Bursa BZX a Cboe din Statele Unite a depus recent patru cereri pentru ETF-uri Solana. Odată cu încheierea zilei alegerilor din Statele Unite, Trump va prelua funcția, iar președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare (SEC), Gary Gensler, a anunțat că va demisiona în ianuarie anul viitor, ceea ce ar putea aduce schimbări semnificative în reglementarea ETF-urilor de criptomonede, creând noi oportunități pentru aprobarea ETF-ului Solana.
Analistii consideră că SEC se va întoarce de la un model „bazat pe aplicare” la unul „bazat pe divulgarea informațiilor”, iar dacă ETF-ul Solana este aprobat, va stimula o cerere uriașă pe piața ETF-urilor de criptomonede. Solana, fiind în prezent a patra cea mai mare criptomonedă după capitalizarea de piață, deși lipsește sprijinul unei piețe de futures mature și se confruntă cu obstacole potențiale de a fi clasificată ca titlu, procesul său de aplicare pentru ETF progresează constant în așteptarea unui nou mediu de reglementare.
Patru instituții se grăbesc să solicite ETF-uri Solana, care au avut „aproape nicio șansă”
Pe 22 noiembrie, documentele bursei Cboe BZX arată că bursa a propus listarea și tranzacționarea a patru ETF-uri Solana pe platforma sa. Aceste ETF-uri sunt inițiate de Bitwise, VanEck, 21Shares și Canary Funds, fiind clasificate ca „fonduri de încredere bazate pe mărfuri”, conform regulii 14.11(e)(4). Dacă SEC le va accepta oficial, data limită pentru aprobat este estimată pentru începutul lunii august 2025.
Pe lângă Bitcoin și Ethereum, următoarele criptomonede așteaptă, de asemenea, aprobarea ETF-ului:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise și 21Shares au depus cereri.
• ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise și VanEck caută aprobat.
• Litecoin ETF: Canary Capital a depus o cerere.
• HBAR ETF: Canary Capital a depus o cerere.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a declarat pe 21 noiembrie că există informații conform cărora cel puțin un emitent a încercat, de asemenea, să solicite ETF-uri pentru ADA (Cardano) sau AVAX (Avalanche).
În prezent, unii din industrie consideră că șansele de aprobat ETF-ul Solana sunt mai mari decât cele ale altor ETF-uri.
Cu toate acestea, acum trei luni, au fost raportate public că CBOE a eliminat cererile 19b-4 pentru două ETF-uri potențiale Solana de pe pagina „Reguli în așteptare” a site-ului său. La acea vreme, analistul ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas, a comentat că, după ce CBOE a eliminat cererile 19b-4 pentru ETF-ul Solana de pe site-ul său, șansele de aprobat ETF-ul Solana erau aproape inexistente. Dar acum, noul mediu de reglementare ar putea aduce schimbări semnificative.
Se așteaptă schimbări în reglementare: SEC se va întoarce la un model de reglementare bazat pe divulgarea informațiilor
După ziua alegerilor din Statele Unite, președintele ales Trump și Congresul care a sprijinit cel mai mult industria criptomonedelor se pregătesc să preia funcția. De asemenea, președintele SEC, Gary Gensler, care a fost criticat pentru industria criptomonedelor, va demisiona pe 20 ianuarie 2025, iar toate acestea au adus un optimism mai mare pentru susținătorii criptomonedelor.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a afirmat că el crede că ETF-ul Solana va avea o șansă foarte mare de aprobat până la sfârșitul anului viitor. „Se pare că SEC comunică cu emitentul în legătură cu acest produs, ceea ce este evident un semn pozitiv.”
CEO-ul Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, a fost de acord cu această opinie, afirmând că, dacă emitentul nu are încredere că va avea succes, nu va pierde timpul și resursele pentru a face acest lucru.
