Autor: EigenLayer Research
Compilat de: Deep Wave TechFlow
Ethereum a lansat Maker în decembrie 2017, inaugurând era finanțelor descentralizate (DeFi). Ulterior, Uniswap și Compound au fost lansate unul după altul, stabilind un nou ecosistem economic în jurul jetoanelor ETH și ERC20. De atunci, am asistat la dezvoltarea în plină expansiune a finanțării în lanț, lichiditatea centralizată îmbunătățește eficiența utilizării capitalului, evoluția continuă a contractelor perpetue (perps) și chiar apariția împrumuturilor flash, inovație care nu poate fi realizată în mod tradițional. finanţa.
Cu toate acestea, se pare că ne-am lovit de un blocaj. Furnizorii de lichidități (LP) automatizați de creatori de piață (AMM) au pierdut peste 700 de milioane de dolari din valoarea extrasă de mineri (MEV) de la „fuziune”. Bursele de instrumente derivate au un management centralizat al riscului și registre de comenzi pentru a îmbunătăți eficiența. În plus, nu putem oferi servicii de împrumut personalizate, oferim dobânzi mai favorabile utilizatorilor cu risc scăzut de nerambursare și nu putem oferi cu ușurință împrumuturi cu rată fixă pentru o perioadă determinată.
Multe dintre probleme provin din limitările lui Ethereum ca mașină cu stări finite. Este limitat de taxele de gaz, are un timp de generare a blocurilor de 12 secunde și nu poate primi în mod nativ date în afara lanțului. Arhitectura modulară ne oferă o cale înainte prin descărcarea calculelor grele și integrarea datelor externe fără a sacrifica securitatea de bază a Ethereum.
Dacă EVM este lipiciul care permite dezvoltatorilor să scrie o logică de afaceri arbitrară, atunci sub ce formă ar trebui să existe aceste coprocesoare? În timp ce Vitalik se referă la aceste coprocesoare ca precompilate sau opcodes, avem nevoie de o soluție mai largă. Avem nevoie de coprocesoare care pot gestiona sarcini care sunt prohibitive sau impracticabile din punct de vedere computațional pentru mașina cu stări finite a lui Ethereum și, cel mai important, acești coprocesoare trebuie să fie verificabile.
Figura: Modificată din arhitectura adezivului și coprocesorului Vitalik
Dezvoltatorii construiesc servicii eficiente și profesionale de ani de zile, dar verificabilitatea schimbă complet toate acestea. Aici intervine valoarea EigenLayer: oferă infrastructura pentru a crea rețele descentralizate de operatori de noduri care pot rula în mod eficient oricare dintre software-ul nodului dumneavoastră.
Numim aceste rețele descentralizate Active Verification Services (AVS) și reduc semnificativ costul construirii de servicii verificabile și fără încredere.
Combinația dintre finanțare descentralizată (DeFi) și servicii de verificare activă (AVS) deschide o serie de scenarii de aplicații noi puternice:
Calcul fără încredere în afara lanțului (coprocesor): Efectuați recalculări în afara lanțului și returnați rezultatele în lanț cu taxe minime de gaz, securitate garantată de dovezi fără cunoștințe sau criptoeconomie. Gândiți-vă la asta ca la comenzi cu limită gratuite sau chiar la apeluri model AI, toate verificabile și descentralizate.
Date fără încredere în afara lanțului (oracole verificabile, zkTLS): Aduceți în siguranță date din lumea reală - cum ar fi prețul, volatilitatea, lichiditatea în timp real și chiar date despre sport - în DeFi.
Mergând mai departe: rețele de licitații, straturi de politici, registre de comenzi descentralizate – AVS-urile extind DeFi în zone anterior inaccesibile.
