Autor: TechFlow
Introducere
Într-o lume economică în continuă schimbare, politica monetară a Federal Reserve influențează piețele financiare globale. În septembrie 2024, Federal Reserve a redus dobânzile pentru prima dată din 2020, deschizând un nou ciclu de reducere a dobânzilor.
Binance Research a publicat recent un raport care detaliază evoluția politicii de dobândă a Federal Reserve și impactul acesteia asupra economiei și diferitelor active.
Raportul pornește de la teoria economică de bază, combinând cele mai recente date și experiențe istorice, pentru a analiza sistematic relația dintre dobândă, inflație, ocupare și alți indicatori economici esențiali. De asemenea, oferă o analiză cuprinzătoare a performanței diferitelor clase de active, cum ar fi acțiunile, obligațiunile, mărfurile și criptomonedele în timpul ciclului de reducere a dobânzilor, pentru a oferi investitorilor un ghid clar pentru decizii.
TechFlow a sintetizat informațiile cheie din acest raport, după cum urmează.
Puncte cheie
• Dinamica recentă a reducerii dobânzilor: Federal Reserve a anunțat în septembrie 2024 o reducere de 0.5%, urmată de o reducere suplimentară de 0.25% în noiembrie, marcând prima acțiune de reducere a dobânzilor de la măsurile de răspuns la pandemia COVID-19 din martie 2020. Piața se așteaptă ca în 2025 să continue reducerea dobânzilor cu 1-2 puncte procentuale, dintre care probabilitatea unei reduceri de 0.25% în decembrie este de aproximativ 62%.
Analiza contextului politic: Federal Reserve respectă principiul "misiunii duble", dedicându-se promovării maximului de ocupare și menținerii stabilității prețurilor (obiectivul de inflație de 2%). În mijlocul anului 2022, inflația a depășit 9%, determinând Federal Reserve să adopte măsuri agresive de creștere a dobânzilor, ridicând rata la cel mai înalt nivel din ultimele 20 de ani. Pe măsură ce inflația a început să se tempereze, Federal Reserve a început un nou ciclu de reducere a dobânzilor.
Mecanismul de influențare a dobânzilor: dobânda, ca "preț al banilor", variază și va influența piața prin două canale principale:
Reducerea costurilor de împrumut face ca subiecții de pe piață să obțină mai ușor fonduri, reducând în același timp povara datoriilor existente
Reducerea randamentului fără risc, determinând investitorii să caute alte canale de investiție pentru a-și crește randamentele
Tendințe istorice: dobânzile din SUA au arătat o tendință structurală de scădere în ultimele 50 de ani, de la 8-10% în anii 1980, la aproape zero în anii 2010, apoi la niveluri de peste 5% în prezent.
Analiza performanțelor activelor:
Piața de acțiuni (S&P 500) tinde să crească după reducerea dobânzilor, dar pot apărea excepții în perioadele de recesiune
Relația dintre mărfuri și dobânzi este mai complexă, influențată de costurile de stocare, lipsa randamentului și cursul de schimb
Prețul obligațiunilor are o relație inversă evidentă cu dobânzile
Deși datele istorice pentru criptomonede sunt limitate, acestea au avut o performanță puternică în ciclurile de reducere a dobânzilor, cum ar fi creșterea de 537% în 12 luni după reducerea dobânzilor din martie 2020
Schimbare de politică: începutul reducerii dobânzilor de către băncile centrale globale
Pe 18 septembrie 2024, Federal Reserve a redus intervalul țintă pentru rata fondurilor federale cu 0.5 puncte procentuale la 4.75-5.00%, aceasta fiind prima reducere a dobânzilor de la măsurile de răspuns la pandemia COVID-19 din martie 2020. Înainte de aceasta, pentru a răspunde creșterii inflației, Federal Reserve a crescut agresiv dobânzile între martie 2022 și iulie 2023, apoi a menținut dobânda constantă la opt întâlniri consecutive, până la această reducere. Reducerea de 0.25% din noiembrie a confirmat deschiderea unui nou ciclu de reducere a dobânzilor.
