From Diamonds to Crackerjacks: Macro Analyst Luke Gromen on the Diminishing Value of U.S. Treasur...

CryptoGlobe · 2024-08-16T09:13:06.000Z

In a recent interview on the “Back to the People” podcast, Luke Gromen, a renowned macroeconomic analyst, delivered a stark analysis of the U.S. economy. Speaking with Nicole Shanahan, an American lawyer and vice-presidential running mate to Robert F. Kennedy Jr., Gromen outlined the severe challenges facing the U.S. economy, from the imminent debt crisis to the long-term effects of inflation. 1. The Debt Crisis: An Imminent and Unavoidable Threat Gromen’s analysis of the U.S. debt crisis forms the cornerstone of his discussion. He warns that the United States is on the brink of a debt spiral, a scenario where the government’s interest payments on its debt outstrip its revenue, leading to a downward economic spiral that is difficult to escape. This situation is exacerbated by decades of fiscal mismanagement, marked by relentless borrowing and a failure to address structural deficits. Gromen paints a vivid picture of the current situation, explaining that the U.S. government’s “true interest expense” – which includes entitlements like Social Security, Medicare, and Medicaid, along with gross interest on the national debt – is now nearly 100% of federal receipts. This means that almost all of the government’s income is being consumed by these obligations, leaving little room for other critical expenditures. “We are right at the precipice of a debt spiral in the United States of America, and that’s a problem for everybody else as well,” Gromen warns. The implications of this are dire. If the U.S. were to enter a recession, the situation could quickly escalate as tax revenues decline and the government is forced to borrow even more to cover its obligations. Gromen uses a striking analogy to illustrate the potential impact on U.S. Treasury bonds, which have long been considered a “safe” investment. “You’re going to get every dime back in Treasury bonds you own, but it’s going to go from buying you a diamond necklace to a cubic zirconia necklace to crackerjacks on a string that you used to make for your mom at Christmas time when you were in first grade,” he says. “That’s what Treasury bonds are going to do, and that’s just how these things work out.” This analogy underscores the erosion of purchasing power that could result from persistent inflation and the broader economic challenges facing the U.S. economy. For Baby Boomers, who hold a significant portion of their wealth in Treasury bonds, this could mean that their savings will not stretch as far as they had anticipated, effectively forcing them to bear the cost of their healthcare and other needs in ways they hadn’t planned. Gromen also notes that the U.S. is already facing disruptions in the Treasury market, which could force the Federal Reserve to intervene by buying up Treasuries or cutting interest rates. However, such actions would likely fuel inflation, further eroding the value of Treasury bonds and the dollar itself. 2. The Illusion of Full Employment Gromen challenges the widely held belief that the U.S. is near full employment. While official figures may suggest that the job market is strong, Gromen argues that these numbers do not reflect the true state of the labor market. He points out that many Americans are underemployed, working part-time jobs when they need full-time work, or holding down multiple jobs just to make ends meet. Moreover, the official unemployment rate does not account for those who have dropped out of the labor force altogether. Gromen highlights that U.S. tax receipts have been flat over the past two years, despite reports of job growth. This stagnation in tax revenue suggests that the quality of jobs may not be as high as the employment numbers indicate. “If things were Star Spangled awesome, we wouldn’t be flat versus two years ago in tax receipts,” Gromen explains. This discrepancy indicates that many Americans are not experiencing the benefits of a supposedly strong labor market, casting doubt on the overall health of the economy. 3. The Federal Reserve’s Dilemma The Federal Reserve’s role in managing the economy is critical, and Gromen discusses the challenges it faces in the current environment. The U.S. Treasury market, which underpins global financial stability, is showing signs of strain. If the market begins to falter, the Fed may be forced to step in to prevent a broader economic collapse. However, Gromen warns that the Fed’s options are limited. If it intervenes too aggressively by cutting interest rates or resuming quantitative easing (QE), it risks reigniting inflation. On the other hand, if it does too little, it could allow the Treasury market to destabilize, leading to a financial crisis. “The real event here is that the Fed is going to have to cut rates because the U.S. government can’t make its interest payments unless the Fed cuts rates, weakens the dollar, or resumes QE,” Gromen explains. This situation puts the Fed in a difficult position, as any action it takes could have significant negative consequences for the economy. 