Rezumat Executiv:

• Pe măsură ce prețul Bitcoin a crescut spre 100k $, Deținătorii pe termen lung au început să distribuie peste 507k BTC, ceea ce rămâne mai puțin decât 934k BTC pe partea de vânzare în timpul rally-ului din martie, dar este semnificativ totuși.

• Deținătorii pe termen lung blochează volume semnificative de profit, stabilind un nou ATH de 2.02B $ în profit realizat zilnic.

• Când evaluăm compoziția entităților care cheltuiesc, majoritatea acestei presiuni de vânzare pare să provină din monede cu vârsta între 6 luni și 1 an.

💡 Vezi toate graficele din această ediție în  Dashboard-ul The Week On-chain. Distribuție intensă a deținătorilor pe termen lung

După o serie de noi ATH-uri consistente, prețul Bitcoin este acum la distanță de atac de valoarea impresionantă și așteptată de 100k $ pe monedă. Ca în toate ciclurile anterioare, cohorta de deținători pe termen lung profită de lichiditatea care intră și de o cerere consolidată pentru a relua distribuția ofertei deținute la scară.

De la vârful ofertei LTH stabilit în septembrie, această cohortă a distribuit acum 507k BTC neglijabili. Acesta este un volum considerabil; cu toate acestea, este mai mic ca amploare în raport cu cei 934k BTC cheltuiți în timpul rally-ului în direcția ATH-ului din martie 2024.

Grafic Live

Vedem o poveste similară evaluând procentul de ofertă totală a deținătorilor pe termen lung tranzacționată dintr-o poziție profitabilă. În prezent, o medie de 0.27% din oferta LTH este distribuită zilnic, cu doar 177 din toate zilele de tranzacționare înregistrând o rată de distribuție mai mare.

Interesant, putem observa că această rată relativă de cheltuire LTH este mai mare decât ATH din martie 2024, subliniind o campanie de distribuție mai agresivă.

Grafic Live

Putem consulta de asemenea metricul Liveliness al LTH pentru a evalua echilibrul între crearea Coinday (timpul de deținere) și Distrugerea Coinday (timpul de deținere cheltuit). De obicei, tendințele ascendente ale Liveliness sunt caracterizate printr-un mediu de activitate de cheltuire crescută, în timp ce tendințele descrescute denotă că HODLing este dinamica principală.

Deși rata actuală de distribuție a ofertei este mai mare decât vârful din martie, volumul distrugerii Coinday rămâne mai mic. Acest lucru subliniază că cele mai multe monede LTH tranzacționate sunt probabil dobândite relativ recent (de exemplu, mai probabil să fie vechi de 6 luni decât de 5 ani în medie).

Profituri blocate în Graficul Live

Deținătorii pe termen lung joacă un rol cheie în procesul de descoperire a prețului, deoarece sunt o sursă dominantă de ofertă anterior dormantă care revine în circulația lichidă. Devine mai prudent să evaluăm gradul de luare a profitului în rândul acestei coorte pe măsură ce piața taurine progresează, deoarece tind să devină din ce în ce mai activi pe măsură ce prețurile cresc.

Deținătorii pe termen lung realizează în prezent un profit masiv de 2.02B $ în profit realizat pe zi, stabilind un nou ATH și eclipsând precedentul stabilit în martie. O cerere robustă este necesară pentru a absorbi complet acest surplus de ofertă, ceea ce ar putea necesita o perioadă de reacumulare pentru a fi complet digerat.

Grafic Live

Evaluând echilibrul între volumele de profit și pierdere realizate de LTH, putem observa că raportul celor două a accelerat rapid în noiembrie. Prin definiție, acest lucru rezultă din lipsa ofertei LTH deținută în pierdere în cadrul acestui regim de descoperire a prețurilor.

Privind istoric, prețul a rămas într-o stare euforică timp de mai multe luni, presupunând că există un flux substanțial și constant de cerere proaspătă.

Grafic Live

Raportul Risc pe partea de Vânzare evaluează volumul total atât al profitului cât și al pierderilor realizate blocate de investitori în raport cu dimensiunea activului (măsurată prin Capitalul Realizat). Putem considera această metrică sub următorul cadru:

• Valorile ridicate indică faptul că investitorii cheltuiesc monede la un profit sau o pierdere semnificativă în raport cu baza lor de cost. Această condiție indică faptul că piața trebuie probabil să-și regăsească echilibrul și de obicei urmează o mișcare de preț cu volatilitate mare.

• Valorile scăzute indică faptul că cele mai multe monede sunt cheltuite relativ aproape de baza lor de cost de echilibru, sugerând că a fost atins un anumit grad de echilibru. Această condiție semnalează adesea o epuizare a ‘profitului și pierderii’ în cadrul intervalului de preț actual și de obicei descrie un mediu cu volatilitate scăzută.

Raportul Risc pe partea de Vânzare se apropie de banda de valori ridicate, inferând că are loc o luare semnificativă a profitului în cadrul intervalului actual. Cu toate acestea, citirea actuală rămâne substanțial mai mică decât valoarea terminală atinsă în cicluri anterioare. Acest lucru sugerează că piețele taurine anterioare au văzut o cerere suficientă pentru a absorbi oferta, chiar și sub presiuni de distribuție relative similare.

Grafic Live Compoziția cheltuielilor

După ce am stabilit o creștere semnificativă în luarea profitului de către Deținătorii pe termen lung, putem crește granularitatea acestei evaluări prin examinarea compoziției ofertei vândute.

