Autor: Weilin, PANews
Bursa BZX din Chicago a Cboe a depus recent cereri pentru patru ETF-uri Solana. Odată cu încheierea zilei alegerilor din SUA, Trump va prelua funcția, președintele SEC, Gary Gensler, a anunțat că va demisiona în ianuarie anul viitor, ceea ce oferă oportunități noi pentru aprobarea ETF-urilor cripto.
Analiștii consideră că SEC se va întoarce de la un model „bazat pe aplicare” la un model de reglementare „bazat pe divulgarea informațiilor” și, dacă ETF-ul Solana este aprobat, va stimula o cerere uriașă pentru ETF-urile cripto. Solana, ca a patra cea mai mare criptomonedă după capitalizarea de piață, deși lipsită de suportul unei piețe futures mature și cu potențiale obstacole de a fi clasificată ca titlu de valoare, își continuă procesul de aplicare a ETF-ului, progredind constant în așteptarea unui nou mediu de reglementare.
Patru instituții concurează pentru a solicita ETF Solana, care a fost „aproape imposibil” anterior.
Pe 22 noiembrie, documentele de la bursa Cboe BZX au arătat că bursa a propus listarea și tranzacționarea a patru ETF-uri Solana pe platforma sa. Aceste ETF-uri sunt inițiate de Bitwise, VanEck, 21Shares și Canary Funds și sunt clasificate ca „unități de fonduri de încredere bazate pe bunuri”, conform regulii 14.11(e)(4). Dacă SEC va accepta oficial, data limită estimată pentru aprobarea finală va fi în începutul lunii august 2025.
În afară de Bitcoin și Ethereum, următoarele criptomonede așteaptă, de asemenea, aprobarea ETF-urilor:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise și 21Shares au depus o cerere.
• ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise și VanEck caută aprobarea.
• Litecoin ETF: Canary Capital a depus o cerere.
• HBAR ETF: Canary Capital a depus o cerere.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a declarat pe 21 noiembrie că există informații că cel puțin un emitent a încercat să depună aplicații pentru ETF-uri ADA (Cardano) sau AVAX (Avalanche).
În prezent, unii experți din industrie consideră că șansele de aprobat un ETF Solana sunt mai mari decât cele ale altor ETF-uri.
Cu toate acestea, acum trei luni, au existat rapoarte publice care indicau că CBOE a eliminat cererile 19b-4 pentru două ETF-uri Solana potențiale de pe pagina de „reguli în așteptare” a site-ului său. La acel moment, analistul ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas, a comentat că, după ce Cboe a eliminat cererea 19b-4 pentru ETF-ul Solana de pe site-ul său, șansele de aprobat ETF-ul Solana erau aproape inexistente. Dar acum, noul mediu de reglementare ar putea aduce schimbări semnificative.
Se așteaptă modificări în reglementare: SEC se va întoarce la un model de reglementare bazat pe divulgarea informațiilor.
După ziua alegerilor din SUA, președintele ales Trump și Congresul, care a susținut cel mai mult industria cripto în istorie, vor prelua mandatul. În același timp, președintele SEC, Gary Gensler, criticat pentru industria cripto, va demisiona pe 20 ianuarie 2025, ceea ce aduce mai mult optimism susținătorilor cripto.
Președintele ETF Store, Nate Geraci, a declarat că el crede că ETF-ul Solana are șanse foarte mari să fie aprobat până la sfârșitul anului viitor. „Se pare că SEC este în comunicare cu emitentul pentru acest produs, ceea ce este cu siguranță un semn pozitiv.”
Alexander Blume, CEO-ul Two Prime Digital Assets, a fost de acord cu acest punct de vedere, afirmând că, dacă emitentul nu are o mare încredere că va avea succes, nu își va pierde timpul și banii cu acest lucru.
