Autor |. Mingdao & 0xTodd
Astăzi să vorbim despre micro-strategie și macro-strategie.
Micro-strategia este într-adevăr cel mai mare ou de aur din cercul valutar din acest ciclu, în mai puțin de doi ani, profitul nominal a depășit 15 miliarde de dolari.
Nu este doar un triplu arbitraj de acțiuni, obligațiuni și valute Cheia este să transformi acțiunile MSTR într-un adevărat Bitcoin în finanțele tradiționale (recent, volumul de tranzacționare al MSTR depășește numărul total de ETF-uri Bitcoin). se spune că este punctul culminant al „împrumutării falsurilor pentru a cultiva realitatea”.
Michael Saylor nu este nici un sânge albastru pe Wall Street și nici nu poate fi considerat un OG în cercul monedei El l-a bătut cu pumni la întâmplare pe bătrânul maestru.
Permiteți-mi să discut pe scurt câteva părți cheie ale designului său structurii tranzacțiilor:
Relația între acțiuni și monede
Aceste două au două roți de efecte cheie, una este emiterea de acțiuni cu primă, cumpărarea de Bitcoin, care stimulează creșterea Bitcoinului, îmbunătățind activele nete pe acțiune și profitabilitatea, aceasta este o levier liniară;
Al doilea efect de levier este împrumutul pentru a cumpăra monede, rata de creștere a profitului accelerează, multiplicitatea evaluării se extinde (p/b, p/e devin mai mari), prețul acțiunilor trece de la liniare la salturi exponențiale, valoarea de piață și prețul acțiunilor cresc mai mult decât creșterea prețului Bitcoinului în sine.
Relația între acțiuni și obligațiuni
Creșterea valorii de piață a MSTR va conduce la intrarea în mai multe indice, mai multe derivate de tranzacționare vor apărea, volumul de tranzacționare va crește, reducând costurile de finanțare pentru acțiuni și obligațiuni, structurând astfel reducerea ratei totale de îndatorare.
Obligațiile convertibile de la MicroStrategy sunt, de asemenea, un design foarte rafinat (plin de înțelepciunea lui Buffett).
Obligațiile convertibile sunt în esență obligații pe termen mediu și lung (cu o durată de 5 ani, acoperind cel puțin un ciclu de criptomonede), majoritatea fiind fără dobândă, în perioada respectivă principalul nu este rambursat deloc. Asigură-te că nu există rambursări parțiale și presiuni de plată a dobânzilor, reducând astfel riscul de neplată a datoriilor cauzate de scăderea prețului monedei.
Mai impresionant este că, spre deosebire de obligațiunile convertibile tradiționale, opțiunea de conversie în acțiuni sau rambursare în numerar este la MicroStrategy și nu la deținătorii de obligațiuni convertibile, ceea ce evită fundamental problema neplății obligațiunilor convertibile la scadență (în cel mai rău caz, se convertesc toate în acțiuni). Această capacitate de primire a capitalului nu este deloc obișnuită.
Deși mulți cred că emiterea de obligațiuni crește rata de îndatorare, crescând riscul primelor, dar această obligațiune convertibilă este în esență un instrument de putere complet în mâinile MicroStrategy, „obligație sau acțiune”. Este foarte prietenos pentru prețul acțiunilor/acționari.
Relația între monede și obligațiuni
Datoria este denominată în dolari, din perspectiva monedei, puterea de cumpărare tinde să se apropie de zero, iar condițiile de conversie sunt complet în controlul MicroStrategy, împrumutând o „datorie” care tinde să se apropie de zero pentru a cumpăra Bitcoin cu putere de cumpărare nelimitată, în special având o structură cu risc de neplată de 0, pe termen lung, este o situație care nu va pierde.
În lumea criptomonedelor și în finanțele tradiționale, nu am întâlnit de-a lungul anilor pe cineva care să fie atât de abil în a profita de arbitrage între acțiuni/obligațiuni/monede.
Multe persoane speculează dacă soarta MicroStrategy va fi similară cu cea a acțiunilor Luna. Cred că în structura de risc general, cele două nu sunt comparabile, cu atât mai puțin se poate vorbi de așa-numitul spirala morții.
Cât despre când efectul de levier nu mai funcționează, când muzica se oprește, cheia este cât de mult se poate menține primă mare pe acțiuni și active nete pe acțiune.
Dacă tendințele pieței rup așteptările, oferta de instrumente derivate Bitcoin crește, iar primă pe acțiunile/monedele MicroStrategy se micșorează sub 1.2, această finanțare devine greu de menținut. Dar MicroStrategy va rămâne totuși un mare câștigător.
Structura de câștig pe termen lung a MicroStrategy poate rivaliza Berkshire Hathaway lui Buffett în lumea financiară tradițională.
