bogate în informații, dar de fapt, majoritatea proiectelor de tokenuri uniformizate pe Solana trebuie, de asemenea, să folosească Token Metadata.
Ceea ce mulți nu știu este că, în prezent, cea mai mare platformă de emitere de Meme pe Solana, Pump.fun, se bazează pe serviciul de metadate al Metaplex; acum, cea mai mare cerere pentru Token Metadata nu provine din NFT-uri, ci din numeroasele proiecte Meme emise.
Pentru proiectele Meme, utilizarea programului Token Metadata în timpul emiterii tokenurilor are avantaje foarte evidente:
În primul rând, trebuie să se asigure standardizarea și compatibilitatea emiterii tokenurilor. Utilizând serviciul Metadata al Metaplex, aceste tokenuri vor putea fi mai ușor recunoscute corect de portofelele populare (cum ar fi Phantom, Solflare) și mai ușor afișate corect pe platformele de tranzacționare cu numele, pictograma și alte informații suplimentare, precum și integrate fără probleme în alte aplicații Solana.
În al doilea rând, se oferă stocare on-chain și transparență. Serviciul Metadata al Metaplex stochează metadatele tokenului pe blockchain, facilitând verificarea informațiilor și datelor tokenului, prevenind în același timp modificările neautorizate.
Aceste informații suplimentare textuale pentru Meme oferă material multidimensional pentru speculații, transformând Meme nu doar într-un nume și o serie de contracte, ci oferind material pentru popularizarea, reinterpretarea și narațiunea Meme.
Tokenurile Meme care apar constant pe pump.fun, sursa: pump.fun.
Odată cu intensificarea continuării tendinței Meme pe Solana, mai mult de 90% din venitul protocolului Metaplex este deja generat de tokenuri uniformizate (Meme); această situație nu se aliniază cu percepția publică că „Metaplex este un protocol de bază NFT în ecosistemul Solana”, existând o discrepanță seriosă în percepție.
Candy Machine.
Candy Machine de la Metaplex este cel mai utilizat program de mintare și emisie NFT pe Solana, permițând lansarea eficientă, corectă și transparentă a colecțiilor NFT.
Alte produse.
Alte servicii Metaplex includ:
MPL-Hybrid: O soluție hibridă de stocare și gestionare NFT, concepută pentru a combina avantajele stocării on-chain și off-chain, oferind o metodă de stocare eficientă și economică pentru NFT-uri, fiind deosebit de potrivită pentru stocarea fișierelor mari (cum ar fi cele de înaltă rezoluție) sau pentru proiectele NFT care necesită actualizări dinamice.
Fuziune: Funcția de fuziune NFT permite utilizatorilor să unească mai multe NFT-uri într-un nou NFT, ceea ce poate îmbunătăți experiența interactivă a utilizatorilor și oferă mai multe modalități de a interacționa cu proiectele NFT; jocuri, colecții și proiecte artistice pot beneficia de aceasta.
Hydra: O soluție eficientă și scalabilă pentru mintarea în masă a NFT-urilor, proiectată pentru a răspunde nevoilor proiectelor care necesită emiterea unui număr mare de NFT-uri (precum jocuri, platforme sociale sau programe de loialitate).
…
Lista de produse existente ale Metaplex (clasa serviciilor pentru active) este următoarea:
Sursa imaginii: Documentația dezvoltatorului Metaplex Aura.
Aura.
În plus, în septembrie, fundația Metaplex a anunțat lansarea Metaplex Aura - o rețea descentralizată de indexare și disponibilitate a datelor pentru Solana și SVM (rețea de testare). Prin serviciile de indexare și disponibilitate a datelor furnizate de Aura, Solana și alte proiecte blockchain care adoptă standardul SVM pot citi datele activelor mai eficient, susținând operațiuni în masă la un cost mai mic, reducând costurile operațiunilor cu peste 99%, așa cum este ilustrat în imaginea de mai jos.
După adoptarea Aura, comparația costurilor pentru operarea activelor în masă, sursa: Twitter oficial Metaplex.
