Anul acesta, MicroStrategy a cumpărat peste 700 de milioane USD în Bitcoin. Aceasta se adaugă la peste 6 miliarde de dolari achiziționate în anii precedenți.
Nu e rău pentru o companie care abia este profitabilă și pierde bani în majoritatea trimestrelor.
Cea mai recentă prezentare a veniturilor a prezentat un plan de cumpărare a încă 42 de miliarde de dolari în Bitcoin.
Nu sună absurd? Nu face aproape niciun ban. Unde va găsi suficient pentru a cumpăra Bitcoin în valoare de 42 de miliarde de dolari?
Nu va fi. Nu este nevoie. Nu își cheltuiește banii. Cheltuiește banii investitorilor săi.
Un activ fără valoare intrinsecă
Mai precis, plănuiește să vândă acțiuni de 21 miliarde de dolari și să strângă 21 miliarde de dolari prin oferte de datorie.
Aceasta este aceeași abordare pe care a folosit-o pentru a obține cei 7 miliarde de dolari în Bitcoin pe care deja îi are. Investitorii, nu Microstrategy, au plătit pentru acel Bitcoin.
Ai putea spune că asta e destul de dubios. O corporație vinde acțiuni speculatorilor și manipulează sistemul financiar pentru credit ieftin.
Ghicește ce?
Așa funcționează sistemul.
Obligațiunile sunt împrumuturi obținute prin crowdsource. Adesea, este mai ușor să obții bani de la Boomers și planificatorii lor financiari decât de la bănci.
Ce zici de capitalul propriu?
Este bani gratis pentru corporații, literalmente conjurați din aer subțire și prețuiți la opinia pieței despre valoarea companiei. Acțiunile fac doar trei lucruri:
Oferiți corporațiilor o sursă ieftină de finanțare pentru activitățile de afaceri și compensațiile executive.
Oferiți executivilor corporativi o modalitate ușoară de a manipula percepția publicului despre valoarea companiei cu răscumpărări pentru a crește artificial prețurile acțiunilor și dividendele/spliturile pentru a recompensa acționarii.
Oferiți acționarilor o modalitate de a manipula sistemul fiscal. Ei plătesc mai puțin pe câștigurile de capital decât pe venituri și își protejează profiturile în conturi de economii avantajoase fiscal.
Cumpără obligațiuni pentru că consultantul tău financiar spune că sunt o modalitate sigură de a depăși randamentele pe care le obții dintr-un cont de economii. Cumpără acțiuni pentru că crezi că le poți vinde cuiva în viitor pentru mai mult decât ai plătit pe ele.
Schimbarea scenariului
MicroStrategy este o afacere care atinge pragul de rentabilitate, dar a descoperit un secret:
Oamenii cred că capitalul propriu are valoare, dar nu are.
MicroStrategy schimbă acel capital propriu pe bitcoin. Strategia sa depinde de vânzarea capitalului propriu pentru Bitcoin și așteptând ca prețul să crească.
Când Microstrategy pune acele Bitcoins în trezoreria sa, le consideră un activ pe bilanț. Când prețul Bitcoin crește, bilanțul Microstrategy crește. Afacerea devine mai valoroasă.
Ca urmare, acțiunile sale par mai atractive. Speculatorii pot justifica cumpărarea obligațiunilor sale și a acțiunilor umflate.
Nu poți pierde
Atâta timp cât prețul Bitcoin crește, MicroStrategy nu are nevoie de profituri, venituri, flux de numerar sau orice altceva pentru a-și crește prețul acțiunilor.
Își poate duce afacerea în prăpastie. Activele sale vor face ca bilanțul să arate bine.
Partea cea mai bună a acestui plan?
Oamenii vor cumpăra în continuare acțiuni MSTR din cauza valorii contabile!
Este sustenabil?
În teorie, MicroStrategy nu trebuie niciodată să-și vândă Bitcoins. Poate împrumuta împotriva trezoreriei sale, vinde mai multe acțiuni sau contracta mai multe datorii.
În realitate, MicroStrategy va trebui să vândă sau să tranzacționeze Bitcoins la un moment dat.
În cele din urmă, oamenii își vor da seama că nu trebuie să cumpere acțiuni MicroStrategy pentru a obține expunere la Bitcoin. Vor trece la acțiunile Coinbase sau la ETF-urile Bitcoin pentru a paria pe prețul Bitcoin.
Odată ce se întâmplă asta, Microstrategy va pierde o sursă vitală de finanțare și nu va avea suficiente profituri pentru a compensa. Băncile și cumpărătorii de obligațiuni vor înceta să-i mai ofere bani. Va trebui să vândă câteva Bitcoins sau să iasă din afaceri.
Dacă iese din afaceri, creditorii sau administratorii vor vinde bitcoin ca parte a procesului de faliment.
Chiar dacă totul decurge bine, acționarii ar putea forța CEO-ul Microstrategy, Michael Saylor, să vândă câteva Bitcoins și să investească profiturile în afacere.
Un om, un plan, o înșelătorie, macsanal Panama
Da, piața de capital este un subvenție masivă pentru corporații și ofițerii corporativi.
Dar este o înșelătorie pe care guvernul SUA a încurajat oamenii să investească cu fonduri de pensionare și economii private. Aceasta oferă venituri sub formă de dividende și răscumpărări.
Aceste afaceri au o valoare, chiar dacă prețurile acțiunilor nu reflectă niciodată acea valoare, ci doar ceea ce cineva este dispus să plătească pentru șansa de a vinde acțiunile la un preț mai mare în viitor.
Întrebarea este, va crește prețul Bitcoin suficient de mult pentru a justifica strategia lui Michael Saylor?
Și, dacă o face, ce va spune asta despre „valoarea intrinsecă” a restului pieței de capital?
Mark Helfman publică newsletter-ul Crypto is Easy. De asemenea, este autorul a trei cărți și un scriitor de top despre Bitcoin pe Medium și Hacker Noon. Află mai multe despre el în biografia sa și conectează-te cu el pe Tealfeed.
