Luni. Vreau să definesc săptămâna aceasta ca fiind „o săptămână plină de incertitudini”.
De unde vin incertitudinile? Din emoții, din comportamentul colectiv al pieței, din anumite declarații ale liderilor care și-au pierdut rațiunea.
În weekend, Trump a scris public: „Cerem acestor țări să se angajeze că nu vor crea o nouă monedă a BRICS icon, nici nu vor susține vreo altă monedă care să înlocuiască puternicul dolar, altfel vor face față unor tarife de 100%”.
Sunt puțin curios, Trump, cu această amenințare isterică la adresa țărilor BRICS, a primit cumva vreo informație concretă?
一、可能很多人困惑特朗普对关税的狂热，其实原因很简单，这来自于特朗普刻意模仿安drău·杰克逊icon（1829-1837），这是美国历史上极富争议的一位总统。
★De exemplu:
Pe 8 ianuarie 1835, președintele Andrew Jackson a reușit să ramburseze integral datoria națională a Statelor Unite icon prin reduceri masive de cheltuieli și creșteri de taxe, aceasta fiind singura dată în istoria Statelor Unite când datoria națională a fost redusă la zero. În plus, el s-a opus cu fermitate băncii centrale de atunci - a doua bancă (Second Bank of the United States), considerând că această bancă privată amenință securitatea națională, refuzând să reînnoiască dreptul de funcționare al celei de-a doua bănci, și a forțat-o în cele din urmă să se închidă în 1836, pentru aceasta a fost chiar victima unei tentative de asasinat. Totuși, în 1837 a izbucnit celebra panică financiară (Panic of 1837).
★Încă un exemplu:
Jackson a susținut tarife înalte și, pentru a suprima opoziția statelor agricole din sud față de tarifele înalte, a promovat în 1833 aprobarea de către Congres a (forțării legii) (Force Bill), autorizând guvernul federal să folosească forța militară pentru a aplica legea tarifară. Totuși, aceasta a devenit și unul dintre factorii declanșatori ai viitoarei războaie civile icon.
★Președintele Jackson a fost de asemenea un susținător ferm al doctrinei Monroe icon.
Trump a spus odată în discursul său: „El (Jackson) a inițiat o mișcare completă de eliminare a corupției guvernamentale... a luptat împotriva puterii financiare centralizate, care a obținut influență pe seama intereselor cetățenilor noștri... a impus tarife străine pentru a proteja muncitorii americani... asta sună foarte familiar... Andrew Jackson a fost numit în multe feluri, și a fost acuzat de multe lucruri, dar prin lupta pentru schimbare, a câștigat mulți dușmani. Astăzi, portretul acestui om, de la orfan la președinte, este mândru să fie expus în Biroul Oval de la Casa Albă... eu am adus portretul lui Andrew Jackson acolo... exact în spatele umărului meu stâng, exact acolo.”
Aceasta este sursa credinței spirituale a lui Trump, precum și modelul său de guvernare.
Două, amenințarea tarifară de 100% a lui Trump are vreo semnificație? Da. Dacă o va implementa cu adevărat, va avea două rezultate:
★America nu va putea niciodată să realizeze o întoarcere a producției, sau sfârșitul statutului de rezervă al dolarului după 1971.
Reîntoarcerea producției americane depinde de lanțul de aprovizionare global, iar impunerea unor tarife mari țărilor BRICS va afecta eficiența lanțului de aprovizionare, iar tarifele ridicate vor duce la creșterea costurilor de producție interne, pierzând astfel competitivitatea globală. În special, Statele Unite nu au un sistem complet de lanț de aprovizionare.
Iar impunerea unor tarife ridicate țărilor BRICS, excluzându-le de pe piața americană, va duce inevitabil la o scădere semnificativă a cererii acestor țări pentru dolar, ceea ce va accelera procesul de de-dollarizare.
La fel ca președintele Jackson, toate „acțiunile corecte” care par să fie corecte au condus în cele din urmă la „rezultate greșite”.
Trei, va avea impact acest tip de directivă politică bruscă și nervoasă a lui Trump asupra pieței? Cu siguranță va avea, mai ales pentru o economie mondială „sensibilă și vulnerabilă”, impactul va fi și mai mare.
Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani a scăzut la 4,18% la sfârșitul săptămânii trecute, iar eu am calculat și analizat un pic indicatorul ratei inflației de echilibru pe 10 ani (10-Year Breakeven Inflation Rate) (formula de calcul este: randamentul obligațiunilor pe 10 ani - randamentul TIPS pe 10 ani), diferența ratei de inflație de echilibru poate fi văzută ca o așteptare a pieței pentru nivelul mediu al inflației în următorii 10 ani.
În prezent, această diferență a scăzut de la aproape 2,8% la vârful din 2022 la 2,26% în prezent. Totuși, aceste date au prezentat o divergenta notabilă față de tendințele recente ale CPI-ului de bază, PCE-ului și PPI-ului care au crescut.
În plus, un alt indicator, din indicele de lichiditate al băncilor centrale icon la nivel mondial, arată că acesta urmează să scadă sub linia de tendință pe termen lung din 2019. Și există o tendință de scădere suplimentară.
Cum să înțelegem? Cred că piața se așteaptă ca Fed să amâne reducerea dobânzii sau să continue să reducă bilanțul, menținând astfel o stare de constrângere, ceea ce va suprima revenirea inflației.
Dacă această analiză este corectă, atunci declarațiile lui Trump sunt „o picătură de combustibil pe foc”, deoarece acestea vor intensifica așteptările inflației icon, ceea ce va îngreuna continuarea eliberării de lichiditate de către Fed (o reducere a dobânzii va stimula și mai mult creșterea inflației), așa că piața va fi extrem de atentă la discursul lui Powell icon de miercuri pentru a evalua tendințele politicii monetare a Fed.
Dacă gândim puțin conspirativ, având în vedere că singura modalitate de a rezolva datoria este inflația, această declarație a lui Trump vizează continuarea creșterii inflației pentru a reduce presiunea datoriilor, deoarece trebuie să știm că reducerea dobânzii doar scade costul datoriilor, iar inflația va dizolva datoria în sine. Și inflația ajută la menținerea bulei de active.
De asemenea, există informații conform cărora Zelenski icon intenționează să accepte condițiile de menținere a status quo-ului granițelor în schimbul aderării la NATO icon, astfel că nu va fi foarte favorabil pentru metalele prețioase.
Atunci când există o incertitudine majoră în lichiditate, riscurile sunt greu de controlat, trebuie să fim extrem de prudenți.
