Sursa articolului: 深潮TechFlow
Autor: 深潮 TechFlow
Introducere
În contextul schimbărilor continue ale peisajului economic global, politica monetară a Federal Reserve influențează piețele financiare globale. În septembrie 2024, Federal Reserve a redus pentru prima dată ratele dobânzilor de la 2020, deschizând un nou ciclu de reducere a ratelor.
Binance Research a publicat recent un raport, explicând în detaliu politica de rată a dobânzii a Federal Reserve și impactul acesteia asupra economiei și diverselor active.
Raportul pornește de la teoria economică de bază, combinând cele mai recente date și experiențe istorice, analizând sistematic relația dintre ratele dobânzii, inflație, ocupare și alți indicatori economici esențiali. De asemenea, a fost realizată o analiză cuprinzătoare a performanței diferitelor clase de active, cum ar fi acțiunile, obligațiunile, mărfurile și criptomonedele, în timpul ciclurilor de reducere a ratelor dobânzilor, oferind investitorilor un ghid clar pentru decizii.
深潮 TechFlow a sintetizat informațiile cheie din acest raport, după cum urmează.
Puncte cheie
Cele mai recente actualizări despre reducerile de rate: Federal Reserve a anunțat în septembrie 2024 o reducere de 0.5%, urmată în noiembrie de o reducere suplimentară de 0.25%, marcând prima acțiune de reducere a ratelor de la măsurile COVID din martie 2020. Piața se așteaptă ca în 2025 să continue reducerea cu 1-2 puncte procentuale, dintre care probabilitatea unei reduceri de 0.25% în decembrie este de aproximativ 62%.
Analiza contextului politic: Federal Reserve adherează la principiul „misiunii duble”, angajându-se să promoveze ocuparea maximă și să mențină stabilitatea prețurilor (ținta de inflație de 2%). La mijlocul anului 2022, inflația a depășit o dată 9%, determinând Federal Reserve să adopte măsuri agresive de creștere a ratelor, ridicându-le la cel mai înalt nivel din ultimii 20 de ani. Pe măsură ce inflația a început să scadă, Federal Reserve a deschis un nou ciclu de reducere a ratelor.
Mecanismul influenței ratei dobânzi: rata dobânzii ca 'prețul banilor' influențează piața prin două canale principale:
Reducerea costurilor de împrumut, facilitând accesul la capital pentru participanții la piață, în timp ce se reduce povara datoriilor existente
Reducerea randamentelor fără risc, determinând investitorii să caute alte canale de investiții pentru a obține randamente mai mari
Tendințe istorice: ratele dobânzilor din SUA au prezentat o tendință de scădere structurală în ultimii 50 de ani, de la 8-10% în anii 1980, la aproape 0% în anii 2010, și apoi la peste 5% în prezent.
Analiza performanței activelor:
Piața de capital (S&P 500) a avut o tendință generală de creștere după reducerea ratei dobânzii, dar pot apărea excepții în timpul recesiunii economice
Relația dintre mărfuri și ratele dobânzilor este complexă, influențată de costurile stocurilor, lipsa randamentelor și cursurile de schimb
Prețurile obligațiunilor sunt invers corelate cu ratele dobânzilor
Deși datele istorice pentru criptomonede sunt limitate, acestea au avut performanțe puternice în ciclurile de reducere a ratelor dobânzilor, cum ar fi o creștere de 537% în 12 luni după reducerea din martie 2020
Schimbare de politică: Băncile centrale globale au început să reducă ratele dobânzilor
Pe 18 septembrie 2024, Federal Reserve a redus intervalul țintă pentru rata fondurilor federale cu 0.5 puncte procentuale la 4.75-5.00%, aceasta fiind prima reducere de la măsurile luate în martie 2020 pentru a face față pandemiei COVID. Înainte de aceasta, pentru a răspunde creșterii inflației, Federal Reserve a crescut agresiv ratele între martie 2022 și iulie 2023, menținându-le neschimbate în ultimele opt întâlniri, până la această reducere. Reducerea de 0.25% din noiembrie confirmă deschiderea unui nou ciclu de reducere a ratelor.
