La Festivalul Singapore Fintech din noiembrie, o mare știre a atras atenția oamenilor: decizia Singapore de a acorda licențe emitenților de monede stabile Paxos Digital Singapore Pte și StraitsX. Mișcarea marchează susținerea prudentă de către guvernul din Singapore a monedelor stabile, criptomonede mai puțin volatile. Monedele stabile sunt în mod obișnuit legate de monedele fiat într-un raport de 1 la 1 și susținute de rezerve de active, cum ar fi numerar și obligațiuni.

Directorul executiv al Autorității Monetare din Singapore (MAS), Ravi Menon, a declarat pentru Singapore Fintech Festival că monedele stabile ar putea juca un „rol util” în „monedele digitale”, adăugând că Paxos Digital și StraitsX sunt „substanțiale, în conformitate cu reglementările”. cadru pentru monedele stabile care urmează să fie introduse de către agențiile de reglementare.

În același timp, el a precizat că Singapore va continua să fie precaut cu privire la criptomonede. Activele digitale precum Bitcoin „au avut performanțe slabe ca mijloc de schimb sau depozit de valoare, iar prețurile lor au fost supuse unor fluctuații speculative sălbatice, mulți investitori în criptomonede suferind pierderi semnificative”, a spus Menon.

Monede stabile în Singapore

În ultimii ani, Singapore a fost adesea raportată de mass-media ca un „hub de criptomonede” sau descrieri similare, dar situația reală este mai nuanțată. După cum a subliniat Menon la recentul festival FinTech, criptomonedele rămân încă pline de riscuri. În cele mai grave hack-uri și scandaluri din industrie, cum ar fi dezastrul FTX, investitorii de retail obișnuiți sunt cei care pierd cel mai mult. Chiar dacă investitorii instituționali suferă pierderi mari, aceștia pot rezista loviturii mai bine decât investitorii de retail care, în cel mai rău caz, și-ar putea pierde economiile.

Având în vedere acest lucru, Singapore pare să parieze că monedele stabile au putere de rezistență și vor juca un rol din ce în ce mai important în serviciile financiare în viitor. Decizia de a reglementa monedele stabile este în concordanță cu interesul Singapore de a se transforma într-un centru de active digitale pentru investitorii instituționali – monedele stabile reprezintă până la 45% din portofoliile de criptomonede ale investitorilor instituționali, potrivit unui nou raport al bursei de criptomonede Bybit. depășind alte categorii cripto.

Acest lucru oferă, de asemenea, Singapore un avantaj față de Hong Kong, care merge all-in în dezvoltarea criptomonedelor, dar încă nu a introdus niciun cadru de reglementare pentru stablecoins.

Prin cadrul său de reglementare, MAS își propune să legitimeze monedele stabile susținute de fiat ca un mediu digital de schimb de încredere, construind astfel o punte între ecosistemele fiat și active digitale. Pentru a face acest lucru, MAS va cere ca rezervele legate de monedele stabile să dețină active cu risc scăzut, foarte lichide, a căror valoare trebuie să fie întotdeauna egală sau să depășească valoarea monedelor stabile în circulație. Acest cadru de reglementare a monedelor stabile se va aplica monedelor stabile cu monedă unică (SCS), care sunt legate de dolarul din Singapore sau de orice monedă G10 emisă în Singapore.

Între timp, alte tipuri de monede stabile – SCS emise în afara Singapore sau legate de alte monede sau active – vor continua să fie supuse regimului de reglementare existent al jetonului de plată digitală (DPT). „MAS va continua să monitorizeze evoluțiile din spațiul stablecoin și să ia în considerare includerea altor tipuri de jetoane în cadrul SCS”, a spus MAS în documentul său de consultare.

abordare japoneză

În afară de Singapore, Japonia este de departe cea mai interesată țară din Asia în ceea ce privește monedele stabile. Cu toate acestea, spre deosebire de strategia centralizată condusă de MAS, în Japonia, instituțiile financiare încearcă în mod spontan și organizat să folosească stablecoins, iar autoritățile de reglementare și legislatorii lucrează din greu pentru a promova aplicarea stablecoins în sistemul financiar japonez.

În martie, de exemplu, trei bănci japoneze au declarat că vor experimenta cu monede stabile susținute de active folosind un sistem dezvoltat de compania de infrastructură Web3 GU Technologies. Un experiment de proiect de dovadă a conceptului condus de Tokyo Kiraboshi Financial Group, Minna no Bank și The Shikoku Bank este în desfășurare pe Japan Open Chain - un proiect legat de Ethereum A blockchain public care este compatibil și în conformitate cu legislația japoneză. În plus, în luna martie a acestui an, marea bancă japoneză Mitsubishi UFJ Financial Group a început să colaboreze cu companiile blockchain Datachain, Progmat Coin și Soramitsu la un proiect intern de grup care vizează lansarea unui pilot de interoperabilitate stablecoin.

