Autor: Nancy, PANews
Activitatea principală de inteligență de afaceri (BI) are performanțe medii, dar investițiile secundare în Bitcoin au avut succes, MicroStrategy fiind fără îndoială unul dintre marii câștigători ai acestui bull market. Datorită impulsului puternic al Bitcoin-ului, MicroStrategy a realizat profituri uriașe după ce a pariat îndrăzneț pe Bitcoin, contribuind la creșterea rapidă a prețului acțiunilor, iar această strategie de a câștiga fără efort atrage din ce în ce mai mulți imitatori care încearcă să își reproducă experiența de succes.
Cu toate acestea, în timp ce MicroStrategy își valorifică profitul imens din Bitcoin, prima de preț ridicată a acțiunilor sale a stârnit îngrijorări pe piață, iar cunoscutul fond de hedging Citron a declarat deschis că va vinde în scurt. Va putea MicroStrategy să continue acest joc de levier?
Valoarea deținătorilor de Bitcoin depășește 32,6 miliarde de dolari, iar prețul acțiunilor a crescut cu 497% în acest an.
Începând cu 2020, când a adoptat strategia de investiții în Bitcoin, MicroStrategy a devenit cu adevărat un „balaur”, iar acum valoarea rezervelor sale de Bitcoin a depășit valorile de numerar și titluri de valoare deținute de companii precum IBM și Nike.
Conform datelor de la BitcoinTreasuries.com, până la 22 noiembrie, MicroStrategy a cumpărat peste 331.000 de Bitcoin la un preț mediu de aproximativ 49.874 dolari, reprezentând aproape 1,6% din totalul Bitcoin-ului, având o valoare actuală de peste 32,69 miliarde de dolari. Dacă calculăm la prețul actual al Bitcoin-ului de aproximativ 99.000 de dolari, MicroStrategy a realizat un profit flotant de aproximativ 16,2 miliarde de dolari în ultimii patru ani.
Cu toate că a obținut randamente semnificative, MicroStrategy nu a încetat să își intensifice investițiile în Bitcoin, iar strategia sa de tip „tipărire nesfârșită de bani” se bazează pe emiterea de acțiuni și obligațiuni convertibile pentru a cumpăra Bitcoin. Conform celor mai recente anunțuri ale MicroStrategy, compania a finalizat emiterea de obligațiuni senior convertibile fără dobândă în valoare totală de 3 miliarde de dolari, obligațiunile vor expira în 2029, iar prețul de conversie este cu 55% mai mare decât prețul de piață, aproximativ 672 de dolari pe acțiune. Această emitere a generat o strângere netă de 2,97 miliarde de dolari, iar MicroStrategy intenționează să folosească cea mai mare parte a fondurilor pentru a cumpăra mai mult Bitcoin și pentru alte scopuri operaționale ale companiei. Mai mult, din cele 21 de miliarde de dolari obținute anterior din finanțarea prin acțiuni, încă 15,3 miliarde de dolari pot fi folosite pentru a cumpăra Bitcoin și se planifică strângerea a 42 de miliarde de dolari în următorii trei ani pentru a investi în Bitcoin.
Printre acestea, conform celor mai recente date împărtășite de @thepfund, de la 18 noiembrie, lista principalilor deținători de obligațiuni ai MicroStrategy (care au dreptul de a converti obligațiunile în acțiuni) arată că Vanguard ocupă primul loc, iar BlackRock se află pe locul doi, cu multe alte instituții financiare și companii de investiții cunoscute, cum ar fi Goldman Sachs, JPMorgan și Deutsche Bank, apărând pe listă.
În plus, creșterea randamentelor Bitcoin a dus la o stare de optimism pe piață cu privire la perspectivele MicroStrategy. Datele arată că capitalizarea de piață a MicroStrategy a ajuns la 80,506 miliarde de dolari, fiind aproape de 2,5 ori mai mare decât valoarea deținerilor sale de Bitcoin, a fost odată în top 100 companii listate în SUA. De asemenea, din punct de vedere al performanței prețului acțiunilor, prețul MSTR a crescut la 397,28 dolari, înregistrând o creștere de aproximativ 14 ori față de prețul acțiunilor în momentul primei achiziții de Bitcoin, și a crescut cu 497,8% doar în acest an, mult mai mult decât creșterea Bitcoin-ului în aceeași perioadă. Desigur, tranzacțiile MSTR sunt, de asemenea, foarte active, datele din topul celor mai active 100 de acțiuni pe Tradingview arată că volumul de tranzacționare al MSTR a atins 39,9 miliarde de dolari ieri (ora SUA), fiind pe locul al doilea după Nvidia cu 58,8 miliarde de dolari.
Acționarii MicroStrategy au beneficiat de asemenea de un efect semnificativ de creștere a valorii. Conform dezvăluirilor recente ale fondatorului MicroStrategy, Michael Saylor, operațiunile financiare ale MSTR au realizat un randament de 41,8% din Bitcoin, oferind acționarilor aproximativ 79.130 BTC de profit net. Aceasta reprezintă aproximativ 246 BTC pe zi, fără costurile, consumul de energie sau cheltuielile de capital asociate de obicei cu mineritul de Bitcoin. Conform documentelor 13F din trimestrul trei urmărite de Fintel, numărul de deținători instituționali ai MSTR a crescut la 1.040, având un total de 102 milioane de acțiuni (valoare actuală de 40,52 miliarde de dolari), acționarii incluzând Capital International, Vanguard, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Hainar International Group și BlackRock.
