Scris de: Jianshu
MSTR (MicroStrategy), de la începutul anului de la 69 de dolari a crescut la 543 de dolari săptămâna trecută, cu o creștere mult peste cea a Bitcoin! Ceea ce mi-a rămas întipărit în minte este că, în timp ce BTC a fost afectat de alegeri, MSTR a continuat să crească. Acest lucru m-a făcut să reconsider logica sa de investiție: nu este doar o strategie de a profita de conceptul BTC, ci are propria sa abordare și logică.
Strategia principală a MSTR: emiterea de obligațiuni convertibile pentru a cumpăra BTC
MSTR a fost inițial o companie de BI (sistem de rapoarte de inteligență de afaceri), dar aceasta este deja o industrie în declin. Acum, strategia sa principală este: prin emiterea de obligațiuni convertibile pentru a strânge fonduri, cumpără masiv BTC și îl consideră o parte esențială a activelor companiei.
1. Ce sunt obligațiunile convertibile?
Pe scurt, compania strânge fonduri prin emiterea de obligațiuni, iar investitorii pot alege între a-și recupera principalul și dobânda la scadență sau a converti obligațiunile în acțiuni ale companiei la un preț convenit.
Dacă prețul acțiunilor crește semnificativ, investitorii vor alege să convertească acțiunile, iar acțiunile vor fi diluate.
Dacă prețul acțiunilor nu crește, investitorii aleg să își recupereze principalul și dobânda, iar compania trebuie să plătească un anumit cost de capital.
2. Logica operațiunilor MSTR:
Folosind banii strânși din emiterea obligațiunilor convertibile pentru a cumpăra BTC.
Prin această metodă, rezervele de BTC ale MSTR continuă să crească, în timp ce valoarea BTC pe acțiune crește de asemenea.
De exemplu: conform datelor de la începutul anului 2024, fiecare 100 de acțiuni corespund BTC de la 0,091 la 0,107, iar pe 16 noiembrie a crescut la 0,12.
Înțelegerea va fi mai clară în combinație cu imaginea de mai jos: relația dintre BTC cumpărat prin obligațiuni convertibile și acțiunile diluate în primele 3 trimestre ale anului 2024 pentru MSTR
În primele trei trimestre din 2024, MSTR a crescut rezervele de BTC de la 189.000 la 252.000 (o creștere de 33,3%), în timp ce numărul total de acțiuni a fost diluat cu doar 13,2%.
Fiecare 100 de acțiuni corespund BTC de la 0,091 la 0,107, iar rezervele de BTC cresc treptat. Calculând la prețul de la începutul anului: 100 de acțiuni MSTR au avut un preț de (69 dolari) 6900 de dolari, 0,091 BTC (42.000 dolari) are valoarea de 3822 de dolari, ceea ce pare a fi foarte nefavorabil comparativ cu a cumpăra direct BTC (-45%). Dar, conform acestui model de creștere, prin emiterea continuă de obligațiuni, numărul de BTC deținut pe acțiune va continua să crească.
3. Cele mai recente date:
Pe 16 noiembrie, MSTR a anunțat că a achiziționat 51.780 de BTC cu 4,6 miliarde de dolari, totalizând 331.200 de BTC. Conform acestei tendințe, fiecare 100 de acțiuni corespund valorii BTC deja apropiată de 0,12. Din punctul de vedere al monedei, drepturile BTC ale acționarilor MSTR cresc constant.
MSTR este „lopata de aur” a BTC
Din perspectiva modelului, strategia MSTR este similară cu utilizarea levierului de pe Wall Street pentru a săpa BTC:
Emiterea constantă de obligațiuni pentru a cumpăra BTC, diluând acțiunile pentru a crește numărul de BTC pe acțiune;
Pentru investitori, cumpărarea de acțiuni MSTR echivalează cu deținerea indirectă de BTC, beneficiind de câștigurile de levier aduse de creșterea prețului BTC.
Cred că prietenii isteți au observat că, de fapt, această abordare este destul de asemănătoare cu un Ponzi, folosind banii recent strânși pentru a susține drepturile acționarilor vechi, rotind continuu banii.
4. Până când va continua acest model?
Dificultatea strângerii de fonduri crește: dacă prețul acțiunilor nu crește, emiterea ulterioară de obligațiuni convertibile va deveni dificilă, iar modelul va fi greu de susținut.
Diluție excesivă: dacă viteza de emitere a acțiunilor depășește viteza de acumulare a BTC, drepturile acționarilor ar putea scădea.
Homogenizarea modelului: din ce în ce mai multe companii încep să imite modelul MSTR, iar competiția în creștere ar putea duce la pierderea unicitații acestuia.
Logica MSTR și riscurile viitoare
Deși logica MSTR seamănă puțin cu un Ponzi, pe termen lung, acumularea de BTC de către marii capitaliști americani are o semnificație strategică. Cantitatea totală de Bitcoin este de doar 21 de milioane, iar rezervele strategice ale Statelor Unite ar putea ocupa 3 milioane. Pentru marii capitaliști, „acumularea de monede” nu este doar o acțiune de investiție, ci o alegere strategică pe termen lung.
Dar în prezent, riscurile MSTR sunt mai mari decât câștigurile, așa că toată lumea ar trebui să fie prudentă!
Dacă prețul BTC scade, prețul acțiunilor MSTR ar putea suporta o scădere mai mare din cauza efectului de levier;
Menținerea unui model de creștere ridicat în viitor depinde de capacitatea de a strânge fonduri și de mediul competitiv de pe piață.
Reflecții și actualizări de conștiință
În 2020, când MSTR a început să acumuleze BTC, îmi amintesc că Bitcoin a trecut de la 3000 de dolari la 5000 de dolari. Mi s-a părut scump și nu am cumpărat, în timp ce MSTR a cumpărat masiv la 10.000 de dolari. Pe atunci, mi se părea că sunt proști, dar BTC a ajuns la 20.000 de dolari, iar prostul am fost eu. Această rată de succes a MSTR m-a făcut să realizez că logica și adâncimea de înțelegere a marilor capitaliști americani merită studiate cu seriozitate. Deși modelul MSTR este simplu, acesta reprezintă o credință puternică în valoarea pe termen lung a BTC. A rata o oportunitate nu este înfricoșător, important este să învățăm din greșeli și să ne îmbunătățim înțelegerea.
