Rezerva Federală a scăzut joi rata de referință la împrumut cu un sfert de punct, reducând rata fondurilor federale la un interval de 4,5%-4,75%.

Acest lucru vine la doar câteva zile după realegerea lui Trump, trimițând un mesaj că Fed nu este deranjată când vine vorba de gestionarea economiei – chiar dacă noul climat politic le-ar putea face treaba un iad.

Aceasta este a doua reducere consecutivă a ratei dobânzii după reducerea mai mare de jumătate de punct a Fed din septembrie, un semnal că încă încearcă să stabilizeze economia împotriva inflației, problemelor legate de ocuparea forței de muncă și acum, o Casa Albă imprevizibilă.

Votul a fost unanim, președintele Fed, Jerome Powell, conducând sarcina. În declarația sa, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) a încercat să pară diplomatic, dar nu a putut ascunde anxietatea care se ascunde dedesubt. „Perspectivele economice sunt incerte”, a spus Fed, mergând în mod clar pe frânghia.

Riscurile sunt „aproximativ în echilibru” între menținerea sub control a inflației și ajutarea oamenilor să rămână angajați, a adăugat Fed – fără îndoială, conștientă de faptul că revenirea lui Trump ar putea arunca totul din capul locului. Fed a recunoscut, de asemenea, că, deși inflația a făcut ceva progrese către obiectivul lor, mai este un drum lung de parcurs.

Politicile lui Trump vor aduce mai multă presiune asupra Fed

Planurile economice ale președintelui au primit deja gloanțe de sudoare ale Fed. Agenda lui – mai multe reduceri de taxe, tarife mai mari și restrângerea imigrației – este practic concepută pentru a stimula inflația. Mai multă inflație înseamnă prețuri mai mari la elementele de bază și să nu uităm că acest om are deja o istorie de a da vina pe Fed, în special pe Powell, pentru orice „știre proastă” economică.

Această reducere a ratei ar putea fi o mișcare defensivă, dar nu garantează nicio reducere viitoare. De asemenea, este clar că Fed vrea să ia lucrurile încet; au trecut deja de la tăieturi majore, dramatice, la aceste ciuguri de un sfert de punct, solicitând o abordare „măsurată”.

Este o întrebare deschisă dacă acest lucru va funcționa în condițiile în care economia lui Trump se va opri pe șine ca un tren fugit. Și să recunoaștem, dacă politicile lui Trump cresc prețurile, Fed ar putea fi forțată să freneze cu totul reduceri de rate.

Observatorii pieței pariază deja că o altă reducere de un sfert de punct va avea loc în decembrie. Comercianții au văzut această reducere venind de la o milă distanță și nu sunt deloc șocați. Ei încă ghicesc, totuși, cât spațiu i-a mai rămas Fed de manevrat.

Piețele abia s-au mișcat – S&P 500 și-a menținut terenul, Trezoreriile au făcut mișcări minore, iar dolarul nici măcar nu a tresărit. E ca și cum întreaga piață își ține respirația, așteaptă să vadă cât de dezordonate devin lucrurile cu Trump din nou în joc.

Creșterea economică rămâne puternică, dar semne de încetinire

La suprafață, economia încă mai îndoiește ceva mușchi. În al treilea trimestru, a crescut cu o rată anualizată de 2,8%. Cheltuielile consumatorilor au rămas solide, iar temerile de colaps al pieței muncii nu s-au răspândit exact. Numărul locurilor de muncă din octombrie a fost slab - doar 12.000 de posturi noi - parțial datorită vremii sălbatice și unei greve majore. Revizuirile la cifrele din lunile anterioare au arătat, de asemenea, o scădere, dar este departe de a fi un dezastru.

Inflația, totuși, este un sac mixt. În ultimul an, prețurile au crescut cu un ritm de 2,1%, chiar peste ținta de 2% a Fed. Valoarea preferată a băncii centrale a inflației a înregistrat cel mai mare salt lunar din aprilie, iar asta îi face pe oameni să vorbească.

Economiștii Deutsche Bank și-au ajustat previziunile, așteptându-se acum ca inflația să rămână la aproximativ 2,5% anul viitor, în loc de estimarea anterioară de 2,2%. De asemenea, pariază că inflația se va menține la 2,5% pe tot parcursul trimestrului al patrulea din 2026.