Acțiunile politice ale Federal Reserve se concentrează întotdeauna pe misiunea sa dublă: promovarea maximului de ocupare și menținerea stabilității prețurilor. În perioada post-pandemică, prețurile au crescut rapid, iar în mijlocul anului 2022 inflația a depășit 9%, ceea ce a determinat Federal Reserve să inițieze cel mai puternic ciclu de creștere a dobânzilor din ultimele 20 de ani, ridicând rata de la 0-0.25% în timpul pandemiei la 5.25-5.50%. Pe măsură ce inflația a început să se tempereze, Federal Reserve a început să se îndrepte către o politică mai relaxată. Piața se așteaptă ca în 2025 să existe o marjă de reducere a dobânzilor de 1-1.5 puncte procentuale, dintre care probabilitatea unei reduceri de 0.25% în decembrie este de aproximativ 62% (probabilitatea de a menține dobânda constantă este de aproximativ 38%).
Relația complexă dintre inflație, reducerea dobânzilor și sistemul economic mai larg (inclusiv performanța activelor) merită o atenție aprofundată din partea participanților la piață.
Este important de menționat că, în 2024, mai multe bănci centrale globale au început procesul de reducere a dobânzilor, iar această tendință va avea un impact profund asupra piețelor financiare globale.
Concept de bază: dobânda și mecanismul de funcționare a economiei
Warren Buffett a spus: "Dobânda conduce totul în universul economic". Să începem de la cele mai fundamentale concepte pentru a înțelege cum dobânda influențează funcționarea economiei.
Principiile de bază ale dobânzii
• Definiție de bază: dobânda este, în esență, "prețul banilor"
Creșterea dobânzii = bani mai scumpi
Scăderea dobânzii = bani mai ieftini
Cele două mari impacturi ale mediului curent de reducere a dobânzilor
Efectul datoriei și împrumutului
Companiile și instituțiile pot obține finanțare la costuri mai mici, stimulând expansiunea investițiilor
Reducerea poverii dobânzilor asupra datoriilor existente, îmbunătățind fluxul de numerar
Costurile de împrumut pentru consumatori scad, stimulând consumul și cererea de locuințe
Activitatea economică generală este stimulată, contribuind la creșterea economică
Efectul randamentului
Randamentele activelor fără risc, cum ar fi obligațiunile guvernamentale, scad
Investitorii sunt forțați să caute alte canale de investiții pentru a obține randamente mai mari
Evaluarea activelor riscante, cum ar fi acțiunile și imobiliarele, primește suport
Fondurile se mută de la activele cu risc scăzut către cele cu risc ridicat
Principalele variabile economice
Inflație
Federal Reserve a stabilit 2% ca rată de inflație pe termen lung
În mijlocul anului 2022, inflația a depășit 9%
Situația ocupării
Rata șomajului se menține la un nivel relativ sănătos de 4.1%
Datele despre ocuparea forțată sunt publicate în prima zi de vineri a fiecărei luni, fiind un indicator important pentru piață
Mediul pieței și factorii externi
Profitabilitatea companiilor: rezultatele financiare trimestriale și așteptările sunt barometrele încrederii pe piață
Politica de reglementare: atitudinea față de reglementarea inovațiilor financiare, inclusiv criptomonede (după cum se arată în imaginea de mai jos, numărul persoanelor prietenoase cu criptomonede în alegerile din SUA a crescut semnificativ în Camera Reprezentanților și Senat)
Geopolitică: relațiile comerciale internaționale, conflictele regionale și alte șocuri externe
Indicatori macro: inclusiv balanța comercială, încrederea consumatorilor, PMI etc.