4. Inflation: A Double-Edged Sword Inflation is a major concern, and Gromen outlines the potential consequences of the Fed’s actions. He argues that the U.S. may be forced to choose between two bad options: accepting higher inflation or facing a severe financial crisis. Inflation erodes the value of money, making everyday goods more expensive and reducing the purchasing power of consumers. However, Gromen suggests that allowing inflation to rise may be the only way to reduce the real value of the national debt, which has ballooned to unsustainable levels. “The fiscal situation is so bad that the only way out of this is a very brief period of extremely high inflation, where you basically crush the real value of bonds and the real value of retirees on fixed incomes,” Gromen states. While this approach could help stabilize the economy in the short term, it would come at a significant cost to savers and retirees, particularly those who rely on fixed incomes. 5. The Intractability of Entitlements Entitlements, such as Social Security and Medicare, represent a significant portion of the U.S. budget and are politically sensitive. Gromen and Shanahan discuss the difficulty of cutting these programs, particularly given the expectations of Baby Boomers, who are a large and politically powerful demographic. Gromen suggests that while younger generations may be more open to rethinking entitlements, Boomers are resistant to any reductions in benefits. “The Boomers are going to pay for their healthcare one way or another,” he says, emphasizing that the current system is unsustainable and will likely require significant changes in the future. 6. Potential Solutions: Inflation or a Wealth Tax To address the fiscal crisis, Gromen explores several potential solutions. One option is a significant devaluation of the dollar by revaluing gold, which could help reduce the national debt. However, this approach would likely lead to a period of extremely high inflation, with significant negative consequences for savers and retirees. Another option discussed is a one-off wealth tax on the richest Americans, which could help reduce the deficit. However, Gromen acknowledges that this would be politically difficult to implement, as the wealthy would likely resist such a measure. 7. Geopolitical Considerations Gromen also examines the global implications of the U.S. fiscal crisis. He notes that foreign central banks have been reducing their holdings of U.S. Treasury bonds and increasing their reserves of gold. This shift suggests a loss of confidence in the dollar as the world’s reserve currency. Since 2014, global central banks have sold U.S. Treasuries on net, adding around $500-600 billion in gold reserves instead. This trend highlights the growing concerns among international financial players about the sustainability of U.S. debt and the future of the dollar. 8. The Future of U.S. Economic Policy Looking ahead, Gromen predicts that the Federal Reserve will be forced to cut interest rates significantly to address the fiscal crisis. He suggests that this is the only politically viable option left, given the difficulty of cutting entitlements or defense spending. However, this move would likely lead to higher inflation, further eroding the value of the dollar and Treasury bonds. “Every time we’ve had a crisis in my professional career, we’ve had the choice to do something hard or something easy, and we have beaten on that easy button. Now, there’s no easy button left,” Gromen reflects, underscoring the gravity of the current economic situation. Featured Image via Pixabay

Într-un interviu recent la podcastul „Back to the People”, Luke Gromen, un renumit analist macroeconomic, a oferit o analiză strictă a economiei SUA. Vorbind cu Nicole Shanahan, un avocat american și coleg vicepreședințial al lui Robert F. Kennedy Jr., Gromen a subliniat provocările severe cu care se confruntă economia SUA, de la criza iminentă a datoriilor până la efectele pe termen lung ale inflației.
 1. Criza datoriilor: o amenințare iminentă și inevitabilă
Analiza lui Gromen asupra crizei datoriilor din SUA formează piatra de temelie a discuției sale. El avertizează că Statele Unite se află în pragul unei spirale a datoriilor, un scenariu în care plățile guvernului de dobânzi la datoria sa depășesc veniturile, ceea ce duce la o spirală economică descendentă de care este greu de scăpat. Această situație este exacerbată de zeci de ani de gestionare fiscală defectuoasă, marcată de împrumuturi necruțătoare și eșecul de a aborda deficitele structurale.
Gromen prezintă o imagine vie a situației actuale, explicând că „cheltuiala cu dobânzile adevărate” a guvernului SUA – care include drepturi precum Securitatea Socială, Medicare și Medicaid, împreună cu dobânda brută la datoria națională – reprezintă acum aproape 100% din încasările federale. . Aceasta înseamnă că aproape toate veniturile guvernamentale sunt consumate de aceste obligații, lăsând puțin loc pentru alte cheltuieli critice.
