Autor: Jeff Dorman, Chief Investment Officer al Arca Compilator: 0xjs@金财经
Rebound FOMC
La sfârșitul lunii august, am discutat despre semnele de redresare pe care le vedeam pe piață și despre modul în care criptomonedele ajungeau inevitabil din urmă cu creșterea continuă a aurului, a trezoreriei americane și a acțiunilor globale. Cu toate acestea, criptomoneda a scăzut cu 20% în săptămâna următoare. Mulți oameni, inclusiv noi, au fost surprinși de acțiunea prețurilor la sfârșitul lunii august/începutul lunii septembrie. Dar FOMC a venit în ajutor. În timp ce lumea dezbate dacă 25 de puncte de bază sau 50 de puncte de bază, în cele din urmă nu contează. În orice caz, scena este lungă. Scăderile ratelor au început în sfârșit, Powell afirmând ferm la conferința de presă că Fed vrea să fie înaintea curbei, nu în urmă.
Randamentele trezoreriei anticipează această reducere a ratei de luni de zile. Randamentul trezoreriei pe 2 ani a scăzut cu peste 150 de puncte de bază din luna mai.
Sursa: TradingView
În timp ce trezoreriile, aurul și acțiunile au nevoie pur și simplu de confirmarea a ceea ce știu deja, criptomonedele au nevoie de un catalizator real. Deși acesta nu este cel mai interesant motiv pentru creșterea activelor digitale, este scânteia de care are nevoie piața.
Dar ceea ce este interesant este că într-un an condus de Bitcoin, Solana și o mână de memecoins și token-uri nou lansate, piața a preluat indiciile Fed și a cumpărat „altcoins” bătuți. Acum, urăsc termenul „altcoin” pentru că nu face diferența adecvată între industrii, teme și monede individuale. Dar, din păcate, săptămâna trecută, probabil că a descris cu exactitate mitingul de săptămâna trecută. Nu există într-adevăr nicio temă, sector sau motiv pentru creșterea masivă a multor jetoane alternative. Dacă a fost suprimată, probabil a crescut săptămâna trecută.
Având în vedere numeroasele starturi false pe care le-am văzut anul acesta, este firesc să ne întrebăm dacă acest raliu poate fi susținut. Deci, să ne uităm la câțiva factori care vor ajuta la determinarea răspunsului:
Macro - Extrem de optimist
Corelația dintre activele digitale și acțiuni este la cel mai înalt nivel din ultimii doi ani, așa că nu există nicio îndoială că macroeconomia conduce acest lucru acum.
Sursa: FalconX
În prezent, beneficiile factorilor macro sunt destul de evidente.
După câteva sperieturi în creștere, VIX-ul a revenit la aproximativ 15% din nou
Prețurile acțiunilor și aurului au atins niveluri record
Randamentele trezoreriei americane au scăzut din nou, randamentul pe 10 ani acum confortabil sub 4%
Dolarul continuă să scadă
Creditul corporativ se apropie din nou de niveluri strânse
Riscurile geopolitice sunt relativ mici
Fed a lăsat piața fără îndoială că va reduce semnificativ ratele dobânzilor pentru a combate recesiunea.
Nu există nicio îndoială că toți acești factori sunt foarte pozitivi. Evident, următoarele câteva trimestre ne vor spune dacă Fed realizează o aterizare uşoară, dar deocamdată, cel puţin până la alegeri, imaginea este destul de clară. Dintre toți acești factori, cred că corelația ridicată cripto/stoc este probabil cea mai puțin optimistă, deoarece înseamnă că industria activelor digitale nu are mulți catalizatori cripto-specifici în acest moment.
Criptomonede: ușor de urs
În timp ce macroeconomia prezintă o imagine roz, factorii specifici criptomonedei fac dificil să te entuziasmezi. Partea pozitivă este:
Intrările ETF au fost mixte. Deși fluxurile au înregistrat o creștere pozitivă recent, ele au urcușuri și coborâșuri și nu se poate baza cu adevărat pe acestea.
Sursa: Coinshares
Excesul de aprovizionare cauzat de falimentele companiilor de criptomonede precum Mt. Gox și Celsius și presiunea de vânzare din partea guvernelor SUA și Germania s-a disipat în mare măsură. Lipsa presiunii susținute de vânzare poate fi văzută ca un modest pozitiv.
Dispersia a crescut. Începem să vedem un mic „altcoat rally” condus de o colecție aparent aleatorie de monede. De exemplu, în DeFi, Aave (AAVE) este acum +37% MTD, dar alte jetoane DeFi nu au urmat cu adevărat exemplul. Bittensor (TAO) conduce toate monedele AI, acum +97% MTD. Sui (SUI) a devenit un token popular de nivel 0, 1 sau 2 VC și este acum +106% MTD. Immutable X (IMX) este de fapt singurul token de joc care a crescut, +37% MTD. Finanțarea aerodromului (AERO) este de +65% MTD, deoarece este singura modalitate de a obține o creștere rapidă a activității de bază. Drift Protocol (DRIFT) este de +58% MTD, parțial pentru că Multicoin și-a anunțat investiția și parțial pentru că nu există nicio modalitate de a investi în Polymarket, iar Drift este următoarea cea mai bună opțiune pe piețele de predicții. Faptul că există o separare reală între monede este cu siguranță un modest pozitiv.
Dar aspectele pozitive pentru criptomonede se termină aici. Cea mai mare problemă cu acest raliu este că nu există alte știri reale decât Fed.
Conferința Token 2049 și conferința Solana Breakpoint din Singapore nu au anunțat nicio inițiativă majoră. Având în vedere numărul mare de asistență, conținutul acestor evenimente a fost aproape banal. Katie Talati, directorul de teren al Arca, a avut prea puține contacte cu compania-mamă pentru că erau puține știri care merită raportate.
Volumul schimburilor, deși este în afara minimelor, nu se apropie încă de nivelurile pe care le vedem de obicei în raliuri mai lungi și mai semnificative.
Sursa: calcule interne Arca
Și majoritatea dobânzilor de cumpărare se bazează mai degrabă pe futures decât pe spot. Aceasta înseamnă că nu intră de fapt bani noi în clasa de active. În schimb, cea mai mare parte a presiunii de cumpărare este speculația care utilizează efectul de pârghie. Dobânzile deschise la futures și ratele de finanțare sunt în creștere.
Sursa: VeloData
În timp ce piața s-ar putea deplasa cu siguranță mai sus, pur și simplu din cauza performanței scăzute în comparație cu alte clase de active și a unui context macro optimist, trebuie să vedem niște bani reali care vin în sistem împreună cu unele evenimente pozitive specifice cripto-ului. Alegerile din noiembrie ar putea fi scânteia acestui lucru, deoarece multe idei bune de criptomonede sunt în prezent la îndemână din cauza presiunii de reglementare.