Matthew Sigel, șeful cercetării activelor digitale de la VanEck, care a solicitat cel mai devreme ETF-ul Solana, a declarat: „Exact SEC, condusă de Gary Gensler, a rupt procesul tradițional bazat pe reguli, reglementând prin aplicare. Revenirea la un sistem de reglementare bazat pe divulgarea informațiilor va aduce mai multe posibilități de inovare. Cred că există șanse foarte mari ca ETF-ul Solana să fie lansat până la sfârșitul anului viitor.”
Cu toate acestea, în contrast cu atitudinea optimistă a VanEck, Robert Mitchnik, șeful departamentului de active digitale al BlackRock, care are cel mai mare ETF Bitcoin, a declarat că compania nu este foarte interesată de alte produse cripto în afară de Bitcoin și Ethereum.
Pe 20 ianuarie anul viitor, Gensler va demisiona din funcția de președinte al SEC, ceea ce coincide cu ziua inaugurării lui Trump. Recent, aceste știri au stimulat continuu piața cripto, prețul Bitcoin-ului stabilind noi recorduri istorice în procesul de atingere a pragului de 100.000 de dolari.
Datele arată că SEC a stabilit un record istoric în anul fiscal 2024, cu 583 de acțiuni de aplicare inițiate și a obținut ordine de despăgubire financiară de 8,2 miliarde de dolari, cea mai mare sumă din istoria SEC. Comparativ cu 2023, aceasta reprezintă o creștere de 14% a acțiunilor de aplicare. Cazurile care implică criptomonede, fonduri de investiții private și alte comportamente financiare riscante sunt priorități pentru această agenție. Acum, demisia lui Gensler ar putea răsturna mediu de reglementare pentru criptomonede.
Alexander Blume, menționat mai sus, a afirmat: „Prin canale financiare tradiționale reglementate, cum ar fi băncile și bursele, investitorii instituționali și de retail vor putea accesa criptomonede prin ETF-uri, ceea ce va deschide fonduri care nu existau anterior. Este ca și cum s-ar înlocui țevi mari de apă de pompier cu țevi mici de piscină, ceea ce înseamnă că potențialul de impuls al pieței se va intensifica, iar tranzacțiile speculative ar putea avea un impact mai mare.”
Solana are un impuls de creștere puternic, dar ce provocări pot apărea în cerere?
Stimulat de tendințele meme, impulsul de creștere al Solana a fost semnificativ în acest an. Token-ul nativ al Solana, SOL, a depășit pe 23 noiembrie prețul maxim istoric anterior de 259,96 dolari, atingând 263,83 dolari, cu o capitalizare de piață de 121,1 miliarde de dolari, fiind a patra cea mai mare criptomonedă.
Ce obstacole de aplicare va întâlni ETF-ul Solana? Dacă ne uităm la cererea anterioară pentru ETF-ul Ethereum, în declarația de aprobat a ETF-ului Ethereum, SEC a folosit un cadru analitic numit „Ark Analysis Test”, care a fost furnizat de fondul Ark și adoptat de SEC. Acest cadru a enumerat câteva motive cheie pentru care ETF-ul Ethereum a fost aprobat în cele din urmă: în primul rând, există tranzacționare futures: aprobarea ETF-ului spot trebuie să se bazeze pe o piață de tranzacționare futures matură, în special pe o bursă recunoscută oficial, cum ar fi CME (Chicago Mercantile Exchange). În al doilea rând, deviația dintre prețul ETF-ului futures și prețul spot nu poate fi prea mare. Acest lucru demonstrează că piața nu va fi manipulată din cauza ETF-ului spot. În plus, este necesară o anumită maturitate a pieței. ETF-urile futures au fost operate o perioadă de timp și au avut performanțe stabile, susținând astfel maturitatea și stabilitatea pieței spot.
Rob Marrocco, vicepreședinte CBOE și șef global al listării ETF-urilor, a subliniat că singura modalitate de a lansa ETF-ul Solana pe piață este de a lansa mai întâi ETF-ul futures pentru Solana și apoi de a pregăti calea pentru ETF-ul spot. El a adăugat că, chiar și după lansarea ETF-ului futures pentru Solana, va fi necesar un timp de tranzacționare pentru a construi un istoric de performanță, iar acest proces ar putea fi lung, necesitând timp considerabil pentru a fi finalizat.
