Autor: Shenchao TechFlow

Introducere

În contextul schimbărilor constante ale peisajului economic global, politica monetară a Rezerva Federală influențează piețele financiare globale. În septembrie 2024, Rezerva Federală a redus rata dobânzii pentru prima dată de la 2020, deschizând un nou ciclu de reducere a dobânzii.

Binance Research a publicat recent un raport care detaliază evoluția politicii ratei dobânzii a Rezervelor Federale și impactul acesteia asupra economiei și diverselor active.

Raportul pornește de la teoria economică de bază, combinând cele mai recente date și experiențe istorice, analizând sistematic relațiile dintre rata dobânzii, inflație, ocupare și alți indicatori economici cheie. De asemenea, a fost efectuată o analiză cuprinzătoare a performanței diferitelor clase de active, cum ar fi acțiunile, obligațiunile, mărfurile și criptomonedele în timpul ciclurilor de reducere a dobânzii, oferind investitorilor referințe clare pentru decizii.

Senchao TechFlow a sintetizat informațiile cheie din acest raport, după cum urmează.

Puncte cheie

• Cele mai recente actualizări privind reducerea dobânzii: Rezerva Federală a anunțat o reducere de 0,5% în septembrie 2024, urmată de o reducere suplimentară de 0,25% în noiembrie, marcând prima acțiune de reducere a dobânzii de la măsurile de răspuns la pandemia COVID-19 din martie 2020. Piața se așteaptă la o continuare a reducerii dobânzii cu 1-2 puncte procentuale în 2025, dintre care probabilitatea unei noi reduceri de 0,25% în decembrie este de aproximativ 62%.

Analiza contextului politic: Rezerva Federală respectă principiul "misiunii duble", angajându-se să promoveze ocuparea maximă și să mențină stabilitatea prețurilor (obiectiv de inflație 2%). La mijlocul anului 2022, inflația a depășit 9%, determinând Rezerva Federală să adopte măsuri agresive de creștere a dobânzii, ridicând rata la cel mai ridicat nivel din ultimele 20 de ani. Pe măsură ce inflația a început să scadă treptat, Rezerva Federală a început un nou ciclu de reducere a dobânzii.

Mecanismul de influență al ratei dobânzii: rata dobânzii, ca "preț al banilor", își va modifica impactul asupra pieței prin două canale principale:

  • Reducerea costului de împrumut, facilitând accesul subiecților de pe piață la capital, în același timp reducând povara datoriilor existente

  • Reducerea randamentului fără risc, determinând investitorii să caute alte canale de investiție pentru a îmbunătăți randamentele

Tendințe istorice: rata dobânzii din SUA a prezentat o tendință de scădere structurală în ultimele 50 de ani, de la 8-10% în anii 1980 la o perioadă aproape de zero în anii 2010 și apoi la niveluri de peste 5% în prezent.

Analiza performanței activelor:

  • Piața de acțiuni (S&P 500) are tendința de a crește după reducerea dobânzii, dar pot apărea excepții în perioadele de recesiune

  • Relația dintre mărfuri și ratele dobânzii este complexă, influențată de costurile stocurilor, lipsa randamentelor și cursurile de schimb

  • Prețurile obligațiunilor au o relație inversă clară cu ratele dobânzii

  • Deși datele istorice pentru criptomonede sunt limitate, acestea au avut o performanță puternică în timpul ciclurilor de reducere a dobânzii, cum ar fi creșterea de 537% în 12 luni după reducerea dobânzii din martie 2020

Schimbarea politicii: cortina a fost ridicată pentru reducerea dobânzii globale

Pe 18 septembrie 2024, Rezerva Federală a redus intervalul țintă al ratei fondurilor federale cu 0,5 puncte procentuale la 4,75-5,00%, aceasta fiind prima reducere a dobânzii de la începutul pandemiei COVID-19 în martie 2020. Înainte de aceasta, pentru a răspunde creșterii inflației, Rezerva Federală a crescut agresiv ratele dobânzii între martie 2022 și iulie 2023, după care a menținut rata constantă la opt întâlniri consecutive, până la această reducere. Reducerea de 0,25% din noiembrie a confirmat în continuare începutul unui nou ciclu de reducere a dobânzii.