Numim această nouă paradigmă Smart DeFi deoarece aduce adaptabilitate și personalizare în timp real finanțelor descentralizate. Smart DeFi face posibile decizii mai inteligente prin valorificarea datelor și calculelor fără încredere în afara lanțului. În acest articol, vom face o scufundare profundă în 10 cazuri de utilizare care demonstrează potențialul său.
schimb
Bursele sunt o componentă de bază a DeFi, dar mai puțin de 15% din tranzacționarea spot și doar 6% din tranzacționarea cu instrumente derivate se desfășoară în lanț. Smart DeFi are potențialul de a reduce acest decalaj, făcând schimburile descentralizate (DEX) mai atractive în concurența cu schimburile în afara lanțului.
Nivel VIP: Nivelul taxei bazat pe volumul tranzacției
Bursele centralizate oferă taxe pe niveluri bazate pe volumul de tranzacționare, nu numai pentru a stimula loialitatea utilizatorilor, ci și pentru a subvenționa creatorii de piață, permițându-le să ofere spread-uri mai strânse și prețuri mai bune pentru comercianții cu amănuntul, oferind astfel beneficii bursei.
Implementarea taxelor bazate pe volum pe un DEX este o provocare. Pentru a calcula volumul de tranzacționare al unui comerciant, DEX necesită:
Calculați dinamic volumul tranzacțiilor
Stocați și actualizați volumul de tranzacționare al fiecărui comerciant
Urmărirea volumului tranzacțiilor din ultimele 30 de zile adaugă complexitate și necesită stocarea datelor istorice și calcule.
Ambele metode sunt foarte costisitoare în lanț. Dar prin externalizarea calculului către un coprocesor precum Lagrange sau Brevis, putem calcula în mod verificabil volumul comerciantului pe tranzacție.
Cum se realizează acest lucru?
Coprocesorul indexează și stochează porțiuni din datele blockchain într-o bază de date relațională interogabilă.
Contractul inteligent AMM (sau Uniswap hook) cheamă coprocesorul să execute o interogare SQL pentru a calcula taxele de tranzacție ale comerciantului pe o anumită perioadă de timp.
Coprocesorul returnează rezultatele verificării către AMM printr-un apel invers, împreună cu o dovadă de zero cunoștințe care confirmă calculul pe datele istorice blockchain.
Figura: Cum interacționează contractele în lanț cu zkCoprocessor Lagrange
2. Taxe dinamice și asimetrice ale AMM
Pierderea și reechilibrarea (LVR) este o problemă importantă care afectează profitabilitatea furnizorilor de lichiditate (LP) în AMM. LVR apare din neconcordanțe de preț între schimburile în afara lanțului în desfășurare și AMM-urile în lanț care tranzacționează fiecare bloc sau la fiecare 12 secunde pe rețeaua principală Ethereum. Multe modificări pot apărea în cadrul unui bloc, iar la începutul următorului bloc, arbitragerii profită de diferențele de preț dintre burse.
Pentru a îmbunătăți profitabilitatea LP, AMM-urile pot adopta taxe dinamice și comisioane asimetrice:
1. Taxe dinamice: Ajustați taxele în funcție de volatilitatea pieței. Furnizorii de lichiditate (LP) obțin de obicei mai slab în perioadele de volatilitate ridicată. În perioadele de volatilitate ridicată, comisioanele mai mari protejează LP-urile de tranzacții adverse, în timp ce comisioanele mai mici în perioadele stabile pot stimula volumul de tranzacționare. Acest lucru poate reduce dispersia lichidității între diferitele niveluri de taxe și poate face experiența utilizatorului pentru LP-uri mai fluidă. Consultați această dovadă de concept foarte de bază.
2. Taxe asimetrice: Inspirate de Alex Nezlobin, taxele asimetrice vor ajusta spread-urile pe baza datelor externe ale prețurilor. De exemplu, dacă ETH are un preț de 1000 USD pe o bursă descentralizată (DEX) și 1050 USD pe un schimb centralizat (CEX), un AMM poate alege să cumpere la 980 USD și să vândă la 1060 USD în loc de prețurile în jur de DEX, care mențin spread-uri simetrice, care mai cu adevărat. reflectă condițiile pieței.