Din perspectiva nivelului de primire, MSTR ar putea ajunge la 1 trilion, părea mai ușor decât Ethereum să ajungă la 1 trilion.
În ultimele puncte. MicroStrategy are acum o primă de 300% pe Bitcoin, iar participanții de pe piața secundară, dacă nu înțeleg variabilele implicate, riscurile sunt extrem de ridicate. O creștere constantă a volumului înseamnă că primările doar se vor micșora, nu se vor extinde; capacitatea de finanțare continuă este unii dintre variabilele care transformă primările din abstracte în reale.
De asemenea, ar fi bine ca toată lumea să învețe de la MicroStrategy, pentru că dacă o sută de companii listate ar adopta standardul Bitcoin, costul total al deținerii Bitcoinului ar crește, ceea ce ar ajuta la reducerea primelor de preț.
Alte active (de exemplu, eth, sol, meme) pot reproduce aceeași strategie? Nucleul acestei strategii este că există suficiente părți interesate dispuse să accepte termeni simili de obligațiuni convertibile, iar motivul pentru care le acceptă este că mai multe părți interesate doresc să obțină expunere la combinații de risc diferite de Bitcoin.
Activele de tip eth/sol, pe lângă lichiditate, adaugă mai multe modele economice, tehnice și riscuri de piață, iar dificultatea operațională este mult mai mare, dar și potențialul de câștig este mare, așa că cine știe, poate vom realiza o variantă degen de MicroStrategy.
Am impresia că jucătorii mari sunt deja pregătiți.
Suntem entuziasmați pentru Bitcoinul pe care îl iubim, care a ajuns la 98,000 dolari!
Fără îndoială, eroii de la 40K-70K sunt ETF-urile Bitcoin, iar cei de la 70K-100K îi aparțin lui MicroStrategy.
Acum, mulți oameni compară MicroStrategy cu versiunea BTC a Lunii, ceea ce mă face să mă simt puțin jenat, pentru că Bitcoinul este criptomoneda mea preferată, iar Luna este tocmai criptomoneda mea cea mai neplăcută.
Sper că acest articol va ajuta pe toată lumea să înțeleagă mai bine relația dintre MicroStrategy și Bitcoin.
În primul rând, câteva concluzii:
· MicroStrategy nu este Luna, colacul său de salvare este mult mai gros.
· MicroStrategy își crește expunerea la Bitcoin prin obligațiuni și vânzări de acțiuni.
· Data recentă de rambursare a MicroStrategy este în 2027, mai avem încă 2 ani și ceva.
· Singura amenințare slabă a MicroStrategy este balena Bitcoin.
MicroStrategy nu este Luna, are un colac de salvare mult mai gros.
Planul diabolic de 15 miliarde de dolari: Unde va duce MicroStrategy Bitcoinul?
Valoarea netă a MSTR vs prețul Bitcoinului
MicroStrategy a fost inițial o companie de software, cu multe câștiguri pe cont, fără dorința de a investi în producție, așa că a început să se concentreze pe virtual, începând cu anul 2020, a început să investească din propriul buzunar în Bitcoin.
Ulterior, MicroStrategy a cumpărat toate banii de pe cont, a început să utilizeze efectul de levier. Modalitatea de a folosi efectul de levier a fost prin împrumuturi off-market, având hotărârea de a împrumuta bani pentru a cumpăra Bitcoin prin emiterea de obligațiuni corporative.
Diferența esențială între ea și Luna este că Luna și UST se imprimă reciproc, iar UST este în esență o imprimare fără sens, fără ancoră, bazată pe o dobândă falsă de 20%.
Dar MicroStrategy este practic o investiție pe termen lung + efect de levier, adică un standard de împrumut pentru a merge pe lung, și a avut noroc cu direcția.
Răspândirea Bitcoinului este mult mai mare decât UST, iar impactul MicroStrategy asupra Bitcoinului este semnificativ mai mic decât cel al Lunii asupra UST. Este un raționament simplu, așa cum se spune, o dobândă de 2% pe zi este un sistem Ponzi, o dobândă de 2% pe an este bancară, o schimbare cantitativă poate provoca o schimbare calitativă, MicroStrategy nu este un factor decisiv pentru Bitcoin, așa că MicroStrategy nu poate fi Luna.
MicroStrategy își crește expunerea la Bitcoin prin obligațiuni și vânzări de acțiuni.
Pentru a putea strânge rapid fonduri, MicroStrategy a emis mai multe obligațiuni, în total de 5.7 miliarde de dolari (pentru a înțelege mai bine, aceasta este echivalentul a 1/15 din datoria Microsoft).
Și acești bani au fost aproape complet utilizați pentru a cumpăra Bitcoin continuu.
Efectul de levier pe piață a fost experimentat de toată lumea, trebuie să folosești Bitcoinul ca garanție, astfel încât bursele (și alți utilizatori din bursa) să îți împrumute bani. Dar efectul de levier off-market este diferit.