Comportamentul politic al Rezervelor Federale se concentrează întotdeauna în jurul misiunii sale duble: promovarea ocupării maxime și menținerea stabilității prețurilor. În perioada post-pandemică, prețurile au crescut rapid, iar în mijlocul anului 2022, inflația a depășit 9%, ceea ce a determinat Rezerva Federală să inițieze cel mai puternic ciclu de creștere a dobânzii din ultimele 20 de ani, ridicând rata țintă de la 0-0,25% în timpul pandemiei la 5,25-5,50%. Pe măsură ce inflația a început să scadă treptat, Rezerva Federală a început să se orienteze spre relaxare. În prezent, piața se așteaptă la o posibilă reducere de 1-1,5 puncte procentuale în 2025, dintre care probabilitatea unei reduceri de 0,25% în decembrie este de aproximativ 62% (probabilitatea de a rămâne neschimbată este de aproximativ 38%).

Relația complexă între inflație, reducerea dobânzii și sistemul economic mai larg (inclusiv performanța activelor) merită o atenție mai profundă din partea participanților la piață.

Este demn de menționat că, în 2024, mai multe bănci centrale din întreaga lume au început procesele de reducere a dobânzii, această tendință având un impact profund asupra piețelor financiare globale.

Conceptul de bază: rata dobânzii și mecanismul de funcționare al economiei

Warren Buffett a spus: "Rata dobânzii conduce totul în universul economic". Să începem de la cele mai de bază concepte pentru a înțelege cum influențează rata dobânzii funcționarea economiei.

Principiile de bază ale ratei dobânzii

• Definiție esențială: rata dobânzii este în esență "prețul banilor"

  • Creșterea ratei dobânzii = monedă mai scumpă

  • Reducerea ratei dobânzii = monedă mai ieftină

Cele două efecte majore ale mediului actual de reducere a dobânzii

  1. Efectul datoriilor și al creditului

    1. Companiile și instituțiile pot obține finanțare la costuri mai mici, stimulând expansiunea investițiilor

    2. Povara dobânzilor datoriilor existente scade, îmbunătățind fluxul de numerar

    3. Costul creditului pentru consumatori scade, stimulând cererea de consum și locuințe

    4. Activitatea economică generală este stimulată, contribuind la creșterea economică

  2. Efectul randamentului

    1. Randamentele activelor fără risc, cum ar fi obligațiunile guvernamentale, scad

    2. Investitorii sunt forțați să caute alte canale de investiție pentru a obține randamente mai mari

    3. Evaluarea activelor riscante, cum ar fi acțiunile și imobiliarele, este susținută

    4. Capitalul se mută de la active cu risc scăzut către active cu risc ridicat

Principalele variabile economice

  1. Inflație

    1. Rezerva Federală a stabilit 2% ca rată de inflație pe termen lung

    2. A depășit 9% la mijlocul anului 2022

  2. Situația ocupării

    1. Rata șomajului se menține la un nivel relativ sănătos de 4,1%

    2. Datele despre ocuparea non-agricolă sunt publicate în prima vineri a fiecărei luni, fiind un indicator important pentru piață

  3. Mediul de piață și factorii externi

    1. Profitabilitatea companiilor: rapoartele financiare trimestriale și așteptările sunt barometre ale încrederii pe piață

    2. Politica de reglementare: atitudinea de reglementare față de inovațiile financiare, inclusiv criptomonedele (așa cum se arată în imaginea de mai jos, numărul persoanelor prietenoase cu criptomonede în Congresul Statelor Unite a crescut semnificativ)

    3. Geopolitica: relațiile comerciale internaționale, conflictele regionale și alte șocuri externe

    4. Indicatori macroeconomici: incluzând balanța comercială, încrederea consumatorilor, PMI etc.

Perspectiva istorică: ciclurile anterioare de reducere a dobânzii ale Rezervelor Federale și performanța activelor

Tendințele modificării ratei dobânzii

Rata dobânzii din SUA a prezentat o tendință de scădere structurală în ultimele 50 de ani:

  • Anul 1980: menținută la un nivel ridicat de 8-10%

  • Anul 2010: aproape de niveluri de zero

  • Recent: crescută la peste 5%

  • Septembrie și noiembrie 2024: începutul unui nou ciclu de reducere a dobânzii

Performanța istorică a diverselor active

  1. Piața de acțiuni (S&P 500)

  • Tendința generală: creștere generală după reducerea dobânzii

  • Performanța specifică:

