Original｜Odaily Planet Daily
Autor｜jk
Într-o piață crypto în care au avut loc recent evenimente semnificative, investitorii începători se confruntă adesea cu o problemă: cum să profite de volatilitatea generată de evenimente mari? Cum să se poziționeze în condiții de volatilitate incertă, astfel încât să capteze oportunitățile de câștig și, în același timp, să controleze riscurile? În această situație, vom prezenta patru strategii de opțiuni potrivite pentru începători - strategia Long Straddle, strategia Long Strangle, opțiunea acoperită și strategia futures sintetice. Aceste strategii au fiecare un context de aplicare unic, realizând obiectivele de câștig prin diferite combinații.
Înainte de a citi acest articol, cititorii trebuie să înțeleagă conceptele de bază ale opțiunilor. Dacă nu sunt clare conceptele legate de opțiuni, se poate consulta aici: (Ce sunt opțiunile?)
1. Strategia Long Straddle
Strategia Long Straddle se referă la achiziționarea simultană a opțiunilor de cumpărare (call) și vânzare (put) cu același preț de exercitare pentru același activ. Într-o situație în care piața se confruntă cu o volatilitate semnificativă, indiferent de direcția în care prețul se mișcă, această strategie are potențialul de a genera profit.
Această strategie este adecvată pentru utilizare înainte de evenimente majore, cum ar fi publicarea unor date economice importante, politici sau evenimente mari. Direcția pieței este incertă, dar prețul pieței va suferi cu siguranță o volatilitate semnificativă.
Să luăm un exemplu. La momentul redactării, prețul bitcoin-ului este de 75,500 USD. Conform datelor în timp real de la OKX, investitorul cumpără o opțiune de cumpărare cu un preț de exercitare de 75,500 USD, cu o cheltuială de 603 USD, și cumpără, de asemenea, o opțiune de vânzare cu același preț de exercitare de 75,500 USD, cu o cheltuială de 678 USD. Cheltuiala totală pentru opțiuni este de 603 + 678 = 1,281 USD. Ambele opțiuni expiră mâine.
În continuare, să examinăm profiturile în două situații ipotetice după expirare:
Prețul bitcoin-ului scade la 73,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului scade la 73,000 USD, opțiunea de vânzare de 75,500 USD deținută va avea o valoare intrinsecă de 2,500 USD (75,500 - 73,000 = 2,500 USD). După deducerea cheltuielii inițiale de 1,281 USD pentru opțiuni, profitul net va fi de 2,500 - 1,281 = 1,219 USD.
Prețul bitcoin-ului rămâne constant (75,500 USD):
Dacă prețul bitcoin-ului rămâne la 75,500 USD la data expirării, atât opțiunile de cumpărare, cât și cele de vânzare vor fi fără valoare intrinsecă, adică ambele opțiuni nu vor fi exercitate. Investitorul va pierde întreaga cheltuială a opțiunii, respectiv 1,281 USD.
Toate exemplele de mai sus se bazează pe câștigurile din exercitarea opțiunilor la expirare și nu iau în considerare câștigurile din vânzarea opțiunilor pe baza variației prețului. Pe scurt, dacă piața se deplasează într-o direcție semnificativă, o parte din cheltuiala opțiunii va fi pierdută, în timp ce cealaltă parte va aduce câștiguri considerabile. Dacă piața fluctuează lateral, cheltuiala opțiunii este pur și simplu un cost.
Principalul avantaj al strategiei Long Straddle este că riscul este limitat, pierderea maximă fiind doar costul celor două opțiuni, chiar și atunci când piața nu fluctuează semnificativ. În plus, această strategie poate genera profit indiferent de direcția pieței, atâta timp cât volatilitatea este suficient de mare. Totuși, dacă fluctuația prețului pieței nu este suficientă pentru a acoperi costul opțiunii, investitorii ar putea suferi pierderi semnificative, de aceea această strategie este mai potrivită pentru piețele cu volatilitate crescută sau pentru date specifice cu volatilitate așteptată foarte mare.
2. Strategia Long Strangle
Strategia Long Strangle implică achiziționarea de opțiuni de cumpărare și vânzare cu prețuri de exercitare diferite pentru a reduce costurile. În general, investitorul cumpără o opțiune de vânzare cu un preț de exercitare sub prețul actual și o opțiune de cumpărare cu un preț de exercitare deasupra prețului actual, această flexibilitate fiind foarte eficientă pe piețele cu volatilitate ridicată.
În condiții de incertitudine pe piață, când se așteaptă ca prețul să fluctueze dramatic, dar direcția este neclară, strategia Long Strangle poate ajuta investitorii să capteze oportunitățile de volatilitate la un cost mai redus.
Să luăm un exemplu bazat pe date reale:
La momentul redactării, prețul bitcoin-ului este de 75,500 USD. Investitorul utilizează strategia Long Strangle, cumpărând o opțiune de vânzare cu prețul de exercitare de 74,000 USD, conform datelor în timp real de la OKX, cu o cheltuială de 165 USD, și cumpărând simultan o opțiune de cumpărare cu prețul de exercitare de 76,000 USD, cu o cheltuială de 414 USD. Cheltuiala totală pentru opțiuni este de 165 + 414 = 579 USD. Ambele opțiuni expiră a doua zi.