Când a fost anunțată lansarea produsului, Metaplex a listat, de asemenea, acordurile de colaborare care susțin acest produs, multe dintre acestea fiind proiecte cunoscute din ecosistemul Solana, care vor deveni de asemenea utilizatori potențiali ai Aura în viitor.
Sursa: Twitter oficial Metaplex.
De la sistemul de servicii pentru active la protocolul de indexare a datelor și disponibilitate a datelor, pe măsură ce serviciile se extind orizontal, Metaplex se dezvoltă spre o platformă de servicii de bază full-stack în ecosistemul Solana.
2.2 Modelul de afaceri al Metaplex.
Modelul de afaceri al Metaplex este simplu și ușor de înțeles, adică se taxează prin furnizarea de servicii legate de activele de pe blockchain; unele dintre serviciile din gama de produse menționate anterior sunt gratuite, iar altele sunt cu plată.
Deși Metaplex are ca parteneri direcți alte proiecte de pe Solana, cum ar fi o afacere extinsă TOB, majoritatea veniturilor sale provin din proiecte mici sau utilizatori de retail care utilizează proiecte mari din sectorul B, inclusiv cei care creează diverse tokenuri uniformizate și utilizatorii individuali care mint NFT-uri.
Din perspectiva mea, în raport cu taxele percepute pentru proiecte mari din sectorul B (cum ar fi Pump.fun), taxarea utilizatorilor disperați este un model de afaceri mai bun deoarece:
Utilizatorii de proiecte mici sau utilizatorii cu amănuntul iau decizii mai emoționale, iar sensibilitatea lor la preț nu este la fel de mare ca cea a utilizatorilor din sectorul B, deoarece prețul serviciilor Metaplex reprezintă o proporție foarte mică din costul total de cheltuieli pentru ei; fiecare utilizator mic plătește o sumă absolută nu foarte mare, dar când numărul este suficient de mare, costul total devine foarte semnificativ.
Proiectele din sectorul B pot deveni canale de distribuție pentru serviciile lor, ajutând Metaplex să ajungă la mai mulți utilizatori disperați; Metaplex în sine nu trebuie să cheltuie eforturi și costuri suplimentare pe marketing și canale.
Grupul de utilizatori este mai dispersat, iar gradul de concentrare este scăzut; în fața furnizorilor de servicii de bază precum Metaplex, dificultatea de negociere este destul de mare; Metaplex are capacitatea de a menține marja de profit a produsului, chiar și în momentele potrivite, poate crește prețurile.
Mai precis, standardele de tarifare pentru produsele Metaplex pe Solana sunt următoarele:
Sursa imaginii: Documentația dezvoltatorului Metaplex.
Se poate observa că, de fapt, taxa absolută pe care utilizatorii o plătesc pentru fiecare serviciu de produse Metaplex este destul de redusă; de exemplu, taxa de mintare a unui NFT este de doar 0.0015 SOL; iar un emitent de Meme, care emite un proiect, trebuie să plătească doar 0.01 SOL pentru a adăuga informații precum descrierea și imaginea proiectului său Meme. Această costuri sunt minime în raport cu așteptările de câștig ale utilizatorilor, fiind practic neglijabile.
Desigur, este important de menționat că emisiunea masivă de tokenuri uniformizate reprezentate de Meme a adus venituri Metaplex, dar sustenabilitatea tendinței Meme este discutabilă, ceea ce ar putea afecta sustenabilitatea veniturilor Metaplex. Chiar și Solana, fluctuațiile de popularitate ale Meme-urilor sunt semnificative; în săptămâna cea mai rece din septembrie, numărul tokenurilor noi listate pe Dex a fost doar de aproximativ 1/3 din cel din luna mai când a fost cea mai caldă, iar în mijlocul lunii noiembrie, acest număr a crescut de 10 ori.
Numărul de tokenuri noi adăugate săptămânal pe Dex-ul Solana, sursa: Dune.
2.3 Fosa de apărare a Metaplex.
În lumea afacerilor, „fosa de apărare” a unei întreprinderi/proiect poate proveni dintr-o serie de avantaje, cum ar fi avantajele de cost generate de dimensiune sau locația geografică, acumularea de valoare generată de efectul rețelei și aderența puternică a utilizatorilor și capacitatea de a genera prime mari datorită efectului de marcă, precum și barierele de concurență aduse de licențiere administrativă și brevete.
