Autor original: Arthur Hayes
Compilație originală: Shenchao TechFlow
(Opiniile exprimate în acest articol sunt doar opiniile personale ale autorului și nu trebuie folosite ca bază pentru deciziile de investiții și nici nu trebuie considerate ca sfaturi de investiții.)
Primele două săptămâni ale lunii octombrie le-am petrecut schiând în Insula de Sud a Noii Zeelande. Ghidul meu, care a petrecut cu mine ultimul sezon de schi în Hokkaido, m-a asigurat că Noua Zeelandă este unul dintre cele mai bune locuri din lume pentru schiul backcountry. L-am crezut, așa că am pornit cu el în Wanaka și am petrecut două săptămâni urmărind praf și linii spectaculoase. Vremea a cooperat și am schiat pe câteva vârfuri uimitoare și peste ghețari uriași. În plus, mi-am îmbunătățit cunoștințele de alpinism.
Furtunile din Insula de Sud sunt extrem de feroce. Odată vreme rea, poți sta doar acasă sau într-o cabană de munte. Pentru a ucide timpul, într-o zi, ghidul meu a susținut un curs de știință a avalanșelor. M-am antrenat în avalanșă de multe ori de la prima mea aventură în backcountry în Columbia Britanică, când eram adolescent, dar nu am urmat niciodată un curs oficial de certificare.
Aceste cunoștințe sunt atât fascinante, cât și alarmante, deoarece cu cât înveți mai mult, cu atât realizezi că există întotdeauna riscuri atunci când schiezi pe teren de avalanșă. Prin urmare, scopul nostru este să controlăm riscurile în limite acceptabile.
Cursul acoperă diferite tipuri de zăpadă și modul în care acestea provoacă avalanșe. Unul dintre cele mai înfricoșătoare dintre acestea este un strat slab persistent (PWL), care poate declanșa avalanșe persistente de plăci atunci când este stresat.
În știința avalanșelor, un strat slab persistent (PWL) se referă la un strat specific din stratul de zăpadă care rămâne vulnerabil structural pentru o perioadă lungă de timp, crescând astfel semnificativ riscul de avalanșă. Aceste straturi sunt deosebit de periculoase deoarece pot fi îngropate adânc în zăpadă și rămân instabile pentru perioade lungi de timp până când sunt declanșate de o presiune suplimentară, cum ar fi schiorii care trec sau căderi noi. Înțelegerea prezenței PWL-urilor este esențială pentru prezicerea avalanșelor, deoarece acestea sunt adesea cauza avalanșelor mari, adânci și mortale.
Situația geopolitică de după cel de-al Doilea Război Mondial din Orientul Mijlociu este ca un strat de PWL sub ordinea globală modernă, cu declanșatorul asociat adesea cu Israelul. Din perspectiva piețelor financiare, avalanșele care ne îngrijorează includ fluctuațiile prețurilor energiei, impactul asupra lanțurilor globale de aprovizionare și dacă ostilitățile dintre Israel și alte țări din Orientul Mijlociu, în special Iran sau mandatarii săi, escaladează dacă ostilitățile ar putea duce utilizarea armelor nucleare.
Ca investitori și comercianți, ne aflăm într-o situație periculoasă, dar interesantă. Pe de o parte, pe măsură ce China a început activități de tipărire și reflație monetară la scară largă, economiile majore scad prețurile valutare și cresc masa monetară. Acesta este momentul să vă asumați cel mai mare risc pe termen lung și, evident, vorbesc despre criptomonede. Cu toate acestea, dacă tensiunile dintre Israel și Iran continuă să crească, ducând la distrugerea câmpurilor petroliere din Golful Persic, la închiderea strâmtorii Hormuz sau la detonarea armelor nucleare, piețele cripto ar putea fi afectate. După cum se spune adesea, războiul nu poate fi investit.
Mă confrunt cu o alegere: ar trebui să continui să vând fiat și să cumpăr crypto sau ar trebui să-mi reduc deținerile cripto și să dețin în schimb numerar sau trezorerie din SUA? Dacă acesta este într-adevăr începutul unui nou raliu al pieței cripto bull, nu vreau să pierd ocazia. Dar nici nu vreau să pierd o mulțime de bani atunci când Bitcoin scade cu 50% într-o zi din cauza avalanșei piețelor financiare cauzate de Israel și Iran. Bitcoin va reveni întotdeauna, dar sunt mai îngrijorat că am niște lucruri fără valoare în portofoliu... cum ar fi monede meme.
Vreau să ghidez cititorii printr-o analiză simplă a scenariului, în timp ce mă gândesc la cum să poziționez portofoliul Maelstrom.
