Deși tendința de flux de capital este foarte clară, întregul proces va necesita timp.
Autor: Regan Bozman
Traducere: Shenchao TechFlow
În ultimele zile, am discutat cu câteva birouri familiale, fonduri de donații și distribuitori de capital interesați de criptomonede.
Sentimentul pieței este foarte pozitiv! Prețul Bitcoin (BTC) se apropie de 100.000 de dolari, iar în ultimele două ani am fost constant supuși întrebărilor.
Iată câteva observații și gânduri despre deschiderea treptată a piețelor private:
Deși tendința de flux de capital este foarte clară, întregul proces va necesita timp.
Presupunând că majoritatea decidenților de capital instituțional sunt obișnuiți să citească (The New York Times) (NYT), în loc să urmărească Polymarket.
Ei au estimat probabilitatea ca Trump să câștige la aproximativ 50% și și-au ajustat în consecință portofoliul.
Dacă presupunem că investitorii vor prioritiza gestionarea activelor de bază din portofoliul lor, atunci mai au mult de lucru, cum ar fi ajustarea veniturilor fixe, acțiunilor energetice și alocărilor legate de ESG.
În ceea ce privește activele oportuniste cum ar fi criptomoneda sau expunerea de 1-3% la criptomonede din portofoliile existente, acestea nu sunt priorități pentru primul trimestru.
Prin urmare, am o viziune optimistă pe termen lung asupra pieței, dar pe termen scurt s-ar putea să experimenteze volatilitate, iar la sfârșitul anului sau în primul trimestru ar putea apărea o corecție, chiar și însoțită de unele vânzări legate de taxe.
Cu toate acestea, la fel ca în scena gării din (Yellowstone), direcția acestui tren este ireversibilă.
Înainte de alegeri, majoritatea fondurilor de criptomonede au avut un mediu de strângere de fonduri foarte dificil. Cauzele principale includ:
Provocările din domeniul capitalului de risc (se manifestă în principal prin lipsa returnărilor sub formă de dividende)
Colapsul din industria criptomonedelor (lipsa unor povești atrăgătoare, interesul scăzut al pieței și îngrijorările legate de structura pieței)
Domenii emergente de interes (cum ar fi ascensiunea AI generativ)
Majoritatea partenerilor limitați (LP) clasifică investițiile în criptomonede ca fiind parte a categoriei de capital de risc. Iar pentru a onora noile angajamente de capital de risc, trebuie să obțină dividende din investițiile existente în capital de risc.
În 2021 și 2022, aceasta nu a fost o problemă, deoarece numeroase IPO-uri au adus LP-urilor randamente substanțiale.
Dar în prezent, problema lichidității în domeniul capitalului de risc este foarte pronunțată. Piețele IPO și M&A sunt stagnante, iar returnările generale din capitalul de risc sunt slabe, ceea ce a determinat mulți LP să înceapă să reducă noile angajamente de capital de risc.
Majoritatea LP-urilor au început să investească în fonduri de criptomonede abia din 2021, iar aceste fonduri nu au generat până acum dividende în numerar.
Din punctul meu de vedere, aceasta nu este o problemă structurală fundamentală - mecanismul actual de blocare este pur și simplu din cauza timpului prematur - dar, în orice caz, mulți LP (parteneri limitați) nu au obținut până acum randamente din capitalul de risc în criptomonede.
Desigur, această situație nu este universală - unele LP-uri nu au inclus criptomoneda în portofoliile lor de capital de risc.
Există și câțiva LP-uri care preferă să aleagă fonduri cu lichiditate mai mare (cred că acest lucru este un lucru bun pentru dezvoltarea industriei).
Cu toate acestea, pentru majoritatea distribuitorilor de capital, acestea rămân provocări structurale evidente (deși atingerea prețului de 100.000 de dolari pentru Bitcoin ar putea ajuta, nu este suficient pentru a rezolva complet problema).
În plus, domeniul criptomonedelor se confruntă cu unele obstacole specifice:
Lipsa unui fir narativ clar și unificat
Interesul general al pieței este scăzut (în ultimii doi ani, aproape niciun LP nu a început să se concentreze asupra criptomonedelor)
Îngrijorările legate de structura pieței token-urilor
Aceste probleme sunt mai degrabă subiective decât probleme structurale fundamentale.