Proiectele cu o fosa de apărare puternică se manifestă în peisajul competitiv prin faptul că, atunci când concurenții intră pe aceeași piață, descoperă că este foarte greu să ajungă din urmă sau că costul total al atragerii este foarte ridicat, depășind semnificativ beneficiile așteptate, ceea ce conduce la un număr relativ mic de concurenți pe acea piață; din punct de vedere financiar, acest proiect are o capacitate de profitabilitate stabilă și în creștere, iar costurile de marketing și dezvoltare sunt relativ scăzute în raport cu venituri.
În domeniul Web3, nu sunt multe proiecte cu o fosa de apărare puternică, cum ar fi Tether în domeniul stablecoin-urilor și Aave în domeniul împrumuturilor centralizate.
Din perspectiva mea, Metaplex este de asemenea un proiect cu o fosa de apărare, iar fosa sa provine din „costuri de conversie ridicate” și „stabilirea standardelor”.
În primul rând, atunci când dezvoltatorii și utilizatorii depind profund de instrumentele și protocoalele Metaplex pentru emiterea și gestionarea activelor, ulterior, încercarea de a muta activele proiectului în alte protocoale pentru gestionare va implica cu siguranță costuri ridicate de timp, tehnologie și economice.
În al doilea rând, atunci când formatul de active al Metaplex (inclusiv NFT-uri și FT) devine standardul comun în ecosistemul Solana, devenind un consens de proiectare compatibilă pentru diverse infrastructuri și aplicații din ecosistem, acest lucru va deveni, de asemenea, o prioritate pentru dezvoltatori și proiecte în alegerea platformei de servicii pentru active, alegând formatul de active Metaplex cu o compatibilitate mai mare în ecosistem.
Datorită fosei de apărare a Metaplex, în prezent în ecosistemul Solana lipsește un proiect capabil să concureze cu acesta, asigurându-i o capacitate de profitabilitate foarte puternică, iar această parte va fi analizată în secțiunea următoare.
În plus față de serviciile pentru active, Metaplex testează în prezent servicii de indexare a datelor și disponibilitate a datelor, care ar putea crea o a doua linie de creștere a afacerii în viitor; având în vedere că clienții acestei noi afaceri se suprapun foarte mult cu clienții existenți ai Metaplex, extinderea noilor afaceri ar putea fi mai ușor de acceptat și experimentat de clienții de colaborare deja existenți.
3. Datele de afaceri Metaplex: PMF este pe deplin confirmat, datele de bază cresc puternic.
Activitatea principală a Metaplex este furnizarea de servicii legate de active; putem observa numărul de utilizatori activi ai serviciilor, numărul de proiecte de mintare de active, venitul din protocol și alți indicatori cheie.
3.1 Utilizatori activi lunar ai Metaplex.
Utilizatorii activi lunar ai Metaplex se referă la adresele unice care au efectuat tranzacții cu protocolul Metaplex în fiecare lună.
Numărul de adrese active Metaplex, sursa datelor: Panoul public Metaplex, la fel.
Putem observa că, la data scrierii acestui articol (30.11.2024), numărul celor mai recente utilizatori activi lunar ai Metaplex a fost de 844,966, stabilind un nou record lunar istoric, cu o creștere de 253%.
3.2 Numărul de active create prin protocol.
Numărul de active create prin protocol se referă la tipurile de active mintate prin protocolul Metaplex.
Numărul de tipuri de active mintate lunar.
La data scrierii acestui articol (30.11.2024), datele Metaplex au atins de asemenea un nou record istoric, numărul total de tipuri de active emise în noiembrie depășind 1,44 milioane.
Este demn de menționat că 94% din active sunt tokenuri uniformizate, iar doar 6% sunt NFT-uri; iar această statistică în ianuarie a acestui an era 18.6% la 81.4%, ceea ce înseamnă că, din punct de vedere al volumului de afaceri, activitățile principale ale Metaplex sunt deja servicii pentru active uniformizate, nu pentru NFT-uri. Majoritatea emisiunilor de active uniformizate provin din tendința Meme.
