Autor: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Compilat de: Bai Shui, Jinse Finance
Rezumat
Pe măsură ce prețul Bitcoin a crescut la 100.000 de dolari, deținătorii pe termen lung au început să distribuie peste 507.000 BTC, deși rămâne sub cele 934.000 BTC vândute în timpul creșterii din martie, totuși este semnificativ.
Deținătorii pe termen lung au realizat o cantitate considerabilă de profit, stabilind profitul realizat zilnic la un nou ATH de 2,02 miliarde de dolari.
Atunci când evaluăm compoziția cheltuielilor entităților, cea mai mare parte a presiunii de vânzare pare să provină de la token-uri cumpărate între 6 luni și 1 an.
Deținătorii pe termen lung sunt distribuiți dens
După o serie continuă de noi ATH, prețul Bitcoin este acum foarte aproape de prețul impresionant și așteptat de 100.000 de dolari pe monedră. Ca și în toate ciclurile anterioare, grupul de deținători pe termen lung profită de avantajele fluxului de lichiditate și cererea crescută, reluând distribuția pe scară largă a ofertei deținute.
De când oferta LTH a atins vârful în septembrie, acest grup a vândut deja 507.000 BTC. Aceasta este o scară destul de mare; cu toate acestea, în comparație cu cele 934.000 BTC din timpul rebondului ATH din martie 2024, este mai mică.
Evaluând procentajul ofertei totale deținute de deținătorii pe termen lung care realizează profituri din poziții profitabile, vedem o situație similară. În prezent, în medie, 0,27% din oferta LTH este vândută zilnic, cu 177 de zile de tranzacționare având rate de vânzare mai mari.
Interesant este că putem observa că raportul relativ al cheltuielilor LTH este mai mare decât ATH din martie 2024, ceea ce subliniază o activitate de vânzare mai agresivă.
Putem, de asemenea, să ne referim la indicatorul de vitalitate LTH pentru a evalua echilibrul dintre crearea de Coinday (timpul de deținere) și distrugerea Coinday (timpul de deținere cheltuit). În general, tendința ascendentă a vitalității este caracterizată de un mediu de activitate de consum crescut, în timp ce tendința descendentă sugerează că deținerea pe termen lung este principalul motor.
Deși rata actuală a distribuției ofertei este mai mare decât vârful din martie, volumul de distrugere a Coinday rămâne totuși scăzut. Acest lucru subliniază faptul că majoritatea token-urilor LTH tranzacționate sunt probabil recente (de exemplu, în medie, este mai probabil ca acestea să fie de 6 luni, nu de 5 ani).
Realizarea profitului
Deținătorii pe termen lung joacă un rol esențial în procesul de descoperire a prețului, deoarece aceștia sunt principala sursă de oferte anterioare care revin în circulația lichidității. Pe măsură ce piața bullish progresează, evaluarea gradului de realizare a profitului în acest grup devine mai prudentă, deoarece, odată cu creșterea prețurilor, ei tind să devină din ce în ce mai activi.
Deținătorii pe termen lung realizează în prezent profituri de până la 2,02 miliarde de dolari pe zi, stabilind un nou ATH, depășind noul ATH stabilit în martie. Este nevoie de o cerere puternică pentru a absorbi complet această supraproducție, ceea ce ar putea necesita o perioadă de reîntregire.
Evaluând echilibrul între volumul de câștiguri și pierderi ale LTH, putem observa că proporțiile celor două au accelerat rapid în noiembrie. Prin definiție, acest lucru a fost cauzat de deficitul de oferte LTH în timpul acestui mecanism de descoperire a prețului.
Istoric, presupunând că există o cerere nouă semnificativă și continuă, prețul va rămâne optimist în următoarele câteva luni.
Evaluarea raportului de risc al vânzătorilor măsoară suma profitului și pierderilor realizate de investitori în raport cu dimensiunea activului (măsurată prin limitarea realizată). Putem considera acest indicator în următorul cadru:
Valoarea ridicată sugerează că investitorii cheltuiesc token-uri cu profituri sau pierderi considerabile în raport cu costul lor de bază. Această situație sugerează că piața ar putea avea nevoie să regăsească echilibrul și, de obicei, se caracterizează prin fluctuații de preț mari.
Valoarea scăzută sugerează că majoritatea token-urilor sunt cheltuite relativ aproape de costul lor de echilibrare, ceea ce sugerează că s-a atins un anumit grad de echilibru. Această situație sugerează de obicei că "pierderile și câștigurile" din intervalul de preț actual s-au epuizat și, de obicei, descrie un mediu cu volatilitate scăzută.
Raportul de risc al vânzătorilor se apropie de intervalul de valori ridicate, sugerând că se desfășoară realizări semnificative de profit în intervalul actual. Cu toate acestea, citirea actuală rămâne semnificativ mai mică decât valorile finale atinse în ciclurile anterioare. Acest lucru sugerează că, chiar și sub o presiune relativ similară de vânzare, piața bullish anterioare a avut suficientă cerere pentru a absorbi oferta.