Cu alte cuvinte, drumul către 2% ar putea fi mai lung decât a planificat Fed și ar putea avea nevoie de mai mult de un sfert de punct, ici și colo, pentru a ajunge acolo.

Înainte de victorie a lui Trump, randamentele trezoreriei erau deja în creștere, crescând cu ele ratele ipotecare, un semn rău pentru piața imobiliară deja strânsă. S&P 500 a atins maxime record după victoria lui Trump, semnalând că investitorii încă se simt optimişti. Dar ratele ipotecare mai mari nu sunt de bun augur pentru persoana medie care încearcă să cumpere o casă.

Planurile lui Trump se vor adăuga la inflație

Să distrugem agenda lui Trump de declanșare a inflației. El vorbește deja despre creșterea tarifelor și aplicarea mai multor limite asupra imigrației. Aceste mișcări ar putea face mărfurile mai scumpe, iar restricționarea imigrației este o altă modalitate de a crește salariile, ceea ce duce apoi la creșterea prețurilor.

Migranții au fost cruciali pe piața muncii, iar o forță de muncă mai mică ar putea însemna salarii mai mari în general. Toate acestea strigă inflație – și Fed știe asta.

Randamentele trezoreriei au crescut miercuri, după ce politicile lui Trump au început să circule. Analiștii Deutsche Bank nu sunt convinși că inflația va scădea în curând, subliniind că inflația s-ar putea bloca la niveluri ridicate. La pachet? Fed s-ar putea bloca să se confrunte cu o inflație ridicată mai mult decât era planificat, iar asta ar putea însemna mai puține reduceri de dobândă.

Echipa lui Morgan Stanley a adăugat combustibil focului, subliniind că tarifele lui Trump pentru China ar putea afecta cheltuielile globale și încrederea corporativă mai greu decât vorbește oricine. Ei au tras lecții din războiul comercial din 2018-2019 cu China, spunând că nu este vorba doar despre taxele pe mărfuri, ci despre cum ar putea zgudui întreaga economie.

Apoi este întrebarea „rată neutră” a Fed. Această rată este practic punctul favorabil în care economia nu este nici prea caldă, nici prea rece.

După reducerea de jumătate de punct din septembrie, oamenii au început să se întrebe dacă Fed trebuie să majoreze această rată neutră pentru a se potrivi cu o economie mai rapidă. Dar, având în vedere politicile imprevizibile ale lui Trump, a ghici următoarele mișcări ale Fed este jocul oricui.

Băncile centrale globale reacționează la schimbările economice

Peste tot în lume, băncile centrale își joacă propriul joc de hopscotch. Banca Angliei a redus ratele de două ori în acest an, dar nu a făcut all-in pentru mai multe reduceri. Japonia, pe de altă parte, a înregistrat o creștere a salariilor de bază ale lucrătorilor, ceea ce ar putea semnala o creștere a ratei în curând.

În Suedia, Riksbank a continuat cu o reducere de jumătate de punct și a promis mai multă relaxare pe linie. Banca centrală a Norvegiei a menținut ratele constante, dar a sugerat că le poate crește în curând. În Marea Britanie, prețurile caselor au doborât recorduri în octombrie, pe măsură ce cererea a crescut.

Banca centrală a Braziliei a mers pe calea opusă, mărind dobânzile cu jumătate de punct procentual și solicitând în mod explicit reduceri de cheltuieli pentru a îmblânzi inflația peste țintă. 

Apoi, există efectul de undă al tarifelor lui Trump asupra Chinei. Australia, dintre toate locurile, ar putea ajunge în focul încrucișat, un oficial înalt al Reserve Bank subliniind că tarifele mari ale SUA asupra Chinei ar putea avea „efecte adverse” asupra economiei australiane.

Odată cu Trump gata să impună Chinei noi tarife mai mari, economiști precum Chetan Ahya de la Morgan Stanley avertizează că consecințele ar putea afecta cheltuielile globale mai mult decât efectul direct al tarifelor în sine. Preocuparea mai mare este încrederea corporativă - companiile urăsc incertitudinea, iar aceste tarife nu aduc altceva decât. 

Este posibil ca economia Chinei să fie lovită, dar poate nu la fel de puternic ca în războiul comercial anterior. Dependența Chinei de piața americană a scăzut din 2018, dar sprijinul politicii ar putea fi în continuare esențial pentru a absorbi lovitura.