Perspectiva istorică: ciclurile de reducere a dobânzilor ale Federal Reserve și performanța activelor
Tendința modificării dobânzilor
În ultimele 50 de ani, dobânzile din SUA au arătat o tendință structurală de scădere:
Anul 1980: menținut la un nivel ridicat de 8-10%
Anul 2010: aproape de zero
Recent: a crescut la peste 5%
Septembrie și noiembrie 2024: începutul unui nou ciclu de reducere a dobânzilor
Performanța istorică a diverselor active
Piața de acțiuni (S&P 500)
Tendința generală: tendința de creștere după reducerea dobânzilor
Performanță specifică:
Prima reducere a dobânzii în septembrie 1984: 3 luni +1%, 6 luni +9%, 12 luni +14%
Reducerea dobânzii în iulie 1995: 3 luni +6%, 6 luni +13%, 12 luni +22%
Situații speciale: 2001 și 2007 (perioade de recesiune) cu randamente negative
Ianuarie 2001: 12 luni -12%
Septembrie 2007: 12 luni -18%
Mărfuri
Factori de influență:
Costurile de stocare: dobânda afectează costul de deținere
Caracteristici ale randamentului: fără venit fix
Cursul de schimb al dolarului: majoritatea mărfurilor sunt denominate în dolari
Corelația cu inflația:
De obicei, considerat un indicator anticipat al inflației
Frecvent utilizat ca instrument de protecție împotriva inflației
Obligațiuni
Caracteristici esențiale: o relație inversă evidentă cu dobânzile
Mecanism de funcționare:
Creșterea dobânzilor → scăderea prețului obligațiunilor
Scăderea dobânzilor → creșterea prețului obligațiunilor
Randamentul obligațiunilor guvernamentale pe termen de zece ani: corelat puternic cu rata fondurilor federale
Criptomonede
Date istorice: doar două cicluri de reducere a dobânzilor (a doua jumătate a anului 2019 și martie 2020)
Puncte de interes:
Reducerea dobânzii din iulie 2019: 12 luni +25%
Reducerea dobânzii din martie 2020: 12 luni +537%
Considerații speciale:
Perioada de eșantionare este scurtă
Dimensiunea pieței este relativ mică, cu volatilitate mare
Afectată de o serie de factori, nu doar de modificările dobânzilor
Această revizuire istorică arată că, deși reducerea dobânzilor sprijină de obicei prețurile activelor, performanța specifică variază în funcție de tipul de activ și de mediul macroeconomic. În special în perioadele de recesiune, chiar și reducerea dobânzilor poate să nu oprească scăderea prețurilor activelor, ceea ce sugerează că investitorii trebuie să ia în considerare o serie de factori, nu doar dacă dobânzile scad sau nu, atunci când iau decizii de investiție.
Concluzie: ciclul global de reducere a dobânzilor a început, cu oportunități și provocări pe piețe
După cum arată raportul, septembrie 2024 a devenit a patra lună de reducere a dobânzilor din acest secol, cu 26 de bănci centrale globale implementând politici de reducere a dobânzilor. Această tendință a continuat în octombrie și noiembrie, marcând intrarea politicii monetare globale într-un nou ciclu. Federal Reserve, ca cea mai influentă bancă centrală la nivel global, a avut un impact profund asupra piețelor financiare globale prin cele două reduceri de dobândă din septembrie și noiembrie, prezicând o posibilă relaxare mai amplă a politicii în 2025.
Din experiența istorică, ciclurile de reducere a dobânzilor reduc adesea costul banilor, îmbunătățind mediul de lichiditate al pieței, sprijinind astfel prețurile activelor. Totuși, acest ciclu de reducere a dobânzilor are particularitățile sale: inflația globală a scăzut semnificativ de la vârful din 2022, dar trebuie să fim atenți la riscurile de rebound ale inflației; piața muncii rămâne relativ stabilă, cu o rată a șomajului de 4.1%; situația geopolitică adaugă incertitudini suplimentare.
Privind spre 2025, piața se așteaptă ca Federal Reserve să continue reducerea dobânzilor cu 1-1.5 puncte procentuale. În acest context, băncile centrale majore globale ar putea urma exemplul Federal Reserve, îmbunătățind și mai mult mediul de lichiditate. Totuși, investitorii trebuie să rămână lucizi în timp ce profită de oportunități: diferitele clase de active pot avea performanțe diferite în timpul ciclului de reducere a dobânzilor, iar urmarea simplă a reducerilor de dobândă poate să nu aducă randamentele dorite. Se recomandă investitorilor să se concentreze pe oportunitățile structurale, având o înțelegere completă a fundamentele economice, pentru a se pregăti mai bine pentru acest nou mediu de piață.