Putem utiliza descompunerile noastre de vârstă ale metricii profitului realizat pentru a evalua care sub-cohorturi contribuie cel mai mult la presiunea de vânzare. Aici, calculăm volumul cumulativ de luare a profitului pe baza vârstei începând din noiembrie 2024.

• Profit realizat 6m-1y: 12.6B $

• Profit realizat 1y-2y: 7.2B $

• Profit realizat 2y-3y: 4.8B $

• Profit realizat 3y-5y: 6.3B $

• Profit realizat 5y+: 4.8B $

Monedele cu vârsta între 6 luni și 1 an domină presiunea de vânzare, reprezentând 35.3% din total.

Dominanța monedelor cu vârsta de 6 luni - 1 an subliniază că majoritatea cheltuielilor provine din monede dobândite relativ recent, evidențiind că investitorii cu experiență mai mare rămân măsurați și, potențial, așteaptă cu răbdare prețuri mai mari. S-ar putea argumenta că aceste volume de vânzări pot descrie investitori de tip swing trade, care au acumulat după lansarea ETF-urilor și au planificat să profite doar de următoarea undă de piață în sus.

Grafic Live

În urma acestuia, putem aplica aceeași metodologie magnitudinii profitului realizat în rândul tuturor investitorilor, segregat pe procentul ROI blocat.

• 0%-20% Profit Realizat: 10.1B $

• 20%-40% Profit Realizat: 10.7B $

• 40%-60% Profit Realizat: 7.3B $

• 60%-100% Profit Realizat: 7.2B $

• 100%-300% Profit Realizat: 13.1B $

• 300%+ Profit Realizat: 10.7B $

Interesant, aceste grupuri au un grad de uniformitate, toate cohortele realizând o proporție similară din total. S-ar putea argumenta că aceasta reprezintă o strategie de ‘chips-off-the-table’, în care investitorii cu o bază de cost mai mic obțin volume similare de profit în USD vânzând mai puține monede în timp.

Grafic Live

Privind specific monedele dobândite în 2021, 2022 și 2023, putem observa atât un comportament de cheltuire considerabil cât și susținut în vârful din martie.

Cu toate acestea, pentru rally-ul predominant, cheltuirea a constat predominant din monede dobândite în 2023, cu monede din 2021 și 2022 începând abia să își crească presiunea de vânzare. Acest lucru se aliniază din nou cu o posibilă interpretare a luării profitului de tip ‘swing-trade’ ca strategie dominantă.

Grafic Live Evaluând Sustenabilitatea

Pentru a evalua sustenabilitatea acestei tendințe ascendente, putem compara structura actuală a URPD cu cea experimentată în timpul ATH-ului din martie 2024.

În martie 2024, după câteva luni de apreciere în urma lansării ETF-ului, oferta și-a schimbat mâinile la mai multe clustere de ofertă între 40k $ și 73k $ ATH. Pe parcursul celor șapte luni de acțiune de preț haotic care au urmat, această regiune a devenit unul dintre cele mai semnificative clustere de ofertă din istorie.

Pe măsură ce oferta a fost reacumulată, a format suportul final de la care a început acest rally.

Grafic Live

Accelerând către astăzi, piața a crescut atât de repede încât foarte puține monede și-au schimbat mâinile între 76k $ și 88k $. Două observații cheie pot fi deduse din aceasta:

• Descoperirea prețului este un proces care tinde să necesite rally-uri, corecții și consolidări pentru a confirma noi intervale de preț.

• Există un fel de ‘gap aerian’ sub 88k $, care ar putea deveni o zonă de interes dacă piața se corectează în jos înainte de a încerca din nou o mișcare deasupra 100k $.

Pe măsură ce piața încearcă să-și regăsească echilibrul în acest regim de descoperire a prețurilor, schimbările în distribuția ofertei pot oferi indicii despre zonele de interes în ceea ce privește oferta și cererea.

Rezumat și Concluzii Grafic Live

Susținuți de acțiunea de preț în creștere, Deținătorii pe termen lung distribuie semnificativ monede, blocând un profit substanțial de 2.02B $. Aceasta a creat un surplus de ofertă care trebuie absorbit pentru a acomoda creșteri susținute ale prețului.

Când evaluăm compoziția entităților care cheltuiesc, majoritatea acestei presiuni de vânzare pare să provină din monede cu vârsta între 6 luni și 1 an. Acest lucru subliniază potențialul pentru o distribuție suplimentară din partea entităților mai vechi care necesită un preț mai mare pentru a se despărți de monedele lor.

Declinare: Acest raport nu oferă sfaturi de investiție. Toate datele sunt furnizate doar în scopuri informative și educaționale. Nicio decizie de investiție nu ar trebui să se bazeze pe informațiile furnizate aici și ești pe deplin responsabil pentru propriile decizii de investiție.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a Glassnode privind etichetele de adresă, care sunt adunate atât prin informații oficial publicate despre schimb cât și prin algoritmi proprii de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor de schimb, este important de menționat că aceste cifre ar putea să nu cuprindă întotdeauna întreaga rezervă a unui schimb, în special atunci când schimburile se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să își exercite precauția și discreția atunci când utilizează aceste metrici. Glassnode nu va fi responsabil pentru nicio discrepanță sau posibile inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră de transparență atunci când utilizați datele de schimb.

• Alătură-te canalului nostru Telegram.

• Pentru metrici on-chain, tablouri de bord și alerte, vizitați Glassnode Studio

• Pentru alerte automate privind metricile și activitatea de bază on-chain pe burse, vizitați Glassnode Alerts Twitter