Deși Solana se confruntă cu obstacole potențiale de a fi clasificată ca titlu de valoare și nu are sprijinul unei piețe futures mature, procesul său de aplicare a ETF-ului progresează constant în așteptarea unui nou mediu de reglementare.
Articol scris de: Weilin, PANews
Bursa BZX de la Chicago, Cboe, a depus recent cereri pentru patru ETF-uri Solana. Odată ce ziua alegerilor din SUA s-a încheiat, Trump va prelua funcția, iar președintele SEC, Gary Gensler, a anunțat că va demisiona în ianuarie anul viitor, așteptările pentru reglementarea ETF-urilor criptografice ar putea aduce schimbări semnificative, creând noi oportunități pentru aprobarea ETF-ului Solana.
Analiștii consideră că SEC se va întoarce de la un model de reglementare bazat pe 'aplicarea legii' la unul bazat pe 'divulgarea informațiilor', iar dacă ETF-ul Solana este aprobat, va genera o cerere uriașă pe piața ETF-urilor criptografice. Solana, în calitate de a patra cea mai mare criptomonedă după capitalizarea de piață, deși lipsită de sprijinul unei piețe futures mature și confruntându-se cu obstacolele potențiale de a fi clasificată ca titlu de valoare, își continuă procesul de aplicare a ETF-ului în așteptarea noilor reglementări.
Patru instituții concurează pentru a solicita ETF-ul Solana, care anterior era 'aproape imposibil'
Pe 22 noiembrie, documentele de la bursa Cboe BZX au arătat că bursa a propus listarea și tranzacționarea a patru ETF-uri Solana pe platforma sa. Aceste ETF-uri sunt inițiate de Bitwise, VanEck, 21Shares și Canary Funds, fiind clasificate ca „trusturi de fonduri bazate pe mărfuri”, conform regulii 14.11(e)(4). Dacă SEC va accepta oficial, termenul limită final pentru aprobat este estimat a fi la începutul lunii august 2025.
În afară de Bitcoin și Ethereum, următoarele criptomonede așteaptă, de asemenea, aprobarea ETF-ului:
ETF XRP: Canary Capital, Bitwise și 21Shares au depus cererea.
ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise și VanEck caută aprobarea.
ETF Litecoin: Canary Capital a depus cererea.
ETF HBAR: Canary Capital a depus cererea.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a declarat pe 21 noiembrie că există informații că cel puțin un emitent a încercat și cererea de ETF pentru ADA (Cardano) sau AVAX (Avalanche).
În prezent, unii oameni din industrie consideră că șansele ca ETF-ul Solana să fie aprobat sunt mai mari decât cele ale altor ETF-uri.
Cu toate acestea, acum trei luni, au existat raportări publice care indicau că CBOE a eliminat cererea pentru două ETF-uri potențiale Solana de pe pagina de „reguli în așteptare” a site-ului său. La acea vreme, analistul ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas, a comentat că, după ce Cboe a eliminat cererea pentru ETF-ul Solana de pe site-ul său, șansele ca ETF-ul Solana să fie aprobat erau aproape inexistente. Dar în prezent, noul mediu de reglementare ar putea aduce schimbări semnificative.
Se preconizează că reglementările se vor schimba: SEC se va întoarce la un model de reglementare bazat pe divulgarea informațiilor.
După ziua alegerilor din SUA, președintele ales Trump și Congresul, care a fost cel mai favorabil industriei cripto din istorie, urmează să preia funcția. De asemenea, președintele SEC, Gary Gensler, care a fost criticat pentru industria cripto, va demisiona pe 20 ianuarie 2025, ceea ce a adus mai mult optimism susținătorilor criptomonedelor.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a declarat că el crede că ETF-ul Solana este foarte probabil să fie aprobat până la sfârșitul anului viitor. 'Se pare că SEC comunică cu emitentul acestui produs, ceea ce este în mod clar un semnal pozitiv.'
CEO-ul Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, a exprimat acordul cu acest punct de vedere, afirmând că dacă emitentul nu are încredere că va avea succes, nu va pierde timp și bani pentru a face acest lucru.