Apoi, vom calcula profiturile în trei situații ipotetice după expirare:
Prețul bitcoin-ului scade la 73,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului scade la 73,000 USD, opțiunea de vânzare de 74,000 USD deținută va avea o valoare intrinsecă de 1,000 USD (74,000 - 73,000 = 1,000 USD). După deducerea cheltuielii totale de 579 USD pentru opțiuni, profitul net va fi de 1,000 - 579 = 421 USD.
Prețul bitcoin-ului crește la 77,500 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului crește la 77,500 USD, opțiunea de cumpărare cu prețul de exercitare de 76,000 USD va avea o valoare intrinsecă de 1,500 USD (77,500 - 76,000 = 1,500 USD). După deducerea cheltuielii de 579 USD pentru opțiune, profitul net va fi de 1,500 - 579 = 921 USD.
Prețul bitcoin-ului rămâne constant (75,500 USD):
Dacă prețul bitcoin-ului rămâne la 75,500 USD la expirare, atât opțiunile de vânzare, cât și cele de cumpărare vor fi fără valoare intrinsecă, adică ambele opțiuni nu vor fi exercitate. Investitorul va pierde întreaga cheltuială a opțiunii, respectiv 579 USD.
Se poate observa că această strategie are un cost mai mic, deoarece cele două opțiuni au prețuri de exercitare diferite, cheltuiala pentru opțiuni fiind mai mică decât în cazul strategiei Long Straddle, fiind potrivită pentru investitorii care doresc o volatilitate mare pentru a obține profit. Dacă prețul nu atinge capetele prețurilor de exercitare, investitorul ar putea suferi pierderi la cheltuiala opțiunii. Cu cât diferența dintre prețurile de exercitare este mai mare, cu atât amplitudinea necesară a mișcărilor de preț pentru a obține profit este mai mare.
3. Opțiunea acoperită (Covered Call)
Strategia opțiunii acoperite implică vânzarea unei opțiuni de cumpărare în condițiile deținătorului activului de bază, cu scopul de a obține venituri suplimentare în timpul fluctuațiilor mici sau moderate ale pieței. Dacă prețul nu atinge prețul de exercitare, investitorul poate păstra activul și câștiga din opțiune; dacă prețul depășește prețul de exercitare, activul va fi vândut la prețul de exercitare, asigurându-se câștiguri. Această strategie este potrivită în condiții de creștere moderată a pieței sau consolidare laterală, fiind în special potrivită pentru investitorii pe termen lung care doresc să obțină venituri suplimentare din deținerea activului de bază.
Să presupunem că investitorul deține o unitate de bitcoin, iar prețul actual este de 75,500 USD. Investitorul decide să vândă o opțiune de cumpărare cu prețul de exercitare de 76,500 USD, conform datelor de la OKX, cu o cheltuială de 263 USD. Astfel, investitorul obține 263 USD ca venit suplimentar din vânzarea opțiunii. Ambele opțiuni expiră a doua zi.
Următorul pas este să calculăm profiturile în trei situații:
Prețul bitcoin-ului rămâne constant (75,500 USD):
Dacă prețul bitcoin-ului rămâne la 75,500 USD la expirare, sub prețul de exercitare de 76,500 USD, opțiunea de cumpărare nu va fi exercitată, investitorul putând continua să dețină bitcoin-ul și să obțină o venitură din opțiune de 263 USD. Astfel, profitul total este de 263 USD.
Prețul bitcoin-ului scade la 75,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului scade la 75,000 USD la expirare, tot sub prețul de exercitare de 76,500 USD, opțiunea de cumpărare nu va fi exercitată, iar investitorul va continua să dețină bitcoin-ul și va obține o venitură din opțiune de 263 USD. Profitul total rămâne 263 USD.
Prețul bitcoin-ului crește la 77,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului crește la 77,000 USD la expirare, depășind prețul de exercitare de 76,500 USD, opțiunea de cumpărare va fi exercitată, iar investitorul va trebui să vândă bitcoin-ul la prețul de exercitare de 76,500 USD. Investitorul va obține în cele din urmă 76,500 USD din vânzare și 263 USD din opțiunea de vânzare, venitul total fiind de 76,500 + 263 = 76,763 USD. Dacă investitorul decide să cumpere din nou bitcoin, va suporta o pierdere de câteva sute de dolari.
Avantajul acestei strategii este că investitorul poate obține venituri suplimentare prin vânzarea opțiunilor de cumpărare (adică cheltuiala opțiunii), în timp ce continuă să dețină activul de bază și obține venituri potențiale din creșteri, atâta timp cât prețul nu depășește prețul de exercitare. Totuși, dacă prețul crește semnificativ peste prețul de exercitare, investitorul trebuie să vândă activul la prețul de exercitare, riscând să piardă câștigurile mai mari. În general, această strategie este potrivită pentru investitorii care doresc să obțină venituri stabile.