Analiza scenariului
Scenariul 1: Conflictul dintre Israel și Iran evoluează treptat într-o confruntare militară la scară mică. Israelul își continuă campania de asasinat, iar Iranul răspunde cu niște lovituri cu rachete previzibile, neamenințătoare. Nicio infrastructură critică nu a fost distrusă și nicio lovitură nucleară nu a avut loc.
Scenariul 2: Conflictul dintre Israel și Iran escaladează, ducând în cele din urmă la distrugerea unei părți sau a întregii infrastructuri petroliere din Orientul Mijlociu, la închiderea strâmtorii Hormuz sau chiar la un atac nuclear.
În scenariul unu, stratul slab persistent rămâne stabil, dar în scenariul doi eșuează, provocând colapsul piețelor financiare. Ne concentrăm asupra celui de-al doilea scenariu, deoarece reprezintă o amenințare pentru portofoliul meu.
Voi evalua impactul celui de-al doilea scenariu asupra pieței cripto, în special Bitcoin. Bitcoin este activul de rezervă printre criptomonede și întreaga piață cripto va fluctua odată cu acesta.
Sunt mai îngrijorat de faptul că Israelul își poate intensifica ofensiva acum că Statele Unite s-au angajat să desfășoare sistemul de apărare antirachetă THAAD în Israel. Israelul poate planifica o lovitură la scară largă și anticipează un răspuns puternic din partea Iranului. Prin urmare, i-au cerut președintelui american Joe Biden să trimită întăriri. Mai mult, cu cât Israelul declară mai public că nu va ataca instalațiile petroliere sau nucleare ale Iranului, cu atât devin mai îndoielnic că aceasta este adevărata lor intenție.
Potrivit Reuters, Statele Unite au anunțat duminică că vor trimite trupe americane și sisteme antirachete avansate în Israel, o desfășurare foarte rară care vizează întărirea capacităților de apărare aeriană ale Israelului după ce a fost atacată de rachete iraniene.
Riscul 1: Deteriorarea fizică a mașinilor de minerit Bitcoin
Războiul este extrem de distructiv. Minerii Bitcoin sunt cel mai valoros și mai important activ fizic al criptomonedei. Ce fel de daune ar suferi dacă izbucnește războiul?
În această analiză, ipoteza principală este regiunea în care se va extinde conflictul. Chiar dacă războiul dintre Israel și Iran este doar un război proxy între SUA/UE și China/Rusia, presupun că niciuna dintre părți nu este dispusă să intre în război direct. Limitarea conflictului la aceste țări din Orientul Mijlociu este o opțiune mai preferabilă. Mai mult, beligeranții finali sunt toate puterile nucleare. Statele Unite, cea mai agresivă forță militară globală, nu au atacat niciodată în mod direct o altă putere nucleară. Acest lucru spune ceva, deoarece Statele Unite sunt singura țară care a folosit vreodată arme nucleare (când au forțat Japonia să se predea prin explozii nucleare pentru a pune capăt celui de-al Doilea Război Mondial). Prin urmare, este rezonabil să presupunem că conflictul militar real se va limita la Orientul Mijlociu.
Următoarea întrebare este, există țări din Orientul Mijlociu care fac o mulțime de minerit Bitcoin? Potrivit unor rapoarte din presă, Iranul este singura țară în care mineritul Bitcoin este în plină expansiune. Potrivit diferitelor surse, minerii iranieni Bitcoin reprezintă 7% din hashrate-ul global. Care ar fi impactul dacă puterea de calcul a Iranului ar scădea la 0% din cauza penuriei interne de energie sau a atacurilor cu rachete asupra instalațiilor sale? Practic nu.
Acesta este un grafic al hashratei rețelei Bitcoin din ianuarie 2021 până în martie 2022.
Vă amintiți când China a interzis mineritul Bitcoin la jumătatea anului 2021 și a văzut o scădere rapidă cu 63% a ratei de hash? Hashrate a revenit la maximele din mai 2021 în doar opt luni. Minerii fie s-au mutat din China, fie jucătorii din alte țări și-au mărit puterea de calcul datorită condițiilor economice mai favorabile. În plus, Bitcoin a atins un maxim istoric în noiembrie 2021. Scăderea severă a puterii de calcul a rețelei nu are un impact semnificativ asupra prețurilor. Prin urmare, chiar dacă Iranul este complet distrus de Israel sau Statele Unite, rezultând o reducere de până la 7% a puterii de calcul la nivel mondial, acesta nu va avea impact asupra Bitcoin.