Imagine: discuție pe Twitter de la Alex Nezlobin
În ambele cazuri, AMM-urile necesită date externe fiabile – cum ar fi prețurile CEX sau volatilitatea – pentru a ajusta comisioanele. Cu toate acestea, oracolele tradiționale vin cu riscuri: operatorii centralizați pot funcționa defectuos sau pot furniza date învechite. În comparație, zkTLS (dovada rețelei) oferă o soluție superioară. Prin criptarea datelor de autentificare direct de pe serverul web, zkTLS elimină încrederea în terți. Acest lucru vă oferă date în timp real, fără falsificare, asigurând că AMM poate calcula în siguranță taxe dinamice și asimetrice, fie în lanț, fie printr-un co-procesor.
3. Licitație de realocare a MEV furnizorilor de lichidități (LP) ai AMM
O altă modalitate de a îmbunătăți profitabilitatea LP implică nu numai calculul în afara lanțului, ci și o rețea de licitații descentralizată. În prezent, cei care caută concurează în licitații pentru a-și obține tranzacțiile în partea de sus a blocului. De fapt, câștigurile din arbitraj sunt distribuite mai degrabă între căutători, constructori și propuneri decât între LP și comercianți. În schimb, AMM-urile pot licita drepturile de a fi primii care tranzacționează printr-un pool de lichidități. Dacă licitația este competitivă, majoritatea pierderilor și reechilibrării (LVR) vor fi recuperate. Aceste venituri pot fi alocate proporțional cu LP-urile de bază care participă la tranzacție, reducând astfel arbitrajul general și permițând LP-urilor să ofere spread-uri mai strânse. Sorella dezvoltă această funcționalitate sub forma unui cârlig Uniswap v4.
Provocarea este cum să desfășoare o licitație cu latență scăzută, rezistentă la cenzură. Efectuarea de licitații în lanț este prea complexă și costisitoare: fiecare ofertă costă gaz. Un bloc este procesat înainte de a fi ales un câștigător, împiedicând finalizarea licitației. În timp ce o entitate centralizată ar putea desfășura licitația în afara lanțului, acest lucru contravine însăși ideii de finanțare descentralizată (DeFi) și, de asemenea, le oferă o șansă de ultimă oră de a privi și, eventual, de a extrage valoare.
Soluția este ca un grup descentralizat de operatori să desfășoare în comun o licitație fără lider, eliminând dependența de o singură entitate și asigurând integritatea procesului. Operatorul este responsabil de selectarea ofertei câștigătoare și de returnarea încasărilor furnizorului de lichiditate (LP).
Figura: Licitație fără lider de la Paradigm
derivate
În timp ce majoritatea derivatelor sunt tranzacționate la burse, Intelligent DeFi deblochează scenarii unice de aplicații pentru această clasă de active. Să aruncăm o privire mai atentă!
4. Sistem avansat de marjă
În prezent, comercianții nu pot exprima opinii încrucișate, cum ar fi SOLETH sau tranzacții încrucișate, fără a limita semnificativ efectul de levier. Majoritatea schimburilor descentralizate cu contracte perpetue (perp DEX) calculează marja liniar pe baza sumei interesului deschis al unui comerciant pe diferite poziții.
De exemplu, dacă depun 10.000 USD și merg cu 50.000 USD pe ETH și 50.000 USD pe BTC, asta contează ca efect de levier de 10 ori. Dar acesta este un alt profil de risc decât cineva care pur și simplu plătește 100.000 USD pe ETH, iar cele două conturi nu ar trebui considerate la fel. În mod ideal, comercianții ar trebui să poată face levier peste 5x ETHBTC fără a fi supuși unor astfel de restricții stricte.
Problema este că calculul în lanț are capacități limitate. În mod specific, sistemul trebuie să ia în considerare garanțiile pentru fiecare activ la vedere, pozițiile pentru fiecare activ contractual perpetuu, profitul și profitul nerealizat, cerințele de marjă inițială și de întreținere pentru fiecare contract perpetuu și corelația și hedging delta. Această întrebare a devenit deosebit de importantă pe măsură ce schimburile descentralizate (DEX) se extind în mai multe tipuri de active, cum ar fi contractele și opțiunile perpetue.