    • Prima reducere a dobânzii din septembrie 1984: 3 luni +1%, 6 luni +9%, 12 luni +14%

    • Reducerea dobânzii din iulie 1995: 3 luni +6%, 6 luni +13%, 12 luni +22%

    • Situații speciale: randamente negative în 2001 și 2007 (perioade de recesiune)

      • Ianuarie 2001: 12 luni -12%

      • Septembrie 2007: 12 luni -18%

  1. Mărfuri

  • Factori de influență:

    • Costul stocurilor: rata dobânzii afectează costul de deținere

    • Caracteristicile randamentului: fără venit fix

    • Cursul dolarului: mărfurile sunt adesea prețuite în dolari

  • Asocierea cu inflația:

    • De obicei, considerate indicatoare avansate ale inflației

    • Frecvent utilizate ca instrumente de hedging împotriva inflației

  1. Obligațiuni

  • Caracteristici cheie: relație inversă semnificativă cu rata dobânzii

  • Mecanism de funcționare:

    • Creșterea ratei dobânzii → scăderea prețurilor obligațiunilor

    • Scăderea ratei dobânzii → creșterea prețurilor obligațiunilor

  • Randamentul obligațiunilor pe 10 ani: strâns corelat cu rata fondurilor federale

  1. Criptomonede

  • Date istorice: doar două cicluri de reducere a dobânzii (în a doua jumătate a anului 2019 și în martie 2020)

  • Puncte forte:

    • Reducerea dobânzii din iulie 2019: 12 luni +25%

    • Reducerea dobânzii din martie 2020: 12 luni +537%

  • Considerații speciale:

    • Perioada de eșantion relativ scurtă

    • Dimensiunea pieței relativ mică, volatilitate mare

    • Influențată de multiple factori, nu doar de modificările ratei dobânzii

Această revizuire istorică arată că, deși reducerea dobânzii susține de obicei prețurile activelor, performanța specifică variază în funcție de clasa de active și de mediul macroeconomic. În special în perioadele de recesiune, chiar și reducerea dobânzii poate să nu oprească scăderea prețurilor activelor, ceea ce sugerează că investitorii trebuie să considere multiplele aspecte, nu doar să se bazeze pe reducerea sau nu a dobânzii pentru a lua decizii de investiții.

Concluzie: ciclul global de reducere a dobânzii a început, cu oportunități și provocări pe piață

După cum se arată în raport, septembrie 2024 a devenit a patra lună de reducere a dobânzii din acest secol, cu un număr total de 26 de bănci centrale care au implementat politici de reducere a dobânzii. Această tendință a continuat în octombrie și noiembrie, marcând începutul unui nou ciclu de politică monetară globală. Rezerva Federală, ca cea mai influentă bancă centrală din lume, a avut un impact semnificativ asupra piețelor prin cele două reduceri din septembrie și noiembrie, prefigurând o posibilă relaxare mai extinsă a politicii în 2025.

Din experiența istorică, ciclurile de reducere a dobânzii reduc adesea costul monedei, îmbunătățind mediul de lichiditate al pieței, sprijinind astfel prețurile activelor. Totuși, acest ciclu de reducere a dobânzii are specificitățile sale: inflația globală a scăzut semnificativ de la vârful din 2022, dar trebuie să rămânem vigilenți față de riscurile de revenire a inflației; piața muncii rămâne relativ stabilă, cu o rată a șomajului menținută la un nivel sănătos de 4,1%; iar situația geopolitică adaugă o incertitudine suplimentară.

Privind spre 2025, piața se așteaptă în general ca Rezerva Federală să continue să reducă dobânzile cu 1-1,5 puncte procentuale. În acest context, principalele bănci centrale globale ar putea urma exemplul Rezervelor Federale, îmbunătățind în continuare mediul de lichiditate. Cu toate acestea, investitorii trebuie să rămână vigilenți în timp ce valorifică oportunitățile: diferitele clase de active pot prezenta performanțe diferite în timpul ciclului de reducere a dobânzii, simpla urmărire a reducerilor de dobândă poate să nu genereze randamente ideale. Se recomandă investitorilor să se concentreze pe oportunitățile structurale, având în vedere înțelegerea temeinică a fundamentelor, pentru a se adapta mai bine la acest nou mediu de piață.