Riscul 2: Creșterea bruscă a prețurilor la energie
Următorul lucru de luat în considerare este ce s-ar întâmpla dacă Iranul ar distruge zăcăminte majore de petrol și gaze ca răzbunare. Călcâiul lui Ahile al sistemului financiar occidental este o penurie de hidrocarburi ieftine. Chiar dacă Iranul ar putea distruge Israelul, nu ar putea preveni războiul. Israelul este doar un anexă utilă și de consumat al sistemului hegemonic american. Dacă Iranul vrea să dea o lovitură împotriva Occidentului, trebuie să distrugă producția de hidrocarburi și să împiedice trecerea petrolierelor prin strâmtoarea Hormuz.
Prețurile petrolului vor crește, crescând toate celelalte prețuri la energie, deoarece țările înfometate de petrol vor folosi alte alternative energetice pentru a-și susține economiile. Deci, ce se va întâmpla cu prețul fiat al Bitcoin? Va crește în consecință.
Bitcoin poate fi considerat energie stocată în formă digitală. Prin urmare, atunci când prețurile la energie cresc, și valoarea monedei fiduciare a Bitcoin crește. Rentabilitatea extragerii Bitcoin nu se va schimba, deoarece toți minerii se confruntă cu o creștere simultană a prețurilor la energie. Pentru unii mari mineri industriali, accesul la energie poate fi dificil, deoarece guvernele cer utilităților să invoce clauze de forță majoră și să anuleze contractele. Dar dacă puterea de calcul scade, dificultatea în minerit va scădea și ea, făcând posibil ca noii intrați să fie în continuare profitabili, în ciuda prețurilor mai mari ale energiei. Eleganța acestui mecanism conceput de Satoshi Nakamoto va fi pe deplin realizată.
Dacă doriți un exemplu istoric al rezistenței monedelor forte în timpul șocurilor energetice, uitați-vă la modul în care s-a tranzacționat aurul din 1973 până în 1982. În octombrie 1973, statele arabe au impus un embargo asupra petrolului Statelor Unite ca răzbunare pentru sprijinul acordat de SUA Israelului în războiul de la Yom Kippur. În 1979, livrările de petrol ale Iranului au fost retrase de pe piețele globale ca urmare a revoluției care a răsturnat șahul susținut de Occident și a instalat actualul regim teocratic.
Prețurile spot la petrol (alb) și prețurile aurului (galben) sunt reprezentate în raport cu dolarul american la un indice de referință de 100. Prețurile petrolului au crescut cu 412%, în timp ce prețurile aurului aproape au egalat câștigurile sale, ajungând la 380%.
Iată prețul aurului (aur) față de S&P 500 (roșu) împărțit la prețul petrolului, cu o bază de 100. Puterea de cumpărare a aurului a scăzut cu doar 7%, în timp ce puterea de cumpărare a acțiunilor a scăzut cu 80%.
Presupunând că oricare dintre părți elimină hidrocarburile din Orientul Mijlociu de pe piață, blockchain-ul Bitcoin va continua să funcționeze, iar prețul său își va menține cel puțin valoarea în raport cu energia și va crește cu siguranță în ceea ce privește monedele fiat.
Am discutat despre riscurile fizice și energetice, acum să explorăm riscul valutar final.
Riscul trei: valuta
Întrebarea cheie este cum reacţionează Statele Unite la conflict. Atât democrații, cât și republicanii susțin ferm Israelul. Chiar dacă civili nevinovați suferă pierderi pe măsură ce forțele israeliene încearcă să distrugă Iranul și împuterniciții săi, elita politică a Americii continuă să sprijine Israelul. Statele Unite sprijină Israelul furnizând arme. Deoarece Israelul nu poate plăti pentru armele de care are nevoie pentru a lupta împotriva Iranului și a împuterniciților săi, guvernul SUA a împrumutat bani pentru a plăti comercianților de arme din SUA, cum ar fi Lockheed Martin, pentru a furniza muniție Israelului. Din 7 octombrie 2023, Israelul a primit ajutor militar în valoare de 17,9 miliarde de dolari.
Guvernul SUA face achiziții prin împrumut, nu prin economisire. Asta transmite imaginea de mai sus. Pentru a oferi Israelului arme gratuite, guvernul american puternic îndatorat ar trebui să se împrumute în continuare. Întrebarea este cine va cumpăra datoria atunci când economiile naționale sunt negative? Săgețile verzi din grafic marchează perioadele în care economiile nete naționale din SUA au fost negative. Luke Gromen subliniază că aceste săgeți corespund unei expansiuni puternice a bilanţului Fed.
Statele Unite joacă un rol de conducător al războiului în sprijinirea operațiunilor militare ale Israelului și, prin urmare, trebuie să se împrumute mai mult. La fel ca după criza financiară globală din 2008 și blocajele cauzate de COVID-19, bilanțul Rezervei Federale sau al sistemului bancar comercial va crește dramatic pentru a absorbi noua emisiune de datorii.