Prin utilizarea coprocesorilor pentru a efectua calcule mai complexe pentru a determina factorul de marjă al unui cont, schimburile descentralizate (DEX) pot crea un motor de risc personalizat, care este mai aliniat cu nevoile utilizatorilor. Acest lucru permite strategii mai flexibile neutre din punct de vedere delta și asigură că lichidările au loc numai atunci când este cu adevărat necesar.
Pentru a oferi o mai mare flexibilitate, co-procesorul poate ajusta în mod dinamic cerințele de marjă, ținând cont de lichiditatea de la bursele centralizate majore (CEX) și de interesul deschis al fiecărui pool în timp real.
Figura: Aevo se bazează pe un motor de risc centralizat pentru a evalua scenariile de piață cele mai defavorabile pentru a oferi parametri de marjă mai rezonabili pentru comercianții cu valoare ridicată. Co-procesorul oferă o metodă unică de calcul a marjei fără a împiedica descentralizarea, extras din documentația Aevo
5. Prețul opțiunilor Automated Market Maker (AMM)
Creatorii de piață automatizati (AMM) în instrumente derivate, în special opțiuni, sunt atât incitanți, cât și controversați. Unii susțin că nu pot fi evaluate cu precizie alții susțin că instrumentele derivate sunt potrivite doar pentru activele de mare volum, pentru care registrele de comenzi sunt mai eficiente. Cu toate acestea, Panoptic, Deri și alții consideră că AMM-urile sunt cea mai bună modalitate de a furniza lichiditate, inclusiv opțiuni.
Pentru ca organizatorii de piață automatizati (AMM) opțiuni să aibă cu adevărat succes, un factor cheie este introducerea de date în afara lanțului, cum ar fi volatilitatea, prețurile istorice și semnalele de piață în timp real. În plus, calculele în afara lanțului sunt esențiale pentru construirea unor modele de prețuri mai avansate, cum ar fi Black-Scholes. Combinarea acestor date externe cu mecanismele de tranzacționare în lanț este esențială pentru asigurarea prețurilor exacte, reducerea derapajului și îmbunătățirea eficienței capitalului pentru comercianții de opțiuni.
împrumut
Protocoalele de creditare se confruntă cu provocări unice, iar inteligența artificială (AI) și calculul în afara lanțului pot genera soluții mai inteligente și mai flexibile.
6. Sistem AI parametric
În prezent, echipele de guvernare ale protocoalelor precum Aave și Compound actualizează manual parametrii relevanți ai pieței de creditare. În mod obișnuit, furnizorii de servicii de risc precum Gauntlet efectuează simulări bazate pe model și recomandă ajustări ale unor parametri precum ratele de bază, factorii de garanție, factorii de lichidare etc. În cazul unui incident mai grav, aceștia pot recomanda eliminarea sau înghețarea anumitor active.
Există două dezavantaje principale ale acestei abordări:
Întârzierea este prea mare. Când eram reprezentant Aave DAO, propunerile au durat cel puțin o săptămână pentru a fi aprobate.
Echipa de guvernare nu are suficiente informații despre parametrii de vot pentru creditare și nu toți membrii participă activ. Recentul atac al guvernării Compound este un prim exemplu.
Figura: Conform documentației lui Aave, procesul său de guvernare durează cel puțin 5 zile
Morpho și Euler v2 sunt un pas major în direcția corectă. Ele modularizează partea de management al riscului, astfel încât oricine își poate crea propria instanță a platformei de creditare. Utilizatorii pot alege unde să-și păstreze activele în funcție de istoria și reputația curatorului. Această metodă poate reduce în mod eficient timpul necesar pentru actualizarea parametrilor.
