Decizia Rezervei Federale de a rămâne în așteptare la reuniunea sa din noiembrie pare a contrazice narațiunea unei economii puternice a SUA. Este de la sine înțeles dacă aceasta include preocupările geopolitice de peste mări ale consorțiului american. Starea de plată non-agricolă din această seară a fost, de asemenea, cu mult mai mică decât era de așteptat și părea a fi extrem de controlată, în conformitate cu narațiunea pieței conform căreia există o probabilitate de a începe un ciclu de reducere a ratei dobânzii la jumătatea anului viitor. Metoda de tranzacționare a Rezervei Federale, care pare să se uite la cer, este de fapt doar o întrebare cu răspunsuri multiple între planul A și planul B.
Luând istoria drept ghid, autorul nu crede că atitudinea neutră a lui Powell la întâlnire a fost conciliantă. În Statele Unite, în anii 1970, ratele dobânzilor volatile au fost cele care au condus la o redresare rapidă, recesiune rapidă și stagflație continuă. Actuala Rezervă Federală este foarte conștientă de motivele pentru care rata fondurilor federale era aproape de 14% la sfârșitul anului 1979 și până la 20% în 1980. Autorul crede că lecțiile istoriei nu vor permite ca aceeași greșeală să se întâmple din nou Chiar dacă Fed nu mai aderă la narațiunea „mai înaltă pentru mai mult timp”, va lansa inevitabil o narațiune „mai lungă”.
Motivele sunt următoarele:
1. Fed nu mai poate subestima rezistența la inflație așa cum a făcut-o în timpul erei Volcker.
2. Riscul final al creșterii ratelor dobânzilor și al micșorării bilanțului nu este o înăsprire excesivă, ci o înăsprire insuficientă pentru a consuma și eroda scara excesivă a emisiunii de monedă a MMT.
3. Pierderile de obligațiuni ale Fed nu sunt profituri și pierderi reale Dacă o mai tolerați, situația va fi calmă.