Cum va răspunde Bitcoin la o altă extindere majoră a bilanțului Rezervei Federale?
Acesta este prețul Bitcoin împărțit la bilanțul Fed, cu 100 ca bază. Bitcoin a depășit creșterea bilanțului Rezervei Federale cu 25.000% de la înființare.
Știm că războiul provoacă inflație. Înțelegem că guvernul SUA trebuie să împrumute bani pentru a vinde arme Israelului. De asemenea, știm că Rezerva Federală și sistemul bancar comercial al SUA vor achiziționa această datorie prin tipărirea banilor și extinderea bilanțurilor lor. Prin urmare, este previzibil că, pe măsură ce războiul se intensifică, prețul monedei fiat al Bitcoin va crește semnificativ.
În ceea ce privește cheltuielile militare ale Iranului, China și Rusia vor sprijini într-un fel efortul de război al Iranului? China este dispusă să cumpere hidrocarburi iraniene, în timp ce China și Rusia vând și mărfuri Iranului, dar niciuna dintre aceste tranzacții nu este pe credit. Dintr-o perspectivă mai realistă, cred că China și Rusia ar putea juca un rol ulterior. Ei vor condamna public războiul, dar de fapt nu vor lua măsuri eficiente pentru a preveni distrugerea Iranului.
Israelul nu este pasionat de construirea unei națiuni. În schimb, ar putea spera să-și folosească atacurile pentru a declanșa prăbușirea regimului iranian din cauza tulburărilor populare. Acest lucru ar permite Chinei, în special, să folosească tactica diplomatică obișnuită de a acorda împrumuturi noului guvern iranian slab pentru a folosi întreprinderile de stat chineze pentru a ajuta la reconstruirea țării. Aceasta este de fapt Inițiativa Centura și Drumul promovată de președintele chinez Xi Jinping în timpul mandatului său. În acest fel, Iranul, care are resurse minerale și de hidrocarburi bogate, va fi pe deplin integrat în cercul economic al Chinei. China ar putea găsi o nouă piață în Sudul Global pentru a renunța la supraproducția de produse manufacturate de înaltă calitate și la preț scăzut. În schimb, Iranul va furniza Chinei energie ieftină și materii prime industriale.
Dacă priviți în acest fel, sprijinul din partea Chinei și Rusiei nu va crește oferta globală de valute fiduciare. Prin urmare, acest lucru nu va avea un impact vizibil asupra prețului fiat al Bitcoin.
Intensificarea conflictului din Orientul Mijlociu nu va distruge niciuna dintre infrastructurile fizice critice care suportă criptomonede. Pe măsură ce prețurile la energie cresc, valoarea Bitcoin și a criptomonedelor va crește. Sute de miliarde sau chiar trilioane de dolari proaspăt tipăriți vor alimenta din nou o alergare pe piața Bitcoin.
Comerț cu prudență
Deși Bitcoin este probabil să crească pe termen lung, asta nu înseamnă că prețul său nu va experimenta fluctuații sălbatice și nici nu înseamnă că toate altcoin-urile vor beneficia în mod egal. Cheia este să controlezi în mod rezonabil amploarea investițiilor.
Mă pregătesc pentru variațiile sălbatice ale valorii pieței în fiecare investiție pe care o dețin. După cum știu unii cititori, am investit câteva monede meme în trecut. Când Iranul a tras rachete în Israel, am tăiat decisiv aceste investiții, deoarece, pe termen scurt, răspunsul criptoactivelor la o intensificare a conflictului este greu de prevăzut. Mi-am dat seama că suprainvestim pentru că m-aș supăra foarte mult dacă mi-aș pierde toți banii pe o criptomonedă de glumă. În prezent, singurul memecoin pe care îl dețin este Church of Smoking Chicken Fish (ticker: SCF). Ramen.
Nu i-am cerut lui Akshat, șeful de investiții al Maelstrom, să încetinească sau să oprească ritmul investițiilor noastre în jetoane de pre-vânzare. Pentru fondurile inactive deținute de Maelstrom, plănuiesc să mizez pe Ethena pentru a câștiga un randament decent în timp ce aștept momentul potrivit pentru a intra în diferite altcoins lichide.
Cel mai rău lucru pe care îl puteți face ca comerciant este să tranzacționați în funcție de cine credeți că este de partea „dreaptă” a războiului. Această abordare duce la eșec, deoarece ambele părți în război se confruntă cu represiunea financiară, confiscarea activelor și distrugerea. Cel mai inteligent lucru de făcut este să vă mențineți mai întâi în siguranță pe dumneavoastră și familia dvs. și apoi să vă puneți capitalul în vehicule de investiții care pot rezista la devalorizarea monedelor fiduciare și să le mențină puterea de cumpărare a energiei.