Proporția tipurilor de active mintate lunar de Metaplex.
3.3 Venitul din protocol.
Venitul protocolului se referă la plățile primite de Metaplex pentru serviciile oferite.
Venitul lunar din protocol al Metaplex.
La data scrierii acestui articol (30.11.2024), venitul lunar din acordurile Metaplex a atins 3,3 milioane de dolari, stabilind de asemenea un nou record istoric.
Este important de menționat că, spre deosebire de multe proiecte din lumea Web3 care depind de subsidii cu tokenuri pentru a stimula cererea de produse, veniturile din afacerea Metaplex sunt destul de organice, fără a implica subsidii directe cu tokenuri, fiind un proiect tipic care a realizat PMF (potrivirea produsului cu cererea de piață).
Prin datele din această secțiune, putem observa:
Metaplex, ca protocol de active de bază, beneficiază direct de dezvoltarea ecosistemului Solana, iar indicatorii săi de bază cresc odată cu indicatorii de bază ai Solana, în special venitul protocolului.
Metaplex beneficiază simultan de activitatea NFT-urilor și FT-urilor, nefiind doar un „protocol de servicii pentru active NFT”; după tendința Meme, dacă Solana va avea parte de mai multe căi active, cum ar fi DePIN, jocuri, RWA, spațiul de cerere pentru Metaplex va fi deschis și mai mult.
Cererea de afaceri a Metaplex este organică, fără a depinde de subsidii cu tokenuri pentru a genera venituri.
Urmăriți acum echipa din spatele proiectului Metaplex și situația tokenului proiectului.
4. Echipa Metaplex: Aproape de nucleul ecosistemului Solana.
Stephen Hess.
Fondatorul Metaplex este Stephen Hess, care este de asemenea președintele fundației Metaplex; el a fondat Metaplex Studios în noiembrie 2021.
Stephen Hess, absolvent al specializării sistemelor simbolice de la Stanford (specializare axată pe designul sistemelor de interacțiune om-mașină), a fost de asemenea unul dintre cei mai timpurii angajați ai Solana (s-a alăturat când Solana a început de un an), iar cofondatorul Solana, Raj, l-a invitat să se alăture Solana, ocupând funcția de șef al departamentului de produse. În timpul mandatului său, el a participat la dezvoltarea Solana Stake Pools (sistemul de staking al Solana), a sistemului de guvernare SPL și a Wormhole. De asemenea, a fost membru al echipei primei versiuni a standardului NFT Solana, care a evoluat în cele din urmă în Metaplex.
La scurt timp după înființarea Metaplex, în ianuarie 2022, Metaplex a obținut investiții strategice în valoare de 46 milioane de dolari de la instituții precum Multicoin, Jump și Alameda; dacă ne raportăm la cota de 10.2% corespunzătoare rundei de finanțare strategice din tabelul de distribuție a tokenurilor, putem estima că finanțarea de 46 milioane de dolari a Metaplex în acea rundă corespunde unei evaluări de aproximativ 450 milioane de dolari, ceea ce reprezenta o evaluare extrem de ridicată chiar și în timpul unui bull market.
Chiar înainte de a se împlini un an de la înființarea Metaplex, în noiembrie 2022, FTX s-a prăbușit din cauza unor datorii financiare enorme. Deși situația financiară a Metaplex nu a fost afectată direct de prăbușirea FTX, Stephen Hess a anunțat rapid decizia de a reduce personalul, pregătindu-se astfel pentru recesiunea care urma în ecosistemul Solana. A dovedit că decizia sa a fost foarte corectă, având o viziune clară asupra viitorului și fără obiceiul echipelor din Web3 de a cheltui fără măsură.
Conform informațiilor actuale de pe Linkedin ale Metaplex, echipa are mai mult de 10 membri, fiind încă destul de compactă, dar din fiecare raport de muncă lunar publicat, această echipă compactă are o capacitate excelentă de livrare și o atitudine proactivă, având o eficiență foarte mare în iterația produsului și dezvoltarea de noi produse.
Raportul lunar de activitate al Metaplex, sursa: blog oficial.