Desigur, atingerea prețului de 100.000 de dolari pentru Bitcoin va reduce în mod cert unele dintre îngrijorările legate de acest domeniu.
Imaginează-ți că, dacă auzi pe cineva la terenul de golf lăudându-se că a câștigat mult din portofoliul său de criptomonede, ai avea și tu impulsul de a participa.
Dar din experiența mea, majoritatea LP-urilor nu sunt cu adevărat concentrate pe domeniul criptomonedelor în prezent.
Deși „frica de a rata” (FOMO) este o psihologie reală, din cauza faptului că mulți distribuitori de capital trebuie să treacă prin procese decizionale complexe, cum ar fi comitetele, trecerea de la FOMO la decizia de investiție reală necesită de obicei cel puțin 1-2 trimestre.
În ceea ce privește motivul pentru care LP-urile nu sunt foarte interesate de criptomonede, un factor important este că AI a atras atenția prea multor distribuitori de capital.
Multe persoane au încă îndoieli cu privire la aplicațiile reale ale criptomonedelor, iar când ai experimentat personal ChatGPT, îți dai seama cât de mare este potențialul AI-ului, aproape că poate schimba totul.
Cred că acum este puțin depășit să discutăm despre aplicațiile reale ale criptomonedelor.
AI este evident într-o etapă de bulă, iar această bulă ar putea provoca daune semnificative multor fonduri de capital de risc.
Dar pot înțelege - experiența ChatGPT este foarte intuitivă, clară, în timp ce conceptul de criptomonedă pare mai abstract. În plus, teoria AI-ului are un TAM (Total Addressable Market) aproape nelimitat, ceea ce contribuie la așteptările mari.
Cu toate acestea, acestea sunt doar îngrijorările curente - schimbările se pot produce mai repede decât ne imaginăm. În săptămânile următoare, am putea avea parte de două evenimente majore: cel mai favorabil mediu politic din istoria industriei și prețul Bitcoin care depășește 100.000 de dolari.
Aceasta va schimba complet regulile jocului.
În ultimii zece ani, incertitudinea reglementărilor a fost cel mai comun motiv pentru care oamenii au negat industria criptomonedelor, iar în viitor, această „scuză” va fi greu de folosit din nou.
Această schimbare va aduce multe reacții în lanț pozitive - un design de token mai optimizat, o participare instituțională mai largă și mai mulți antreprenori care se alătură.
Ca toate tehnologiile, AI va intra inevitabil într-o etapă de dezamăgire. Inginerii care lucrează la startup-uri AI evaluate la 2 miliarde de dolari, dar care nu sunt încă profitabile, ar putea reconsidera alegerile lor după ajustarea pieței de capital de risc în AI.
Aceștia vor descoperi că oportunitățile din domeniul criptomonedelor sunt mai ample și că această industrie are o cultură mai interesantă.
De fapt, am observat că piața de finanțare a criptomonedelor începe să se îmbunătățească treptat.
Distribuitorii de capital sunt adesea conservatori din fire, nimeni nu va fi concediat pentru că a încredințat bani unui fond tradițional precum Bridgewater care percepe 2/20 (2% comision de management și 20% din performanță).
Dar atunci când colegii tăi discută despre ceva, devine aproape imposibil să-l ignori. Criptomoneda are un efect reflexiv foarte puternic:
Creșterea prețului va atrage mai multă atenție;
Creșterea prețului va permite fondurilor existente de capital de risc în criptomonede să ofere mai multe dividende;
Creșterea prețurilor va atrage, de asemenea, mai mulți antreprenori în acest domeniu.
Desigur, mai avem mult de lucru - un argument clasic împotriva este: „Investiția când prețul este ridicat, ai ratat deja oportunitatea.”
Dacă nu sprijinim acele companii de criptomonede ambițioase și nu povestim bine despre aceste cazuri de utilizare tehnologică, această îngrijorare ar putea împiedica fluxul de capital.
În ceea ce privește momentul în care va avea loc o explozie completă pe piață, fie în al doilea, al treilea sau al patrulea trimestru, cred că acest lucru nu mai este important. Deoarece mediul macroeconomic este în cele din urmă pregătit.
Hai să ne dăm silința și să muncim din greu!