4. Strategia futures sintetice (Synthetic Futures)
Strategia futures sintetice implică cumpărarea de opțiuni de cumpărare și vânzarea simultană de opțiuni de vânzare, formând o poziție similară cu deținerea activului de bază. Strategia futures sintetice poate genera câștiguri potențiale într-o piață cu volatilitate ridicată, fără a necesita deținerea directă a activului de bază.
Să luăm un exemplu cu date reale: conform datelor de spot și opțiuni de la OKX, prețul bitcoin-ului este de aproximativ 75,500 USD. Investitorul utilizează strategia futures sintetice, cumpărând o opțiune de cumpărare cu un preț de exercitare de 75,500 USD, cu o cheltuială de 718 USD, și vânzând simultan o opțiune de vânzare cu același preț de exercitare, generând o venitură de 492 USD. Astfel, cheltuiala netă a investitorului este de 718 - 492 = 226 USD. Ambele opțiuni expiră mâine.
Următorul pas este să calculăm profiturile în două situații ipotetice după expirare:
Prețul bitcoin-ului crește la 77,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului crește la 77,000 USD, opțiunea de cumpărare cu prețul de exercitare de 75,500 USD va avea o valoare intrinsecă de 1,500 USD (77,000 - 75,500 = 1,500 USD). După deducerea cheltuielii de 226 USD pentru opțiune, profitul net este de 1,500 - 226 = 1,274 USD.
Prețul bitcoin-ului scade la 74,000 USD:
Dacă prețul bitcoin-ului scade la 74,000 USD, opțiunea de vânzare vândută cu prețul de exercitare de 75,500 USD va avea o valoare intrinsecă de 1,500 USD (75,500 - 74,000 = 1,500 USD). Deoarece investitorul vinde opțiunea de vânzare, acesta va suporta această pierdere, adăugând cheltuiala inițială de 226 USD, pierderea netă finală fiind de 1,500 + 226 = 1,726 USD.
Prețul bitcoin-ului rămâne constant (75,500 USD):
Dacă prețul bitcoin-ului rămâne la 75,500 USD la expirare, atât opțiunile de cumpărare, cât și cele de vânzare vor fi fără valoare intrinsecă, ceea ce înseamnă că ambele opțiuni nu vor fi exercitate. Investitorul va pierde cheltuiala netă de 226 USD pentru opțiune.
Se poate observa că această strategie este potrivită pentru piețele cu volatilitate ridicată și pentru investitorii care doresc să realizeze poziții similare fără a deține activul de bază, dar necesită o bună gestionare a direcției prețului. Odată ce prețul scade, riscul este nelimitat; în schimb, dacă prețul crește, câștigurile potențiale pot fi semnificative.
Sumar
Aceste patru strategii au fiecare avantaje și dezavantaje, iar scenariile de aplicare nu sunt întotdeauna identice. Strategiile Long Straddle și Long Strangle sunt potrivite pentru condiții de așteptare a unei volatilitate mari, dar ambele au pierderi limitate la cheltuiala opțiunii, fără a risca pierderi nelimitate. De exemplu, în urma alegerilor recente și în perioada publicării ratelor de dobândă lunare, tranzacționarea opțiunilor cu expirare pe termen scurt poate oferi oportunități de câștig din volatilitate. Totuși, dacă prețul pieței fluctuează ușor, ambele strategii vor conduce la pierderi de cheltuieli pentru opțiuni.
Comparativ, strategia Long Straddle are un cost mai ridicat, dar cerințele de volatilitate sunt mai scăzute; în timp ce strategia Long Strangle are costuri mai mici, dar necesită o volatilitate mai mare pentru a genera profit.
Opțiunea acoperită este potrivită pentru o piață care crește moderat sau rămâne stabilă, investitorul având posibilitatea de a obține venituri suplimentare prin vânzarea opțiunii. Dar, dacă prețul crește semnificativ, investitorul trebuie să vândă activul la prețul de exercitare, ceea ce ar putea duce la ratări ale unor câștiguri potențiale mai mari. Această strategie nu va genera pierderi nelimitate, dar va limita câștigurile potențiale ale investitorului.
Strategia futures sintetice este potrivită pentru piețele cu volatilitate ridicată, în special atunci când se dorește utilizarea opțiunilor pentru a crea un efect similar cu cel al unei poziții de spot. Această strategie poate duce la pierderi nelimitate, în special atunci când se vând opțiuni de vânzare, iar prețul de piață scade semnificativ, investitorul fiind responsabil pentru pierderile corespunzătoare.
În concluzie, aceste patru strategii oferă diferite opțiuni în condiții de volatilitate incertă a pieței. Investitorii pot alege strategia potrivită în funcție de așteptările de pe piață și de toleranța la risc, pentru a maximiza câștigurile sau a controla riscurile.