Revizuind istoricul profesional al fondatorului Metaplex și istoria dezvoltării proiectului, Metaplex se aliniază în mare măsură la concepția mea despre factorii cheie ai unei echipe Web3 excelente.
Membrii cheie au educație, competențe și experiență de muncă compatibile cu proiectul antreprenorial, fără istorii de credit nefavorabile.
Sunt aproape de nucleul ecosistemului public, având canale de comunicare deschise, iar conceptele produselor sunt recunoscute de comunitatea ecosistemului public.
Au un simț bun al produselor (evitând trasee greșite), lucrează din greu și livrează rezultate bune.
Au conștiința controlului costurilor și nu cheltuie fără măsură.
Au obținut investiții de la cele mai importante fonduri de capital de risc din industrie, având resurse comerciale excelente.
De asemenea, pe 9 septembrie 2024, The Block a dezvăluit că instituții cunoscute, inclusiv Pantera Capital și ParaFi Capital, au achiziționat o cantitate mare de tokenuri Metaplex (MPLX) de la Wave Digital Assets, acestea fiind inițial deținute de FTX, iar costul total de achiziție a fost de aproximativ 0.2-0.25 dolari (cu anumite condiții de blocare).
5. MPLX: Utilitatea tokenului și nivelul de evaluare.
5.1 Informații de bază despre tokenuri.
Tokenul protocolului Metaplex este MPLX, cu o ofertă totală de 1 miliard.
Sursa imaginii: White paper-ul proiectului.
Distribuția specifică a tokenurilor este următoarea:
Creatorii și susținătorii timpurii reprezintă 21.9%, din care 50% vor fi distribuite într-o formă de airdrop în termen de un an (data de început a primului airdrop fiind septembrie 22), iar restul de 50% vor fi deblocate lunar în următorul an.
Metaplex DAO reprezintă 16%, fără blocare, distribuite conform propunerilor DAO.
Fundația Metaplex reprezintă 20.31%, fără blocare.
Runda strategică reprezintă 10.2%, dintre care 50% vor fi distribuite un an după primul airdrop (septembrie 22), iar restul de 50% vor fi deblocate lunar în următorul an.
Partenerul Everstake reprezintă 10%, blocat timp de doi ani (blocare până în septembrie 2024), deblocare lineară pe un an, în prezent în proces de deblocare.
Metaplex Studios reprezintă 9.75%, blocat timp de un an (blocare până în septembrie 2023), deblocare lineară pe doi ani, în prezent în proces de deblocare.
Airdrop comunitar reprezintă 5.4%, eliberare imediată.
Consilierii fondatori reprezintă 3.34%, blocați timp de un an, deblocare lineară pe un an, deja deblocați complet.
Partenerii fondatori reprezintă 3.1%, blocați timp de un an, deblocare lineară pe un an, deja deblocați complet.
Conform datelor de circulație furnizate oficial, rata de circulație a MPLX este de 75.6%, majoritatea fiind deja în circulație, în special cotele investitorilor, care au realizat practic circulația, având un impact redus asupra vânzărilor ulterioare.
Din totalul emisiunii, părțile „necirculate” provin în principal din cotele controlate de Metaplex DAO și Fundația Metaplex, tokenurile deținute de trezorerie, precum și părțile neeliberate ale Everstake și Metaplex Studios.
5.2 Utilitatea tokenului.
În prezent, utilitatea MPLX este în principal pentru votul de guvernare; în plus, Metaplex a anunțat că, începând din martie 2024, va folosi 50% din venitul protocolului pentru răscumpărarea tokenurilor (inclusiv venitul protocolului acumulat istoric), tokenurile răscumpărate intrând în trezorerie pentru dezvoltarea ecosistemului protocolului.
În timp ce protocolul a început oficial să răscumpere tokenuri în iunie 24, după aceea a folosit lunar 10,000 SOL pentru a răscumpăra tokenurile MPLX, activitatea a continuat deja timp de 5 luni.
Datorită creșterii rapide a veniturilor protocolului, luna viitoare Metaplex va crește suma lunară de răscumpărare a protocolului de la 10,000 SOL la 12,000 SOL.