Toți creditorii din lume se tem de un singur lucru: că nu își vor recupera datoria. Fără colateral, de ce ar fi dispus cineva să împrumute bani MicroStrategy?
Emiterea de obligațiuni de către MicroStrategy este foarte interesantă, în acești câțiva ani, ea a emis un tip de datorie convertibilă.
Această obligațiune convertibilă este foarte interesantă, să dăm un exemplu:
Deținătorii de obligațiuni au dreptul de a-și transforma obligațiunile în acțiuni MSTR, iar acest proces este împărțit în două etape:
1. Faza inițială
· Dacă prețul de tranzacționare al obligațiunilor scade >2%, creditorii pot executa opțiunea și pot transforma obligațiunile în acțiuni MSTR și vinde pentru a recupera costurile;
· Dacă prețul de tranzacționare al obligațiunilor este normal sau chiar crește, creditorii pot vinde oricând obligațiunile pe piața secundară pentru a-și recupera costurile.
2. Faza ulterioară
Când obligațiunile se apropie de scadență, regula de 2% nu mai este valabilă, iar deținătorii de obligațiuni pot lua banii și pleca, sau pot transforma direct obligațiile în acțiuni MSTR.
Să analizăm puțin, pentru creditori aceasta este în general o afacere profitabilă.
Planul diabolic de 15 miliarde de dolari: Unde va duce MicroStrategy Bitcoinul?
Dacă Bitcoinul scade și MSTR are bani, creditorii pot lua înapoi numerar
Dacă Bitcoinul scade și MSTR nu are bani, creditorii pot avea o ultimă garanție, adică pot schimba în acțiuni pentru a-și recupera costurile;
Dacă Bitcoinul crește, MSTR va crește, iar creditorii care renunță la numerar pot obține mai multe acțiuni ca return.
Pe scurt, acesta este un comerț cu limită inferioară ridicată și limită superioară foarte înaltă, așa că MicroStrategy a reușit să strângă bani cu succes.
Din fericire, nu, ar trebui să spun că cu loialitate, MicroStrategy a ales Bitcoinul.
Bitcoinul nu l-a dezamăgit.
Evoluția prețului acțiunilor MicroStrategy în 2024
Pe măsură ce Bitcoinul continuă să crească, Bitcoinul acumulat de MicroStrategy în primele etape a crescut semnificativ. Conform principiilor tradiționale ale acțiunilor, cu cât o companie are mai multe active, cu atât valoarea sa de piață ar trebui să fie mai mare.
Așadar, prețul acțiunilor MicroStrategy a crescut enorm.
Volumul zilnic de tranzacționare al MicroStrategy a depășit deja Nvidia, care a fost considerată calul alb absolut al acestui an. Așadar, acum MicroStrategy are mai multe opțiuni.
Acum MicroStrategy nu se bazează doar pe emiterea de obligațiuni, ci poate să emită și acțiuni suplimentare pentru a obține lichiditate.
Spre deosebire de multe meme coins sau dezvoltatori de Bitcoin care nu au drepturi de a crea monede, companiile tradiționale pot emite acțiuni suplimentare după ce respectă procesele relevante.
Săptămâna trecută, Bitcoinul a reușit să crească de la puțin peste 80K la actualul 98K, fără îndoială datorită ajutorului MicroStrategy. Nu, MicroStrategy a emis acțiuni, vânzând pentru a obține 4.6 miliarde de dolari.
PS: Companiile cu un volum de tranzacționare mai mare decât Nvidia au evident această lichiditate.
Uneori, trebuie să admiri o companie pentru profiturile sale uriașe, trebuie să respecți curajul său uriaș.
Spre deosebire de multe companii din lumea criptomonedelor care vând imediat pentru a obține lichiditate, MicroStrategy își menține poziția. MicroStrategy a reinvestit toți banii obținuți din vânzarea acțiunilor în Bitcoin, ducând Bitcoinul la 98K.
Până aici, ar trebui să înțelegi magia lui MicroStrategy:
Cumpără Bitcoin → creșterea prețului acțiunilor → împrumut de bani pentru a cumpăra mai mult Bitcoin → creșterea Bitcoinului → creșterea suplimentară a prețului acțiunilor → mai multe împrumuturi → cumpărarea de mai multe Bitcoinuri → continuarea creșterii prețului acțiunilor → emiterea de acțiuni pentru a vinde și a obține bani → cumpărarea mai multor Bitcoinuri → continuarea creșterii prețului acțiunilor…
Prezentată de marele magician MicroStrategy.
Data recentă de rambursare a MicroStrategy este în 2027, avem încă cel puțin 3 ani.
Oricine este magician are momente când magia este dezvăluită.
Mulți scurtcircuituri MSTR cred că acum au ajuns pe partea stângă standard, ba chiar își pun întrebări dacă au ajuns la momentul Lunii.