„Ne aflăm chiar în prăpastia unei spirale a datoriilor în Statele Unite ale Americii și aceasta este o problemă și pentru toți ceilalți”, avertizează Gromen. Implicațiile acestui lucru sunt îngrozitoare. Dacă SUA ar intra într-o recesiune, situația s-ar putea escalada rapid pe măsură ce veniturile fiscale scad, iar guvernul este obligat să se împrumute și mai mult pentru a-și acoperi obligațiile.
Gromen folosește o analogie izbitoare pentru a ilustra impactul potențial asupra obligațiunilor de trezorerie ale SUA, care au fost mult timp considerate o investiție „sigură”. „Veți primi fiecare ban înapoi din obligațiunile de trezorerie pe care le dețineți, dar va trece de la cumpărarea unui colier cu diamante la un colier cu zirconiu până la crackerjacks pe un șir pe care îl făceai mamei tale în perioada Crăciunului, când erau în clasa întâi”, spune el. „Așa vor face obligațiunile de trezorerie și chiar așa se desfășoară aceste lucruri.”
Această analogie subliniază erodarea puterii de cumpărare care ar putea rezulta din inflația persistentă și provocările economice mai largi cu care se confruntă economia SUA. Pentru baby boomers, care dețin o parte semnificativă a averii lor în obligațiuni de trezorerie, acest lucru ar putea însemna că economiile lor nu se vor extinde atât de departe pe cât au anticipat, forțându-i efectiv să suporte costurile asistenței medicale și alte nevoi în moduri în care au făcut-o. nu a fost planificat.
Gromen mai notează că SUA se confruntă deja cu perturbări pe piața trezoreriei, care ar putea obliga Rezerva Federală să intervină prin cumpărarea de trezorerie sau reducerea ratelor dobânzilor. Cu toate acestea, astfel de acțiuni ar alimenta probabil inflația, erodând și mai mult valoarea obligațiunilor de trezorerie și a dolarului însuși.
 2. Iluzia angajării depline
Gromen contestă credința larg răspândită că SUA este aproape de ocuparea forței de muncă. În timp ce cifrele oficiale pot sugera că piața muncii este puternică, Gromen susține că aceste cifre nu reflectă adevărata stare a pieței muncii. El subliniază faptul că mulți americani sunt subangajați, lucrează cu normă parțială atunci când au nevoie de muncă cu normă întreagă sau ocupă mai multe locuri de muncă doar pentru a ajunge la capăt.
În plus, rata oficială a șomajului nu ține cont de cei care au părăsit total forța de muncă. Gromen subliniază că veniturile fiscale din SUA au rămas constante în ultimii doi ani, în ciuda rapoartelor privind creșterea locurilor de muncă. Această stagnare a veniturilor fiscale sugerează că calitatea locurilor de muncă ar putea să nu fie la fel de ridicată pe cât indică cifrele de ocupare.
„Dacă lucrurile ar fi minunate cu Star Spangled, nu am fi neliniștiți față de acum doi ani în privința bonurilor fiscale”, explică Gromen. Această discrepanță indică faptul că mulți americani nu se confruntă cu beneficiile unei presupuse piețe a muncii puternice, punând la îndoială starea generală de sănătate a economiei.
 3. Dilema Rezervei Federale
Rolul Rezervei Federale în gestionarea economiei este critic, iar Gromen discută despre provocările cu care se confruntă în mediul actual. Piața Trezoreriei SUA, care susține stabilitatea financiară globală, dă semne de tensiune. Dacă piața începe să se clatine, Fed poate fi forțată să intervină pentru a preveni un colaps economic mai larg.
Cu toate acestea, Gromen avertizează că opțiunile Fed sunt limitate. Dacă intervine prea agresiv prin reducerea ratelor dobânzilor sau reluarea relaxării cantitative (QE), riscă să reaprindă inflația. Pe de altă parte, dacă face prea puțin, ar putea permite destabilizarea pieței Trezoreriei, ducând la o criză financiară.
„Evenimentul real aici este că Fed va trebui să reducă ratele, deoarece guvernul SUA nu își poate plăti dobânzile decât dacă Fed reduce ratele, slăbește dolarul sau reia QE”, explică Gromen. Această situație pune Fed într-o poziție dificilă, deoarece orice acțiune pe care o întreprinde ar putea avea consecințe negative semnificative pentru economie.