În afară de guvernare și răscumpărare, următorul scenariu pentru MPLX va fi activat de funcția Aura menționată mai sus; după ce funcția Aura va fi lansată oficial, se estimează că MPLX va deveni activele de staking ale nodurilor Aura, capturând veniturile generate de Aura.
5.3 Evaluarea protocolului.
Când evaluăm evaluarea Metaplex, folosim în continuare metoda de evaluare comparativă, dar având în vedere că Metaplex nu are produse concurente în același sector pe Solana, am ales în cele din urmă Raydium, care este de asemenea parte a ecosistemului Solana și a beneficiat în acest an de tendința Meme, având o creștere semnificativă a veniturilor protocolului și având, de asemenea, mecanisme de răscumpărare, ca un obiectiv de evaluare comparativă.
Comparând venitul protocolului cu capitalizarea de piață a protocolului, evaluarea Metaplex este oarecum mai mare.
Dar este important să subliniem că, deși cele două proiecte au anumite asemănări, ele sunt în continuare două sectoare diferite ale aceluiași ecosistem, iar diferențele în poziționarea afacerii sunt semnificative; evaluările de mai sus au doar o valoare de referință.
5.4 Factori potențiali de stimulare și riscuri.
În ansamblu, avantajele Metaplex sunt foarte clare:
Situat în poziția de ecosistem din amonte pe piața serviciilor pentru active, având control asupra stabilirii standardelor pentru active, beneficiind direct de prosperitatea ecosistemului Solana.
PMF-ul produsului a fost pe deplin validat, fără a depinde de subsidii cu tokenuri pentru a obține fluxuri de numerar pozitive, având o fosa de apărare destul de clară în afaceri.
Pe baza activităților existente, extinderea activă a celei de-a doua linii de creștere.
Calitatea generală a echipei este bună, fiind foarte aproape de nucleul ecosistemului, cu canale de comunicare deschise, iar conceptul de produs este recunoscut de comunitatea ecosistemului blockchain.
Tokenii au un mecanism de răscumpărare, iar capitalizarea absolută a proiectului este relativ scăzută (capitalizarea de piață circulantă de peste 260 milioane, FD de 350 milioane+), având o bază relativ ușoară.
Factorii potențiali de creștere a valorii de piață Metaplex includ:
În afara tendinței Meme, au apărut în ecosistemul Solana alte căi active, extinzând în continuare piața emiterii de active, fie că este vorba de DePIN, jocuri, RWA sau NFT-uri, care au fost reci de mult timp.
Metaplex ar putea fi listat pe platforme de tranzacționare mai mari, cum ar fi Binance sau Coinbase, obținând un premium mai bun de lichiditate (din perspectiva calității proiectului și a capitalizării de piață relativ scăzute, consider că este foarte demn de luat în considerare de echipele de listare, având în vedere că proiectele cu cereri de afaceri reale și fluxuri de numerar pozitive sunt rare pe piață).
Creșterea directă a tarifelor pentru serviciile furnizate. În prezent, baza de tarifare este destul de scăzută, iar proiectul are capacitatea de a crește prețurile; chiar și o creștere de 100% a tarifelor pentru crearea activelor plătite către Metaplex ar însemna în continuare o proporție extrem de mică pentru utilizator, aproape neglijabilă.
Desigur, Metaplex se confruntă și cu unele riscuri și provocări potențiale, cum ar fi:
Scăderea tendinței Meme de la Solana a dus la o scădere rapidă a numărului de active create și la o reducere a veniturilor din afaceri.
Venitul actual al Metaplex este colectat o singură dată în funcție de tipurile de active create, iar acele proiecte cu tipuri de active relativ fixe nu pot aduce venituri continue în mod constant Metaplex.
Rezumat.
Spre deosebire de impresia majorității investitorilor că „Metaplex este un protocol de active NFT”, de fapt, Metaplex este un protocol de bază care servește toate tipurile de active din ecosistemul Solana și este, de asemenea, un beneficiar direct al tendinței Meme care a continuat de la începutul anului până în prezent.
Dacă în viitor continuăm să avem încredere în ecosistemul Solana, atunci Metaplex, care ocupă „locația ecologică de sus pentru emiterea și gestionarea activelor”, merită să fie urmărit pe termen lung.