Compoziția cheltuielilor
După ce am determinat că realizările de profit ale deținătorilor pe termen lung au crescut semnificativ, putem crește granularitatea evaluării prin examinarea atentă a compoziției ofertei vândute.
Putem utiliza segmentarea pe vârstă a indicatorului de profit realizat pentru a evalua care subgrupuri contribuie cel mai mult la presiunea de vânzare. Aici, calculăm volumul acumulat de realizări de profit de la începutul lunii noiembrie 2024.
Profit realizat între 6 luni și 1 an: 12,6 miliarde de dolari
Profit realizat între 1-2 ani: 7,2 miliarde de dolari
Profit realizat între 2-3 ani: 4,8 miliarde de dolari
Profit realizat între 3-5 ani: 6,3 miliarde de dolari
Profit realizat peste 5 ani: 4,8 miliarde de dolari
Token-urile cu o vechime de 6 luni până la 1 an domină presiunea de vânzare actuală, reprezentând 35,3% din total.
Token-urile cu o vechime de 6 luni până la 1 an domină, evidențiind că cea mai mare parte a cheltuielilor provine din token-uri recent achiziționate, ceea ce sugerează că mulți investitori pe termen lung rămân prudenți și ar putea aștepta cu răbdare prețuri mai mari. S-ar putea spune că aceste volume de vânzare ar putea descrie investitorii cu stil de tranzacționare volatil care au acumulat fonduri după lansarea ETF-ului și planifică să profite de următoarea valuri de piață.
Următorul pas este să aplicăm aceeași metodă asupra dimensiunii profitului realizat de toți investitorii, clasificându-l în funcție de procentul de rentabilitate a investiției realizate.
Profit realizat între 0%-20%: 10,1 miliarde de dolari
Profit realizat între 20%-40%: 10,7 miliarde de dolari
Profit realizat între 40%-60%: 7,3 miliarde de dolari
Profit realizat între 60%-100%: 7,2 miliarde de dolari
Profit realizat între 100%-300%: 13,1 miliarde de dolari
Profit realizat peste 300%: 10,7 miliarde de dolari
Interesant este că aceste grupuri au un anumit grad de consistență, toate grupurile având proporții similare în total. S-ar putea spune că aceasta reprezintă o strategie "nerealistă", în care investitorii cu costuri de bază mai scăzute obțin profituri în dolari similare prin vânzarea unui număr mai mic de token-uri în timp.
Focalizându-ne în special pe token-uri cumpărate în 2021, 2022 și 2023, putem observa o activitate semnificativă și continuă de cheltuieli în timpul vârfului din martie.
Cu toate acestea, în actuala tendință ascendentă, comportamentele de vânzare includ în principal token-uri cumpărate în 2023, în timp ce token-urile cumpărate în 2021 și 2022 încep abia acum să-și crească presiunea de vânzare. Aceasta se aliniază din nou cu o posibilă explicație a "realizării profitului" ca strategie dominantă.
Măsurarea sustenabilității
Pentru a evalua sustenabilitatea acestei tendințe ascendente, putem compara structura actuală a URPD cu structura experimentată în timpul ATH din martie 2024.
În martie 2024, după câteva luni de apreciere post-lansare a ETF-ului, oferta mai multor grupuri de oferte a fost tranzacționată între 40.000 și 73.000 de dolari. În următoarele șapte luni de volatilitate a prețurilor, această zonă a devenit unul dintre cele mai importante grupuri de oferte din istorie.
Pe măsură ce oferta se reîntregește, aceasta formează suportul final pentru începutul acestui rebond.
Avansând până în prezent, piața a revenit atât de repede încât foarte puțin BTC a fost tranzacționat între 76.000 și 88.000 de dolari. Din acest lucru se pot determina două observații cheie:
Descoperirea prețului este un proces care adesea necesită rebonduri, corecții și consolidări pentru a confirma un nou interval de preț.
Sub 88.000 de dolari există un fel de "gap de aer", care ar putea deveni o zonă de interes dacă piața se retrage înainte de a încerca din nou să depășească 100.000 de dolari.
Atunci când piața încearcă să regăsească echilibrul în acest mecanism de descoperire a prețului, schimbările în distribuția ofertei pot oferi informații despre zonele de ofertă și cerere care sunt de interes.
Rezumat
Pe fondul creșterii prețului, deținătorii pe termen lung vând. Acest lucru a dus la o supraproducție, care trebuie absorbită pentru a se adapta la continuarea creșterii prețului.
Atunci când evaluăm compoziția cheltuielilor entităților, cea mai mare parte a presiunii de vânzare pare să provină de la BTC cumpărate între 6 luni și 1 an. Acest lucru subliniază potențialul de vânzare ulterioară a acestor entități mai vechi care au nevoie de prețuri mai mari pentru a-și vinde BTC-urile.