Matthew Sigel, șeful cercetării activelor digitale la VanEck, care a solicitat cel mai devreme ETF-ul Solana, a declarat: „Este tocmai SEC condusă de Gary Gensler care a rupt procesul tradițional orientat pe reguli, prin reglementarea prin aplicare. Revenirea la un sistem bazat pe divulgarea informațiilor va aduce mai multe posibilități de inovație. Cred că șansele de a lansa ETF-ul Solana până la sfârșitul anului viitor sunt foarte mari.”
Cu toate acestea, spre deosebire de optimismul celor de la VanEck, Robert Mitchnik, șeful departamentului de active digitale de la BlackRock, care are cel mai mare ETF Bitcoin, a afirmat că compania nu este foarte interesată de alte produse criptografice în afară de Bitcoin și Ethereum.
Președintele SEC, Gary Gensler, va demisiona în ianuarie 2025
Pe 20 ianuarie, Gensler va părăsi funcția de președinte al SEC, aceasta fiind și ziua în care Trump își va prelua funcția. Recent, aceste știri au stimulat piața criptomonedelor, iar prețul Bitcoin a continuat să atingă noi maxime istorice în timpul încercării de a depăși pragul de 100.000 de dolari.
Datele arată că SEC a stabilit un record istoric în anul fiscal 2024, deschizând 583 de acțiuni de aplicare și obținând ordine de compensație financiară în valoare de 8,2 miliarde de dolari, cea mai mare sumă din istoria SEC. Comparativ cu 2023, aceasta reprezintă o creștere de 14% a acțiunilor de aplicare. Printre acestea, cazurile implicând criptomonede, fonduri de investiții private și alte comportamente financiare riscante sunt priorități pentru agenție. Acum, demisia lui Gensler ar putea inversa mediul de reglementare pentru criptomonede.
Alexander Blume, menționat anterior, a declarat: „Prin intermediul canalelor financiare tradiționale reglementate, cum ar fi băncile și bursele, investitorii instituționali și cei de retail pot accesa criptomonede prin ETF-uri, ceea ce va deschide bazine de fonduri care nu existau anterior. Este ca și cum ai înlocui un furtun mare de pompieri cu un furtun mic de piscină, ceea ce înseamnă o potențială creștere a dinamismului pieței și tranzacțiile speculative ar putea avea un impact mai mare.”
Solana are un impuls puternic de creștere, dar cu ce provocări potențiale se confruntă în procesul de aplicare?
Sprijinit de tendințele meme, impulsul de creștere al Solana a fost semnificativ în acest an. Tokenul nativ SOL al Solana a depășit pe 23 noiembrie 2021 cel mai înalt preț istoric de 259,96 dolari, atingând 263,83 dolari, cu o capitalizare de piață de 121,1 miliarde de dolari, fiind a patra cea mai mare criptomonedă.
Ce obstacole se pot întâlni în cererile pentru ETF-ul Solana? Revenind la cererile anterioare pentru ETF-ul Ethereum, în declarația de aprobat a ETF-ului Ethereum, SEC a adoptat un cadru analitic numit „Ark Analysis Test”, care a fost furnizat de fondul Ark și adoptat de SEC. Acest cadru a enumerat câteva motive cheie pentru care ETF-ul Ethereum a fost aprobat în cele din urmă: în primul rând, existența tranzacționării futures: aprobarea ETF-ului pe spot trebuie să se bazeze pe o piață de tranzacționare futures matură, în special pe burse oficial recunoscute, cum ar fi CME (Bursa de Mărfuri din Chicago). În al doilea rând, deviația dintre prețul ETF-ului pe futures și prețul pe spot nu poate fi prea mare. Aceasta demonstrează că piața nu va fi manipulată din cauza ETF-ului pe spot. În plus, este necesară o anumită maturitate a pieței. ETF-urile pe futures au funcționat o vreme și au avut performanțe stabile, ceea ce sprijină și mai mult maturitatea și stabilitatea pieței pe spot.
Rob Marrocco, vicepreședinte al CBOE și responsabil global pentru listarea ETF-urilor, a subliniat că singura modalitate viabilă de a lansa ETF-ul Solana pe piață este de a lansa mai întâi ETF-ul pe futures Solana, apoi de a pregăti drumul pentru ETF-ul pe spot. El a adăugat că, chiar și după lansarea ETF-ului pe futures Solana, acesta va necesita o perioadă de tranzacționare pentru a stabili un istoric de performanță, iar acest proces ar putea fi lung, necesitând, în cele din urmă, mult timp pentru a fi finalizat.