Matthew Sigel, director de cercetare a activelor digitale la VanEck, care a fost printre primii care au solicitat ETF-ul Solana, a declarat că 'SEC condusă de Gary Gensler a rupt tradiția orientată pe reguli, reglementând prin aplicarea legii. Revenirea la un sistem bazat pe divulgarea informațiilor va deschide mai multe posibilități de inovație. Cred că există șanse foarte mari ca ETF-ul Solana să fie lansat până la sfârșitul anului viitor.'
Cu toate acestea, spre deosebire de optimismul VanEck, Robert Mitchnik, șeful departamentului de active digitale de la BlackRock, cel mai mare ETF de Bitcoin, a afirmat că compania nu este foarte interesată de alte produse criptografice în afară de Bitcoin și Ethereum.
Președintele SEC, Gary Gensler, va demisiona în ianuarie 2025
Pe 20 ianuarie anul viitor, Gensler va demisiona din funcția de președinte al SEC, coincizând cu ziua în care Trump va prelua funcția. Recent, aceste știri au stimulat piața cripto, iar prețul Bitcoin a continuat să stabilească recorduri istorice în timpul încercării de a atinge pragul de 100.000 de dolari.
Datele arată că SEC a stabilit un record istoric în anul fiscal 2024, deschizând 583 de acțiuni de aplicare și obținând ordine de compensație financiară de 8,2 miliarde de dolari, cel mai mare sume din istoria SEC. Comparativ cu 2023, aceasta reprezintă o creștere de 14% în acțiunile de aplicare. Cazurile care implică criptomonede, fonduri de investiții private și alte comportamente financiare de risc ridicat sunt prioritățile agenției. Acum, demisia lui Gensler ar putea schimba mediul de reglementare pentru criptomonede.
Alexander Blume, menționat mai sus, a afirmat: 'Prin canale financiare tradiționale reglementate, cum ar fi băncile și bursele, investitorii instituționali și de retail pot accesa criptomonede prin ETF-uri, ceea ce va deschide piscine de capital care nu existau anterior. Este ca și cum am înlocui (o conductă) mare de apă de incendiu cu (o conductă) mică pentru piscină, ceea ce înseamnă o potențială creștere a dinamicii pieței, iar tranzacțiile speculative ar putea avea un impact mai mare.'
Creșterea Solana este puternică, dar cu ce provocări potențiale de aplicare se confruntă?
Beneficiind de impulsul piețelor meme, creșterea Solana a fost semnificativă în acest an. Tokenul nativ Solana, SOL, a depășit pe 23 noiembrie 2021 cel mai mare preț istoric anterior de 259,96 dolari, atingând 263,83 dolari, cu o capitalizare de piață de 121,1 miliarde dolari, fiind a patra cea mai mare criptomonedă.
Ce obstacole de aplicare va întâlni ETF-ul Solana? Revizuind cererile anterioare pentru ETF-uri Ethereum, în declarația de aprobat a ETF-ului Ethereum, SEC a adoptat un cadru analitic numit „Ark Analysis Test”, care a fost furnizat de fondul Ark și a fost adoptat de SEC. Acest cadru enumeră câteva motive cheie care au dus la aprobarea finală a ETF-ului Ethereum: în primul rând, existența tranzacțiilor futures: aprobarea ETF-ului pe piața spot trebuie să se bazeze pe o piață de tranzacționare futures matură, în special pe burse recunoscute oficial, cum ar fi CME (Chicago Mercantile Exchange). În al doilea rând, abaterile între prețul ETF-ului futures și prețul spot nu pot fi prea mari. Acest lucru demonstrează că piața nu va fi manipulată din cauza ETF-ului pe piața spot. În plus, este necesară o anumită maturitate a pieței. ETF-urile futures au funcționat o perioadă de timp și au avut o performanță stabilă, ceea ce susține și mai mult maturitatea și stabilitatea pieței spot.
Rob Marrocco, vicepreședinte CBOE și responsabil global pentru listarea ETF-urilor, a subliniat că pentru a lansa ETF-ul Solana pe piață, singura modalitate viabilă este să se lanseze mai întâi ETF-ul pe futures Solana și apoi să se paveze calea pentru ETF-ul pe spot. El a mai adăugat că, chiar și după lansarea ETF-ului pe futures Solana, este nevoie de o perioadă de tranzacționare pentru a construi un istoric de performanță, iar acest proces ar putea fi foarte lung, având nevoie de mult timp pentru a fi complet.