Dar într-un sistem ideal, parametrii s-ar actualiza automat, răspunzând lichidității în lanț și în afara lanțului în timp real. Modelele bazate pe inteligență artificială (AI) pot simula mai multe scenarii pentru a prezice și a evita scenariile cele mai defavorabile. Aceste modele se bazează pe co-procesoare specifice AI, cum ar fi Ritual, Sentient, Hyperbolic, Ora și Valence pentru a procesa cantități mari de date în afara lanțului, ținând cont de volatilitate, modificări de lichiditate și corelații de risc și apoi publică rezultatele în mod verificabil pe- lanţ.
7. Personalizați împrumuturile cu istoricul contului și riscul de lichidare
În finanțarea tradițională, debitorii cu credit bun primesc adesea condiții de împrumut mai favorabile, în timp ce în finanțarea descentralizată (DeFi), toți debitorii au aceleași condiții de împrumut, indiferent de profilul lor de risc sau istoricul de credit. Deși acest model are avantajele sale, cred că DeFi poate combina ceea ce este mai bun din ambele lumi: oferind împrumuturi corecte și fără încredere oricui, oferind în același timp oferte mai bune debitorilor repetați cu un istoric de credit bun și un risc scăzut de lichidare.
Lipsite de diferențiere, protocoalele de creditare cu finanțare descentralizată (DeFi) nu pot oferi termeni personalizați pentru debitorii cu risc scăzut, cum ar fi cerințe mai mici de garanție sau rate ale dobânzii mai favorabile. Această lipsă de personalizare nu limitează doar câștigurile potențiale pentru utilizatorii repeți, ci duce și la ineficiențe pe piața de creditare.
Oferirea de împrumuturi personalizate necesită mai întâi o soluție anti-Sybil pentru a se asigura că numai utilizatorii verificați primesc condiții de împrumut mai bune. Schemele precum WorldCoin sau Coinbase Verification pot împiedica în mod eficient actorii rău intenționați să exploateze în mod repetat protocolul prin datorii neperformante.
Odată ce împrumutatul finalizează verificarea, protocolul poate colecta informații în lanț pentru a construi un profil de lichiditate, inclusiv:
Istoricul actual și istoric al împrumuturilor
Starea de rambursare a creditelor anterioare
Activele nete și datoria restante în lanț
NFT deținute (dacă acordul de împrumut cooperează cu proiectul NFT pentru a oferi condiții preferențiale)
Protocolul poate analiza chiar și alte adrese asociate cu aceeași identitate pentru a obține o imagine mai completă.
În cele din urmă, un co-procesor poate evalua riscul de lichidare și poate genera factori de garanție personalizați și rate ale dobânzii, asigurând condiții de împrumut personalizate pentru fiecare împrumutat.
8. Mixer de confidențialitate compatibil
În august 2022, Oficiul SUA pentru Controlul Activelor Străine (OFAC) a sancționat Tornado Cash pentru facilitarea spălării banilor. Cu toate acestea, confidențialitatea este un drept fundamental care are scopuri legitime: oamenii ar trebui să poată transfera fonduri către alte conturi sau prieteni fără a-și expune istoricul complet al tranzacțiilor. Problema este că mixerele de confidențialitate existente nu pot face diferența între utilizatorii legitimi și actorii rău intenționați. Această lipsă de conformitate le face să fie ținte pentru sancțiuni și împiedică o utilizare mai largă.
Ce se întâmplă dacă am putea crea un protocol de confidențialitate care să accepte doar fonduri conforme? Acest protocol va gestiona riscurile și va respecta reglementările, iar utilizatorii conștienți de confidențialitate se vor alătura sistemului. Cu toate acestea, determinarea conformității necesită o varietate de date în lanț și în afara lanțului, ceea ce nu este o sarcină simplă. În mod ideal, contractele inteligente pot apela la un API și pot aproba doar tranzacții valide, asigurând astfel conformitatea.