Deși ETF-urile Bitcoin și Ethereum au fost deja aprobate, există o diferență semnificativă între ele și Solana: Bitcoin și Ethereum sunt tranzacționate pe bursele reglementate CME, unde SEC poate efectua monitorizări. În schimb, Solana a fost inclusă printre cele 19 titluri neînregistrate atunci când SEC a dat în judecată Binance și Coinbase Global Inc. în 2023, ceea ce a dus la obstacole legale în procesul de aprobat al ETF-ului Solana.
Cu toate acestea, Matthew Sigel, șeful cercetării activelor digitale la VanEck, a subliniat anterior că VanEck consideră că Solana (SOL) este marfă, similar cu Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH). Această opinie se bazează pe o perspectivă legală în evoluție, instanțele și agențiile de reglementare au început să recunoască faptul că anumite active criptografice pot acționa ca titluri în piața primară, dar mai degrabă ca mărfuri în piața secundară.
Sigel a adăugat că, în ultimul an, Solana a făcut progrese semnificative în ceea ce privește descentralizarea; în prezent, primii 100 de deținători controlează aproximativ 27% din ofertă, o scădere semnificativă față de acum un an. Iar primele 10 adrese dețin acum mai puțin de 9%. Solana are peste 1500 de noduri de validare, distribuite în 41 de țări, operând mai mult de 300 de centre de date, având un coeficient de Bitcoin de 18, depășind majoritatea rețelelor pe care le monitorizează. Clientul Firedancer care va fi lansat în curând va întări și mai mult descentralizarea, asigurându-se că nici o entitate unică nu poate domina blockchain-ul. El consideră că aceste progrese fac ca caracteristicile de descentralizare ale Solana să devină mai evidente, asemănându-se mai mult cu bunurile digitale precum Bitcoin și Ethereum.
Sigel a menționat, de asemenea, un precedent legal cheie - cazul CFTC împotriva My Big Coin din 2018. În acest caz, apărarea MBC a susținut că tokenul nu este considerat marfă, deoarece nu există un contract de futures asociat. Cu toate acestea, instanța de district din Statele Unite nu a fost de acord cu această opinie, afirmând că, conform Legii comerciale din Statele Unite (CEA), definiția mărfii este foarte largă, incluzând toate bunurile, obiectele și toate serviciile, drepturile și interesele asociate acestor bunuri, și că aceste bunuri ar putea avea contracte de futures în viitor.
Sigel crede că acest precedent ar putea fi aplicabil pentru Solana, sugerând că, chiar și fără contracte futures, Solana poate fi considerată marfă. Această clasificare este crucială pentru aprobarea ETF-ului Solana, deoarece îi oferă o bază legală pentru a fi recunoscută ca marfă, permițându-i să intre în procesul de aprobat ETF-uri bazate pe mărfuri.
Astfel, el a afirmat că aprobarea ETF-ului nu necesită neapărat o piață activă de futures. Deși volumul de tranzacționare pe piețele de futures conexe nu este mare, ETF-uri pentru transport, energie și uraniu există deja. „Considerăm că, chiar și fără contracte futures CME, acesta poate fi aprobat.” A afirmat că bursele ar putea înlocui prin acorduri de partajare a monitorizării pieței.
Dacă va fi aprobat, următoarea întrebare va fi cât de mare va fi cererea pentru ETF-ul pe spot Solana. Grayscale Investments operează deja Grayscale Solana Trust, gestionând în prezent active de aproximativ 70 de milioane de dolari. Analistul Bloomberg, James Seyffart, consideră că, având în vedere că capitalizarea de piață a Solana este de aproximativ 6% din cea a Bitcoin, cererea pentru acest ETF va crește proporțional, estimând că cererea totală va ajunge la aproximativ 3 miliarde de dolari.
