Lichiditatea pe DEX este în mâinile câtorva furnizori mari, ceea ce reduce gradul de democratizare a accesului la piața DeFi.
Lichiditatea pe bursele descentralizate este concentrată între câțiva furnizori mari, reducând democratizarea accesului pe piața finanțelor descentralizate, așa cum au constatat analiștii Băncii pentru Reglemente Internaționale (BIS) în raportul lor.
BIS a analizat blockchain-ul Ethereum și a studiat cele 250 de cele mai mari pool-uri de lichiditate de pe Uniswap pentru a testa dacă LP-urile de retail pot concura cu furnizorii instituționali.
Studiul celor 250 de cele mai mari pool-uri de lichiditate de pe Uniswap V3 a descoperit că doar un mic grup de participanți deține aproximativ 80% din valoarea totală blocată și realizează randamente semnificativ mai mari decât investitorii de retail, care, pe o bază ajustată la risc, pierd adesea bani.
„Acești jucători dețin aproximativ 80% din valoarea totală blocată și se concentrează pe pool-uri de lichiditate cu cel mai mare volum de tranzacționare și sunt mai puțin volatile.”
Raport BIS
LP-urile de retail primesc o parte mai mică din comisioanele de tranzacționare și experimentează randamente de investiții scăzute comparativ cu instituțiile, care, potrivit BIS, pierd bani ajustați la risc. Deși studiul s-a concentrat doar pe Uniswap, cercetătorii au observat că descoperirile ar putea fi aplicabile și altor DEX-uri. Ei au recomandat cercetări suplimentare pentru a înțelege rolurile participanților de retail și instituționali în diverse aplicații DeFi, cum ar fi împrumuturile și împrumuturile.
Potrivit BIS, factorii care conduc la centralizare în finanțele tradiționale pot fi „trăsături ereditare” ale sistemului financiar și, prin urmare, se aplică și la DeFi.
În 2023, experții de la Gauntlet au raportat că centralizarea crește pe piața DeFi. Ei au descoperit că patru platforme controlează 54% din piața DEX, iar 90% din toate activele lichide de staking sunt concentrate în cele patru cele mai semnificative proiecte.
Lichiditatea în finanțele tradiționale este și mai rea
Economistul Gordon Liao crede că o creștere de 15% a veniturilor din comisioane reprezintă un avantaj neglijabil comparativ cu utilizatorii mai puțin sofisticați.
Lucrare interesantă despre furnizarea de lichiditate AMM. Deși aș trasa aproape concluzia opusă din date. Traderii „sofisticați” etichetați de autori sunt în general responsabili pentru ~70% din TVL și câștigă 80% din comisioane, ceea ce reprezintă o îmbunătățire de <15% în câștigurile din comisioane,… https://t.co/YsiR9Lgvx7 pic.twitter.com/HhcNEo5h3N
— Gordon Liao (@gordonliao) 19 noiembrie 2024
El a spus că situația în finanțele tradiționale este și mai rea, citând un studiu din 2016 care a constatat că furnizorii individuali de lichiditate trebuie să fie compensați adecvat pentru rolul lor pe piață.
Liao a contestat de asemenea afirmațiile de manipulare a ordinelor, subliniind că distribuția intervalelor de preț este de obicei mult peste 1-2%. Cu toate acestea, cercetătorii BIS au observat că DeFi are mai puține bariere de reglementare, operaționale și tehnologice decât finanțele tradiționale.
Îți poate plăcea de asemenea: Compoziția este singura modalitate prin care DeFi va supraviețui - și va prospera | Opinia
Lichiditatea este controlată de jucători mari
Potrivit raportului, participanții sofisticați care își gestionează activ pozițiile oferă aproximativ 65-85% din lichiditate. Acești participanți plasează de obicei ordine mai aproape de prețul de piață, similar cu modul în care market maker-ii tradiționali își stabilesc ofertele.
Furnizorii de retail, cu toate acestea, sunt mai puțin activi în gestionarea lichidității și interacționează cu mai puține pool-uri în medie. De asemenea, ei primesc o parte semnificativ mai mică din comisioanele de tranzacționare, doar 10-25%.
Cu toate acestea, furnizorii professionali de lichiditate au demonstrat o rată de succes mai mare în condițiile de volatilitate a pieței, evidențiind capacitatea lor de a se adapta la condițiile economice și de a anticipa riscurile.
Pe baza analizei datelor, studiul evidențiază de asemenea că furnizorii de lichiditate de retail pierd semnificativ în profiturile la niveluri ridicate de volatilitate, în timp ce participanții mai sofisticați câștigă. De exemplu, doar 7% dintre participanți identificați ca sofisticați controlează aproximativ 80% din lichiditatea totală și comisioane.
Dar există o adevărată centralizare pe piața DeFi?
În 2021, șeful Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA, Gary Gensler, a pus la îndoială adevărul descentralizării industriei DeFi. Gensler a numit DeFi un termen greșit, deoarece platformele existente sunt descentralizate în unele privințe, dar foarte centralizate în altele. El a subliniat în special proiectele care stimulează participanții cu token-uri digitale sau alte mijloace similare.
Dacă vor încerca cu adevărat să impună asta și să meargă după dezvoltatori și fondatori, va împinge toate echipele să se mute în afara SUA permanent și va încuraja mai mult dezvoltarea anonimă. Nu au multe de făcut, sincer pic.twitter.com/pdEJorBudg
— Larry Cermak (@lawmaster) 19 august 2021
Potrivit lui Gensler, anumite proiecte DeFi au caracteristici similare cu cele ale organizațiilor reglementate de SEC. De exemplu, unele dintre ele pot fi comparate cu platformele de împrumut peer-to-peer.
Analistul Block Research Larry Cermak crede de asemenea că, dacă SEC decide să urmărească fondatorii și dezvoltatorii proiectelor DeFi, aceștia vor părăsi SUA sau vor desfășura proiecte anonim.
Îți poate plăcea de asemenea: Noile reguli ale SEC pentru dealeri ar putea atrage furnizorii de lichiditate DeFi
Pot fi rezolvate problemele DeFi?
Forțele economice care promovează dominația câtorva participanți cresc competiția și pun la îndoială ideea de a democratiza complet lichiditatea în sistemele financiare descentralizate.
Viitorul DEX-urilor și al conceptului DeFi în sine va depinde de modul în care aceste probleme de acces inegal și lichiditate sunt abordate. O privire mai atentă asupra acestor tendințe poate ghida dezvoltarea sistemelor descentralizate, creând un peisaj financiar mai durabil și inclusiv.
Îți poate plăcea de asemenea: Viitorul DeFi este Bitcoin, iar dezvoltatorii nu își pot permite să-l rateze | Opinia