Cu toate acestea, este oare chiar așa?
Conform statisticilor recente, costul mediu al Bitcoinului pentru MicroStrategy este de 49,874 dolari, ceea ce înseamnă că acum se apropie de un câștig de 100%, ceea ce este un colac de salvare foarte gros.
Să presupunem cel mai rău scenariu, chiar și dacă Bitcoinul ar cădea brusc cu 75% (aproape imposibil), ajungând la 25,000, ce s-ar întâmpla?
MicroStrategy ia împrumuturi de tip off-market, fără mecanisme de lichidare. Creditorii furioși pot transforma doar obligațiile lor în acțiuni MSTR la timpul specificat, apoi se pot îndrepta furioși către piață.
Chiar dacă MSTR ar fi zdrobit la zero, nu ar trebui să fie forțată să vândă aceste Bitcoinuri, deoarece termenul de scadență pentru cea mai veche datorie pe care MicroStrategy a împrumutat-o este - - - se pare că este în februarie 2027.
Trebuie să fii atent, nu este 2025, nici 2026, este 2027 pentru Tom.
Asta înseamnă că trebuie să aștepți până în februarie 2027 și, dacă Bitcoinul scade drastic, iar nimeni nu mai dorește acțiunile MicroStrategy, atunci MicroStrategy va trebui să vândă o parte din Bitcoinurile sale abia în februarie.
Făcând un calcul, mai avem 2 ani și ceva pentru a continua să cântăm și să dansăm.
Aceasta este magia efectului de levier off-market.
Poate te întrebi, este posibil ca MicroStrategy să fie forțată de dobânzi să vândă Bitcoin?
Răspunsul rămâne negativ.
Datorită obligațiunilor convertibile ale MicroStrategy, creditorii în mare parte nu au riscuri financiare, așa că dobânzile sunt foarte mici. De exemplu, această obligațiune care expiră în februarie 2027 are o dobândă de 0%.
Creditorii sunt pur și simplu atrași de acțiunile MSTR.
Iar dobânzile la obligațiile emise ulterior sunt de 0.625%, 0.825%, iar doar una este de 2.25%, impactul fiind foarte mic, deci nu este necesar să ne facem griji cu privire la dobânzi.
Planul diabolic de 15 miliarde de dolari: Unde va duce MicroStrategy Bitcoinul?
Dobânda principală a obligațiunilor MicroStrategy, sursă: bitmex
Singura amenințare slabă a MicroStrategy este balena Bitcoin.
În prezent, MicroStrategy a ajuns într-o situație în care Bitcoinul și ea se influențează reciproc.
Mai multe companii sunt pregătite să înceapă să învețe - - - Marea manevră a lui David Copperfield din lumea Bitcoin (Saylor).
De exemplu, o companie de minerit Bitcoin listată, MARA, a emis recent obligațiuni convertibile în valoare de 1 miliard de dolari, destinate în mod special pentru a prinde prețuri de bază.
Așa că cred că scurtcircuitarea ar trebui să fie prudentă, dacă mai mulți oameni încep să imite MicroStrategy, impulsul Bitcoinului va fi ca un cal sălbatic, având în vedere că partea de sus este complet goală.
Așadar, acum cel mai mare rival al MicroStrategy este doar acele balene vechi de Bitcoin.
Așa cum mulți au prezis anterior, Bitcoinul din mâinile micilor investitori a fost deja predat, având în vedere că oportunitățile au fost pur și simplu prea multe, de exemplu, trendul meme, nu cred că cineva a rămas cu mâinile goale.
Așadar, pe piață există doar aceste balene, atâta timp cât aceste balene nu se mișcă, acest impuls este greu de oprit. Dacă avem puțin noroc, balenele și MicroStrategy pot forma o mică înțelegere, suficientă pentru a împinge Bitcoinul spre un viitor mai mare.
Aceasta este, de asemenea, o mare diferență între Bitcoin și Ethereum: Satoshi, teoretic, deține aproape 1 milion de Bitcoin minat devreme, dar nu a fost văzut de mult; în timp ce fundația Ethereum nu știe de ce, uneori, pur și simplu vrea să vândă 100 ETH pentru a testa lichiditatea.
Până în ziua în care scriu aceste rânduri, MicroStrategy a înregistrat un profit de 15 miliarde de dolari, bazat pe loialitate și credință.
Deoarece câștigă bani, va crește investiția, nu se va mai putea întoarce, iar mai mulți oameni vor imita. În funcție de impulsul actual, 170K va fi obiectivul pe termen mediu pentru Bitcoin (nu este sfat financiar).
Desigur, ne-am obișnuit să vedem pe meme comploturi elaborate, dar când vedem ocazional un plan diabolic adevărat, ne rămâne doar să ne minunăm.