În iunie anul acesta, Legea revizuită a serviciilor de plată a intrat în vigoare a Japoniei, făcând din Japonia una dintre primele țări care a formulat un cadru pentru utilizarea monedelor stabile de peste mări. Legea autorizează băncile, companiile de trust și operatorii de transfer de fonduri să emită monede stabile. Monedele stabile trebuie să fie legate de yenul japonez sau de alte monede fiduciare și să garanteze deținătorilor dreptul de a le răscumpăra la valoarea nominală. Legislația pare să fie concepută pentru a preveni riscurile care pot apărea, cum ar fi emitenții care nu au active reale care susțin monedele stabile și activele sunt implicate în investiții opace umbrite.

În timp ce unele companii de servicii de plată, în special Circle, și-au exprimat interesul să emită monede stabile în Japonia, nicio companie nu s-a aventurat în spațiul din Japonia până acum. Rămâne de văzut dacă aceste companii pot îndeplini cerințele de reglementare.

Rezistența încă există

Spre deosebire de Singapore și Japonia, cele mai populate două țări din Asia rămân sceptice față de monedele stabile. Această tendință este semnificativă având în vedere importanța economică a Chinei și Indiei. Dacă monedele stabile sunt interzise efectiv din comerțul și fluxurile de investiții în regiunea Asia-Pacific de China și India, va avea dificultăți să se afișeze. CEO-ul Circle, Jeremy Allaire, pare bine conștient de implicațiile și consecințele interzicerii monedelor stabile de către China – ceea ce ar putea explica de ce el a ridicat posibilitatea monedelor stabile susținute de yuani la South China Morning Post în iulie. „Dacă guvernul chinez dorește să vadă yuanul folosit mai liber în comerțul și comerțul global, stablecoins ar putea fi o modalitate mai bună de a atinge acest obiectiv decât monedele digitale ale băncii centrale”, a spus el.

Deși Allaire merită credit pentru remarcile sale sincere, este foarte puțin probabil ca guvernul chinez să renunțe la controlul asupra yuanului digital și să folosească în schimb o criptomonedă pentru a stimula internaționalizarea yuanului. China încă vrea să-și vadă moneda folosită pe scară largă în sistemul financiar internațional, dar a abandonat în liniște planurile neoficiale ambițioase stabilite la începutul anilor 2010, pe fondul preocupărilor sporite cu privire la ieșirile mari de capital și riscurile financiare sistemice asociate.

Cu toate acestea, se pare că Hong Kong intenționează să lanseze un regim de reglementare pentru monedele stabile în 2024. Un document de discuție pe această temă afirmă că monedele stabile bazate pe arbitraj sau valorile determinate algoritmic nu vor fi acceptate, ceea ce ar putea duce la excluderea monedelor stabile algoritmice precum UST.

Evoluția regimului de reglementare din Hong Kong merită urmărită, deoarece poate oferi câteva indicii cu privire la modul în care guvernul chinez vede monedele stabile. Dacă procesul de stabilire a sistemului de reglementare a monedelor stabile din Hong Kong este lung și strict, atunci posibilitatea de liberalizare a activelor digitale în China continentală va fi redusă în consecință.

În cele din urmă, în conformitate cu scepticismul său față de activele digitale, Reserve Bank of India (RBI) a adoptat până acum o poziție negativă față de monedele stabile – argumentând că acestea încalcă suveranitatea politicii sale monetare. „Trebuie să fim foarte atenți la utilizarea monedelor stabile, judecând din experiența trecută a altor țări, aceasta este o amenințare existențială la suveranitatea politică”, a declarat T Rabi Sankar, guvernatorul adjunct al Reserve Bank of India. Dacă monedele stabile mari sunt asociate cu alte monede legate, există riscul de dolarizare.”

El a adăugat că, în loc să se concentreze pe plățile cu monede stabile, ar fi mai bine ca fiecare țară să aibă propriul CBDC și apoi „să creeze un mecanism care să permită CBDC-urilor naționale să se conecteze și să tranzacționeze între ele”.

Dacă suntem forțați să aleagă între CBDC și stablecoins, ne așteptăm ca majoritatea băncilor centrale să aleagă pe primul. Cu toate acestea, rămâne de văzut dacă alte regiuni vor avea suficient loc pentru ambele, cum este cazul în Singapore și Japonia.