Deși ETF-urile pentru Bitcoin și Ethereum au fost deja aprobate, ele au o mare diferență față de Solana: Bitcoin și Ethereum tranzacționează contracte futures pe Chicago Mercantile Exchange (CME), reglementat de SEC, care poate monitoriza activitatea. În schimb, Solana a fost listată printre cele 19 titluri de valoare neînregistrate când SEC a acționat împotriva Binance și Coinbase Global Inc. în 2023, ceea ce a creat obstacole legale pentru aprobarea ETF-ului Solana.
Cu toate acestea, Matthew Sigel, fostul director de cercetare a activelor digitale la VanEck, a subliniat că VanEck consideră că Solana (SOL) este o marfă, similar cu Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH). Această opinie se bazează pe o perspectivă legală în evoluție, instanțele și agențiile de reglementare încep să recunoască faptul că anumite active criptografice pot acționa ca titluri de valoare pe piața primară, dar mai mult ca mărfuri pe piața secundară.
Sigel a mai subliniat că, în ultimul an, Solana a făcut progrese semnificative în ceea ce privește descentralizarea; în prezent, primii 100 de deținători controlează aproximativ 27% din oferta totală, o scădere semnificativă față de acum un an. Iar primii 10 adresă dețin acum mai puțin de 9%. Solana are peste 1500 de noduri de validare, distribuite în 41 de țări, operând peste 300 de centre de date, cu un coeficient de Bonferroni de 18, depășind majoritatea rețelelor pe care le monitorizează. Clientul Firesdancer care urmează să fie lansat va îmbunătăți și mai mult descentralizarea, asigurându-se că nicio entitate unică nu poate domina blockchain-ul. El consideră că aceste progrese fac ca caracteristicile de descentralizare ale Solana să fie mai pronunțate, fiind mai asemănătoare cu bunuri digitale precum Bitcoin și Ethereum.
Sigel a menționat, de asemenea, un caz legal important - cazul CFTC SUA împotriva My Big Coin din 2018. În acest caz, apărarea MBC-ului a argumentat că tokenul nu este o marfă, deoarece nu există contracte futures asociate. Cu toate acestea, instanța federală din SUA nu a fost de acord cu acest punct de vedere, considerând că, conform legii comerciale din SUA (CEA), definiția mărfurilor este foarte largă, incluzând toate mărfurile, bunurile și toate serviciile, drepturile și interesele asociate acestor mărfuri, și că aceste mărfuri ar putea avea contracte futures în viitor.
Sigel crede că această decizie ar putea fi aplicabilă Solana, sugerând că, chiar dacă Solana nu are contracte futures, poate fi considerată drept marfă. Această clasificare este esențială pentru aprobarea ETF-ului Solana, deoarece îi oferă lui Solana baza legală de a fi recunoscută ca marfă, permițând astfel Solana să intre în procesul de aprobat pentru ETF-urile de tip marfă.
Prin urmare, el a declarat că aprobarea ETF-ului nu necesită neapărat o piață activă de futures. Deși volumul de tranzacționare pe piețele futures relevante nu este mare, ETF-uri pentru transport maritim, energie și uraniu există deja. 'Credem că, chiar și fără contracte futures CME, acesta poate fi aprobat.' A adăugat că bursele pot înlocui printr-un protocol de partajare a monitorizării pieței.
Dacă va fi aprobat, următoarea întrebare este cât de mare va fi cererea pentru ETF-ul Solana pe piața spot. Grayscale Investments operează deja Grayscale Solana Trust, având în prezent active gestionate în valoare de aproximativ 70 de milioane de dolari. Analistul Bloomberg, James Seyffart, consideră că, având în vedere că capitalizarea de piață a Solana este de aproximativ 6% din cea a Bitcoin, cererea pentru acest ETF va crește proporțional, estimând că cererea totală finală va ajunge la aproximativ 3 miliarde de dolari.
