Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Ieri, Trump a câștigat alegerile din Statele Unite, conducând Bitcoin-ul la un nou maxim istoric, atingând 76400 USDT, iar piața cripto a crescut în întregime. Alegerile din SUA sunt cel mai important eveniment de după ETF-urile Bitcoin și Ethereum, iar după încheierea alegerilor, ritmul de reducere a ratelor de către Rezerva Federală devine unul dintre puținele subiecte centrale la nivel macro.

Vineri dimineața, la ora 3, Rezerva Federală va anunța decizia privind rata dobânzii; cu cât va reduce din nou? Vor fi inundații de lichiditate în lunile următoare? Odaily va rezuma opiniile din acest articol.

Reducerea ratei cu 25 de puncte de bază din noiembrie este sigură

Piața a prețuit o creștere a ratelor cu 25 de puncte de bază

În primul rând, pe partea de date, conform CME Fed Watch, reducerea ratei dobânzii de către Rezerva Federală cu 25 de puncte de bază în noiembrie este aproape complet prețuită, probabilitatea fiind de 96,8%.

Potrivit Jinshi, având în vedere că președintele Rezerva Federală, Powell, a declarat anterior că o rată de reducere rezonabilă ar trebui să fie de 25 de puncte de bază, și având în vedere stabilitatea relativă a datelor economice din ultimele două luni, deși datele de angajare non-agricole din octombrie au fost semnificativ slabe, acestea au fost influențate în mare măsură de factori unici. Prin urmare, reducerea ratei cu 25 de puncte de bază în această săptămână rămâne un eveniment foarte probabil, și nu o reducere de 50 de puncte de bază sau nicio reducere.

Impactul politicii fiscale expansive după victoria lui Trump

Analistul de la JPMorgan David Kelly a declarat marți că Rezerva Federală va reduce aproape cu siguranță ratele cu 25 de puncte de bază în decizia de vineri, chiar dacă alegerile au loc înainte. Însă Kelly a adăugat că, dacă Trump câștigă alegerile din această săptămână, Rezerva Federală ar putea suspenda cel mai devreme ciclul său de relaxare în decembrie, iar planul de politică fiscală expansionistă al lui Trump va crește inflația și va împiedica scăderea ratelor.

Kelly a menționat: „Dacă Trump câștigă alegerile, va adopta o politică fiscală mai expansionistă, ceea ce ar putea provoca un război comercial, deficitul va crește, iar ratele dobânzilor vor crește.”

Reducerea ratelor din decembrie este încă incertă

Trump a câștigat cu succes alegerile, iar, așa cum a menționat Kelly în secțiunea precedentă, politica lui Trump va schimba economia pieței și inflația. Analistii de la Edmond de Rothschild Group au afirmat într-un raport că sub conducerea lui Trump, inflația din SUA ar putea crește rapid. În special, riscurile tarifare comerciale și amenințările de expulzare a muncitorilor imigranți fără acte ar putea duce la creșterea ratei inflației din SUA. Acestea ar putea constitui o provocare pentru eforturile Rezervelor Federale de a controla inflația. Ei au declarat: „Pe măsură ce impactul politicilor lui Trump asupra inflației devine din ce în ce mai clar, Rezerva Federală ar putea renunța parțial la planul său de reducere a ratelor de 100 de puncte de bază, așa cum a fost anticipat în cel mai recent raport.”

Datele CME Fed Watch arată că probabilitatea de a menține ratele între 450-475 de puncte de bază în decembrie este de 32,7%, în timp ce probabilitatea de a reduce ratele la 425-450 de puncte de bază este de 65,2%, iar există o probabilitate de 2,1% pentru o reducere suplimentară de 25 de puncte de bază.

Analiza Băncii Nordice Uniunii afirmă că, odată cu victoria lui Trump în alegerile din SUA și cu probabilitatea mare ca Partidul Republican să controleze simultan atât Senatul, cât și Camera Reprezentanților, piața ar trebui să se aștepte ca majoritatea promisiunilor sale electorale să fie respectate.