Acțiunile Federal Reserve s-au concentrat întotdeauna pe misiunea sa dublă: promovarea ocupării maxime și menținerea stabilității prețurilor. În perioada post-pandemică, prețurile au crescut rapid, iar inflația a depășit odată 9% în mijlocul anului 2022, ceea ce a determinat Federal Reserve să inițieze cel mai agresiv ciclu de creștere a ratelor din ultimele 20 de ani, ridicând rata țintă de la 0-0.25% în timpul pandemiei la 5.25-5.50%. Pe măsură ce inflația a început să scadă, Federal Reserve a început să se îndrepte spre o politică mai relaxată. Piața se așteaptă în prezent ca în 2025 să existe un spațiu de reducere a ratelor de 1-1.5 puncte procentuale, dintre care probabilitatea unei reduceri de 0.25% în decembrie este de aproximativ 62% (probabilitatea menținerii neschimbate este de aproximativ 38%).
Relația complexă dintre inflație, reducerea ratelor dobânzilor și sistemul economic mai larg (inclusiv performanța activelor) merită o atenție profundă din partea participanților la piață.
Este demn de menționat că în 2024, mai multe bănci centrale din lume au început procesele de reducere a ratelor, această tendință având un impact profund asupra piețelor financiare globale.
Conceptul de bază: relația dintre ratele dobânzilor și mecanismele economice
Warren Buffett a spus: 'Ratele dobânzilor conduc totul în universul economic'. Să începem cu conceptele de bază pentru a înțelege cum influențează ratele dobânzilor funcționarea economiei.
Principiile de bază ale ratei dobânzii
Definiția principală: rata dobânzii este în esență 'prețul banilor'
Creșterea ratei dobânzii = bani mai scumpi
Reducerea ratei dobânzii = bani mai ieftini
Cele două mari influențe ale mediului actual de reducere a ratelor
1. Efectul datoriei și împrumutului
Companiile și instituțiile pot obține finanțare la costuri mai mici, stimulând expansiunea investițiilor
Povara dobânzilor pentru datoriile existente scade, îmbunătățind fluxul de numerar
Costurile de împrumut pentru consumatori scad, stimulând consumul și cererea de locuințe
Activitatea economică generală a fost stimulată, contribuind la creșterea economică
2. Efectul randamentului
Randamentele activelor fără risc, cum ar fi obligațiunile guvernamentale, scad
Investitorii sunt forțați să caute alte canale de investiții pentru a obține randamente mai mari
Evaluarea activelor riscante, cum ar fi acțiunile și imobiliarele, este sprijinită
Fondurile trec de la active cu risc scăzut la active cu risc ridicat
Variabilele economice principale
1. Inflația
Federal Reserve a stabilit 2% ca țintă de inflație pe termen lung
În mijlocul anului 2022, a depășit 9%
2. Situația ocupării
Rata șomajului curente se menține la un nivel relativ sănătos de 4.1%
Datele despre ocuparea în sectorul non-agricol sunt publicate în prima zi de vineri a fiecărei luni, fiind un indicator important pentru piață
3. Mediul pieței și factorii externi
Profitabilitatea companiilor: rapoartele financiare trimestriale și așteptările sunt un barometru al încrederii pieței
Politici de reglementare: atitudinea de reglementare față de inovațiile financiare, inclusiv criptomonedele (după cum se arată în imaginea de mai jos, numărul persoanelor prietenoase cu criptomonedele în Congresul SUA a crescut semnificativ)
Geopolitică: relațiile comerciale internaționale, conflictele regionale și alte șocuri externe
Indicatori macroeconomici: inclusiv balanța comercială, încrederea consumatorilor, PMI etc.
