Sursa: Lian News
Divizia lui Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc., a anunțat săptămâna trecută situația acțiunilor sale, iar rezervele de numerar au atins un nou maxim. Dar, având în vedere afluxul de capital în piețele cu levier, această creștere va forma oare o prosperitate irațională în ultima sa etapă? Ce ne sugerează nivelul de numerar al lui Buffett?
Indicatorul Buffett a fost constant prea ridicat, iar nivelul de numerar a atins un nou maxim
Buffett, în vârstă de 94 de ani, rămâne prudent în ceea ce privește investițiile. La adunarea anuală a acționarilor Berkshire din mai, el și-a exprimat dorința de a investi, dar a subliniat că găsirea oportunităților de investiție atractive nu este ușoară.
Marele investitor Buffett a menționat în decembrie 2001, într-un interviu cu Forbes: raportul dintre capitalizarea totală a pieței de acțiuni și PIB poate servi ca un indicator pentru a evalua dacă întreaga piață de acțiuni este supraevaluată sau subevaluată, astfel fiind denumit indicatorul Buffett. Acest indicator poate măsura dacă piețele financiare reflectă în mod rezonabil fundamentele actuale, iar indicele teoretic al lui Buffett sugerează că un interval rezonabil este între 75% și 90%, iar peste 120% indică o supraevaluare a pieței de acțiuni. Potrivit graficului M Square Finance, indicatorul Buffett a fost constant la un nivel ridicat din 2016, iar valoarea actuală este de 205%.
Sursa: Lian News
Rezervele de numerar ale Berkshire în trimestrul trei au ajuns la 325,2 miliarde de dolari și, pentru prima dată din al doilea trimestru al anului 2018, nu au fost efectuate răscumpărări de acțiuni proprii. Această rezervă de numerar este aproape dublul soldului de numerar al companiei la sfârșitul anului și reprezintă cea mai mare acumulare de numerar de-a lungul istoriei lui Buffett.
Sursa: Lian News
Relația dintre nivelul de numerar al Berkshire și piață
Conform Bloomberg, în decursul anilor, proporția de numerar a Berkshire în activele companiei a variat foarte mult, de la 1% în 1994 până la aproape 28% în prezent, cu diverse situații intermediare. Înregistrările arată că, pe măsură ce valorile acțiunilor cresc în perioadele de prosperitate, Buffett a continuat să crească proporția de numerar a Berkshire - ceea ce a dus la o scădere a randamentului anticipat - și a redus numerarul când s-au ivit oportunități.
De exemplu, în timpul bullei dot-com de la sfârșitul anilor 1990, pe măsură ce valorile de piață creșteau, Buffett a crescut proporția de numerar în active de la 1% acum patru ani la 13% în 1998. Dar în 1999 (aproximativ cu un an înainte de prăbușire), a redus proporția de numerar la 3%, probabil pentru că a găsit o țintă atrăgătoare. Privind înapoi, când mărfurile ieftine devin abundente, ar fi putut să păstreze mai bine acești bani timp de un an, dar chiar și marele Buffett nu a putut anticipa schimbarea. Totuși, a făcut un lucru bun, acela că a folosit aproape toți banii Berkshire în perioade de recesiune.
Apoi, înainte de izbucnirea crizei financiare din 2008, el a făcut din nou o întoarcere. După recuperarea pieței din 2002, Buffett a început să-și crească semnificativ proporția de numerar, ajungând în cele din urmă la 25% din active în 2005. Dar, pe măsură ce respirația crizei viitoare a dus la prăbușirea prețurilor acțiunilor începând cu sfârșitul anului 2007, Buffett a folosit numerarul său și, în cele din urmă, în 2010, a redus proporția de numerar la 7%, parțial datorită investiției sale inteligente în Goldman Sachs Group Inc.
Nir Kaissar, comentator Bloomberg, consideră că Buffett mizează pe un principiu simplu: valoarea și randamentele viitoare sunt invers proporționale. Cu alte cuvinte, atunci când activele sunt scumpe, randamentul viitor este adesea mai mic și invers.
Raportul preț-câștig anticipat pentru indicele S&P 500 se apropie de un maxim istoric
Cele mai mari companii de management de fonduri, inclusiv BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs și JPMorgan, se așteaptă ca piața de acțiuni din SUA să fie mult sub rentabilitatea istorică de 9% pe an din ultimele 150 de ani.
Raportul preț-câștig anticipat al indicelui S&P 500 este în prezent de 25 de ori, aproape de un maxim istoric, în timp ce raportul mediu din 1990 încoace este de 18 ori.
Sursa: Lian News
Experții estimează că randamentul anticipat pentru S&P 500 în următorii 10 ani este de aproximativ 4%, aproape de randamentul de 4,4% al titlurilor de stat pe termen de trei luni fără risc. Iar Berkshire, prin creșterea rezervelor de numerar (majoritatea fiind titluri de stat pe termen scurt), a întărit configurația sa prudentă, ceea ce nu este prea surprinzător.
Un aflux masiv de capital în piețele cu levier
Pe de altă parte, pe marginea speculațiilor de pe Wall Street, entuziasmul riscant crește. Inclusiv MicroStrategy, care se autoproclamă companie de dezvoltare Bitcoin, și ETF-urile cu levier asociate, au atins un volum de 86 de miliarde de dolari în această săptămână, stabilind un nou record istoric. Acțiunile MicroStrategy au crescut cu 24% într-o săptămână, iar cele două fonduri cu levier bazate pe companie au înregistrat un flux total de 420 de milioane de dolari.
Matt Tuttle, CEO al Tuttle Capital Management, care operează unul dintre fonduri, a declarat că săptămâna aceasta a cumpărat o serie de acțiuni MicroStrategy prin ETF-uri cu levier. Dealerii săi au fost nevoiți să cumpere mai multe acțiuni pentru a acoperi pozițiile. „Uitați-vă la toți investitorii individuali care cumpără opțiuni MicroStrategy - continuu, continuu, continuu, acest lucru ar putea deveni foarte nebunesc.”
Sursa: Lian News
Daniel Kirsch, șeful opțiunilor la Piper Sandler, a declarat că reechilibrarea zilnică a ETF-urilor cu levier, fie că este vorba de ETF-uri amplificate sau de randamentele acțiunilor individuale, poate amplifica volatilitatea activelor de bază, mai ales atunci când volatilitatea zilnică este mare.
Desigur, levierul și FOMO-ul generalizat al investitorilor pot afecta optimii, așa cum recent i-a ajutat să urmărească activele riscante. În prezent, nu există semne că investitorii sunt pregătiți să-și reducă expunerea la activele riscante.
Dar această creștere va forma oare o prosperitate irațională în ultima sa etapă? Ce ne sugerează nivelul de numerar al lui Buffett?
【Declinare a răspunderii】 Piața are riscuri, investițiile trebuie să fie prudente. Acest articol nu constituie un sfat de investiție, utilizatorii ar trebui să considere dacă orice opinie, punct de vedere sau concluzie din acest articol se potrivesc condițiilor lor specifice. Investițiile pe baza acestuia sunt pe propria răspundere.
Acest articol a fost reprodus cu permisiunea de la: (Lian News)
„Compania Buffett este plină de numerar! Banii intră în piețele cu levier, va veni o bulă de prosperitate irațională?” Acest articol a fost publicat inițial în „Crypto City”