Autor: Li Xiaoyin, Wall Street Journal

CEO-ul MicroStrategy răspunde la short: compania câștigă în prezent 500 de milioane de dolari pe zi și se așteaptă ca prețul acțiunilor să crească cu 60% anual în următorii 20 de ani.

Joia trecută, în timpul tranzacțiilor pe piața americană, cunoscutul fond de hedging Citron Research a postat pe platforma socială X că intenționează să vândă în scurt “MicroStrategy (MSTR)”, un mare deținător de Bitcoin, iar prețul acțiunilor MicroStrategy a scăzut brusc, revenind cu peste 21% față de maximul zilnic.

Vinerea trecută, președintele executiv al MicroStrategy, Michael Saylor, a fost invitat la un program media CNBC, unde a răspuns că, în timp ce compania profită din tranzacționarea pe baza volatilității, ea își folosește și operațiunile ATM pentru a se îndatora, astfel încât atâta timp cât Bitcoin continuă să crească, compania poate continua să obțină profit.

Wall Street Journal a menționat anterior că ATM înseamnă emiterea/majorarea la prețul de piață, referindu-se la companiile listate care, prin intermediul unor brokeri desemnați, vând treptat acțiunile recent emise sau cele pe care le dețin deja în piața secundară la prețul actual de piață.

Premium-ul MSTR provine în mare parte din mecanismul ATM

Tweet-urile anterioare arată că Citron consideră că acțiunile MicroStrategy au devenit un instrument alternativ de investiție pentru Bitcoin, iar prețul acțiunilor sale a prezentat un premium nerezonabil în comparație cu Bitcoin, care îi determină valoarea, iar tranzacțiile sunt semnificativ supraîncălzite, motiv pentru care au decis să scurteze MicroStrategy.

Michael Saylor a afirmat în acest interviu că instituțiile short consideră că odată cu dispariția premium-ului și a capitalului, sursa de profit va dispărea, dar scurtcircuitorii ignoră un punct important de profit pentru MicroStrategy: compania investește în Bitcoin prin împrumuturi cu levier, obținând astfel randamente ridicate.

Saylor a explicat că compania se bazează pe Bitcoin ca „reactor” pentru a oferi energie, profitând pe de o parte din tranzacționarea pe baza volatilității, iar pe de altă parte, prin emiterea de obligațiuni pentru a investi în Bitcoin prin mecanismul ATM.

Se știe că modelul ATM poate strânge fonduri în mod flexibil, evitând emisiunile cu discounturi mari care apar în finanțarea tradițională, fiind deosebit de potrivit pentru acțiuni cu volatilitate mare cum este MicroStrategy. În același timp, volumul mare de tranzacții al MicroStrategy face posibilă vânzarea de acțiuni pe scară largă, iar capitalizarea bursieră a acțiunilor sale în raport cu deținerile de Bitcoin are un premium de 2,8 ori, creând oportunități de arbitraj în finanțare.

Saylor a declarat că, prin operațiuni ATM, MicroStrategy transferă volatilitatea, riscul și performanța activelor cu venit fix asupra acțiunilor ordinare, astfel compania poate obține un randament departe de costul împrumutului și creșterea prețului Bitcoin.

“Dacă investim banii împrumutați cu o rată a dobânzii de 6% în Bitcoin, când prețul Bitcoin crește cu 30%, ceea ce obținem de fapt este o diferență de 80% a prețului Bitcoin (o funcție a premium-ului acțiunilor, premium-ului de conversie și premium-ului Bitcoin).”

“Compania a emis obligațiuni convertibile de 3 miliarde de dolari, iar conform diferenței de 80% a prețului Bitcoin, această investiție de 3 miliarde de dolari poate aduce un profit de 125 de dolari pe acțiune în decurs de 10 ani.”

Aceasta înseamnă că atâta timp cât prețul Bitcoin continuă să crească, compania poate continua să obțină profit:

“Acum două săptămâni, am realizat un ATM de 4,6 miliarde de dolari și am tranzacționat cu o diferență de 70%, ceea ce înseamnă că am câștigat 3 miliarde de dolari în Bitcoin în cinci zile. Fiecare acțiune a adus aproximativ 12,5 dolari. Dacă ne gândim la un interval de 10 ani, profitul va ajunge la 33,6 miliarde de dolari, echivalentul a aproximativ 150 de dolari pe acțiune.”

Referindu-se la riscurile posibile cauzate de scăderea prețului Bitcoin, Saylor consideră că investitorii care cumpără acțiunile MicroStrategy acceptă implicit riscul de scădere a Bitcoin - pentru a obține un profit de 2 ori, trebuie să-și asume riscurile corespunzătoare.

Saylor a adăugat că în prezent compania câștigă 500 de milioane de dolari pe zi, devenind „cea mai rapidă și profitabilă companie din SUA”, așteptându-se ca în următorii 20 de ani, prețul Bitcoin să crească anual cu 29%, iar prețul acțiunilor companiei să crească cu 60% anual.

De la începutul anului, prețul acțiunilor MicroStrategy a crescut cu 516%, aproape de patru ori creșterea de 132% a Bitcoin în aceeași perioadă, în timp ce acțiunile liderului AI, Nvidia, au crescut cu 195% în acest an.