Deși ETF-urile pentru Bitcoin și Ethereum au fost deja aprobate, acestea au o mare diferență față de Solana: Bitcoin și Ethereum sunt tranzacționate pe Chicago Mercantile Exchange (CME), care este reglementat, iar SEC poate monitoriza aceste tranzacții. În schimb, Solana a fost listată ca unul dintre cele 19 titluri de valoare neînregistrate atunci când SEC a dat în judecată Binance și Coinbase Global Inc. în 2023, ceea ce a creat obstacole legale pentru aprobarea Solana ETF.
Cu toate acestea, Matthew Sigel, șeful cercetării activelor digitale de la VanEck, a subliniat anterior că VanEck consideră că Solana (SOL) este un bun, similar cu Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH). Această opinie se bazează pe o perspectivă legală în continuă dezvoltare, instanțele și autoritățile de reglementare au început să recunoască faptul că anumite active cripto pot acționa ca titluri de valoare pe piața primară, dar mai mult ca bunuri pe piața secundară.
Sigel a menționat că, în ultimul an, Solana a făcut progrese semnificative în ceea ce privește descentralizarea; în prezent, primii 100 de deținători controlează aproximativ 27% din oferta totală, mult mai puțin decât acum un an. În plus, primele 10 adrese dețin acum mai puțin de 9%. Solana are peste 1500 de noduri de validare, distribuite în 41 de țări, operând peste 300 de centre de date, având un coeficient de Satoshi de 18, depășind majoritatea rețelelor pe care le monitorizează. Clientul Firedancer care urmează să fie lansat va îmbunătăți și mai mult descentralizarea, asigurându-se că nicio entitate unică nu poate domina blockchain-ul. El consideră că aceste progrese fac ca caracteristicile de descentralizare ale Solana să fie și mai proeminente, asemănătoare cu bunurile digitale precum Bitcoin și Ethereum.
Sigel a menționat, de asemenea, un caz judiciar important - cazul CFTC vs. My Big Coin din 2018. În acest caz, apărarea MBC a susținut că acest token nu este un bun, deoarece nu există contracte futures asociate cu acesta. Cu toate acestea, instanța federală din SUA nu a fost de acord cu acest punct de vedere, considerând că, conform legii comerciale din SUA (CEA), definiția bunurilor este foarte largă, incluzând toate bunurile, obiectele și toate serviciile, drepturile și interesele asociate cu aceste bunuri, și că aceste bunuri ar putea avea în viitor contracte futures.
Sigel crede că acest precedent ar putea fi aplicabil pentru Solana, arătând că, chiar dacă Solana nu are contracte futures, aceasta poate fi totuși considerată un bun. Această clasificare este esențială pentru aprobarea ETF-ului Solana, deoarece îi oferă lui Solana baza legală pentru a fi recunoscut ca bun, permițându-i să intre în procesul de aprobat ETF-urilor clasificate ca bunuri.
Astfel, el a afirmat că aprobarea ETF-urilor nu necesită neapărat o piață activă pentru futures. Deși volumul de tranzacționare pe piețele futures relevante nu este mare, există ETF-uri pentru transporturi, energie și uraniu. „Credem că, chiar și fără contracte futures CME, poate obține aprobat.” A spus el, piețele între burse pot folosi protocoale de partajare a monitorizării pieței ca substitut.
Dacă va fi aprobat, următoarea întrebare este cât de mare va fi cererea pentru ETF-ul Solana. Grayscale Investments operează deja Grayscale Solana Trust, cu active gestionate de aproximativ 70 de milioane de dolari. Analiștii Bloomberg, James Seyffart, consideră că, având în vedere că capitalizarea de piață a Solana este de aproximativ 6% din cea a Bitcoin, cererea pentru acest ETF va crește proporțional, estimând că cererea totală va ajunge la aproximativ 3 miliarde de dolari.
