După unele măsurători, miza Ethereum pe viitorul său „centrat pe rollup-uri” a mers prea bine: Rollup-urile procesează acum mai multe tranzacții decât Ethereum în sine și au fost numite paraziți care deprimă prețul criptomonedei sale.
Deci, de ce nu vrea nimeni token-urile lor?
Token-urile pentru rollup-uri majore, cunoscute și sub numele de blockchain-uri de nivel 2 sau L2-uri, au avut un an miserable: Arbitrum a scăzut cu 66% de la 1 ianuarie; Optimism a scăzut cu 56% în această perioadă; Starknet a scăzut cu o uimitoare 84%; iar ZkSync a scăzut cu 55%. Mantle a fost cea mai puțin afectată, scăzând cu o modestă de 10%.
În același timp, cripto a explodat.
Valoarea de piață a tuturor token-urilor a crescut cu peste 46% în acest an. Chiar și Ethereum, care se află la un minim de trei ani în raport cu Bitcoin - un fapt care a provocat îngrijorări și acuzații în ultimele săptămâni - a crescut cu 10% de la 1 ianuarie.
Anul abisal al rollup-urilor poate fi atribuit creșterii ofertei token-urilor lor și presiunii constante de vânzare din partea organizațiilor afiliate, conform analiștilor care au vorbit cu DL News.
Dacă acest lucru se va schimba este mai puțin clar.
„De obicei, sunt minime mai joase înainte de maxime mai înalte, cu excepția cazului în care L2-urile implementează schimbări semnificative care să returneze valoare token-ului”, a spus Ian Unsworth, fondatorul Kairos Research, pentru DL News.
Dar Brian Rudick, director de cercetare la firma de tranzacționare cripto GSR, crede că un rally la nivel de piață este la orizont. Și el crede că ar putea ridica și token-urile rollup-urilor.
Boom-ul rollup-urilor
Rollup-urile sunt construite pentru a ajuta Ethereum să atingă o atracție în masă oferind tranzacții la o fracțiune din cost.
Grupul distribuit de dezvoltatori care lucrează la Ethereum s-a angajat complet în rollup-uri, mizând că acestea oferă o cale mai practică către adoptarea în masă decât încercările de a reduce costurile și de a îmbunătăți capacitatea pe Ethereum în sine.
Această miză pare să dea roade. Acum există mai mult de 200 de rollup-uri active sau în dezvoltare, conform L2BEAT. Sony, Uniswap și schimbul de criptomonede Kraken sunt printre companiile care au anunțat recent planuri de a crea propriile lor rollup-uri.
Blockchain-urile existente de rollup-uri au procesat de mai bine de trei ori mai multe tranzacții decât Ethereum în sine în ultimul an, conform datelor colectate de Jack Gorman, un om de știință de date de la firma de capital de risc Variant Fund.
Succesul rollup-urilor a frustrat chiar și câțiva observatori care cred că au deprimat prețul Ether, deoarece Ethereum nu mai distruge - sau „arde” - mai multe token-uri decât creează, făcându-l inflaționar.
Deblocări și subvenții
Cu toate acestea, token-urile rollup-urilor - adesea comparate cu acțiunile unei companii listate la bursă - au scăzut pe tot parcursul anului.
Analiștii spun că acele scăderi sunt un caz simplu de ofertă și cerere.
„OP și ARB au văzut ambele deblocări substanțiale de token-uri în acest an”, a spus Thomas Bautista, un analist de cercetare la GSR, referindu-se la token-urile din Optimism și Arbitrum.
„Creșterea semnificativă a ofertei circulante a creat presiune de vânzare, reducând prețurile individuale ale token-urilor.”
Și mai sunt deblocări în drum.
Conform Token Track, 40% din toate token-urile Arbitrum sunt în circulație. Doar 29% din token-urile OP sunt în prezent în circulație, iar Starknet se va confrunta cu un șoc de ofertă și mai mare, cu doar 19% din token-urile sale în circulație.