Perspectivă istorică: ciclurile anterioare de reducere a ratelor de la Federal Reserve și performanța activelor
Tendința modificării ratelor dobânzilor
În ultimele 50 de ani, ratele dobânzilor din SUA au prezentat o tendință de scădere structurală:
Anii 1980: menținute la niveluri ridicate de 8-10%
Anii 2010: aproape de niveluri de zero
Recent: au crescut la peste 5%
Septembrie și noiembrie 2024: deschiderea unui nou ciclu de reducere a ratelor
Performanța istorică a diverselor active
1. Piața de acțiuni (S&P 500)
Tendința generală: creștere generală după reducerea ratelor
Performanță specifică:
Prima reducere a ratei dobânzii în septembrie 1984: +1% în 3 luni, +9% în 6 luni, +14% în 12 luni
Reducerea ratei dobânzii din iulie 1995: +6% în 3 luni, +13% în 6 luni, +22% în 12 luni
Situații speciale: randamente negative în 2001 și 2007 (perioade de recesiune)
Ianuarie 2001: -12% în 12 luni
Septembrie 2007: -18% în 12 luni
2. Mărfuri
Factorii de influență:
Costul stocurilor: rata dobânzii afectează costul deținerea
Caracteristicile randamentului: fără venit fix
Cursul dolarului: Mărfurile sunt adesea evaluate în dolari
Legătura cu inflația:
Adesea considerat un indicator anticipat al inflației
Frecvent folosit ca instrument de protecție împotriva inflației
3. Obligațiuni
Caracteristică principală: relație inversă clară cu ratele dobânzilor
Mecanism de funcționare:
Creșterea ratei dobânzii → scăderea prețurilor obligațiunilor
Scăderea ratei dobânzii → creșterea prețurilor obligațiunilor
Randamentul obligațiunilor pe 10 ani: corelat puternic cu rata fondurilor federale
4. Criptomonede
Date istorice: au avut loc doar două cicluri de reducere a ratelor dobânzilor (în a doua jumătate a anului 2019 și în martie 2020)
Punctele de interes:
Reducerea ratei dobânzii din iulie 2019: +25% în 12 luni
Reducerea ratei dobânzii din martie 2020: +537% în 12 luni
Considerații speciale:
Perioada de eșantionare este relativ scurtă
Dimensiunea pieței este relativ mică, iar volatilitatea este mare
Influențată de multiple factori, nu doar de modificările ratei dobânzilor
Această revizuire istorică arată că, deși reducerea ratelor dobânzilor sprijină de obicei prețurile activelor, performanța specifică variază în funcție de clasa de active și de mediul macroeconomic. În special în timpul recesiunii economice, chiar și reducerea ratelor poate să nu oprească scăderea prețurilor activelor, ceea ce sugerează că investitorii trebuie să ia în considerare mai mulți factori, nu doar să se bazeze pe reducerea ratelor în deciziile lor de investiții.
Concluzie: a început un ciclu global de reducere a ratelor, iar piața aduce atât oportunități, cât și provocări
Așa cum se arată în raport, septembrie 2024 a devenit a patra lună de reducere a ratelor din acest secol, cu 26 de bănci centrale care au implementat politici de reducere a ratelor. Această tendință a continuat în octombrie și noiembrie, marcând intrarea politicii monetare globale într-un nou ciclu. Federal Reserve, ca cea mai influentă bancă centrală din lume, a avut două reduceri în septembrie și noiembrie, care nu doar că au avut un impact profund, dar prezic și o relaxare mai extinsă a politicilor în 2025.
Din experiența istorică, ciclurile de reducere a ratelor dobânzilor tind să reducă costurile monetare, îmbunătățind mediul de lichiditate al pieței, sprijinind astfel prețurile activelor. Totuși, acest ciclu de reducere a ratelor dobânzilor are particularitățile sale: inflația globală a scăzut semnificativ de la vârful din 2022, dar trebuie să ne păzim de riscurile de revenire a inflației; piața muncii rămâne relativ stabilă, iar rata șomajului se menține la un nivel sănătos de 4.1%; situația geopolitică adaugă o incertitudine suplimentară.
Privind spre 2025, piața se așteaptă în general ca Federal Reserve să continue să reducă ratele cu 1-1.5 puncte procentuale. În acest context, băncile centrale majore din întreaga lume ar putea urma exemplul Federal Reserve, îmbunătățind și mai mult mediul de lichiditate. Totuși, investitorii trebuie să rămână vigilenți în timp ce își valorifică oportunitățile: diferitele clase de active pot avea performanțe diferite în ciclurile de reducere a ratelor, iar urmarea simplă a reducerii ratelor poate să nu ofere randamente ideale. Se recomandă investitorilor să se concentreze pe oportunitățile structurale, înțelegând temeinic fundamentele, pentru a se pregăti mai bine pentru acest nou mediu de piață.