MSTR (MicroStrategy), a crescut de la $69 la începutul anului la $543 săptămâna trecută, creșterea fiind mult mai mare decât cea a Bitcoin! Ceea ce mi-a lăsat o impresie profundă a fost că, în timpul corecției BTC cauzate de alegeri, MSTR a continuat să crească. Acest lucru m-a făcut să reconsider logica sa de investiții: nu este doar o joacă cu conceptul BTC, ci are propria sa metodă și logică.
Metoda principală a MSTR: emiterea de obligații convertibile pentru a cumpăra BTC
MSTR a fost inițial în domeniul BI (sistemele de raportare a inteligenței de afaceri), dar acest domeniu este deja în declin. Acum, metoda sa principală este: strângerea de fonduri prin emiterea de obligații convertibile, cumpărarea masivă de BTC și considerarea acestora ca parte esențială a activelor companiei.
1. Ce sunt obligațiile convertibile?
Pe scurt, compania își finanțează activitățile prin emiterea de obligații, iar investitorii pot alege să primească la scadență principalul și dobânda sau să convertească obligațiile în acțiuni ale companiei la un preț convenit.
--- Dacă prețul acțiunilor crește semnificativ, investitorii vor alege conversia în acțiuni, iar acțiunile vor fi diluate.
--- Dacă prețul acțiunilor nu crește, investitorii aleg să-și recupereze principalul și dobânda, iar compania trebuie să suporte un anumit cost al capitalului.
2. Logica operațională a MSTR:
--- Folosirea banilor strânși prin emiterea de obligații convertibile pentru a cumpăra BTC.
--- Prin această metodă, deținerea de BTC a MSTR continuă să crească, iar valoarea BTC pe acțiune este, de asemenea, în creștere.
De exemplu: conform datelor de la începutul anului 2024, fiecare 100 de acțiuni corespund BTC-ului de la 0.091 a crescut la 0.107, iar pe 16 noiembrie a ajuns chiar la 0.12.
Înțelegerea în combinație cu imaginea de mai jos va fi mai clară: relația dintre obligațiile convertibile emise de MSTR și BTC și acțiunile diluate în primele trei trimestre din 2024.
--- În primele trei trimestre din 2024, MSTR a crescut deținerea de BTC de la 189.000 la 252.000 (creștere de 33,3%), în timp ce numărul total de acțiuni a fost diluat cu doar 13,2%.
--- Valoarea BTC corespunzătoare fiecărui 100 de acțiuni a crescut de la 0.091 la 0.107, iar drepturile de deținere BTC cresc treptat. Calculând la prețul de început de an: prețul acțiunilor MSTR pentru 100 de acțiuni este ($69) $6900, 0.091 BTC ($42,000) prețul $3822, comparativ cu valoarea de a cumpăra direct BTC (-45%), pare că nu este rentabil. Dar conform acestui model de creștere, prin emiterea constantă de obligații, fiecare acțiune va avea din ce în ce mai multe BTC.
3. Cele mai recente date:
Pe 16 noiembrie, MSTR a anunțat achiziția a 5.178 de BTC pentru 4.6 miliarde de dolari, totalizând o deținere de 331.200 BTC. Conform acestei tendințe, valoarea BTC corespunzătoare fiecărui 100 de acțiuni este deja aproape de 0.12. Din punct de vedere al unității monetare, drepturile BTC ale acționarilor MSTR sunt în continuă creștere.
MSTR este 'lupa de aur' a BTC
Din punct de vedere al modelului, metoda MSTR este similară cu utilizarea efectului de levier de pe Wall Street pentru a extrage BTC:
--- Emiterea constantă de obligații pentru a cumpăra BTC, crescând deținerile de BTC pe acțiune prin diluarea acțiunilor;
--- Pentru investitori, achiziționarea de acțiuni MSTR este echivalentă cu deținerea indirectă de BTC, beneficiind în același timp de câștigurile generate de creșterea prețului BTC.
Ajungând aici, cred că partenerii inteligenți au deja capacitatea să observe că, de fapt, această metodă de joc este destul de asemănătoare cu Ponzi, folosind banii strânși recent pentru a suplimenta drepturile acționarilor vechi, continuând să strângă fonduri în cicluri repetate.
4. Până când va continua acest model?
--- Dificultatea strângerii de fonduri a crescut: dacă prețul acțiunilor nu crește, emiterea de obligații convertibile va deveni dificilă, iar modelul nu va mai putea continua.
--- Diluație excesivă: dacă viteza de emitere a acțiunilor depășește viteza de acumulare a BTC, drepturile acționarilor ar putea scădea.
--- Homogenizarea modelului: din ce în ce mai multe companii încep să imite modelul MSTR, iar după creșterea competiției, unicitatea sa ar putea fi pierdută.
Logica și riscurile viitoare ale MSTR
Logica MSTR, deși asemănătoare cu Ponzi, are un sens strategic pe termen lung pentru acumulatorii mari de capital din SUA. Totalul BTC este de doar 21 de milioane de monede, iar rezervele strategice naționale ale SUA ar putea reprezenta aproximativ 3 milioane de monede. Pentru marii acumulatori de capital, 'stocarea de monede' nu este doar o acțiune de investiție, ci și o alegere strategică pe termen lung.
Dar în prezent, riscurile poziției MSTR sunt mai mari decât câștigurile, așa că vă rog să acționați cu precauție!
--- Dacă prețul BTC se retrage, prețul acțiunilor MSTR ar putea suporta o scădere mai mare din cauza efectului de levier;
--- Capacitatea de a menține un model de creștere ridicat în viitor depinde de capacitatea de strângere de fonduri și de mediul competitiv de pe piață.
Reflecția și îmbunătățirea cunoștințelor mele
În 2020, când MSTR a început pentru prima dată să acumuleze BTC, amintesc că prețul Bitcoin a crescut de la 3000 dolari la 5000 dolari. Am considerat că este prea scump și nu am cumpărat, în timp ce MSTR a cumpărat masiv la 10.000 dolari. La acea vreme, am crezut că ei sunt proști, dar BTC a crescut rapid până la 20.000 dolari, iar prostul am fost eu. Pierderea MSTR m-a făcut să realizez că logica operațională și adâncimea de înțelegere a marilor jucători de capital din SUA merită studiată cu seriozitate. Modelul MSTR este simplu, dar în spatele său reprezintă o credință puternică în valoarea pe termen lung a BTC. Pierderea nu este înfricoșătoare, important este să învățăm din ea și să ne îmbunătățim înțelegerea.