Mantle este un caz aparte printre rollup-uri, cu 54% din token-urile sale în circulație în prezent.
„În termeni de dolari, asta înseamnă că vom vedea câteva miliarde de dolari în token-uri intrând în circulație în următorii câțiva ani”, a spus el.
În plus, cooperativele și fundațiile care gestionează cele mai multe rollup-uri folosesc aceste token-uri pentru a alimenta creșterea rollup-urilor.
De exemplu, Arbitrum DAO a votat în iunie pentru a crea un „Program Catalyst pentru Gaming” care ar oferi subvenții și ar investi în dezvoltatori și studiouri de jocuri. A fost finanțat cu mai mult de 200 de milioane de token-uri ARB, în valoare de aproximativ 200 de milioane de dolari la acea vreme.
„În acest moment, toate L2-urile sunt cu adevărat concentrate pe creștere, iar o mare parte din această creștere se face prin stimulentele token-urilor”, a spus Unsworth.
„Nu este nimic în neregulă cu asta, este evident cu intenția de a ajunge la un punct în care se creează atât de multă valoare pe lanț încât aceasta poate începe să se întoarcă la DAO sau deținătorii de token-uri înșiși.”
Pentru a fi sigur, valoarea de piață combinată a token-urilor majore de rollup a rămas constantă în ciuda deblocărilor și presiunii de vânzare, „sugestând că evaluarea generală a pieței pentru cele mai bune L2-uri a rămas constantă în ciuda scăderilor de preț”, conform lui Bautista.
Și dacă cripto se bucură de un rally la nivelul întregii industrii, ar putea chiar să ridice token-urile rollup-urilor în ciuda creșterilor de ofertă planificate, conform lui Rudick.
„Deblocările sunt de obicei un vânt din față pentru prețurile token-urilor, dar cel mai mare determinant al cât de mult [sau] dacă acestea afectează prețul va fi probabil fundalul pieței”, a spus el, „deoarece deblocările mari sunt adesea mult mai ușor absorbite atunci când prețurile criptomonedelor sunt în creștere.”
Alegerile din SUA, scăderea ratelor dobânzilor de către băncile centrale și entuziasmul față de fondurile tranzacționate la bursă bazate pe cripto ar putea susține piețele cripto până la sfârșitul anului, a adăugat Rudick.
Și privirea asupra performanței token-urilor în 2024 poate să nu fie complet corectă pentru unele rollup-uri.
Acest lucru se datorează faptului că o actualizare majoră a Ethereum a fost pusă în centrul atenției la sfârșitul anului 2023, stârnind un rally printre beneficiari precum Arbitrum și Optimism. (Starknet și ZkSync și-au lansat token-urile în februarie și martie, respectiv.)
Beneficiile acelor actualizări „au fost prețuite în token-urile L2 la sfârșitul anului”, a spus Bautista. „Folosirea datei de 31 decembrie [2023] ca punct de comparație ar putea amplifica subperformanța.”
Cu alte cuvinte, token-urile rollup-urilor ar fi putut să plonjeze în valoare în 2024, dar Optimism și Mantle sunt de fapt în ușoară creștere din octombrie 2023, iar scăderea Arbitrum este o mai modestă de 44%.
În orice caz, investitorii vor descoperi că va dura câțiva ani înainte ca token-urile să poată fi tranzacționate complet pe baza valorii lor fundamentale.
Toate token-urile Optimism și Arbitrum vor fi intrat în circulație până la începutul anului 2027. Token-urile Starknet și ZkSync vor fi complet deblocate în 2028.
„Odată ce aceste token-uri sunt complet deblocate, atunci lucrurile pot deveni interesante”, a spus Unsworth. „De exemplu, acum vedem Aave având prima sa adevărată creștere cu 100% din oferta deblocat.”
Aleks Gilbert este un corespondent DeFi cu sediul în New York. Îl puteți contacta la aleks@dlnews.com.