Aethos este un strat de politică conceput pentru a atinge acest obiectiv. Le permite dezvoltatorilor să formuleze reguli la nivel de contract inteligent pentru a se asigura că tranzacțiile respectă politicile de conformitate specifice. De exemplu, un mixer de confidențialitate compatibil poate stabili limite de tranzacții, blocări de timp și bloca tranzacțiile ale căror adrese de depunere sau retragere sunt sancționate de OFAC sau legate de incidente de hacking DeFi.
Figura: Documentație din Aethos
Integrarea în timp real a politicilor bazate pe reguli în contractele inteligente deschide o nouă eră a DeFi prietenoasă cu instituțiile, în care valorile de conformitate și DeFi nu mai sunt în dezacord unele cu altele.
9. Protocoale automate de reechilibrare a veniturilor
DeFi oferă o mulțime de oportunități de venituri, acoperind o varietate de active și protocoale, inclusiv miza, reipotecare, împrumuturi, pool-uri de lichiditate pentru crearea automată a pieței (AMM), active din lumea reală (RWA) etc. Utilizatorii au diferite apetite pentru risc, care sunt strâns legate de tipul de protocol, lanțul (de exemplu, Ethereum, Solana etc.), denumirea activelor și riscurile de pe piața externă. Confruntați cu atât de multe opțiuni, unii comercianți aleg protocoale de venit pentru a-și automatiza alocarea capitalului.
În imagine: Beneficii atât de bogate, sfaturi non-financiare, prin DeFiLlama
Aceste protocoale pot folosi modele AI pentru a optimiza randamentele din mai multe surse. Dezvoltatorii stabilesc parametri de risc predefiniți, cum ar fi limitarea expunerii la risc la 15% per protocol sau evitarea protocoalelor cu o valoare totală blocată (TVL) sub 100 milioane USD, iar modelul AI ajustează portofoliul pentru a îndeplini aceste criterii și a maximiza beneficiile.
Făcând un pas mai departe, modelele AI pot crea strategii de venituri personalizate pentru fiecare utilizator, pe baza activității sale în lanț și a preferințelor colectate prin chestionare scurte. Acest tip de personalizare – înainte de neimaginat – este acum la îndemână datorită scalabilității AI.
În culise, un co-procesor alimentat de AI monitorizează și reechilibrează portofoliul. Acestea sunt ajustate numai atunci când câștigurile compensează cheltuielile cu gazele, asigurând un management eficient al portofoliului bazat pe date.
10. Plan de stimulare ultra-precis
Stimulentele sunt în centrul criptomonedei și DeFi. Vara DeFi a început cu adevărat după ce Compound a introdus extragerea lichidității în 2020. Oferind recompense pentru anumite comportamente ale utilizatorilor, protocoalele sunt capabile să stimuleze creșterea și activitatea.
Dar, pe măsură ce domeniul se maturizează, protocoalele caută obiective mai precise, deseori apelând la proceduri în afara lanțului. Creatorii de piață automati (AMM) se pot concentra pe stimularea furnizorilor activi de lichidități. Piețele NFT și piețele de predicție pot recompensa lichidități apropiate de prețul registrului de ordine. Acordurile de creditare pot încuraja împrumutații nerevolving să împrumute cel puțin 20% din dobânda lor.
Prin co-procesor, fiecare protocol poate defini condiții complexe de recompensă și poate emite recompense în timp real. Acest lucru se îndepărtează de sistemul de puncte din ce în ce mai nepopular și oferă utilizatorilor certitudine în plățile recompensei, reducând astfel costul de capital al protocolului. Gearbox a început să folosească co-procesorul Lagrange pentru a gestiona recompense cu mai multe active cu diferite mecanisme de plată. Făcând stimulentele mai eficiente, DeFi poate continua să crească, recompensând în același timp acele comportamente cele mai valoroase.
Rezuma
Combinația dintre DeFi și AVS va declanșa o nouă revoluție financiară. De la formatorii de piață automatizati (AMM) de reciclare a MEV până la politicile în timp real din protocoalele de confidențialitate, aceste cazuri de utilizare sunt doar o fracțiune din potențialul finanțării descentralizate.
