Autor: Marcel Pechman, CoinTelegraph; Traducător: Bai Shui, Jinse Caijing

Între 20 și 27 noiembrie, ETH a crescut cu 15%, apropiindu-se pentru prima dată în patru luni de pragul de 3.500 de dolari. Această creștere a coincis cu atingerea unui maxim istoric al contractelor deschise pentru futures Ethereum, ceea ce a ridicat întrebări în rândul traderilor: o creștere a levierului înseamnă o emoție excesiv de optimistă?

Valoarea totală a contractelor deschise pentru futures Ethereum, ETH. Sursa: CoinGlass

În cele 30 de zile încheiate pe 27 noiembrie, valoarea totală a contractelor deschise pentru futures Ethereum a crescut cu 23%, atingând 22 miliarde de dolari. Comparativ, cu trei luni în urmă, pe 27 august, contractele deschise pentru futures Bitcoin erau de 31,2 miliarde de dolari. În plus, când ETH a fost tranzacționat la un preț de peste 4.000 de dolari pe 13 mai, contractele deschise pentru futures ETH erau de 14 miliarde de dolari.

Piața este dominată de Binance, Bybit și OKX, care împreună acoperă 60% din cererea de futures ETH. Cu toate acestea, Chicago Mercantile Exchange (CME) își extinde constant amprenta. Este demn de remarcat că CME deține în prezent 2,5 miliarde de dolari în contracte deschise pentru futures ETH, ceea ce sugerează o participare instituțională în creștere - această dezvoltare este adesea văzută ca un semn al maturizării pieței.

Indiferent dacă sunt investitori instituționali sau investitori de retail, cererea ridicată pentru levier nu indică neapărat o emoție optimistă. Piața derivatelor menține un echilibru între cumpărători și vânzători, creând oportunități pentru a profita de diverse situații (inclusiv scăderi de preț).

De exemplu, strategiile de arbitraj în numerar implică cumpărarea Ethereum pe piața spot (sau de marjă), în timp ce se vând aceeași sumă nominală în futures Ethereum. De asemenea, traderii pot profita de diferențele de rată prin vânzarea contractelor pe termen lung (de exemplu, contracte cu scadența în martie 2025), în timp ce cumpără contracte pe termen scurt (de exemplu, contracte cu scadența în decembrie 2024). Aceste strategii nu reflectă emoții optimiste, dar cresc semnificativ cererea pentru levierul Ethereum.

Premiumul anualizat al futures Ethereum pe 2 luni. Sursa: Laevitas.ch

Pe 6 noiembrie, premiumul anualizat pentru futures ETH pe 2 luni (rata de referință) a depășit pragul neutru de 10% și a menținut un nivel puternic de 17% în ultima săptămână. Această rată permite traderilor să obțină un randament fix, în timp ce își acoperă expunerea la risc prin strategii de arbitraj în numerar. Cu toate acestea, este important de menționat că unii participanți pe piață au acceptat un cost de 17% pentru a menține poziții long cu levier, ceea ce sugerează o emoție moderat optimistă pe piață.

Datorită investitorilor de retail, lichidarea ETH ar putea crește

Într-un mediu cu levier ridicat, cel mai mare risc provine adesea de la traderii de retail, cunoscuți sub numele de "degens", care folosesc adesea un levier de până la 20 de ori. În această situație, o scădere standard de 5% pe zi poate șterge toate depozitele de marjă, declanșând lichidări. Între 23 și 26 noiembrie, poziții long cu levier pentru futures ETH în valoare de 163 milioane de dolari au fost lichidate forțat.

Pentru a măsura starea de sănătate a pozițiilor de futures retail pentru Ethereum, contractele permanente sunt un indicator cheie. Spre deosebire de contractele pe termen lung, contractele permanente reflectă îndeaproape prețul spot al ETH. Acestea adoptă o rată de finanțare variabilă - de obicei între 0,5% și 2,1% pe lună - pentru a echilibra levierul între long și short.

Rata de finanțare pentru futures perpetue ETH la 8 ore. Sursa: Laevitas.ch

În prezent, rata de finanțare pentru futures permanente Ethereum este aproape de pragul neutru, adică 2,1% pe lună. Deși a crescut temporar la peste 4% pe 25 noiembrie, nu a persistat. Acest lucru sugerează că, chiar dacă prețul Ethereum crește cu 15% săptămânal, cererea de long cu levier din partea investitorilor de retail rămâne slabă.

Aceste dinamici întăresc ideea că creșterea pozițiilor deschise pentru Ethereum reflectă strategii instituționale - cum ar fi hedgingul sau pozițiile neutre - și nu o emoție complet optimistă.