În acest context, analistul CoinDesk, James Van Straten, a analizat și a subliniat că acționarii MicroStrategy sunt un grup unic, de obicei, diluarea capitalului acționarilor este considerată o problemă, dar ca acționar MicroStrategy pare să fie foarte fericit cu diluarea capitalului său, deoarece acești acționari știu că MicroStrategy cumpără Bitcoin, această strategie echivalând cu creșterea valorii pe acțiune, ceea ce înseamnă că valoarea acționarilor crește, de asemenea.
Primă de preț ridicată învăluie controverse, iar sustenabilitatea strategiei de levier devine un punct central.
În fața primelor mari de preț ale acțiunilor MicroStrategy, piața a început să aibă păreri împărțite cu privire la strategia de levier din spatele acesteia.
Cumpărătorii consideră că MicroStrategy a reușit să coreleze cu succes potențialul de creștere al Bitcoin-ului cu performanța acțiunilor sale, creând un spațiu enorm de creștere a valorii, în special în contextul unei creșteri puternice a prețului Bitcoin-ului. De exemplu, partenerul Mechanism Capital, Andrew Kang, a declarat pe platforma X că MicroStrategy a fost împinsă de Bitcoin, rata de primă stabilind constant noi recorduri, iar finanțele tradiționale nu pot înțelege acest lucru, și există o anumită lentă reacție față de acest model MicroStrategy; analistul BTIG, Andrew Harte, a lăudat acest plan al MicroStrategy, considerând că echipa de conducere a făcut o treabă excelentă în utilizarea volatilității pentru a strânge capital suplimentar pentru a cumpăra Bitcoin și a majorat semnificativ prețul țintă al MicroStrategy de la 290 de dolari la 570 de dolari.
„Conform statisticilor recente, costul mediu al Bitcoin-ului pentru MicroStrategy este de 49.874 dolari, ceea ce înseamnă că acum este aproape de un profit flotant de 100%, ceea ce reprezintă o plasă de siguranță extrem de groasă. MicroStrategy utilizează levierul over-the-counter și nu are o mecanism de lichidare. Creditorii furioși, în cel mai rău caz, își pot transforma obligațiunile în acțiuni MSTR la un anumit moment, apoi pot vinde furios pe piață. Chiar dacă MSTR este vândut până la zero, nu trebuie să vândă forțat aceste Bitcoin-uri, deoarece termenul de plată pentru datoria pe care MicroStrategy trebuie să o returneze este, surprinzător, în februarie 2027. Mai mult, datorită obligațiunilor convertibile ale MicroStrategy, creditorii câștigă în general fără pierderi, așa că dobânda este extrem de mică.” a declarat partenerul Nothing Research, 0xTodd.
Conform fondatorului dForce, Yang Mindao, MicroStrategy nu este doar o trifecta de arbitraj acțiuni, obligațiuni și criptomonede, ci esențial este transformarea acțiunii MSTR în adevăratul Bitcoin din finanțele tradiționale, putând fi considerat o capodoperă a „împrumutului fals pentru a crea un adevărat”. Cât despre momentul în care roata nu se mai învârte, când muzica se oprește, esența este cât timp poate menține o primă de preț ridicată pentru acțiuni și pentru Bitcoin-ul net pe acțiune. Dacă tendința pieței sparge așteptările, oferta de instrumente derivate Bitcoin crește, primă acțiunilor/Bitcoin-ului MicroStrategy se reduce sub 1,2, această finanțare devine foarte greu de susținut. De asemenea, a subliniat că MicroStrategy are acum o primă de 300% pentru Bitcoin, iar participanții de pe piața secundară, dacă nu înțeleg variabilele implicate, riscul este extrem de ridicat. O creștere constantă a volumului înseamnă că prima va scădea și nu va crește; capacitatea continuă de finanțare este unul dintre variabilele care pot transforma prima din virtual în real.
Cu toate acestea, vânzătorii în scurtă sunt de părere că prețul acțiunilor MicroStrategy este deja mult mai mare decât valoarea Bitcoin-ului în sine, ceea ce ar putea duce la o rapidă reducere sau chiar amplificare a riscurilor de scădere a prețului acțiunilor, pe măsură ce sentimentele de pe piață fluctuează.
De exemplu, Citron consideră că, pe măsură ce investițiile în Bitcoin au devenit mai ușor accesibile ca niciodată (în prezent, putând fi cumpărate ETF-uri, COIN și HOOD etc.), volumul de tranzacționare al MSTR s-a desprins complet de fundamentul Bitcoin-ului. Deși Citron rămâne optimist cu privire la Bitcoin, a realizat o acoperire prin deschiderea unei poziții scurte în MSTR. Chiar și Michael Saylor trebuie să știe că MSTR este acum supraevaluat.
Steno Research a subliniat recent că „efectul recent al divizării acțiunilor MicroStrategy se estompează, ceea ce întărește și mai mult credința că prima sa este puțin probabil să se mențină. Prima companiei în raport cu rezervele sale de Bitcoin a crescut recent la aproape 300%, ceea ce indică o mare discrepanță între evaluarea companiei și calculul direct al activelor și fundamentelor sale de afaceri”. Pe măsură ce autoritățile de reglementare devin din ce în ce mai favorabile Bitcoin-ului și criptomonedelor, investitorii pot alege să dețină Bitcoin direct, în loc să dețină acțiuni MicroStrategy.
BitMEX Research consideră că performanța prețului MicroStrategy și modelul său de creștere sunt o „schemă Ponzi”, fiind nerezonabile. Prețul acțiunilor este semnificativ mai mare decât valoarea Bitcoin-ului pe care îl deține, o parte din motiv fiind interdicțiile impuse de unele autorități financiare de a cumpăra ETF-uri Bitcoin, dar investitorii sunt extrem de dornici de expunerea la Bitcoin, așa că cumpără MSTR ignorând prima de preț, și MSTR are o formă de „strategie de venit” existentă.