 4. Inflația: o sabie cu două tăișuri
Inflația este o preocupare majoră, iar Gromen subliniază potențialele consecințe ale acțiunilor Fed. El susține că SUA ar putea fi forțate să aleagă între două opțiuni proaste: să accepte o inflație mai mare sau să se confrunte cu o criză financiară severă.
Inflația erodează valoarea banilor, facând bunurile de zi cu zi mai scumpe și reducând puterea de cumpărare a consumatorilor. Cu toate acestea, Gromen sugerează că permiterea creșterii inflației poate fi singura modalitate de a reduce valoarea reală a datoriei naționale, care a crescut la niveluri nesustenabile.
„Situația fiscală este atât de proastă încât singura cale de ieșire din aceasta este o perioadă foarte scurtă de inflație extrem de mare, în care practic zdrobiți valoarea reală a obligațiunilor și valoarea reală a pensionarilor pe venituri fixe”, afirmă Gromen. Deși această abordare ar putea ajuta la stabilizarea economiei pe termen scurt, ar avea un cost semnificativ pentru economisiți și pensionari, în special pentru cei care se bazează pe venituri fixe.
 5. Insolubilitatea drepturilor
Drepturile, cum ar fi securitatea socială și Medicare, reprezintă o parte semnificativă a bugetului SUA și sunt sensibile din punct de vedere politic. Gromen și Shanahan discută despre dificultatea de a întrerupe aceste programe, în special având în vedere așteptările baby boomers, care sunt o populație mare și puternică din punct de vedere politic.
Gromen sugerează că, în timp ce generațiile mai tinere pot fi mai deschise să regândească drepturile, boomers sunt rezistenți la orice reduceri a beneficiilor. „Boomerii își vor plăti pentru asistența medicală într-un fel sau altul”, spune el, subliniind că sistemul actual este nesustenabil și va necesita probabil schimbări semnificative în viitor.
 6. Soluții potențiale: inflația sau un impozit pe avere
Pentru a aborda criza fiscală, Gromen explorează mai multe soluții potențiale. O opțiune este o devalorizare semnificativă a dolarului prin reevaluarea aurului, care ar putea ajuta la reducerea datoriei naționale. Cu toate acestea, această abordare ar duce probabil la o perioadă de inflație extrem de ridicată, cu consecințe negative semnificative pentru economisiți și pensionari.
O altă opțiune discutată este o taxă unică pe avere pentru cei mai bogați americani, care ar putea contribui la reducerea deficitului. Cu toate acestea, Gromen recunoaște că acest lucru ar fi dificil de implementat din punct de vedere politic, deoarece cei bogați ar rezista probabil unei astfel de măsuri.
 7. Considerații geopolitice
Gromen examinează, de asemenea, implicațiile globale ale crizei fiscale din SUA. El observă că băncile centrale străine și-au redus deținerile de obligațiuni de trezorerie ale SUA și și-au mărit rezervele de aur. Această schimbare sugerează o pierdere a încrederii în dolar ca monedă de rezervă a lumii.
Din 2014, băncile centrale globale au vândut pe net bonuri de trezorerie ale SUA, adăugând în schimb aproximativ 500-600 de miliarde de dolari în rezerve de aur. Această tendință evidențiază preocupările tot mai mari în rândul jucătorilor financiari internaționali cu privire la sustenabilitatea datoriei SUA și viitorul dolarului.
 8. Viitorul politicii economice a SUA
Privind în perspectivă, Gromen prezice că Rezerva Federală va fi forțată să reducă semnificativ ratele dobânzilor pentru a aborda criza fiscală. El sugerează că aceasta este singura opțiune viabilă din punct de vedere politic, având în vedere dificultatea de a reduce drepturile sau cheltuielile pentru apărare. Cu toate acestea, această mișcare ar duce probabil la o inflație mai mare, erodând și mai mult valoarea dolarului și a obligațiunilor de trezorerie.
„De fiecare dată când am avut o criză în cariera mea profesională, am avut de ales să facem ceva greu sau ceva ușor și am bătut pe acel buton ușor. Acum, nu mai există niciun buton ușor”, reflectă Gromen, subliniind gravitatea situației economice actuale.
Imagine prezentată prin Pixabay

Explorați mai multe de la acest creator

Ultimele știri