Rezerva Federală ar putea reduce automat ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în această seară și în decembrie, deoarece consideră că ratele actuale sunt restrictive. Dacă dezvoltarea economică puternică de acum va continua, împreună cu impactul victoriei lui Trump, Rezerva Federală ar putea deveni rapid mai nesigură cu privire la necesitatea acestor reduceri preemptive.

Impactul politicilor lui Trump asupra inflației va necesita timp pentru a se reflecta în datele CPI, dar ar trebui să vedem efecte asupra mai multor angajări și o imigrație mai scăzută la începutul anului viitor. Nu suntem siguri când va decide Rezerva Federală să oprească reducerile, dar cel mai probabil este că, înainte de a fi convinși de FOMC cu tendințe dovada, Rezerva Federală va reduce din nou cu 25 de puncte de bază în martie anul viitor, deși probabilitatea de a nu reduce ratele în 2025 este, de asemenea, mare.

Cum arată situația pe termen mediu? Reducerea ratelor ar putea fi aproape de sfârșit.

Compania de management al fondurilor Navellier afirmă că reducerea ratei dobânzii de către Rezerva Federală este probabil ultima, deoarece Rezerva Federală nu îi place să contracareze ratele de pe piață. Totuși, situația exactă depinde în continuare de declarația FOMC de vineri și de conferința de presă a președintelui Rezerva Federală, Powell.

Nu doar că multe puncte de vedere consideră că reducerea ratelor de către Rezerva Federală a intrat în etapa finală, ci și datele de pe piață reflectă aceeași tendință. Potrivit Jinshi, traderii de futures pe ratele dobânzilor continuă să parieze că Rezerva Federală va reduce ratele cu câte 25 de puncte de bază atât săptămâna aceasta, cât și în decembrie, dar acum se așteaptă ca Rezerva Federală să oprească reducerile după două reduceri de 25 de puncte de bază în prima jumătate a anului 2025, cu o rată țintă a fondurilor federale scăzând la 3,75% - 4%.

Logica de bază a victoriei lui Trump și a ritmului de reducere a ratelor dobânzilor

De ce victoria lui Trump va conduce în cele din urmă la o încetinire sau chiar la sfârșitul reducerii ratelor? China International Capital Corporation a oferit o explicație detaliată într-un raport:

Raportul subliniază că PIB-ul real al Statelor Unite în trimestrul III din 2024 va crește cu un ritm anualizat de 2,8%, ușor sub așteptările pieței de 3,0%, și ușor mai mic decât 3,0% în trimestrul II, dar rămâne un rezultat remarcabil.

Privind pe categorii, consumul personal este puternic, investițiile în echipamentele companiilor se extind, exporturile și cheltuielile guvernamentale se accelerează, ceea ce indică faptul că creșterea economică din SUA rămâne sănătoasă. Ceea ce este relativ mai slab este investiția în imobiliare și construcții, ceea ce arată că ratele ridicate încă au un efect de inhibare. În plus, inflația a scăzut în continuare în trimestrul III, ceea ce înseamnă că economia americană se îndreaptă spre o aterizare lină. China International Capital Corporation consideră că Rezerva Federală nu are nevoie de reduceri semnificative ale ratelor.

Într-un scenariu normal, China International Capital Corporation preconizează că Rezerva Federală va continua să reducă ratele, dar ritmul reducerii va încetini, iar rata finală (neutră) ar putea fi mai mare decât 4% în scenariul de bază.

Într-un scenariu extrem, atitudinea Rezervelor Federale se va transforma în „vultur” și va relua creșterea ratelor în 2025, deoarece decidenții nu vor tolera o revenire a inflației peste 5%. Având în vedere că stoparea inflației necesită de obicei ratele nominale ale politicii să fie mai mari decât inflația (adică ratele reale ale politicii să fie pozitive), aceasta înseamnă că Rezerva Federală ar putea avea nevoie să crească ratele cu 75 până la 100 de puncte de bază în 2025.